用友网络增发融资

1、投资银行学期中论文论 文 题 目：用友网络增发融资分析学 生 姓 名：学 生 学 号：专 业 班 级：一、案例目标本文选取我国上市公司用友网络科技股份有限公司为案例，分析介绍该公司2014.12.04公布增发预案并于2015年8月21日股份登记的增发融资过程的始末，并对本次增发融资的可行性及影响进行分析报告。二、数据来源数据来源于用友网络科技股份有限公司公告。二、增发融资事件发行人于2014年12月3日召开第六届董事会2014年第八次会议，并于2014年12月19日召开2014年第二次临时股东大会审议通过非公开发行A股股票方案，拟以非公开发行股票的方式向特定对象发行不超过98,576,122股

2、A股股票，募集资金总额不超过180,000万元。募集资金在扣除发行费用后将投向以下项目：2015年4月9日，发行人召开2014年年度股东大会，审议通过了公司2014年度利润分配预案和公司2014年度资本公积金转增股本预案，公司以2014年末总股本1,171,419,007股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），向全体股东每10股转增2股。2014年度利润分配及资本公积金转增股本方案已实施完毕。因此，本次非公开发行股票的发行价格及发行数量做相应调整，发行价格由不低于18.26元/股调整为不低于14.97元/股，发行数量由不超过98,576,122股（含98,576,122股）调整为

3、120,240,480股（含120,240,480股）。2015年5月8日，发行人召开第六届董事会第十八次会议，审议通过公司关于调整非公开发行股票募集资金金额与发行数量的议案，具体调整内容如下：（一）募集资金金额调整情况公司综合考虑自身情况及发展需要，决定取消使用15,000万元募集资金用于补充流动资金。本次非公开发行股票募集资金金额由不超过180,000万元调整为不超过165,000万元，在扣除发行费用后，将投向以下项目：（二）发行数量调整情况由于本次非公开发行股票募集资金总额（含发行费用）由不超过180,000万元调整为不超过165,000万元，发行价格仍不低于14.97元/股，发行股份数

4、量由不超过120,240,480股调整为不超过110,220,440股。本次发行申请于2014年12月29日上报中国证监会，于2015年1月5日获得受理，经中国证监会发行审核委员会2015年5月15日召开的审核工作会议审议无条件通过，并于2015年6月8日取得中国证监会核准批文（证监许可20151172号）。2015年8月18日，中喜会计师事务所（特殊普通合伙）出具了验资报告，报告显示截至2015年8月18日止，用友网络共计募集资金人民币1,649,999,971.70元，扣除发行费用人民币33,850,000.00元，用友网络实际募集资金净额为人民币1,616,149,971.70元，其中，

5、计入股本人民币53,484,602.00元，计入资本公积（股本溢价）人民币1,562,665,369.70元。本次发行采取投资者竞价方式确定发行价格。共有23位投资者提交申购报价单及申购保证金，其中22家投资者的申购为有效申购。按照价格优先、认购金额优先、认购时间优先等原则确认发行对象，最终确定发行价格为30.85元/股。1、发行股票的类型：境内上市的人民币普通股（A股）。2、每股面值：人民币1.00元。3、发行数量：53,484,602股，全部采取向不超过十名的特定对象非公开发行股票的方式发行。4、发行定价方式及发行价格：本次发行的发行价格为30.85元/股。本次发行新增股份的性质为有限售条

6、件流通股，限售期为12个月，预计上市可交易时间为2016年8月21日。三、公司增发融资分析（一）本次发行前后公司前10名股东变化1、本次发行前公司前10名股东持股情况2、本次发行后公司前10名股东持股情况截至2015年8月21日，公司前10名股东持股情况如下：（二）本次发行前后公司股本结构变动表：单位：股本次发行前本次变动本次发行后股份数量占比（%）股份数量股份数量占比（%）有限售条件股份8,597,5880.6153,484,60262,082,1904.251、国有法人持股-2、其他内资持股8,597,5880.6153,484,60262,082,1904.25无限售条件股份139710

7、522099.39-139710522095.751、人民币普通股139710522099.39-139710522095.75股份总数140570280810053,484,6021459187410100由表可看出，本次发行完成后，公司注册资本、股份总数将发生变化。（三）最终发行价格30.85元/股与公司市场价格的比较分析如下表：项目发行申购日前一日收盘价发行申购日前10日交易均价发行申购日前20日交易均价发行申购日前30日交易均价股票价格（元/股）39.2338.541.5342.75发行价相对于上述价格的比率78.64%80.13%74.28%72.16%注：发行申购日为2015年8月

8、12日。（四）本次发行对每股收益和每股净资产的影响本次发行新增53,484,602股，发行前后公司每股收益和每股净资产如下表所示（发行后数据为模拟测算数据）：发行前发行后2014年/2014年12月31日2015年1-3月/2015年3月31日2014年/2014年12月31日2015年1-3月/2015年3月31日每股收益（元/股）0.47-0.110.38-0.09每股净资产（元/股）3.43.33.843.76四、增发融资的原因分析本次非公开发行的目的是通过投入用友企业互联网服务项目、用友企业互联网公共服务平台项目和用友互联网金融数据服务平台项目，依托公司两百多万家企业客户资源和先进的大

9、数据和云计算技术，紧密围绕公司“全面进军企业互联网”、“互联网金融创新”战略进行布局，加快公司实现成为“全球领先的企业（及公共组织）管理服务与金融服务提供商”的愿景。（一）公司投资用友企业互联网服务项目一方面，政府政策积极鼓励企业信息化和互联网化。传统企业互联网化势在必行，市场规模巨大。互联网巨大的经济价值日益显现，推动企业改革传统业务流程以削减运营成本和提高效率。根据麦肯锡统计和预测，未来5年内，传统企业互联网化的市场规模极为可观，对GDP的增长贡献将超过1万亿人民币。本项目的实施是公司集中企业资源抓住上述历史性的市场机遇，为股东创造价值的关键所在。另一方面，项目的实施是公司为客户创造价值的

10、必然选择。公司是亚太领先的企业管理软件和企业移动应用、企业云服务提供商，拥有超过200万家企业客户，为客户创造价值是公司经营的根本。面对客户紧迫的互联网化需求，为客户提供智能、高效和可负担的互联网化解决方案，帮助客户在全新的市场环境下获得竞争优势是公司的必然选择。（二）投资用友企业互联网公共服务平台项目1、国家政策大力支持云计算产业发展。云计算作为战略性新兴产业中的重点发展领域，已经纳入国家战略的视野，成为新一代信息技术产业的重要支撑。2、信息安全问题驱动国产自有平台发展。美国“棱镜门”监控项目曝光后，信息安全问题已被上升至国家战略安全层面，信息产业掀起了一波国产化浪潮。在操作系统、芯片、数据

11、库、路由器，以及互联网领域的核心基础服务设备等领域，国产替代的进程出现加速，国产化逐渐成为一种趋势。这种趋势亦不断推动国产自有平台市场的加速发展。3、公司投资用友企业互联网公共服务平台项目构建生态系统、建立竞争壁垒的必要保障。（三）投资互联网金融数据平台项目以政府对互联网金融持鼓励态度，并且互联网金融行业对数据的需求巨大为背景，投资互联网金融数据平台项目有其必要性。此外本项目是公司互联网金融战略的重要组成部分，本项目将与用友企业互联网服务与企业应用软件服务、用友互联网金融服务的发展形成相互支撑、互为促进的关系，服务企业互联网化进程。（四）偿还银行借款1、公司资产负债率偏高，偿债能力指标低于行业

12、平均水平。据WIND资讯统计，截止2014年末，证监会软件和信息技术服务业上市公司的平均资产负债率为28.99%，公司合并财务报表的资产负债率为49.58%，母公司资产负债率为48.63%，远高于行业平均水平；从偿债能力指标看，公司的流动比率、速动比率分别为1.40、1.39，软件和信息技术服务业上市公司平均水平分别为4.66、4.27，远低于行业平均水平。2、公司借款余额较大，需要增强融资能力2010年开始用友全面进行业务转型，在云计算、企业互联网服务、互联网金融等方面持续投入，资金需求较大。为满足流动资金及项目建设需要，公司主要通过借款及发行中期票据进行融资，截止2014年末银行借款及应付

13、中期票据余额达到20.92亿元，鉴于资产负债率已接近50%且流动比率、速动比率较低，继续通过借款融资空间有限。3、公司处于业务转型的关键时期，需要充足的资金支持。目前公司仍处于业务转型的关键时期，将继续加大投入，实现软件业务的持续稳定发展及创新业务的跨越式发展。基于云计算、企业互联网、互联网金融日新月异的行业特点，公司需要充足的流动资金支持和一定的资金储备。可行性：假设本次非公开发行募集资金16.50亿元，其中3亿元用于偿还银行借款，按照2014年末财务数据计算，发行后公司的资产负债率将由49.58%降低至40.04%，资本结构更为合理，减轻财务费用负担，融资能力增强，为公司继续推动业务转型提

14、供有力支持。五、增发融资的影响分析（一）本次发行对公司财务状况的影响本次发行完成后，公司的总资产和净资产均有一定幅度增加，资产负债率和财务风险将降低。本次发行将优化公司资本结构，提高公司运用债务融资的能力，改善公司整体财务状况，同时增强公司抵御风险的能力，扩大了公司资产规模，为公司进一步发展奠定了坚实基础。本次发行募集资金净额为1,616,149,971.70元，本次发行完成后，公司的总资产增加到9,922,374,454.70元，增加19.46%；归属于母公司股东的所有者权益增加到5,482,763,556.70元，增加41.80%；公司资产负债率（合并口径）下降到39.94%，下降7.77个百分点。（二）本次发行对公司治理的影响本次非公开发行将使公司股东结构发生一定变化，将增加与发行数量等量的有限售条件流通股股份。本次发行前，公司总股本为1,405,702,808股，北京用友科技有限公司持有本公司股份共计415,239,722股，占公司总股本的29.54%。本次发行完成后，公司总股本增加到1,459,187,410股，北京用友科技有限公司持有公司28.46%的股份，仍然保持本公司控股股东的地位，故本次发行不会导致实际控制人的变更。公司将按照公司法等法律、法规继续实行有效的公司治理结构，保