CPA讲义《财管》第十一章股利分配

1、第十一章股利分配1.利润分配的项目和顺宇/4 z膛利种类与支时稈序本章基 d股利政策与股利分配方案、股票股利、股票分割与股票回购本章考情分析本章是财务成本管理中的一般章节，从考试来看本章的分数不多，题型主要是客观题。年度题型2012 年2013 年2014 年试卷I试卷n单项选择题2题2分1题1分1题1.5分1题1.5分多项选择题1题2分计算分析题综合题合计2题2分1题1分2题3.5分1题1.5分2015年教材的主要变化本章内容与2014年的教材相比，将“固定或稳定增长股利政策”改为“固定股利政策”其他只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。第一节 禾I润分配的项目和顺序一、利润分配的原则+

2、卄亠L二、利润分配的项目 工要内容利润分配的顺序、利润分配的原则依法分配原则国家有关利润分配的法律和法规主要有公司法、外商投资企业法等，企业在利润分配中必须切实执行上述法律、法规资本保全原则利润分配是对经营中资本增值额的分配，不是对资本金的返还充分保护债权人利益原则企业必须在利润分配之前偿清所有债权人到期的债务，否则不能进行利润分配；同时，在利润分配之后，企业还应保持一定 的偿债能力多方及长短期利益兼顾原则兼顾投资者、经营者、职工等多方利益；兼顾长期和短期利益、利润分配的项目分配项目提取比例备注法定公积金法定公积金按弥补亏损后税后利润的10%当法定公积金累计额达到公司注册资本 的50%寸，可不

3、再提取。主要用于弥补公司亏损，扩大公司生产经 营或转为增加公司资本。任意公积金由股东会或股东大 会决定股利原则上应从累计盈利中分派， 无盈利不得支付股利。若经股东会或股东大会特别决议，也可用 公积金支付股利。三、禾U润分配的顺序1.计算可供分配的利润可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润 如果为负数，不能进行后续分配。如果为正数，进行后续分配。2.计提法定公积金按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提年初存在累计亏损：法定公积金=抵减年初累计亏损后的本年 净利润x 10%年初不存在累计亏损：法疋公积金=本年净利润x 10%【提示】不能在没有累计盈余情况下提取公积金。（提取法定公积金的“补亏”

4、，与所得税法的亏损后转无关）3.计提任意公积金由股东会或股东大会决定。4.向股东支付股利可供股东分配的利润 =可供分配的利润-从本年净利润中提取 的公积金。【例题1?单选题】某公司存在年初累计亏损 500万元，其中100万为5年前的亏损导致 的，公司本年实现的净利润为 800万元，法律规定的法定公积金计提比率为 10%则本年计 提的法定公积金为（）万元。A. 80B.50C.40D.30【答案】D【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金，不 能在没有累计盈余情况下提取公积金，提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定

5、法定公积的提取基数时，仍要扣除。第二节股利种类与支付程序、股利的种类股利支付形式特点现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支 付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业 的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不 得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式目前在我国公 司实务中很少使用，但并非法律所禁止。【例题2?单

6、选题】如果上市公司以其所拥有的其他公司的股票作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【答案】C【解析】财产股利是指以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他 公司的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。二、股利的支付程序股利支付过程中的重要日期:内容说明1股利宣告日公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情 况予以公告的日期。2股权登记日有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利， 而在这一天以 后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票， 也

7、无权领取本 期分配的股利。3除息日也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利 分配的权利。我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。4股利支付日向股东正式发放股利的日期。【例题3?多选题】下列有关表述中正确的有（）。A. 在除息日之前，股利权从属于股票B. 从除息日开始，新购入股票的人不能享有本次已宣告发放的股利C. 在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D. 自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利【答案】ABD【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票

8、的 股东）才有资格领取本期股利。【例题4?单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元,预计公司股利可以10%勺速度稳定增长，股东要求的收益率为12%于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。（2014年）【答案】D【解析】股权登记日的在册股东有权分取股利。其股票价格包含着股利，会高于除息日的股票价格，股权登 记日的股票价 格=除息日的 股票价格+股利=1.2 X （ 1 + 10%） / （12%-10% +1.2=67.2 （元）。第三节股利政策与股利分配方案（一）股利无关论（完全市场理论）这一理论是米勒与莫迪格利安尼于1961年提出。主要观点（1）投资者并不

9、关心公司股利的分配；（2 ）股利的支付比率不影响公司的价值。理论假设（1 ）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2 ）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。（二）股利相关论1. 税差理论2. 客户效应理论3“一鸟在手”理论4代理理论5.信号理论1. 税差理论税差：现金股利税和资本利得税有差异一般出十保护和豉就资本市场投资的巨的会采用股 利收益的稅生高于资本利得的税率差异稅宦制度：吾股东在支付稅金时间上有弟异（能续持有投亲可以延迟資本刮得的纳稅时间.町以体现逹延纳稅的时间价*如

10、杲不考虑肢票交易成本，分配肢利的比率越有，股 东的脫利收益纳税血押会明忌鬲千声本刮得纳税負担， 基 企业应采取低现金股利比率的分配政第口观 如果存在股熹的交易成本.其至当唸本刮得稅与交易 点 成本之和大于腔利收益枕肘，侷好駁縛定期现全股利 収益的股东自然会倾向于企业采月高观金股利支付璟 政氣【提示】税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续 持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。2. 客户效应理论边瑶珑率较高的投资者高收入阶层和险儼好投窓 人稅负鬲，遍好资本塞长）偏好低股利支付率的股 票.诡好少分现金股利、务冒存.观点ft二政率较底的KK者低收入

11、阶层和凤厌S投资 人，税負低.储奸现金舲利）偏奸高股利审付空的盼【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资 者对待股利分配态度的差异。3“一鸟在手”理论在手之鸟：当期现金股利在林之鸟：未来的资本利得一鸟在手.强于乌任林股东里（ft好于现金股利 而非资本利得，领向于选择股利支付率吕姑股泉.为实现股东价值最大叱目标企业应实疔高股利分配 率的股利政策°【依据】企业权益价值二分红总额/权益资本成本 当.段刊夷灯舉提高时，股东承拒的收益冈险会整 叹益资本茨本也会隆低*则企业价值提哥4代理理论基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。當见的

12、代理沖突投东与债权人之间的代垂冲突.渍权人为保护自身利 益，希望企业采取低股利支付率.经理人员与股东之间的代理冲突：高股利支忖率政策. 有利千抑制经理人员舱意之配自由现舍流的代理戚本. 也有利亍满足股东取弹股利收益的愿望。控股股东与中小股东之间的代理冲突.对处于外部投 资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用高股 利支付攀叹承以防控股股东的利益侵害一5.信号理论基本观点：在信息不对称的情况下， 公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。【提示】鉴于投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。可能的信号好信号差信号高股利支付率未来业绩大幅增长企业没有前景好的投资项目低股利支付率企业有前景看好的投资项目企业未来出现衰退【例题5?单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。（2011 年）A. 税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B. 客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策c“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用 高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率