国际石油定价机制及油价波动原因分析

1、SINOCHEM The Seventh US-China OGIF 1中化国际石油公司总经济师中化国际石油公司总经济师 王能全王能全国际石油定价机制国际石油定价机制及油价波动原因分析及油价波动原因分析杭州杭州 凯悦酒店凯悦酒店20062006年年9 9月月1212日日The Seventh US-China OGIF2目目 录录一、国际石油价格体系一、国际石油价格体系二、国际石油定价机制二、国际石油定价机制三、影响国际石油价格主要因素分析三、影响国际石油价格主要因素分析四、当前的国际石油价格已严重背离价值规律四、当前的国际石油价格已严重背离价值规律The Seventh US-China O

2、GIF3国际石油定价方式的演变和发展国际石油定价方式的演变和发展演变演变 20世纪世纪80-90年代年代市场联动方式市场联动方式市场市场基准原油基准原油演变演变年代年代定价定价者者定价定价方式方式价格价格标准标准The Seventh US-China OGIF4国际石油交易方式的演变和发展国际石油交易方式的演变和发展The Seventh US-China OGIF5全球五大石油现货市场与三大期货市场全球五大石油现货市场与三大期货市场纽约商品交易纽约商品交易所，所，2005年能年能源期货和期权源期货和期权单手交易超过单手交易超过亿手，亿手，60%伦敦国际石油伦敦国际石油交易所，交易交易所，交

3、易的北海布伦特的北海布伦特原油也是全球原油也是全球最重要的定价最重要的定价基准之一，基准之一，0.4%，60%东京工业品交易所东京工业品交易所现货西北欧市场现货西北欧市场现货加勒现货加勒比海市场比海市场现货地中现货地中海市场海市场现货美国市场现货美国市场现货新加现货新加坡市场坡市场The Seventh US-China OGIF6现货价格的作用现货价格的作用石油现货市场形成两种价格石油现货市场形成两种价格一种是实际现货交易价格一种是实际现货交易价格一种是一些机构通过对市场的研究和跟一种是一些机构通过对市场的研究和跟踪而对市场价格水平所做的估价踪而对市场价格水平所做的估价现货价格逐渐成为石油公

4、司、石油消现货价格逐渐成为石油公司、石油消费国政府制定石油政策的重要依据费国政府制定石油政策的重要依据一些长期贸易合同开始与现货市场价一些长期贸易合同开始与现货市场价格挂钩格挂钩70年代以前年代以前现货市场仅仅是作为由各大石油公司相互调剂余缺和交换油品的手段现货市场仅仅是作为由各大石油公司相互调剂余缺和交换油品的手段石油现货交易量只占世界总石油贸易量的石油现货交易量只占世界总石油贸易量的5%以下，现货价格一般只反映长期合同超产以下，现货价格一般只反映长期合同超产的销售价格的销售价格1973年石油危机后年石油危机后现货交易量及其在世界石油市场中所占比例逐浙增加现货交易量及其在世界石油市场中所占比

5、例逐浙增加石油现货市场由单纯的剩余市场演变为反映原油的生产、炼制成本、利润的边际市场石油现货市场由单纯的剩余市场演变为反映原油的生产、炼制成本、利润的边际市场The Seventh US-China OGIF7期货价格在国际石油体系中占有主导地位期货价格在国际石油体系中占有主导地位从近几年的原油价格波动情况看，期货从近几年的原油价格波动情况看，期货市场已经在某种程度上发挥了价格发现市场已经在某种程度上发挥了价格发现功能，期货价格已成为国际原油价格变功能，期货价格已成为国际原油价格变化的预先指标。石油期货交易所的公开化的预先指标。石油期货交易所的公开竞价交易方式形成了市场对未来供需关竞价交易方式

6、形成了市场对未来供需关系的信号，交易所向世界各地实时公布系的信号，交易所向世界各地实时公布交易行情，石油贸易商可以随时得到价交易行情，石油贸易商可以随时得到价格资料，这些因素都促使石油期货价格格资料，这些因素都促使石油期货价格成为石油商场的基准价成为石油商场的基准价以地域划分，所有北美生产或销往北美的原以地域划分，所有北美生产或销往北美的原油都以油都以WTIWTI原油作为基准来作价；原苏联、原油作为基准来作价；原苏联、非洲、欧洲生产的原油以及其它地区销往欧非洲、欧洲生产的原油以及其它地区销往欧洲的原油则以布伦特原油作为基准来作价；洲的原油则以布伦特原油作为基准来作价；中东产油国生产或从中东销往

7、亚洲的原油多中东产油国生产或从中东销往亚洲的原油多以阿联酋迪拜原油为基准油作价；远东市场以阿联酋迪拜原油为基准油作价；远东市场参照油品主要是马来西亚塔皮斯轻质原油和参照油品主要是马来西亚塔皮斯轻质原油和印度尼西亚的米纳斯原油印度尼西亚的米纳斯原油The Seventh US-China OGIF8期货交易合约情况期货交易合约情况The Seventh US-China OGIF9目目 录录一、国际石油价格体系一、国际石油价格体系二、国际石油定价机制二、国际石油定价机制三、影响国际石油价格主要因素分析三、影响国际石油价格主要因素分析四、当前的国际石油价格已严重背离价值规律四、当前的国际石油价格已

8、严重背离价值规律The Seventh US-China OGIF10即双方约定的一个固定交易价格即双方约定的一个固定交易价格原油销售商通常要求炼厂在提单开出后原油销售商通常要求炼厂在提单开出后3030天内付款天内付款炼厂一般要求销售商炼厂一般要求销售商5-155-15天内付款天内付款目前这种定价方式已经极少使用目前这种定价方式已经极少使用固定价格固定价格The Seventh US-China OGIF11原油定价机制原油定价机制在原油国际贸易中通用的基准油有带装船日期的布伦特原油（在原油国际贸易中通用的基准油有带装船日期的布伦特原油（Dated Brent）、美国西）、美国西得克萨斯中质原

9、油（得克萨斯中质原油（WTI）、迪拜原油（）、迪拜原油（Dubai）和阿曼原油（）和阿曼原油（Oman）、塔皮斯原油）、塔皮斯原油（Tapis）、米纳斯原油（）、米纳斯原油（Minas）等）等反映现货市场价格的报价系统和价格指数有：普氏报价、阿各斯报价、路透社报价、反映现货市场价格的报价系统和价格指数有：普氏报价、阿各斯报价、路透社报价、美联社、亚洲石油价格指数、印尼原油价格指数、远东石油价格指数、瑞姆等美联社、亚洲石油价格指数、印尼原油价格指数、远东石油价格指数、瑞姆等原油现货市场的报价大多采用离岸价（原油现货市场的报价大多采用离岸价（FOB），有些油种采用到岸价（），有些油种采用到岸价（C

10、FR）.许多原油长期贸易合同均采用公式计算法，即选用一种或几种参照原油的价格为基许多原油长期贸易合同均采用公式计算法，即选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水，也称础，再加升贴水，也称“浮动价浮动价”有些原油使用某个报价体有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价，系中对该种原油的报价，经公式处理后作为基准价经公式处理后作为基准价有些原油由于没有报价等原有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价因则要挂靠其它原油的报价The Seventh US-China OGIF12成品油计价方式和基准成品油计价方式和基准计价因品种不同，差异很大，计价方式因地区不同计价因品种不同，差异很大，

11、计价方式因地区不同而有所区别而有所区别目前仍多以计价公式为主的目前仍多以计价公式为主的“浮动价浮动价”方式达成交方式达成交易易计价方式计价方式计价单位视地区为吨、桶或加仑、公升计价单位视地区为吨、桶或加仑、公升计价单位计价单位计价基准常采用双方约定的资讯服务商的市场报价计价基准常采用双方约定的资讯服务商的市场报价，如普氏（，如普氏（Platts）、阿各斯（）、阿各斯（Argus）、）、LOR、瑞、瑞姆（姆（RIM）等公司的报价）等公司的报价计价基准计价基准The Seventh US-China OGIF13成品油计价期成品油计价期计价期计价期成品油的计价期多以装船提单日当日和前后各两天，共五

12、成品油的计价期多以装船提单日当日和前后各两天，共五天，常以五日报价的平均值作为计价基准天，常以五日报价的平均值作为计价基准部分成品油交易采取双方商定的特殊计价方法部分成品油交易采取双方商定的特殊计价方法成品油交易比原油更活跃，方式也更灵活成品油交易比原油更活跃，方式也更灵活The Seventh US-China OGIF14成品油定价机制成品油定价机制欧洲的荷兰鹿特丹欧洲的荷兰鹿特丹美国的纽约美国的纽约亚洲的新加坡市场亚洲的新加坡市场 The Seventh US-China OGIF15目目 录录一、国际石油价格体系一、国际石油价格体系二、国际石油定价机制二、国际石油定价机制三、影响国际石

13、油价格主要因素分析三、影响国际石油价格主要因素分析四、当前的国际石油价格已严重背离价值规律四、当前的国际石油价格已严重背离价值规律The Seventh US-China OGIF16国际石油价格的波动历史国际石油价格的波动历史18611861年以来的国际原油价格年以来的国际原油价格石油价格多次经历暴涨暴跌历程，国际石油价格基本处于动荡石油价格多次经历暴涨暴跌历程，国际石油价格基本处于动荡之中，价格经常失去控制，大起大落，起伏不定之中，价格经常失去控制，大起大落，起伏不定The Seventh US-China OGIF17国际石油市场主要事件国际石油市场主要事件次数次数时间时间价格价格: :

14、美元美元/ /桶桶主要原因主要原因供需差供需差第一次第一次1973年年10月月1974年年1月月由由3.110上涨至上涨至11.650第四次中东战争，实行减产和禁运第四次中东战争，实行减产和禁运-430万桶万桶/日日第二次第二次1978年年12月月1980年年12月月由由13.335上涨至上涨至43.000伊朗革命和两伊战争，石油减产伊朗革命和两伊战争，石油减产-400万桶万桶/日日第三次第三次1985年年12月月1986年年10月月由由28.000下降至下降至6.800两次危机后需求升速大减，非欧佩两次危机后需求升速大减，非欧佩克产量大增克产量大增+400万桶万桶/日日第四次第四次1990年

15、年8月月1991年年1月月由由16.22上涨至上涨至31.12伊拉克入侵科威特，科油田遭严重伊拉克入侵科威特，科油田遭严重破坏破坏-430万桶万桶/日日第五次第五次1996年年10月月1998年年12月月由由23.500下降至下降至10.600东南亚金融危机，世界经济发展降东南亚金融危机，世界经济发展降速，需求减少速，需求减少+400万桶万桶/日日第六次第六次1998年年12月月2000年年10月月由由10.600上涨至上涨至35.000东南亚金融危机基本解决，世界经东南亚金融危机基本解决，世界经济发展提速，库存下降，限产奏效济发展提速，库存下降，限产奏效-400万桶万桶/日日第七次第七次20

16、04年至今年至今高位震荡高位震荡逾逾78美元美元欧佩克剩余产能有限、炼力瓶颈、欧佩克剩余产能有限、炼力瓶颈、基金借地缘政治和天气因素等题材基金借地缘政治和天气因素等题材大肆炒作大肆炒作+100万桶万桶/日日The Seventh US-China OGIF18市场供需与市场供需与国际石油价格波动国际石油价格波动一是需求一是需求持续增长。持续增长。上世纪上世纪30年代年代以来，全以来，全球石油需球石油需求量已增求量已增加了加了20倍倍二是石油二是石油供应国生供应国生产扩张能产扩张能力不足，力不足，石油产业石油产业的投资明的投资明显不足显不足三是目前三是目前大部分产大部分产油国油田油国油田开采率都

17、开采率都在自然下在自然下降，而近降，而近三十多年三十多年来，又没来，又没有发现大有发现大的油田的油田四是非中东四是非中东地区的油气地区的油气资源开发难资源开发难度大、投资度大、投资成本高，有成本高，有些储量还未些储量还未探明，难以探明，难以填补因老油填补因老油田逐渐枯竭田逐渐枯竭而出现的空而出现的空缺缺五是欧佩克五是欧佩克的剩余产能的剩余产能已接近极限，已接近极限，从过去十年从过去十年的剩余日生的剩余日生产能力的产能力的600万桶降到目万桶降到目前约前约100万桶，万桶，是是30年来最年来最低的剩余产低的剩余产能能供需结构变化主导了油价波动供需结构变化主导了油价波动进入二十一世纪以来，国际石油

18、价格不断进入二十一世纪以来，国际石油价格不断上涨，从供需结构来说主要表现在：上涨，从供需结构来说主要表现在：The Seventh US-China OGIF19市场参与结构和市场参与结构和国际石油价格波动国际石油价格波动市场参与结构变化制导了油价市场参与结构变化制导了油价国际石油市场国际石油市场有众多参与者，有众多参与者，这些参与者在这些参与者在“利益最大化利益最大化”驱使下的行为，驱使下的行为，对国际石油价对国际石油价格有巨大的影格有巨大的影响响拉美、中东和非洲产油拉美、中东和非洲产油国纷纷兴起民族解放运国纷纷兴起民族解放运动和国有化浪潮，逐步动和国有化浪潮，逐步掌握了自己的主权、油掌握了

19、自己的主权、油权，成立了石油输出国权，成立了石油输出国组织，并取得了组织，并取得了“官价官价”定价权，开始运用定价权，开始运用“石石油武器油武器”石油生产国由石油生产国由20世纪世纪50、60年代的年代的20几个，几个，到到70、80年代年代的的30多个，到多个，到90年代已超过年代已超过50个，石油市个，石油市场形成了多极化场形成了多极化的格局的格局 The Seventh US-China OGIF20由于期货是一种金融工具，与石油生产的实际供需形势脱节，受由于期货是一种金融工具，与石油生产的实际供需形势脱节，受影响的因素众多，更容易被操纵和控制影响的因素众多，更容易被操纵和控制销售方式与

20、销售方式与国际石油价格波动国际石油价格波动销售结构方式的变化引导了油价销售结构方式的变化引导了油价20世纪世纪50年代年代以前，世界石以前，世界石油被油被“七姊妹七姊妹”垄断，实行的垄断，实行的是标价制是标价制20世纪世纪60年代开年代开始一直到始一直到20世纪世纪70、80年代，垄年代，垄断被逐步打破，断被逐步打破，实行了实行了“官价官价”和和“参考价参考价”1983年美国纽约商年美国纽约商品交易所推出了轻品交易所推出了轻质低硫原油期货合质低硫原油期货合约，成为引导世界约，成为引导世界石油市场价格波动石油市场价格波动的晴雨表的晴雨表The Seventh US-China OGIF21目目

21、录录一、国际石油价格体系一、国际石油价格体系二、国际石油定价机制二、国际石油定价机制三、影响国际石油价格主要因素分析三、影响国际石油价格主要因素分析四、当前的国际石油价格已严重背离价值规律四、当前的国际石油价格已严重背离价值规律The Seventh US-China OGIF22 中国作为国际石油市场的新进入者，虽然自中国作为国际石油市场的新进入者，虽然自2000年以来中国进口石油年以来中国进口石油的数量有了较大的增长，但石油价格上升的主要原因不在中国的数量有了较大的增长，但石油价格上升的主要原因不在中国 以以2005年为例，中国石油净进口量为年为例，中国石油净进口量为1.462亿吨，只占世

22、界石油贸易亿吨，只占世界石油贸易量的量的5.94%，而且比，而且比2004年石油净进口量的年石油净进口量的1.497亿吨减少了约亿吨减少了约350万万吨吨 因此，中国不是也不可能是国际石油价格不断上涨的主要因素因此，中国不是也不可能是国际石油价格不断上涨的主要因素中国不是导致国际油价不断上涨的主要原因中国不是导致国际油价不断上涨的主要原因The Seventh US-China OGIF23当前主要非欧佩克石油生产成本当前主要非欧佩克石油生产成本 操作成本操作成本资本成本资本成本生产成本生产成本加尼福利亚重油加尼福利亚重油6103412加拿大西部重油加拿大西部重油7103413阿尔伯特油砂阿尔

23、伯特油砂9123515委内瑞拉奥里诺科重油委内瑞拉奥里诺科重油8105715墨西哥重油墨西哥重油2568美国墨西哥湾（水深大于美国墨西哥湾（水深大于200米）米）4469巴西（水深大于巴西（水深大于200米）米）4358安哥拉（吉拉索油田）安哥拉（吉拉索油田）347阿拉斯加阿拉斯加4-5348美国低产井美国低产井12242320马来西亚海上油田马来西亚海上油田568北海（北海（BP和其他七个油田）和其他七个油田）平均平均4348The Seventh US-China OGIF24基金操作与基金操作与WTIWTI价格关系价格关系 从近几年的数据分析看，美国纽约商品期货交易所基金石油多头部位从近几年的数据分析看，美国纽约商品期货交易所基金石油多头部位与与WTI价格走势之间，存在着极高的相关性，基金持有的石油多头居价格走势之间，存在着极高的相关性，基金持有的石油多头居于高位，于高位，WTI的价格就高，而基金持有的石油多头居于低位，的价格就高，而基金持有的石油多头居于低位，WTI的的价格就走低价格就走低The Seventh US-China OGIF25石油已经成为投机活动主要商品之一石油已经成为投机活动主要商品之一 美国商品期货交易委员会统计，截至美国商品期货交易委员会统计，截至2006年年5月月2日一周日一周纽约商品期货交易所的非商业机构原油投机商增持净多头部纽约商品期货