在美上市的中国OTA企业财务状况对比报告(横向)1

1、三亚学院国际酒店管理学院 课程名称：财务管理 学 院：国际酒店管理学院 班 级：12级喜达屋人才班 2014年11月30日在美上市的中国OTA企业财务状况分析报告（纵向）1、 艺龙财务状况分析报告 下图为艺龙公司在2013年和2014年Q1、Q2的财务报表表格 2013年的Q12013年的Q22013年的Q32013年的Q42014年的Q12014年的Q22014年的总营收（人民币亿元）2.3102.5173.1302.0842.6273.1242014年的净营收（人民币亿元）2.1742.3432.9692.6102.4612.9242014年的净亏损（人民币万元）盈利28076105040

2、4400354031502014年的酒店预订业务佣金收入（人民币亿元）1.8011.9862.5522.2442.0482.5412014年的机票预订业务佣金收入（人民币万元）3170356035203250355035102014年的其他业务收入（人民币万元）192017502560235022402320*2014年的Q2财务状况与过往（2013年的Q1、Q2、Q3、Q4和2014年的Q1）财务状况同比增长比较2013年的Q12013年的Q22013年的Q32013年的Q42014年的Q12014年Q2的总营收35%24%-0.1%11%19%2014年Q2的净营收34%25%-2%12%

3、19%2014年Q2的净亏损）盈利状态-59%-36%-28%-11%2014年Q2的酒店预订业务佣金收入41%28%0.4%13%24%2014年Q2的机票预订业务佣金收11%1%0.3%8%-1.1%2014年Q2的其他业务收入21%33%9%-13%3.6%艺龙公布2014第二季财报及原因分析：1. 财报显示，艺龙2014年第2季度总营收为3.1亿元人民币，环比增长18.9%，同比增长24.1%。艺龙第2季度酒店业务收入增长迅速，环比增长24.0%，机票预订业务受机票单价下降和优惠券推广的影响，营业收入环比下降1.0%，广告和旅行保险等其他业务收入环比增长3.9%，艺龙总营收增长主要是受

4、酒店预订业务增长驱动，目前酒店业务营收占艺龙总营收份额的81.3%，达到艺龙成立以来最高点，进一步显示艺龙对于专注于酒店预订业务战略的坚定。EnfoDesk易观智库分析认为，艺龙主攻的国内消费者群体中，度假旅游需求增长迅速，酒店预订作为度假旅游的关键环节，与门票预订、旅游线路规划、用车服务等其他细分市场紧密相连，“机+酒+游”、“酒+游”等打包产品成为旅游产品供应的发展趋势，艺龙在其他细分领域的无所作为将蚕食在酒店预订市场的领先优势，可以预见：与其他网络旅游厂商进行战略合作或被收购是艺龙的必然选择。2. 财报显示，艺龙2014年第2季度终结连续4个季度的净亏损，季度净利润达3146.2万元。E

5、nfoDesk易观智库分析认为，季节性复苏和营销推广力度增加是艺龙终止亏损的根本原因，净利润达到3千万规模得益于同程单方面终止战略合作支付的补偿金。2014年4月10日，同程和艺龙达成战略合作协议，艺龙将为同程提供中国大陆的前台现付酒店和团购酒店的库存，同时同程将为艺龙提供景点门票的库存。合作协议因5月携程入股同程后被终止，同程支付艺龙3000万元人民币的补偿金并于5月22日到账。不考虑补偿金因素，艺龙仍存在146.2万元利润，第2季度艺龙营业支出达2.5亿元，环比增长10.3%，说明艺龙盈利得益于营收增长，巨额市场投入和用户培养已经出现正向反馈3. 2014年第2季度艺龙酒店预订业务收入达2

6、.5亿元人民币，环比增长24.0%，同比增长28.0%，间夜数达834.8万间，环比增长19.6%，同比增长44.0%。EnfoDesk易观智库分析认为，2014年第2季度艺龙在中国在线酒店市场份额达到14.3%，仅次于携程的43.2%，处于领先地位，艺龙在酒店预订市场收入的提升增强了其作为投资标的的吸引力，在8月7日携程公布接受Priceline的5亿美元投资并展开更多合作的消息后，作为Priceline竞争对手Expedia子公司的艺龙将被携程收购的传闻已无需求证，但可以预计，艺龙已成为其他资本或同行着重考虑的投资或战略合作对象。*艺龙企业发展趋势展望1.针对某一类消费群整合链做为现阶段战

7、略。举例来说，针对差旅人士，将方便性做到极致。这种战略代表性成功案例是豆瓣针对有共同喜好的年轻人，社群网站中占据自己的一席之地。但对于OTA行业来说，各类消费群所需要的产品差异不大，很难找到有效的方法提供针对性的服务。个人认为这种方法并不可行。2.直接下一步主打艺龙旅游。这是个可以一试的战略。记得汽车行业在美国有一个轰动一时的案例。众所周知，沃尔沃汽车最初的定位是“安全”。但是，随着行业的发展，“安全”对消费者的吸引力越来越小，而且在当时调查显示，大部分消费者对沃尔沃有“老气”、“呆板”的不良印象。因此，沃尔沃为了转变这种形象，开展一次大规模的广告活动叫做“要命的沃尔沃”来主打沃尔沃的跑车，将

8、速度，潮流做为主要诉求来吸引年轻人。最后这款跑车获得了巨大的成功。更神奇的是，在这次广告活动后的再次调查中，消费者对沃尔沃安全的心理认知并没有因为这次广告活动而衰减，并且还对沃尔沃的品牌印象增加了潮流的知。3.微信入口。OTA行业将来必将有企业得到微信的入口。微信入口现在还没有给任何一家OTA，除了现在OTA的使用频率不算太高之外，还有一个重要的原因：微信想要的是一条成熟的链的企业，而不是要机票，酒店，门票造成相互竞争。所以从现有情况来看，携程是现阶段最合适的企业。但如果艺龙能够在旅游上发力，以OTA整条链作为竞争主体，那么凭借腾讯早已入股艺龙，算的上“自家人”的优势，获得微信的入口的机会将会

9、大增。4.继续价格战，但收缩范围从以往的经验看，携程几乎都会跟进艺龙价格战（当然我们不得不佩服携程的反应速度），所以通过价格战延缓竞争对手的优势和速度必不可少，但是价格战需要升级。收缩价格战的品类，非全线开打，保证自己合理的利润空间。联合行业共同发起，制约老大。价格战品类不仅从酒店品类开始，也可以从机票，旅游品类制约，联合行业其他企业共同制约老大。5.业务拓展至高端酒店，在携程最关注的领域进行突破。携程以商旅客人起家，高端酒店是其赖以生存的七寸，而高端客人不注重价格也让该业务利润颇丰，也是艺龙价格战不能奏效的品类，可与高端酒店深度合作，减少携程优势壮大自己，布局未来新兴业务或投资新兴团队最近几

10、年门票、出国团队游、用车、邮轮，定制旅游等新兴业务快速崛起，为旅行行业带来了新的变化，比如同程就依靠深扎稳打的门票业务获得了携程和腾讯的投资，而且正在准备上市，这种新兴业务可能会为未来的OTA带来战略性的变化，艺龙可适时布局新兴业务，为未来发展奠定基础，即使在利润上不能立竿见影，但在市场份额和资本市场上一定会获得追捧。2、 携程网财务状况分析报告（一）2013年第一季度1.净营业收入为12亿元人民币(1亿8700万美元)，同比增长27%，高于Q1的同比增长的预期15-20%。 2.毛利率为74%，相比2012年同期为75%。 2013年Q1的营业利润为1亿6000万元人民币

11、(2600万美元)，同比下降9%。 若不计股权报酬费用，2013年Q1营业利润为2亿7200万元人民币(4400万美元)，同比下降2%。3.营业利润率为14%，相比2012年同期为19%。若不计股权报酬费用，2013年Q1的营业利润率为23%，相比2012年同期为30%。 4.归属于携程股东的净利润为1亿5300万元人民币(2500万美元)，同比下降26%。若不计股权报酬费用，2013年Q1归属于携程股东的净利润为2亿6500万元人民币 (4300万美元)，同比下降14%。 5.经稀释每存托凭证盈利为1.10元人民币(0.18美元)。若不计股权报酬费用，

12、2013年Q1经稀释的每存托凭证盈利为1.87元人民币(0.30美元)。（二）2013年第二季度1.净营业收入为12亿元人民币(2亿零300万美元)，同比增长28%。 2.毛利率为75%，与2012年同期持平。 2013年Q2的营业利润为1亿9600万元人民币(3200万美元)，同比增长17%。 若不计股权报酬费用，2013年Q2营业利润为3亿700万元人民币(5000万美元)，同比增长11%。 3.营业利润率为16%，相比2012年同期为17%。若不计股权报酬费用，2013年Q2的营业利润率为25%，相比2012年同期为28%。 4.归属于携

13、程股东的净利润为2亿1000万元人民币(3400万美元)，同比上升76%。若不计股权报酬费用，2013年Q2归属于携程股东的净利润为3亿2200万元人民币 (5200万美元)，同比增长41%。 5.经稀释每存托凭证盈利为1.47元人民币(0.24美元)。若不计股权报酬费用，2013年Q2经稀释的每存托凭证盈利为2.23元人民币(0.36美元)。 6.股权报酬费用共计为1亿1100万元人民币(1800万美元)，占净营业收入的9%，对2013年Q2每存托凭证盈利的影响为0.76元人民币(0.12美元)。（三）2013年第三季度1.净营业收入为15亿元人民币(2亿520

14、0万美元)，同比增长31%。 2.毛利率为75%，相比2012年同期为76%。 2013年Q3的营业利润为3亿元人民币(4900万美元)，同比增长58%。 若不计股权报酬费用，2013年Q3营业利润为4亿零800万元人民币(6700万美元)，同比增长37%。 3.营业利润率为19%，相比2012年同期为16%。若不计股权报酬费用，2013年Q3的营业利润率为27%，相比2012年同期为25%。 4.归属于携程股东的净利润为3亿7300万元人民币(6100万美元)，同比上升92%。若不计股权报酬费用，2013年Q3归属于携程股东的净利润为4亿82

15、00万元人民币 (7900万美元)，同比增长59%。 5.经稀释每存托凭证盈利为2.44元人民币(0.40美元)。若不计股权报酬费用，2013年Q3经稀释的每存托凭证盈利为3.14元人民币(0.51美元)。 6.股权报酬费用共计为1亿零900万元人民币(1800万美元)，占净营业收入的7%，对2013年Q3每存托凭证盈利的影响为0.70元人民币(0.11美元)。（四）2013年第四季度1.净营业收入为14亿元人民币(2亿3800万美元)，同比增长31%。 2.毛利率为73%，相比2012年同期为74%。 3.营业利润为1亿8300万元人民币(3

16、000万美元)，同比增长53%。 若不计股权报酬费用，2013年Q4营业利润为2亿8900万元人民币(4800万美元)，同比增长24%。 4.营业利润率为13%，相比2012年同期为11%。若不计股权报酬费用，2013年Q4的营业利润率为20%，相比2012年同期为21%。5.归属于携程股东的净利润为2亿6100万元人民币(4300万美元)，同比上升36%。若不计股权报酬费用，2013年Q4归属于携程股东的净利润为3亿6800万元人民币 (6100万美元)，同比增长20%。 6.经稀释每存托凭证盈利为1.68元人民币(0.28美元)。若不计股权报酬费用，

17、2013年Q4经稀释的每存托凭证盈利为2.36元人民币(0.39美元)。 7.股权报酬费用共计为1亿零600万元人民币(1800万美元)，占净营业收入的7%，对2013年Q4每存托凭证盈利的影响为0.68元人民币(0.11美元)。 2013年全年业绩概要： 2013年净营业收入为54亿元人民币(8亿9000万美元)，相比2012年增长30%。 2013年毛利率为74%，相比2012年同期为75%。 2013年营业利润为8亿3800万元人民币(1亿3900万美元)，相比2012年增长28%。 若不计股权报酬费用，2013年营业利润为13

18、亿元人民币(2亿1100万美元)，相比2012年增长17%。 2013年营业利润率为16%，相比2012年同期持平。若不计股权报酬费用，2013年营业利润率为24%，相比2012年同期为26%。 2013年归属于携程股东的净利润为9亿9800万元人民币(1亿6500万美元)，相比2012年上升40%。若不计股权报酬费用，2013年归属于携程股东的净利润为14亿元人民币 (2亿3700万美元)，相比2012年增长25%。（五）2014年第一季度1. 净营业收入为16亿元人民币(2亿5400万美元)，同比增长36%，超过公司25%-30%的增长预期。 2.毛

19、利率为72%，相比2013年同期为74%。2014年Q1的营业利润为7100万元人民币(1100万美元)， 同比下降56%。 若不计股权报酬费用，2014年Q1营业利润为1亿9300万元人民币(3100万美元)，同比下降29%。 3.营业利润率为4%，相比2013年同期为14%。若不计股权报酬费用，2014年Q1的营业利润率为12%，相比2013年同期为23%。 4.归属于携程股东的净利润为1亿1500万元人民币(1900万美元)，同比下降25%。若不计股权报酬费用，2014年Q1归属于携程股东的净利润为2亿3700万元人民币 (3800万美元

20、)，同比下降11%。 5.经稀释每存托凭证盈利为0.75元人民币(0.12美元)。若不计股权报酬费用，2014年Q1经稀释的每存托凭证盈利为1.52元人民币(0.24美元)。 6.股权报酬费用共计为1亿2200万元人民币(2000万美元)，占净营业收入的8%，对2014年Q1每存托凭证盈利的影响为0.77元人民币(0.12美元)。三、途牛财务状况分析报告途牛公布了截至2014年6月30日未经审计的Q2财报。净营收为人民币7.164亿元(约合1.155亿美元)，同比增长84.9%。净亏损为1.136亿元人民币(1830万美元)，而2013年Q2为740万元人民币。不按美国通用

21、会计准则的净亏损，即不包括股票薪酬费用在内，为9470万元人民币(1530万美元).根据雅虎财经汇总的数据，3位分析师平均预期，途牛Q2每股净亏损0.21美元；财报显示，该公司Q2每股净亏损0.07美元，高于分析师预期。另外，2位分析师平均预期，途牛Q2总营收9315万美元；财报显示，该公司Q2总营收1.155亿美元，高于分析师预期。以下是途牛2014年Q2的资产负债表和利润表，并经行了数据的运算和整理。（途牛2013年Q3到2014Q3的资产负债表）（途牛2014年Q2资产负债表）（途牛2013年Q2到2014年Q2的利润表）（途牛2012、2013年年度现金流量表）1. 偿债能力分析 1.

22、1短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债时将在1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业陷入财务困境。（1） 流动比率=流动资产/流动负债=1841.6/1099.371.675这表明途牛每有1元的流动负债，就有1.675元的流动资产作为安全保障。（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 =1841.6/1099.371.675（3） 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 =1195.93/1099.371.088（4） 现金流量比例=经营活动产生的现金流量净额/流动

23、负债 =1195.93/1099.371.0851.2长期偿债能力分析（1） 资产负债率=负债总额/资产总额*100%=1123.65/1891.35*100%59.4% 股东权益比率=股东权益总额/资产*100%=767.69/1891.35*100%40.6% 权益乘数=资产总额/股东权益总额 =1891.35/767.692.46（2） 产权比率=负债总额/股东权益总额=1123.65/767.691.46 有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形资产净值） =1123.65/（767.69-0）1.46 偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额 =1123.65/119

24、5.930.94 2. 营运能力分析 2.1应收账款周转率=赊账收入净额/应收账款平均余额=716.36/7.43596.35 2.2流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额=716.36/15.74545.5 2.3总资产周转率=销售收入/资产平均总额=716.36/1483.360.483途牛2014Q1、Q2、Q3财报2014年Q12014年Q22014年Q3净营收5.82亿7.164亿13.1亿跟团游营收5.54亿6.967亿12.9亿自助游营收2280万1650万2520万其他营收550万680万760万营收成本5.36亿6.743亿12.3亿毛利率7.90%5.90%6.10%运

25、营费用1.09亿1.592亿1.931亿研究与产品开发费用1700万2150万2770万销售营销费用7350万9690万1.207亿管理费用1980万4190万4610万运营亏损6650万1.171亿1.129亿净亏损6280万1.136亿1.034亿普通股股东的净亏损1.292亿1.034亿持有的现金和现金等价物、受限现金和短期投资15.4亿15亿（一）、2014年Q2与2013年Q2、2014年Q1、2014年Q3对比2014年Q2与2013年Q2、2014年Q1、2014年Q3各项指标的增长率2013年Q22014年Q12014年Q32014年Q2净营收84.90%23.09%82.86

26、%2014年Q2跟团游营收85.90%25.76%85.16%2014年Q2自助游营收61.60%-27.63%52.73%2014年Q2其他营收41.90%23.64%11.76%2014年Q2营收成本88.90%25.80%82.41%2014年Q2毛利率-2%-2%0.20%2014年Q2运营费用287.40%46.06%21.29%2014年Q2研究与产品开发费用181.90%26.47%28.84%2014年Q2销售营销费用403.40%31.29%25.08%2014年Q2管理费用183.60%111.62%10.02%2014年Q2运营亏损19.37%76.09%-3.59%20

27、14年Q2净亏损19.91%80.89%-8.98%2014年Q2普通股股东的净亏损17.14%-19.98%2014年Q2持有的现金和现金等价物、受限现金和短期投资-2.60%（2） 同期比较1.2014年Q1与2013年Q1比较净营收：为5.82亿元人民币，去年同期为3.72亿元，同比增长56%。 跟团游营收为5.54亿元人民币，去年同期3.53亿元，同比增长57%。 自助游营收为2280万元，去年同期1550万元，同比增长47%。 其他营收为人民币550万元，去年同期为人民币360万元，同比增长53%毛利率：毛利率为7%，较之2013年全年的6.2%提升明显。从以下得知一般支出和管理费用

28、仅同比增长了50%，这个比值与前面披露的应收增长和毛利增长幅度相合，行政支出的增长要略低于业务和毛利的增长幅度，可以很好的解释毛利率的提升。运营费用：为1.09亿元人民币，去年同期为3410万元 研究与产品开发费用为1698万元人民币，去年同期为808万元。研发成本同比增长110%。互联网是一个高新技术行业，正处于从PC端到移动端的飞速转型期。良好的客户体验和产品展示，能够提升客户转化率和粘合力。技术投入是一次投入，长期受用的投资。通过持续的技术投入、途牛重点加强了移动研发和推广，截至2014年3月31日，来自移动端的访问量已经从2013年的20%提升到超过25%。 销售营销费用为7348万元

29、，去年同期为1301万元。最大的支出增长来自市场营销和推广，2014年Q1途牛的销售和市场推广开支较去年同期同比增长465%。财报披露，Q1市场营销推广费用的增加主要来自于对电视等传统媒介黄金资源的广告投放。品牌广告带来了百度指数的极大提升。在行业渗透率低的现状下，途牛通过大规模的品牌投放，在抢先抢占市场份额。 管理费用为1974万元，去年同期为1326万元。这个比值与前面披露的应收增长和毛利增长幅度相合，行政支出的增长要略低于业务和毛利的增长幅度，可以很好的解释毛利率的提升。运营亏损：为6650万元，去年同期运营亏损780万元。途牛运营利润率为-11%。过去两年途牛网一直运营亏损，且亏损幅度

30、呈现扩大趋势。 净亏损净亏损为6280万元，去年同期亏损540万元。途牛亏损出现大幅增长趋势。2014年Q1业绩展望东南亚地区是中国出境游消费者的传统热门目的地，2014年Q1，受马航事件及泰国时局动荡等客观不利因素影响，途牛的增长速度放缓，进入4月后，增速恢复高增长。2. 2014年Q2与2013年Q2比较净营收：2014年Q2净营收为7.164亿元人民币(1.155亿美元)，较2013年同期增长84.9%。这一增长主要是由于跟团游和自助游业务的营收增长。2014年Q2售出的旅游总次数为549228次，较2013年Q2的312054次增长76.0%。跟团游营收2014年Q2跟团游营收为6.9

31、67亿元人民币(1.123亿美元)，较2013年同期增长85.9%。途牛以毛营收来确认跟团游营收，这一增长主要是由于前往特定国际目的地，例如欧洲、韩国和日本的旅游需求快速增长，以及国内游的快速增长。Q2，跟团游(不包括本地游)次数为154874次，较2013年Q2的77864次增长98.9%，而本地游次数为312364次，较2013年Q2的194104次增长60.9%。 自助游营收2014年Q2，自助游营收为1650万元人民币(270万美元)，较2013年同期增长61.6%。途牛以净营收来确认自助游营收，这一增长主要是由于国内旅游的增长，以及对游轮产品的需求。2014年Q2，自助游的毛预订总额

32、为2.812亿元人民币，较2013年Q2的1.770亿元人民币增长58.9%。2014年Q2，自助游次数为81990次，较2013年Q2的40086次增长104.5%。 其他营收2014年Q2，其他营收为680万元人民币(110万美元)，较2013年同期增长41.9%。这一增长主要是由于收到的保险公司服务费，以及景点门票营收的增长。这部分营收以净营收来确认。营收成本：2014年Q2的营收成本为6.743亿元人民币(1.087亿美元)，较2013年同期增长88.9%。这一增长主要是由于跟团游服务提供商的成本增长，以及我们旅游顾问人员费用的增长。以占净营收的比例来看，2014年Q2营收成本所占比例

33、为94.1%，高于2013年同期的92.1%。毛利率：2014年Q2的毛利率为5.9%，2013年Q2为7.9%。毛利率的下降主要是由于途牛采取了具有竞争力的定价策略，以及与新产品线和新增的二三线出发城市有关的更高的成本。运营费用：2014年Q2，运营费用为1.592亿元人民币(2570万美元)，较2013年同期增长287.4%。2014年Q2，分配至各相关运营费用的股票薪酬费用为1830万元人民币(300万美元)。大部分股票薪酬费用与期权行权有关。在途牛成功完成IPO之后，这些期权满足了行权条件。这一累计费用于2014年Q2进行了确认。不按美国通用会计准则的运营费用，即不包括股票薪酬费用在内

34、，为1.408亿元人民币(2270万美元)，同比增长242.8%。其中： 研究与产品开发费用2014年Q2，研究与产品开发费用为2150万元人民币(350万美元)，同比增长181.9%。2014年Q2，不按美国通用会计准则的研究与产品开发费用，即不包括股票薪酬费用120万元人民币(20万美元)在内，为2020万元人民币(330万美元)，较2013年同期增长165.7%。这一增长主要是由于与移动相关的项目投资，以及技术和产品开发人员费用的增长。 销售营销费用2014年Q2，销售营销费用为9690万元人民币(1560万美元)，同比增长403.4%。2014年Q2，不按美国通用会计准则的销售营销费用

35、，即不包括股票薪酬费用70万元人民币(10万美元)在内，为9620万元人民币(1550万美元)，较2013年同期增长399.9%。这一增长主要是由于营销活动的加强，尤其是通过全国性电视网的品牌营销活动。 管理费用2014年Q2，一般管理费用为4190万元人民币(680万美元)，同比增长183.6%。2014年Q2，不按美国通用会计准则的一般管理费用，即不包括股票薪酬费用1640万元人民币(260万美元)在内，为2550万元人民币(410万美元)，较2013年同期增长72.5%。这一增长主要是由于途牛业务的发展，包括在5座城市新设立了区域服务中心，以及新增的中高层人员带来的费用增长。运营亏损：2

36、014年Q2运营亏损为1.171亿元人民币(1890万美元)，而2013年Q2为运营亏损1060万元人民币。不按美国通用会计准则的运营亏损，即不包括股票薪酬费用在内，为9810万元人民币(1580万美元)。 净亏损2014年Q2，净亏损为1.136亿元人民币(1830万美元)，而2013年Q2为740万元人民币。不按美国通用会计准则的净亏损，即不包括股票薪酬费用在内，为9470万元人民币(1530万美元)。 普通股股东的净亏损2014年Q2，归属于普通股股东的净亏损为1.292亿元人民币(2080万美元)。这包括面向优先股股东的一次性股息发放1560万人民币(250万美元)。2014年Q2，不

37、按美国通用会计准则归属于普通股股东的净亏损，即不包括股票薪酬费用在内，为1.103亿元人民币(1780万美元)。 截至2014年6月30日，途牛持有的现金和现金等价物、受限现金和短期投资为15.4亿元人民币(2.489亿美元)。2014年Q2的业绩展望预计2014年Q3，净收入为12.01亿至12.37亿元人民币，同比增长70%至75%。这一预期反映了在行业和公司运营基础上途牛网当前的初步看法，未来有可能调整。3. 2014年Q3与2013年Q3比较净营收：2014年Q3，净收入为13.1亿元人民币(2.1亿美元)，较2013年同期增长85.6%。这一增长主要是由于跟团游和自助游业务的收入增长

38、。2014年Q3的总出游人次为792,938，较2013年Q3的471,551人次增长68.2%。 跟团游营收2014年Q3跟团游收入(以全额确认)为12.9亿元人民币(2.1亿美元)，较2013年同期增长86.3%。这一增长主要是由于包括欧洲、北美、日韩等在内的出境目的地旅游需求的快速增长，以及国内游的增长。Q3，跟团游(不包括跟团周边游)出游人次为262,504，较2013年Q3的138,524人次增长89.5%，而跟团周边游出游人次为399,238，较2013年Q3的260,575人增长53.2%。 自助游营收2014年Q3自助游收入(以净额确认)为2,520万元人民币(410万美元)，

39、较2013年同期增长58.3%。这一增长主要是由于马尔代夫等热门出境及国内旅游的增长。2014年Q3，自助游的毛收入为4.924亿元人民币，较2013年Q3的3.55亿元人民币增长38.7%。2014年Q3，自助游出游人次为131,196，较2013年Q3的72,452人次增长81.1%。 其他营收2014年Q3其他收入为760万元人民币(120万美元)，较2013年同期增长43.0%。这一增长主要是由于旅游景点门票的收入及保险服务费用的收入(以净额确认)。营收成本：2014年Q312.3亿元人民币(2亿美元)，较2013年同期增长86.3%。毛利率：Q3的毛利率为6.1%2013年Q3为6.

40、5%。毛利率的下降主要是由于途牛采取了具有竞争力的定价策略，以及新增的区域服务中心、新产品线的上线和新增的二三线出发城市。运营费用：2014年Q3，运营费用为1.931亿元人民币(3,150万美元)，较2013年同期增长195.9%。2014年Q3，分配至各运营费用的股权报酬费用合计为920万元人民币(150万美元)。非美国通用会计准则的运营费用，即不包括股权报酬费用在内，为1.84亿元人民币(3,000万美元)，同比增长181.9%。 研究与产品开发费用 2014年Q3，研究与产品开发费用为2,770万元人民币(450万美元)，同比增长198.0%。2014年Q3不包括股权报酬费用30万元人

41、民币在内，为2,740万元人民币(450万美元)，较2013年同期增长195.1%。这一增长主要是由于与移动相关及新产品的投入，以及技术和产品开发人员费用的增长。 销售营销费用2014年Q3，销售与市场营销费用为1.207亿元人民币(1,970万美元)，同比增长206.1%。2014年Q3，非美国通用会计准则的销售与市场营销费用，即不包括股权报酬费用4.2万元人民币(6,800美元)在内，为1.207亿元人民币(1,970万美元)，较2013年同期增长206.1%。这一增长主要是由于加强了品牌营销以及移动业务广告的投入。 管理费用2014年Q3，管理费用为4,610万元人民币(750万美元)，

42、同比增长170.8%。2014年Q3，非美国通用会计准则的管理费用，即不包括股权报酬费用880万元人民币(140万美元)在内，为3,730万元人民币(610万美元)，较2013年同期增长118.9%。这一增长主要是由于途牛业务的发展与扩张管理人员增加以及成为上市公司后专业机构服务费用的上升。运营亏损：2014年Q3，运营亏损为1.129亿元人民币(1,840万美元)，而2013年Q3运营亏损为1,950万元人民币。非美国通用会计准则的运营亏损，即不包括股权报酬费用在内，为1.037亿元人民币(1,690万美元)。 净亏损2014年Q3，净亏损为1.034亿元人民币(1,690万美元)，而201

43、3年Q3为1,320万元人民币。非美国通用会计准则的净亏损，即不包括股权报酬费用在内，为9,420万元人民币(1,540万美元)。 普通股股东的净亏损2014年2014年Q3普通股股东的净亏损为1.034亿元人民币(1,690万美元)。2014年Q3，非美国通用会计准则归属于普通股股东的净亏损，即不包括股权报酬费用在内，为9,420万元人民币(1,540万美元)。截至2014年9月30日，途牛持有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资为15亿元人民币(2.449亿美元)。 2014年Q3的业绩展望预计2014年Q4，净收入为8.512亿至8.755亿元人民币，同比增长75%至80%。这一预期

44、反映了在行业和公司运营基础上途牛网当前的初步看法，未来有可能调整。四、去哪儿财务状况分析报告（一）去哪儿网2013年Q3财务分析财务分析：去哪儿第三季度总营收为人民币2.411亿元(约合3940万美元)，比去年同期增长57.5%，比上一季度增长36.9%。去哪儿第三季度移动营收为人民币3530万元(约合580万美元)，比去年同期增长386.0%，在总营收中所占比例为14.6%。去哪儿第三季度按绩效付费(P4P)营收为人民币2.109亿元(约合3450万美元)，比去年同期增长61.0%，比上一季度增长37.6%。在按绩效付费营收中，去哪儿第三季度来自于航班和航班相关的营收为人民币1.529亿元(

45、约合2500万美元)，比去年同期增长70.6%，比上一季度增长33.1%。去哪儿航班和航班相关营收的同比增长，主要由于航班搜索查询请求增长了69.9%；去哪儿航班和航班相关营收的环比增长，主要由于每千次搜索查询请求的营收增长了19.6%，以及由于航班搜索查询请求增长了11.3%。 去哪儿第三季度按绩效付费的酒店营收为人民币5010万元(约合820万美元)，比去年同期增长26.6%，比上一季度增长48.2%。去哪儿按绩效付费酒店营收的同比增长，主要由于酒店搜索查询请求增长了49.7%，但每千次搜索查询请求的营收下滑了15.4%，其原因是公司在2013年1月推出了酒店打折计划；去哪儿按绩效付费酒店

46、营收的环比增长，主要由于酒店搜索查询请求增长了20.6%，以及每千次搜索查询请求的营收增长了22.9%。去哪儿第三季度毛利润为人民币1.914亿元(约合3130万美元)，比去年同期增长50.5%，比上一季度增长39.0%。去哪儿毛利润的增长，主要由于营收大幅增长，但被营业税和附加费的增长以及短信服务费的增长所部分抵消。去哪儿第三季度产品开发支出为人民币9070万元(约合1480万美元)，比去年同期增长75.3%，比上一季度增长40.7%。去哪儿产品开发支出的增长，主要由于产品开发团队扩大，与之相关的薪酬、福利及其他员工相关支出因而增长。不计入股权奖励支出，去哪儿第三季度产品开发支出在总营收中所

47、占比例为35.5%，去年同期所占比例为31.4%，上一季度所占比例为34.5%。去哪儿第三季度销售和营销支出为人民币1.08亿元(约合1770万美元)，比去年同期增长53.6%，比上一季度增长31.8%。去哪儿销售和营销支出的增长，主要由于在线营销支出增长及销售和营销员工人数的增加。不计入股权奖励支出，去哪儿第三季度销售和营销支出在总营收中所占比例为44.2%，去年同期所占比例为45.3%，上一季度所占比例为45.9%。 去哪儿第三季度总务和行政支出为人民币2910万元(约合480万美元)，比去年同期增长119.3%，比上一季度增长38.8%。去哪儿总务和行政支出的增长，主要由于员工人数增加。

48、不计入股权奖励支出，去哪儿第三季度总务和行政支出在总营收中所占比例为11.2%，去年同期所占比例为7.6%，上一季度所占比例为10.8%。去哪儿第三季度运营亏损为人民币3640万元(约合590万美元)，去年同期运营亏损为人民币810万元，上一季度运营亏损为人民币2970万元。第三季度归属于去哪儿股东的净亏损为人民币4880万元(约合800万美元)，去年同期归属于去哪儿股东的净亏损为人民币840万元，上一季度归属于去哪儿股东的净亏损为人民币4120万元。归属于去哪儿股东的净亏损的扩大，主要由于公司继续在产品开发领域中进行投资，并采取了销售和营销相关措施来推动公司业务增长。去哪儿第三季度每股美国存

49、托凭证基本和摊薄亏损均为人民币0.48元(约合0.08美元)。 不计入股权奖励支出以及与百度贡献的免费用户流量相关的非现金支出(不按照美国通用会计准则)，去哪儿第三季度调整后净亏损为人民币3870万元(约合630万美元)，去年同期调整后净亏损为人民币40万元，上一季度调整后净亏损为人民币3300万元。 不计入股权奖励支出以及与百度贡献的免费用户流量相关的非现金支出(不按照美国通用会计准则)，去哪儿第三季度调整后EBITDA(即未计入利息、税费、折旧和摊销前的净利润)为人民币-1880万元(约合-310万美元)，去年同期为人民币490万元，上一季度为人民币-1480万元。截至2013年9月30日

50、，去哪儿持有的现金、现金等价物和短期投资总额为人民币4.864亿元(约合7950万美元)。截至2013年9月30日，去哪儿的全职员工总数为2359人，其中产品开发人员所占比例为49%。业绩展望：去哪儿预计，2013财年第四季度营收的同比增幅将为60%到65%。这一业绩展望反映了公司管理层的当前和初步预期，未来可能有所调整。（二）去哪儿网2013年Q4财务分析第四季度财务分析：去哪儿第四季度总营收为人民币2.510亿元(约合4150万美元)，比去年同期增长74.2%，比上一季度增长4.1%。去哪儿第四季度移动营收为人民币4960万元(约合820万美元)，比去年同期增长390.6%，在总营收中所占

51、比例为19.8%。去哪儿第四季度按绩效付费(P4P)营收为人民币2.227亿元(约合3680万美元)，比去年同期增长83.8%，比上一季度增长5.6%。在按绩效付费营收中，去哪儿第四季度来自于航班和航班相关的营收为人民币1.594亿元(约合2630万美元)，比去年同期增长77.6%，比上一季度增长4.3%。去哪儿航班和航班相关营收的同比增长，主要由于总预估航班机票预订量增长了94.3%，但每张机票收入则下滑了8.6%；去哪儿航班和航班相关营收的环比增长，主要由于总预估航班机票预订量增长了5.1%。去哪儿第四季度按绩效付费的酒店营收为人民币5340万元(约合880万美元)，比去年同期增长83.6

52、%，比上一季度增长6.6%。去哪儿按绩效付费酒店营收的同比增长，主要由于总预估酒店客房间夜预订量增长了99.0%，但每酒店客房间夜收入下滑7.8%，其原因是公司在2013年1月推出了酒店打折计划；去哪儿按绩效付费酒店营收的环比增长，主要由于每酒店客房间夜收入增长34.5%，其原因是公司缩减了酒店打折计划的规模；但总预估酒店客房间夜预订量则因季节性因素而下滑了20.8%。去哪儿第四季度毛利润为人民币2.002亿元(约合3310万美元)，比去年同期增长75.1%，比上一季度增长4.6%。去哪儿毛利润的同比增长，主要由于营收大幅增长，但被营业税和附加费的增长、短信服务费的增长、以及数据获取成本的增长

53、所部分抵消。去哪儿数据获取成本的增长，是航班搜索查询请求次数增长所带来的结果。去哪儿第四季度产品开发支出为人民币1.079亿元(约合1780万美元)，比去年同期增长99.6%，比上一季度增长19.0%。去哪儿产品开发支出的增长，主要由于产品开发团队扩大，与之相关的薪酬、福利及其他员工相关支出因而增长。不计入股权奖励支出，去哪儿第四季度产品开发支出在总营收中所占比例为39.8%，去年同期所占比例为34.9%，上一季度所占比例为35.5%。去哪儿第四季度销售和营销支出为人民币1.338亿元(约合2210万美元)，比去年同期增长114.8%，比上一季度增长23.8%。去哪儿销售和营销支出的增长，主要

54、由于在线营销支出增长及销售和营销员工人数的增加。不计入股权奖励支出，去哪儿第四季度销售和营销支出在总营收中所占比例为51.7%，去年同期所占比例为42.3%，上一季度所占比例为44.2%。去哪儿第四季度总务和行政支出为人民币5920万元(约合980万美元)，比去年同期增长379.9%，比上一季度增长103.3%。去哪儿总务和行政支出的增长，主要由于股权奖励支出增长，以及由于员工人数增加和平均薪水提高，从而令薪酬和福利支出增长。不计入股权奖励支出，去哪儿第四季度总务和行政支出在总营收中所占比例为12.2%，去年同期所占比例为7.8%，上一季度所占比例为11.2%。去哪儿第四季度运营亏损为人民币1

55、.007亿元(约合1660万美元)，去年同期运营亏损为人民币1430万元，上一季度运营亏损为人民币3640万元。第四季度归属于去哪儿股东的净亏损为人民币1.216亿元(约合2010万美元)，去年同期归属于去哪儿股东的净亏损为人民币1860万元，上一季度归属于去哪儿股东的净亏损为人民币4880万元。归属于去哪儿股东的净亏损的扩大，主要由于公司继续在产品开发领域中进行投资，并采取了销售和营销相关措施来推动公司业务增长，以及由于股权奖励支出增长。去哪儿第四季度每股美国存托凭证基本和摊薄亏损均为人民币1.11元(约合0.18美元)。不计入股权奖励支出以及与百度贡献的免费用户流量相关的非现金支出(不按照

56、美国通用会计准则)，去哪儿第四季度调整后净亏损为人民币7940万元(约合1310万美元)，去年同期调整后净亏损为人民币1070万元，上一季度调整后净亏损为人民币3870万元。不计入股权奖励支出以及与百度贡献的免费用户流量相关的非现金支出(不按照美国通用会计准则)，去哪儿第四季度调整后EBITDA(即未计入利息、税费、折旧和摊销前的净利润)为人民币-4650万元(约合-770万美元)，去年同期为人民币-170万元，上一季度为人民币-1880万元。业绩展望：去哪儿预计，2014财年第一季度营收的同比增幅将为65%到70%。这一业绩展望反映了公司管理层的当前和初步预期，未来可能有所调整。（一）去哪儿网2014年Q1财务分析2014年第一季度财报2014年第一季度总收入为3.355亿元人民币(5400万美元)，较去年同期增长83.6%，环比增长33.7%。2014年第一季度无线收入为1.063亿元人民币(1710万美元)，较去年同期增长415.1%，占总收入的31.7%，去年该占比为20.5%。2014年第一季度按效果付费项目(简称“P4P”)的收入为3.191亿元人民币(5130万美元)，较去年同期增长89.6%，环比增长40.5%；所有P4P收入中，2014年第一季度的机票以及机票相关收入为2.3