投资银行业务-结构融资

1、投资银行业务解析投资银行业务解析结构融资结构融资二零一四年二零一四年 目 录信托受益权直投及回购股票交易结构化配资信托票据、同业拆借证券化股票质押信托应收帐款信托土地抵押信托结构化资产管理定向票据和中小企业私募债通道融资资本金融资并购贷款和并购债券联合贷款融资13信托受益权直投及回购 监管依据监管依据证监会证券公司客户资产管理业务管理办法证券业协会证券公司定向资产管理业务实施细则证券业协会证券公司集合资产管理业务实施细则银监会信托公司单一资金信托计划管理办法 交易结构图交易结构图-表内模式表内模式计划委托人计划委托人（自持方）（自持方）定向资产管理计划单一资金信托计划融资方委托兑付兑付 信 托

2、 贷款信托公司管理人受托人证券公司委托兑付托管商业银行计划委托人计划委托人（甲方）（甲方）过手机构过手机构（乙方）（乙方）回购机构回购机构（丙方）（丙方）转让转让出资出资到期回购到期回购 交易结构图交易结构图-表外模式表外模式交易对手交易对手 拆借拆借 案例案例某投融资平公司Z台计划融资10亿元，综合成本9%，期限2年。银行A为主办行，但无法投放贷款，且无法在表内体现结构融资，通过表外结构融资实现。具体方案：1、找一家银行B（甲方）作为委托人委托信托公司T设立单一资金信托，向公司Z发放信托贷款，利率9%。2、银行B将信托计划受益权转让给银行C（乙方），银行C通过货币市场拆入资金用于购买信托受益

3、权。3、银行A（丙方）与银行C（乙方）签订到期回购协议，承诺资产到期时由银行A回购信托受益权。交易结果：甲方不持有资产，乙方持有一份由银行（丙方）担保的资产，丙方持有一份表外回购义务 田惠宇内部讲话：要求创造独特业务模式田惠宇内部讲话：要求创造独特业务模式 总行要放权松绑总行要放权松绑 (2013-6-14)(2013-6-14) 对于新兴融资业务，不是做不做的问题，而是怎么做的问题。 我注意到，马行长几年前就开始讲利率市场化、金融脱媒的问题。银行怎么适应变化？新兴融资业务就是举措之一。对于入池资对于入池资产、丙方业务或者乙加丙业务，我们需要做的就是加强风险管理。产、丙方业务或者乙加丙业务，我

4、们需要做的就是加强风险管理。要有统一的授信，每个客户都要建立统一的客户视图。要有统一的授信，每个客户都要建立统一的客户视图。这是基础工作，如果还没搞起来的话要赶紧补课。 另外，包括保函等在内的表外业务潜力巨大另外，包括保函等在内的表外业务潜力巨大。我听计划财务部讲，在调整预算的时候，中间业务收入要提高很困难。这一块没做起来，可不是就没有中间业务收入嘛！不干活，收入从哪儿来呢？利润也不是谈判谈出来的，是干出来的。 我们不能有这种观点：一件事我们开始不做，过了两年、三年监管叫停了，就证明我们当时是非常英明的，是有预见性的，是有前瞻性的，是有政策水平的，我们的风险管理能力是强的。这是谬论，极大的谬论

5、！ 那过去这两三年，我们没赚的钱找谁要去？你来负责吗？在过去两三年中，我们的队伍没做这块业务，能力在削弱，市场感觉在下降，而同业的能力在提升，这个账找谁算去？股票交易结构化配资信托 一、业务概述 股票市场已经进入历史低点，市场普遍预期向下空间有限，随着国内经济的逐步恢复，股票市场有望形成中期底部，并启动一轮新行情。在此市场环境下，很多股票投资者（包括个人和机构）均有放大杠杆率以提高收益的融资需求。 证券配资信托是通过对接银行理财产品，为客户提供一定比例资金用于投资股票市场。理财产品为优先级资金，收取固定回报，客户自有资金为次级资金，首先承担损失。通过该产品实现客户收益的放大。 一、业务条件 证

6、券配资信托分为单一信托和伞形信托，单一信托是资金量较大客户独立对接银行理财产品的结构，伞形信托是资金量较小的客户以集合形式对接理财产品的结构。 单一信托：客户自有资金1000万以上 伞形信托：客户自有资金500万以上 必须为现金，不得为股票，不得来源于银行贷款和其他融资渠道。 单只股票投资金额不得超过资金总量的20%，不得投资于ST、*ST等劣质股票。 二、基本条款 投资范围 新股发行、股票定向增发、二级市场买卖新股发行、股票定向增发、二级市场买卖 配资比例 可选可选 1:1，1:1.5，1:2 操作机制 客户自有资金和银行配资全部划入信托账户（或信托公司设立的合客户自有资金和银行配资全部划入

7、信托账户（或信托公司设立的合伙公司帐户），由客户负责投资操作，银行不参与决策。伙公司帐户），由客户负责投资操作，银行不参与决策。 风险控制机制（1）整体股票市值下跌至预警线水平，则客户必须补充保证金，使）整体股票市值下跌至预警线水平，则客户必须补充保证金，使市值恢复市值恢复1。 （2）整体股票市值下跌至斩仓线水平，则由信托公司直接指令证）整体股票市值下跌至斩仓线水平，则由信托公司直接指令证券公司进行强行斩仓。斩仓后所得资金优先归还银行配资本息，剩券公司进行强行斩仓。斩仓后所得资金优先归还银行配资本息，剩余资金归还客户。余资金归还客户。 配资比例1:11:1.51:2预警线0.750.850.9

8、0斩仓线0.700.750.85业务示意图业务示意图（1:2配资，配资，1年期）年期）优先级67%次级33%33%67%客户资金3000万多支股票，每支不超过资金总量的20%证券公司股票池银行配资6000万信托账户（或合伙公司账户）9000万0.9，预警线，补充保证金85%，强制斩仓67%，银行资金保本点资金来源返还收益（固息）三、各方收益分配三、各方收益分配n客户收益客户收益 整体股票投资收益扣除支付给银行和信托的利息及费用后，全部归客户所有n银行收益银行收益银行：0.2%-0.3%手续费（年化），沉淀存款n信托收益信托收益信托费（测算见后）n证券公司收益证券公司收益大幅提升股票交易量各方收

9、益分配各方收益分配四、客户成本四、客户成本五、业务营销方法五、业务营销方法 直接寻找有炒股需求的客户 接洽证券公司大户部门进行联合推荐 寻找目标客户寻找目标客户 客户出资：4000万银行配资: 8000万合作券商：财富证券合作信托：华鑫信托客户综合成本：10.50%（每年）期 限： 1年投资范围：沪深证券市场交易的A股股票风险控制：警戒线0.9 ，平仓线0.85信托费：0.5%银行收益：（1）配资金额的3%，共计240万。（2）阶段性沉淀存款最高1.2亿案例案例1 1：单一客户证券结构化配资：单一客户证券结构化配资 客户出资：500万起（成立时计划募集1.2亿）银行配资: 最高2倍、最低1.5

10、倍（计划2亿）合作券商：财富证券合作信托：大连华信信托客户综合成本：11%期 限： 半年、1年投资范围：沪深证券市场交易的A股股票风险控制：警戒线0.9 ，平仓线0.85（1：2配比）信托费：0.5%银行收益：（1）配资金额的3.5%手续费，即420万（2）阶段性沉淀同业存款，初期最高可达3.2亿，该平台可长期存续，金额有望逐步增长。案例案例2 2：多客户伞型配资平台：多客户伞型配资平台票据、同业拆借证券化产品说明：n 客户向信托购买理财产品（由银行代销）；n 信托将资金全部用于向银行购买银行已贴现未到期的银行承兑汇票；n 票据资产由银行托收，银行在票据到期收到承兑银行兑付的款项后划付至信托专

11、户。信托客户银行购买理财兑付理财购买票据同业存放票据质押兑付票据产品特性： 收益较高目前收益率普遍在目前收益率普遍在6%6%以上。具体根据当前票据市场环境及客户以上。具体根据当前票据市场环境及客户收益竞争度而定。收益竞争度而定。 期限短由于票据的本身特点，该理财产品一般最长不会超过六个月。由于票据的本身特点，该理财产品一般最长不会超过六个月。 低风险投资方向为投资方向为银行持有的票据资产。持有的票据资产。具体体现：具体体现：1、全部是银行承兑汇票。2、全部是国有及股份制银行承兑。3、票据真实性由银行负责。产品营销：产品营销：两类资金： 1、增量客户；2、存量客户的增量资金。存量存款不得认购（理

12、财到期沉淀存款除外），银行逐笔审查。高资金量客户（1亿元以上），可洽谈单独量身定制理财产品。客户储备：客户储备：1、理财到期客户；2、有意向客户，但决策程序较慢，可提前启动决策程序，储备购买下期；3、本期未足额认购客户，下期可优先认购。案例案例产品名称：“粤财信托新阳光票据投资集合信托计划 ”第59期产品预计客户收益率：6.50%，产品规模：9700万元产品期限：63天（2011年12月02日至2012年02月03日）起点金额：300万元起。信托费：0.3%中间业务收入：对公代销费1.00%，对公托管费0.30%。分行预约期：即日起至2011年12月1日客户签约划款期：2011年12月1日-2

13、011年12月2日股票质押信托业务定义银行通过发行理财产品募集资金，委托信托公司将理财资金投资于融资方(或出质人)持有股权作为质押的信托贷款项目，或投资于出让方持有的上市公司可流通股票受益权的项目。股权定义融资方(出质人)或出让方享有的，可质押的国内A股上市流通股权。二、股票质押信托投资理财业务融资期限原则上不得超过两年（限售流通股解禁日不得超过信托项目到期日）。融资方式 1、股权质押贷款模式：指信托公司直接将理财资金以贷款的形式发放给融资方使用，融资方以其合法拥有的股权为其贷款质押担保的融资方式。 2、股权收益权转让模式：指信托公司以理财资金购买融资方合法拥有股票的收益权，到期时融资方回购其

14、出让的股票收益权，并以上述股票为其回购行为质押担保的融资方式。 二、二、股票质股票质押信托投资理财业务押信托投资理财业务质押股票条件1、股票必须为上市流通股或限售流通股（限售流通股解禁日不得超过理财产品到期日）；2、股票发行企业业绩优良，且最近三年连续盈利（上市公司发生重大资产重组导致公司基本面出现显著变化的除外）；3、流通股本规模适度、流动性较好，原则上质押股票市值/过去30个交易日日均成交额5；4、股票的流通股本不少于2亿元或流通市值不少于8亿元；5、前三个月内股票价格的波动幅度（最高价/最低价）不超过200%（上市公司发生重大资产重组导致公司基本面出现显著变化的除外）；二、二、股票质股票

15、质押信托投资理财业务押信托投资理财业务禁止股票1、可流通股股份过度集中的股票；2、证券交易所停牌或除牌的股票；3、证券交易所特别处理的股票；4、创业板上市公司股票；5、其他不符合银行质押条件的股票。二、股票质押信托投资理财业务融资方需提供材料（1）近三年度和最近一期经审计的财务报表；（2）上一个会计年度的资产评估报告，企业基本运营情况；（3）企业营业执照和组织机构代码证复印件等资质证明文件；（4）融资方（出质人）或出让方有权机构出具的同意提供质押担保的有效决议；（5）信用主体各方就项目开展事项相关股东会（董事会）决议；（6） 银行企业授信审批要求提供的其他材料等。二、股票质押信托投资理财业务业

16、务流程(1)经营单位进行调查，提出申请；(2)分行公司业务管理部审核方案；(3)分行风险部审核；(4)分行对公主管行长审批、分行风险总监审批；(5)报总行审批。案例案例 借款人：某平台公司 质押股票：某主板上市公司（借款人为其参股股东） 质押市值：3.9亿元 期限：2年 解禁日：起息后半年解禁 质押比例：30% 融资金额：1亿元 交易模式：信托投资于股权收益权，买断回购式 利率：10% 理财收益：7% 信托费：0.5% 银行收益：2.5%，即250万应收账款信托应收账款信托概念应收账款信托概念企业应收帐款处置渠道1、自行回收2、打包卖给银行银行保理业务（有追索权、无追索权）3、打包卖给其他机构

17、 应收帐款保理业务的困惑 1、有追索权保理是一种融资模式，可以改善企业的现金流，但无法实现应收帐款出表，记为企业负债，和融资性现金流。 2、无追索权保理可以既可以改善企业现金流，也可以实现应收帐款出表，计入经营性现金流，起到整体改善报表的作用。但是无追保理的授信额度是十分有限的。应收账款信托概念应收账款信托概念应收帐款的出表需求催生了应收帐款信托业务发展。应收帐款信托就是将企业应收帐款打包后整体卖给信托公司，信托公司通过银行理财渠道（对公和对私）将信托销售给理财型投资者募集资金。应收帐款陆续到期时，现金流直接进入专用账户，进行封闭管理，到期一次性偿还投资者。应收帐款的出让企业承担现金流的补充责

18、任，即当回款不足时，企业补充差额部分。投资者购买信托份额实现理财性收益。企业与信托签订应收帐款转让协议，和现金流管理承诺书，通过转让协议，可以实现应收帐款出表操作。应收帐款信托示意图应收帐款信托示意图企业应收帐款资产信托公司信托公司投资者投资者出售购买回款理财产品购买兑付商业银行交易安排人、账户管理人、理财销售渠道应收账款信托优势应收账款信托优势企业实现应收帐款出表操作，改善了财务报表，解决无追索权保理业务额度不足问题。银行实现中间业务收入，和封闭应收帐款回款的存款资金沉淀。为银行供应了资质较高的理财资产，实现理财销售收入，和带动零售和对公存款客户。公司一次性出售应收帐款的资金可在银行进行部分

19、沉淀。案例：某企业产品融资租赁应收款信托案例：某企业产品融资租赁应收款信托客户：某大型工程机械生产商标的资产：销售产品过程中形成的租赁应收帐款金额：10亿元期限：1年成本：与贷款基准利率持平信托公司：五矿信托模式：应收帐款整体出售给信托公司，客户承担现金流缺口补充责任。现金流管理：公司开立专项账户，封闭管理应收帐款回款，回款周期为1个月。案例：某企业产品融资租赁应收款信托案例：某企业产品融资租赁应收款信托客户：某大型装备制造商标的资产：销售产品过程中形成的租赁应收帐款金额：10亿元期限：1年成本：与贷款基准利率持平信托公司：五矿信托模式：应收帐款整体出售给信托公司，客户承担现金流缺口补充责任。

20、案例：某企业产品融资租赁应收款信托（续）案例：某企业产品融资租赁应收款信托（续）现金流管理：公司开立专项账户，封闭管理应收帐款回款，回款周期为1个月。客户利益：实现应收帐款出表，现金计入经营性现金流，不增加负债。银行收益： 0.3%理财收益，300万元 0.3%托管费收入，200万元， 合计500万元中间业务手续费。 每月回流资金8000万，全封闭，1年之后累计10亿元，到期一次性兑付。 卖断资金10亿元阶段性沉淀约4亿元。土地抵押信托房地产行业融资的四段标准结构购地 土地抵押信托 开发贷 按揭购地之后、开发贷之前，土地兑现的标准操作模式模式一模式一信托投资者房地产项目公司房地产集团土地抵押发

21、行产品认购信托贷款担保模式二模式二信托投资者房地产项目公司房地产集团土地抵押发行产品认购购买贷款受益权贷款受益权回购委托贷款案例：某公司土地抵押信托融资人：某大型房地产集团下属房地产项目公司金额：7.5亿期限：2年抵押品：位于某省会城市环城路附近一宗开发用地，已取得使用权证，评估价14亿元担保：该集团信用保证担保加土地抵押利率：11.5%（年息）案例：某公司土地抵押信托投资者收益：8.5%信托费：0.5%银行收益：2%交易安排：土地抵押信托、开发贷、按揭整体合作，一揽子解决方案。结构化资产管理利用优先劣后的内部增级模式与证券公司合作构建标准类投资组合证券公司出资认购劣后级银行通过发行理财产品认

22、购优先级设立劣后级资金补充机制和斩仓机制业务示意图业务示意图优先级80%次级20%证券公司20%债券投资组合证券公司投资组合银行配资80%小集合资管计划账户9000万90%，预警线，补充保证金85%，强制斩仓80%，银行资金保本点资金来源返还收益（固息）证券公司出资作为劣后级，银行出资作为优先级，通过理财产品募集共同组建小集合资管计划，投资债券设立警戒线与斩仓线按照市值重估（MtoM）计算，出发警戒线，由证券公司补入现金，增持劣后级如触发斩仓线及强行斩仓由托管银行作为估值代理人案例：结构性债券投资组合案例：结构性债券投资组合金额：10亿元优先级：银行发行理财产品8亿，作为优先级认购小集合资管计

23、划劣后级：由证券公司出资2亿，作为劣后级认购小集合资管计划期限：1年警戒线：93%斩仓线：87%理财客户收益：7%银行收益：1.5%托管行收益：0.25%定向票据和中小企业私募债标准类通道融资8号文后，银行理财产品对接信托贷款等非标类通道业务受到总量限制构建标准类通道成为业务突破方向标准类通道条件：（1）必须归类为银监会监管口径标准类，即在银行间市场和交易算市场上市交易（2）发行效率高，准入门槛较低（3）通道费用较低定向票据和中小企业私募债恰好具备上述特征信托投资者融资公司发行债券发行产品认购购买债券由银行协助企业发行定向票据或由证券公司协助企业发行中小企业私募债由银行给予企业授信，通过同业市

24、场拆入资金，对接投资上述债权或由银行发行理财产品，募集资金投资于上述债券投资一般通过一个信托账户完成案例：中小企业私募债通道融资融资方：某小型企业金额：3亿元期限：2年利率：9%通道工具：中小企业私募债证券公司：具备中小企业私募债承销资格的券商信托公司：具备设立债券投资组合信托计划的信托公司银行直投收益：7.9%证券公司承销费：0.8%信托公司通道费：0.3%资本金融资企业投资项目的融资条件资本金：20%-30%债务资金：80%-70%很多大型企业，债务资金来源较为丰富，但资本金来源有限资本金两大来源：自有资金：即销售商品及资产取得的资金股权性投资：权益性资金模式一模式一信托投资者融资公司集团

25、公司发行产品认购股权投资股权回购模式二模式二信托投资者融资公司集团公司发行产品认购股权投资回购LP份额基金GPLP模式一：由信托公司组建股权投资信托商业银行募集理财产品，投资于信托计划信托公司向融资公司注入股本融资公司的母公司于到期日回购信托持有股份模式二、由融资公司的母公司作为GP发起成立基金由信托公司组建股权投资信托，作为LP认购基金份额由商业银行发行理财产品，认购信托计划基金募资后，向融资公司注入资本母公司作为GP，在到期日回购LP基金份额，信托退出或，由母公司到期后回购基金持有股权，基金退出，信托随之退出。案例：某电力公司资本金融资融资方：某大型电力集团子公司金额：30亿期限：3年利率

26、：8%信托：具备组建股权投资信托资格的信托公司模式：由信托组建股权投资信托，投资于融资方，由银行发行理财产品认购信托计划，由融资方母公司在到期日回购信托持有股份。理财投资者收益：6.5%（按1年期错配发行）信托费：0.3%银行收益：1.2%并购贷款和并购债券近期，因经济下滑等众多因素，并购交易持续活跃并购融资产生很大需求最好的并购融资方式：并购贷款或通过理财资金持有并购的股权信托并购融资关键在于，必须提供给客户可以投资股权的资金，信贷方面，只有并购贷款符合条件。理财资金也可投资股权。交易商协会已经推出并购用途债券，可以用于置换并购贷款，进一步降低并购成本。模式一模式一被并购企业银行资产集团公司股权抵押