福大财务管理习题答案

1、第一部分12单利 复利 3设 每年的存款额为A 4设需n年 查表，与2.143接近的值为：期数 FVIF9 1.99910 2.159 运用插值法， 5 设每笔支付A 6. 设存入等额金钱A 设利率为i 查表，与1.3333值接近的值为 利率 系数 10% 1.3310 11% 1.368 运用插值法， 设利率为i 设6笔支付金额为A 有效年利率7.13141516171819202115954167511758918468 设每年存入A，则 A=6841(元)8.同理可求出： ABCD10%14%12%15%08.7%8.6%6.3%00.620.720.42方案A是名义上的无风险，因为它的

2、收益率确定，标准离差率为0，但风险是客观存在的。 从上表看，应淘汰A方案，因为其V最大，风险最大，且收益又比较小。9.市场报酬率 一个期望报酬率为15%的新股，低于风险在时所要求的必要报酬率16%，因此，这个新股不能投资。如果购买了期望报酬率为16%，才会觉得没有差异。10. 不应当投资（原因同上题） 第二部分 营运资金管理1.（1）存货周转期= 应收账款周转期= 应付账款周转期= 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 =72+45-9 =108（天） （2）目标现金余额=2（1）（2）A公司B公司息税前利润30,000,000 30,000,000 减：流动负债利息 10%

3、， 20%2,000,000 4,000,000 8,000,000 16,000,000 长期负债利息13%， 13%10,400,000 10,400,000 2,600,000 2,600,000 应税利润17,600,000 15,600,000 19,400,000 11,400,000 减：所得税 （40%）7,040,000 6,240,000 7,760,000 4,560,000 税后利润10,560,000 9,360,000 11,640,000 6,840,000 普通股权益报酬率21.12%18.72%23.28%13.68%（3）B公司账龄较大，因为在总资产不变时，

4、流动负债占总资产比率越高，则公司的盈利能力与风险同时提高。3流动资产1,200,000 1,500,000 1,800,000 固定资产600,000 600,000 600,000 资产总额1,800,000 2,100,000 2,400,000 负债总额（10%）900,000 1,050,000 1,200,000 股东权益900,000 1,050,000 1,200,000 负债及权益合计1,800,000 2,100,000 2,400,000 预期销售收入3,000,000 3,000,000 3,000,000 息税前利润450,000 450,000 450,000 减：利

5、息90,000 10,500 120,000 应税利润360,000 345,000 330,000 减：所得税（40%）144,000 138,000 132,000 税后净利润216,000 207,000 198,000 预期普通股权益报酬率24%19.71%16.50%可见流动资产比例越小，收益性越大。4注：资料（1）中加上7月份收入90000元。 现金预算 单位：元月 份456（1）期初现金余额7,000 6,200 6,800 （2）经营现金收入43,000 56,000 73,000 （3）直接材料采购支出36,000 45,000 51,000 （4）直接工资支出2,000 3

6、,500 2,800 （5）制造费用支出39,000 44,000 41,000 （6）其他付现费用800 900 750 （7）预计所得税8,000 （8）购置固定资产15,000 （9）现金余缺(42,800)(31,200)(23,750)（10）向银行借款49,000 38,000 30,000 （11）归还银行借款（12）支付借款利息（13）期末现金余额6,200 6,800 6,250 5（1）（元）（2）（元）（3）（次）（4）（元）当平均现金余额为100000时， （元）当平均现金余额为0时，6A方案：增加利润：（元）增加成本： 坏账成本：（元） 机会成本：（元） 折扣成本：（

7、元）增加净损益：（元）B方案：增加利润：（元）增加成本： 坏账成本：（元） 机会成本：（元） 折扣成本：（元）增加净损益：（元） 所以应该选择B方案，可多获收益2510.56元。7（1）经济订货批量下的总成本 （2）当采购量为1000吨时的总成本 （3）当采购量为3000吨时的总成本 通过比较，应选择每批订货批量为3000吨，其总成本最低。8（1）（2）（3）选择第60天付款。第三部分 企业投资决策2（1）甲方案 年折旧额=20/5=4 =（834）/（140）+4=4.6 =4.6×PVIFA（10，5）20=-2.561 （2）乙方案 年折旧额=（244）/5=4 =(1044)

8、×(140)+4=5.2=(104.24)×(140)+4=5.08 同理： =4.96 =4.84 =4.72=5.2×PVIF（10，1）+5.08×PVIF（10，2）+4.96×PVIF（10，3） +4.84×PVIF（10，4）+4.72×PVIF（10，5）27= -3.7680 ，0两方案均不可行3（1）甲方案年折旧费=（1005）/5=19 =（9060）×（133）+19=39.1=39.1×PVIFA（10，5）+55×PVIF（10，5）150=32.38（2）乙方案 年

9、折旧费=（1208）/5=22.4 年摊销费=25/5=5=（170-80-22.4-5）×（1-33）+22.4+5=69.342=69.342×PVIFA(10，5)×PVIF(10，2)+73×PVIF（10，7）-210=44.59选择乙方案4年折旧费=6000/5=1200 NCF=(3600-1200-1200) ×(1-30)+1200=2040 考虑建设期：PP=3+6500/2040=6.19(年) NPV=2040×PVIFA(10,5)×PVIF(10,3)+500×PVIF(10,8)-20

10、00 -2000×PVIF(10,1)-2000×PVIF(10,2)-500×PVIF(10,3)=196.58(万元)5方案1：继续使用旧设备 年折旧费=（100,000-10,000）/9=10,000账面净值=100,000-10,000×5=50,000 =-10,000-(50,000-10,000)×40=-26,000 =-10,000×(1-40)=-6,000 =10,000×40=4,000残值收入及其净损失抵税=8,000+(10,000-8,000)×40=8,800继续使用旧设备的现金流

11、出总现值为：-26,000-6,000×PVIFA(10,5)+4,000×PVIFA(10,4)+8,800×PVIF(10,5)=-30601.2方案2：购买新设备 年折旧费=（20,000-2000）/5=3600 =-20,000 =-8,000×(1-40)=-4800 =3600×40=1440残值收入及其净收入纳税=2500-（2500-2000）×40=2300购买新设备的现金流出总现值为：-20,000-4800×PVIFA(10,5)+1440×PVIFA(10,5)+2600×PVI

12、F(10,5)=-31309.46由于继续使用旧设备现金流出总现值小应继续使用旧设备6年折旧费=（3000-3000×10）/5=540 (1)假设使用年限为4年 =500×(1-33)+540=875=875×PVIFA(10,4)+300×PVIF(10,4)+540×33×PVIF(10,4)-3000=100.360假设使用年限为3年 =875×PVIFA(10,3)+300×PVIF(10,3)+540×2×33×PVIF(10,3)-3000=-330.92假设最短年限为n

13、，运用插值法3 -330.92 (n-3)/(4-3)=(0+330.92)/(100.36+330.92) n 0 4 100.36 n=3.77(年) （2）他们的争论时没有意义的，因为现金流入持续时间达到3.77年，方案即为可行7年折旧费=（540-40）/10=50 NCF=52+50=102 NPV=102×PVIFA(K,10)+40×PVIF(K,10)-540=0逐次测试法k=14时，NPV=2.832k=15时，NPV=-18.182利用插值法（k-14）/(15-14)=(0-2.832)/(-18.832-2.832)内含报酬率为14.1312方案可行

14、8继续使用现有机床各年现金流出量的现值为： -80,000×PVIFA(14,5)-20,000×PVIF(14,2)+16,000×PVIF(14,5)=-281,716(元) 新式机床的各年现金流出量的现值为：-62,000-60,000×PVIFA(14,5)-20,000×PVIF(14,2)+16,000×PVIF(14,5)=-264,866(元)应使用新式机床 设新式机床的年使用费为A9 购买甲设备：每台年折旧费=每年税后修理费1-4=每年折旧抵税1-3=残值净损失抵税=现金流出总现值= =平均年成本=10台的平均年成本

15、=购买乙设备：每台年折旧费= 第1年税后修理费= 第2年税后修理费= 第3年税后修理费= 每年折旧抵税1-3= 残值收入=500现金流出总现值=平均年成本=11台的平均年成本=甲设备的平均年成本较低，应当购置甲设备。10补一个条件：不考虑所得税影响。内涵报酬率当NPV=0时，求出的r即为内涵报酬率。当r=18%时，NPV=403.6当r=19%时。NPV=-373.8则内涵报酬率r=18.52%非折现计算PP短于4年的目标回收期，方案可行。折现计算PP超过了4年的目标回收期会计收益率1 2 3 4 5合 计现金流量折 旧8000 8800 8800 12500 125006000 6000 6000 6000 600050600利 润2000 2800 2800 6500 650020600A、会计收益率=低于目标会计收益率，所以该项目不可行。B、 1213 应购买N公司股票。14. 可以购买15. 跌价后到期收益率=22.22%现金流入期望值要求的收益率 债券的价值=16. 测试：当时，股票的预期报酬率为11%17. A、B公司股票价值均高于其市价应该购买。 18 公司股票价格低于44.452元时，才值得购买。第四部分 企业融资决策1. 2.股票资金比重 3.每年支付的租金4.A公司 B公司：C公司5 67 目