国际货币体系改革前景展望

1、国际货币体系改革前景展望热点述评陈 新约3279字G20金融峰会于11月12日在韩国首尔落下帷幕，但会议最重要议题之一的汇率问题却依旧悬而未决。此次会议召开前夕，美国为了刺激经济增长，超额印制美钞，推广“量化宽松”政策，变相的向全球输出通货膨胀，为世界各国的经济稳定发展带来了诸多不利因素。现今的美国经济发展已不再能支撑美元作为世界主导货币，如何建构新的国际货币体系已成为世界各国急需面对的重大问题。从布雷顿森林体系到布雷顿森林时代20世纪的国际货币体系有两个显著的特点：一是金本位时代的结束，二是美元霸权的全面确立。国际货币体系的每次变动都与国际政治和经济格局的变化密不可分。在金本位时代，由于黄金

2、的稀有性，各国使用黄金作为最终平衡的工具，所以，全球经济最终是平衡的。随着工业化的迅猛发展，黄金的供应已经不能满足全球贸易平衡的需要。20世纪30年代世界经济危机和二次大战后，各国的经济政治实力发生了重大变化，美国登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其巨额的黄金储备而空前稳固。随着美国的崛起和英国的衰败，最终于1944年确立的布雷顿森林体系采用的是对美国人有利的怀特计划，而不是对英国人有利的凯恩斯计划。自此，美元与黄金挂钩，而其他货币与美元挂钩，形成美元中心地位。美国借助于在国际货币体系中的优势以及产品竞争力的优势，通过向欧洲、日本提供战后援助，提供美元和美国产品，美国对外贸易保持顺差

3、，美元地位巩固，美国的国际地位进一步确立。从20世纪50年代后期开始，随着欧洲和日本经济的复苏，美国产品的竞争力下降，美国对外贸易由顺差变为逆差。欧洲和日本对美国的出口增加，带来对美元的需求增加，这样就会导致美元的贬值。如果不想让美元贬值，又想要增加美元供应，美国就得用美元兑换黄金，也就是出售美国所储备的黄金，以保证美元的供应量。而美国的储备黄金不能无休止的出售，否则就会带来美元的短缺。这就是著名的“特里芬两难”。这一状况到1970年代初急剧恶化。1971年七月第7次美元危机爆发，8月尼克松政府宣布停止向外国政府提供用美元兑换黄金的义务，美元与黄金脱钩。世界经济进一步动荡。1973年3月，欧洲

4、共同市场9国在巴黎举行会议并达成协议，联邦德国、法国等国家对美元实行“联合浮动”，彼此之间实行固定汇率。布雷顿森林体系由此而解体。经过艰难谈判，1976年达成牙买加协议，国际货币体系进入布雷顿森林的时代。美元正式与黄金脱钩，与此同时建立特别提款权（SDR）。但因无助于美国霸权，所以SDR所起的作用非常有限，美元本位得以确立。美国霸权得到了货币的支撑。美元已经无法充当国际货币体系的稳定器现行国际货币体系的最大弊端在于美元作为主权国家的货币成为事实上主导的国际储备货币。国际货币体系的利益往往被美国的利益所绑架。美元的动荡会造成全球货币体系的动荡。进入21世纪后，这一动荡加剧。20世纪80年代，美国

5、除了贸易赤字外，预算也出现赤字，进入双赤字轨道。为了巩固霸权同时又不能自己贬值货币，1980年代，美国压日本签了广场协议，日元大幅升值。与此同时美国也压德国马克升值。但并不能改善全球不平衡，与黄金脱了钩的“自由”美元成为金融动荡的根源。美国不断利用霸权地位，从自身国家利益的考虑，从1980年代开始，利用事实上的单一储备货币的特权，操控货币，美元因美国的需要，时强时弱。从拉美金融危机，到墨西哥危机，再到东南亚金融危机，美元过剩导致金融动荡，最终美元霸权殃及自身，2008年美国爆发次贷危机并影响全球。美国作为世界主要储备货币的发行国，已经不能承担相应的责任，特别是主要储备货币的责任。全球金融危机的

6、爆发也证明美国无力承担这一责任，并且第二次量化宽松政策的出台也说明美国已经不愿意承担作为储备货币的责任。全球不平衡的实质并不是在于主要出口国有多大的盈余，而是在于美元已经无法充当国际货币体系的稳定器。因此，为了国际货币体系的稳定，理性告诉我们应该结束美元作为事实上的主导储备货币的状态，结束美元本位。改革国际货币体系的努力鉴于目前没有任何货币可以替代美元的霸权地位，而且主权国家货币绑架国际货币体系的弊端因美元而暴露得淋漓尽致，所以也不可能再继续寻找某个主权国家货币作为主要储备货币，替代美元。此外，世界也不太可能重新回到金本位时代，因此，改革的方向应该是加强国际货币体系的治理，具体而言就是加强国际

7、货币基金组织的作用，并让SDR在国际贸易和金融中发挥更大的作用。2010年11月5日，国际货币基金组织执行董事会批准了一项新的治理改革方案。新的方案体现了3大新举措，一是将投票权大幅转移给有活力的新兴市场和发展中国家，二是份额从约2384亿特别提款权增加一倍到约4768亿特别提款权（按目前汇率约合7557亿美元），三是改革后，执董会成员将全部由选举产生，并将具有更强的代表性。在该项改革方案中，6%的份额转移给了有活力的新兴市场和发展中国家。国际货币基金组织最大的十个成员国将包括美国、日本、四个最大的欧洲经济体（法国、德国、意大利和英国），以及巴西、中国、印度和俄罗斯联邦（“金砖四国”）。中国成

8、为国际货币基金组织第三大成员国，投票权从2.9%上升到6.0%。在出让的份额中，约一半来自发达国家，主要是欧洲发达国家，但美国也有参与。三分之一的出让份额来自沙特阿拉伯等石油生产国。所以，出让份额中共有80%来自发达国家和石油生产国，只有20%来自其他新兴国家。在份额发生变化的同时，国际货币经济组织执行董事会的席位也发生了变化。欧洲发达国家的席位将减少两个，新兴国家的席位将会增加两个。全部执行董事都将选举产生。另外还商定，从份额改革生效之时开始，每隔八年对执行董事会的构成进行一次检查。执董会构成的最后一次变化是在1992年，当时苏联解体后新成员国的加入使执董会席位从20个扩大到24个。在这项治

9、理方案中，虽然发展中国家和新兴国家的地位得到提高，作用加大，但美国的投票权没有发生实质性变化，虽然从17%减少到16.5%，但对于需要85%以上投票的重大决议，美国仍然具备一票否决权。因此，美国在国际货币经济组织中的作用没有受到实质性削弱。2010年11月15日，国际货币基金组织又决定，自2011 年1 月1 日起，对于符合标准可列入SDR定值篮子的四种货币，将根据其在国际贸易和金融中的作用调整其权重。同2005年进行的最近一次审查核定相比，美元的权重从 44%下降到41.9%，欧元从 34%上升到37.4%，英镑从11% 微调到11.3%，日元从 11%减少到9.4%。中国和欧洲还有许多“家

10、庭作业”要完成随着30多年的改革开放，中国已经发展成为世界第二大经济体，世界第一大出口国。但中国的货币人民币与中国在全球经济和贸易中的地位还不太相称。虽然中国央行行长周小川在2009年3月撰文，呼吁建立超主权货币，但中国自身还有许多“家庭作业”要完成。在2010年11月15日的SDR权重的调整中，人民币还没有入围。按照国际货币基金组织的规定，特别提款权所含的货币为国际货币基金组织成员国或包括基金组织成员国的货币联盟发行的四种货币，这些成员国或货币联盟在截至这次修改生效日期 12个月前的五年期间货物和服务出口额最高，而且其货币由基金组织根据国际货币基金组织协定第三十条（f）项确定为可自由使用的货币。因此，人民币要想在国际货币体系中发挥重要作用，面临两个现实问题，一是在国际贸易中的广泛使用性，二是货币可兑换。人民币国际化之