D打印概念投资参考手册

1、3D打印概念投资参考手册（D1-1604）2016年5月2日说明：本手册定位于3D打印概念的资料、数据、有关公司动态等进行系统整理，将采用版本方式进行动态化整理、更新和完善，敬请关注。目 录第一章 3D打印概念有关资料整理第二章 相关概念股有关资料和统计数据对对比第三章 10支近年有望连续增长的个股近期资料第一章 3D打印概念有关资料整理1 有关知识和概念1.1 3D打印技术出现在20世纪90年代中期，利用光固化和纸层叠等方式实现快速成型的技术。已从最初科学普及的初级阶段，向功能性产品加工生产的应用领域纵深推进，在航空航天、军工生产、汽车制造、医疗器械、教育科研和个人消费等领域得到初步应用。1

2、.2 3D 打印技术与传统制造技术有着本质的不同。传统机械制造是基于削、钻、铣、磨、铸和锻等“减”材制造基本工艺，工件的制造一般要经过多个工艺的组合才能完成。而3D 打印技术秉承“分层制造，逐层叠加”核心原理，是一体成型技术，一台3D 打印机就可以完成整个工件的制造。它与普通打印机工作原理基本相同，打印机内装有粉末状金属或塑料等可黏合材料，与电脑连接后，通过一层又一层的多层打印方式，最终把计算机上的蓝图变成实物。1.3 3D打印技术有许多优点：一是3D打印可以节省成本，从制作工艺角度，传统上制作零部件是通过切割或材料弯曲按尺寸隔断等方式，而3D打印是直接打印出来，没有边角料，很大程度上节约了原

3、材料；二是3D打印技术生产速度很快，数小时内或几周时间就可以打印出产品，与传统制造工艺方式相比，这种新打印方式缩短生产周期；三中3D打印可打印出新形状或结构，依靠传统制作工艺必须按照模具生产，然后把几个零部件组装在成一个复杂形状。3D打印可以打印出各种形状的物品。四是3D打印还可以把各种材料重新组合在一起，石膏、陶瓷、玻璃、木材等。1.4 目前来看3D打印也有一些不足，如强度和耐久性不能很好地保障，汽车上很多部件，如底盘、悬挂、发动机、变速器等零件对强度要求极高，仍依赖传统工艺。1.5 小到飞机零部件，大到汽车、房屋，简单如塑料玩具，复杂至人体器官，3D打印充满无限可能，被很多人形容为“只有你

4、想不到，没有3D打印做不到”。1.6 传统制造业走过了锻造类的等材制造、切削加工的减材制造，站在增材制造的当口，因其“循环利用、环境友好”的特点被视为“可持续发展”的利器。3D打印产业近年来受到热烈追捧，资本市场的动作越发频繁。目前A股市场上有3D概念的个股已经27只以上。1.7 3D打印1.0时代，实现了平面打印向立体打印的转变;2.0时代，3D打印技术、材料、成本、应用等各层次都有大幅改善和提升;3.0时代，支点正是智能制造。1.8 3D打印技术，是完全具备软性制造和个性化定制双重优势的专用技术，代表了生产力的革命和生产工具的革新，作为工业4.0中实现“智能生产、”智能工厂“和”智能物流的

5、三大核心主题的关键技术，集合大规模生产和手工生产的特点，实现生产的又快、又好、又便宜，代表了未来智能制造的方向。1.9 3D打印是制造业共享经济的重要一环，以3D打印设备为核心的众多蚂蚁工厂使社会企业和产消者组成的数百万小型参与者聚集到一起，形成全球性协同共享系统在未来的时代，边际成本接近于零，我国3D打印行业将迎来成长良机，可挖掘相关投资机会。1.10 目前3D打印主要应用领域分为三类，一是消费用，消费品3D设备类主要是针对工艺品和玩具类；二是工业用，工业级3设备主要采用SLS原理，主要产品是机械零部件如汽轮机叶片、缸盖等;三是医疗用2 行业发展情况2.1 市场规模。2011年以来，中国的3

6、D打印行业进入了高速发展期。近几年来中国3D打印规模几乎每年翻番，借着全球3D打印飞速发展和政府对这个行业的高度重视的东风，中国的3D打印行业也走上了发展的快车道。而且3D打印产值几乎每年都会增加一倍，其增长幅度远远领先于世界其他国家。据研究预测，2015年全球3D打印规模将突破50亿美元，并且此后继续维持近20.5%增长率，2020年全球产值有望突破2000亿元。我国3D打印市场约40亿元人民币，预计在2016年将突破百亿人民币，巨大的市场潜力等待挖掘。2.2 制约3D产业发展的瓶颈。一是“小而散”；二是“缺乏成熟商业模式”；三是“应用市场还没有完全打开”；四是“人才稀缺”等。2.3 就国内

7、而言，3D打印经历了数年的“兴奋期”“科普期”“迷茫期”，已经站在了临界点关口。在完成“中国制造”向“中国智造”的升级过程中，3D打印被当做突破口之一。从今年开始，一系列政策利好陆续出台，在实施“互联网+制造业”的行动计划中，智能制造是重点。在此背景下，3D打印产业迎来了新的机遇。2.4 与初期相比，3D打印的设备稳定性、精密度、功能性显著提高，可选用的材料也越来越多。产业的配套能力也显著增强，设备商、材料商、服务商、用户平台即将全面打通，形成3D打印生态链。2.5 2012年中国3D打印技术产业联盟成立时，只有11家会员企业。但仅仅两年时间，行业95%的专家学者和3D打印上下游企业均加入了这

8、一联盟，同步于行业的发展趋势。2.6 2014年，全球3D产业产值突破300亿元，但最大企业的产值就10亿元。来自中国3D打印技术产业联盟提供的数据显示，目前全球有3D打印企业200多家，中国有100多家，全球90%的3D打印企业的年产值在6000万元以下，行业呈现小而散的特征，“严格意义上来说还没有龙头企业，”“没有成熟的商业模式。”2.7 国家政策支持情况。3D打印2013年就被列入国家863计划，获得了国家四千万元的研究基金的支持。2015年2月，工信部等三部委联合发布了国家增材制造产业发展推进计划(2015-2016年)(以下简称计划)，首次从政府层面高度评价了3D打印技术的意义和作用

9、，提出了推进意见。计划提出，“亟需采用包括增材制造技术在内的先进技术改造提升传统产业”，并定下2016年的发展目标。2015年5月初，国务院发布中国制造2025，至少五处提及3D打印，并将其列入制造业创新中心(工业技术研究基地)建设工程，成为要突破的十个重点领域之一。根据该战略，关键工序数控化率将完成从33%提高到64%的目标，这其中就包括高档数控机床、智能工业机器人，3D打印增材制造等。2.8 市场格局。美德双雄并立、日本跟随、中国后起：就3D打印机的数量来看，美国占据全球的40%，德国和日本分别占据10%，中国占据8.5%。2.9 3D打印行业发展初期，政策起到至关重要的作用。总结国外3D

10、打印产业的发展举措可总结为以下几点：1)成立3D打印产业研究联盟；2)政府加大财政支持力度，加大研发投入；3)研究机构与企业双轨运行，互为补充，互为驱动。2.10 我国关于发展3D打印的产业政策基本定位：政策扶持、抢占制高点和产业培育。各路资本纷至沓来，积极布局3D打印产业链：自3D打印产业兴起以来，各路资本纷至沓来，积极布局3D打印产业链，尤其是A股上市公司。上市公司布局3D产业的主要路径包括：1)立足拓展3D技术在不同领域内的应用，强化其在产业链中的角色。目前我国制造业正处于行业转型升级期，要利用好这个机会，企业应敢于尝试3D技术在原有领域的更新升级，拓展3D技术在更多领域的应用；2)以国

11、际层面的产业化导向，重点布局工业领域。我国已有技术主要关注轻型3D设备的研发，而对工业用途的机型缺乏长远的规划，而3D打印技术的核心竞争力和主战场在工业领域的应用。2.11 华融证券分析师指出：目前，市场上涉足3D打印的上市公司数量相对较少，对相关上市公司进行了梳理，这些公司原有行业分布较广，目前的盈利主要还是以公司原有业务为主，3D打印只是公司结合自身业务进行的创新业务。各家公司参与程度也有所不一，应该说很多停留在概念阶段，不同公司侧重点不同，但长期来看，认为3D打印业务或将成为上市公司重要的业务之一。2.12 工信部装备工业司近日在北京组织召开增材制造(又称“3D打印”)产业发展座谈会，下

12、一步，部装备工业司将加快建立增材制造行业管理体系，积极推动增材制造关键技术和设备研发，大力推进增材制造技术与传统产业结合，开展示范应用，拓展服务领域，全面推进增材制造产业发展。2.13 业内人士认为，3D打印技术是一种应用广泛，结合力强的技术，尤其适合航空航天、汽车等高端产品关键零部件的制造。研究报告显示，2015年3D打印市场上，航空和军事领域终端用户的占比达到14.4%，成为最主要的组成部分之一，其他主要终端用户还包括汽车制造、消费品、医疗保健机构等，占比分别为21.2%、18.12%、16.07%。2.14 3D打印技术应用于药品生产，意味着药品生产的一大进步，也再次刷新了人们的认知底线

13、。自从进入人们的视野以来，3D打印便在不断的给人们以灵感，激发人们的创造力。随着技术方面的不断进步，3D打印机的应用对象可以是任何行业，只要这些行业需要模型和原型。但总体来说，3D打印机需求量较大的行业包括政府、航天和国防、医疗设备、高科技、教育以及制造业等方面。2.15西南证券研究报告指出，国内二级市场对于3D打印仍处于主题投资为主的阶段，设计材料类、设备类和应用服务类个股整体受益。未来几年中国3D打印市场仍将保持40%左右的增长速度，到2018年有望突破200亿元。3 重要事件3.1据科技日报3月3日消息，通过波音公司发布的视频可见，波音公司开发出一种悬浮式3D打印技术，在没有任何实体打印

14、平台的情况下，实现360度无死角操作，并于近日成功获批专利。3.2 3D打印在医疗行业应用的越来越广，不仅被用来辅助外科手术，也被用来制药。据报道，一款由Aprecia Pharmaceuticals制药公司生产的名为Spritam的癫痫药片3月22日正式在美国上市。据悉该药品不同于传统药片之处在于采用了美国麻省理工学院提供的3D打印技术完成整个制药流程，相比于传统药片质地更加疏松。虽然和传统药片相比在药物成份和药效方面并无变化，但是在水中溶解速度更快，更容易被人体所吸收，同时因为这个特性十分适宜于儿童药片生产，能较好的适应孩童脾胃，且安全性更高，能够减小儿童因为意外吸入气管造成的危险。3.3

15、中科院重庆绿色智能技术研究院4月18日对外宣布，由该院和中科院空间应用工程技术中心共同研制的国内首台空间3D打印机，已经在法国波尔多成功完成抛物线失重飞行试验，能够在微重环境下完成3D打印。第二章 相关概念股有关资料和统计数据对比一、相关概念股按行业细分3D打印概念股可关注三投资主线：一是打印材料市场空间大的企业，如银邦股份、银禧科技、宝钛股份、黄河旋风。二是配备3D打印高端设备的企业，如华工科技、海源机械、大族激光、华中数控、南风股份。三是布局全产业链的龙头企业，如中航重机、光韵达、金运激光。二、主要概念股有关经济指标对比情况主要对比指标：每股收益、市盈率、市净率、总股本情况、机构持股情况等

16、，统计日期：2016年4月29日。三、10支近年有望连续增长的个股统计数据对比主要统计数据：2015年、2016年每股收益情况与市盈率情况等，统计日期：2016年4月29日。05-03 18:56  作者更新以下内容第三章 10支近年有望连续增长的个股近期资料1、东港股份（002117）：信息化转型驶入快车道 电子发票龙头踏风而上2016-04-07：中金公司投资亮点首次覆盖给予“推荐”评级。东港是我国规模较大的票证印刷龙头，目前正处于信息化转型期，电子发票、智能IC 卡等多元业务格局已初步形成，优质的客户资源、广泛的渠道建设及良好的财务状况等将助力公司未来成长。电子发票作

17、为公司重点布局业务，2016 年有望受益政策利好落地带来的需求井喷，公司卡位第三方电子发票平台优势明显；智能IC卡业务也已步入产能释放阶段，盈利能力提升，将成为利润新增长点。转型升级初见成效，客户、渠道、资金等优势助力公司多元拓展。目前公司正积极推进产品和业务升级，由传统票证印刷厂商逐步转型为以信息技术为核心的产品和整体方案供应商，并重点发展电子发票、智能IC 卡等业务。依托票证印刷业务积累的财政部、交通部、大型商业银行等丰富优质客户，以及覆盖全国的销售网络和生产基地等优势，公司发展新兴业务前景可期。此外公司管理层团结稳定，盈利能力领先同行，员工持股计划推出也有助于未来可持续成长。电子发票龙头

18、，受益相关政策催化与行业需求井喷。我国电子发票产业规模预计在千亿元以上，随着2015 年多项重磅政策出台，2016年电子发票行业将迎来黄金发展期。电子发票的盈利模式主要包含前端硬件端（即税控设备）、开票端（不排除按张收费，包含电子发票的系统搭建、数据存储、维护运营等成本）与第三方增值服务。东港凭借在第三方电子发票平台上的卡位优势，成长迅速，目前业务范围已拓展至北京、上海、山东、福建及天津等地，并与支付宝、证通公司、小米、人保等大型客户合作。未来随着公司电子发票业务市占率提升以及盈利模式明晰，公司业绩将迎来巨大弹性。智能卡业务逐渐放量，打造利润新成长点。自2011 年央行启动推广金融IC 卡替换

19、磁条卡以来，金融IC 卡市场需求旺盛，为后来者提供成长机遇。公司目前已中标至少7 家银行的智能芯片卡供应商资质与多个省市的社保卡项目。随着公司产品开发与测试周期的完成，预计未来三年该业务将进入产能释放阶段，带动公司营收与毛利率双升，并成为利润新增长点。财务预测预计公司2016/2017 年营业收入分别为15.04 亿元/18.11 亿元，同比分别增长19.7%/20.4%； EPS 分别为0.74 元/0.92 元， 同比增长24.1%/25.0%。20152017 年业绩CAGR 为24.5%。估值与建议东港股份的信息化转型已进入快车道，电子发票、智能IC 卡等新兴业务有望与传统票证业务形成

20、协同，打开成长天花板。首次覆盖给予“推荐”评级，目标价40 元，对应公司票证印刷、IC 卡等业务2017 年P/E 25倍，以及电子发票业务潜在年营业额0.9 倍P/S（约30%市占率）。风险：票证业务萎缩；电子发票政策风险；智能卡业务进展不及预期。2、大族激光(002008)：年报点评:16年迎来大年 机器人自动化和激光器是新亮点2016-04-20：招商证券15年逆势实现增长。15年营业收入55.8亿，同比增长0.39%，归属母公司净利润7.47亿，同比增长5.57%，对应EPS为0.7元。正如此前分析，公司15年在苹果小年业务下滑的情况下，通过非苹果业务逆势实现增长已属不易。多业务线全面

21、布局与创新。1）小功率业务实现31.8亿销售，同比增长3.3%，其中焊接业务7.7亿增长83%是最重要驱动力，尤其是动力电池、消费电子焊接设备放量增长，而锡球焊接系统已研发成功，望打破垄断成为新的增长点；2）大功率激光设备销售9.88亿，同比增长9.56%（激光焊接销售7570万，同比增长187%），6KW超大功率切割机、首条全自动拼焊生产线、热核聚变16KW焊接设备、以及3维5轴激光熔覆系统（3D打印）均是看点！3）机器人自动化，为航空、新能源车、动力电池和农机行业提供智能自动化系统，脆性材料切割和自动化生产线导入华星、京东方等面板LCDOLED制程，并完成了动力电池（骏卓）、汽车（赛特维）

22、和航空航天（Aritex）领域3个并购，Delta并联机器人已实现销售、AGV完成送样，并投资了无人机、消防机器人等项目；另外，公司在激光雷达、谐波减速器、激光传感器领域成立三家机器人关键技术公司！4）专用设备中，PCB 15年实现7亿销售同比增长20%，高端LDI设备突破核心客户，且持续在替代日系份额；5）激光器，MOPO小功率光纤激光器已经实现量产，中高功率处于整机测试，较大功率皮秒激光器实现了量产的重大突破，25W紫外激光器完成产品定型等等。16年大年逻辑非常清晰！公司在年报指出了“产品极致化，行业细分化”的发展战略，并经营规划中重点强调了自动化解决方案和关键零部件研发、中高光纤激光器量

23、产、外延整合并购、剥离非核心业务等经营规划。我们重申大族16年逻辑：1）苹果将迎来iphone7为主力的创新大年，势必会驱动大族的激光焊接、切割、打标、量测等设备升级换代，公司已有多个业务线紧跟苹果研发，尤其是自动化检测和蓝宝石业务等增量明显，预计今年苹果订单要增长50%以上；2）非苹果产业链、动力电池、新能源激光设备升级趋势亦非常明确，尤其是动力电池焊接业务在16年望迎来爆发，公司切入ATL等主流电芯厂，相对去年有翻倍以上增长；3）光纤激光器亦迎来突破，小功率已获得大客户认可和量产，中、高功率自制今年下半年亦望突破，望大幅提升盈利能力和话语权；4）继年初收购Aritex和沈阳赛特维后，高功率

24、、机器人自动化、核心器件将持续内生外延双轮驱动，大幅打开市场和估值空间。一季度为什么会超预期？公司前期展望了5060%的超预期一季报增长区间，我们了解驱动因素包括新能源业务包括锂电池焊接系统放量，苹果有部分很早期的订单落地，而大功率焊接亦有突破，公司持续改善经营效率，带来盈利能力超越收入增长大幅提升。我们相信随着二、三季度苹果设备进入集中采购期，公司业绩环比提升趋势非常明确。明年需要担心小年吗？我们认为从15年大族靠非苹果业务逆势增长，可以看出公司对苹果的依赖在下降，并且有较多线索表明17年苹果部分新品变动亦较大，望带来持续动能。而更重要的是，非苹果供应链的精密加工需求持续提升，而公司光纤激光

25、器业务的放量将带来较大的利润弹性，尤其是中高功率的突破有较大的想象空间。另外，公司的大功率机器人自动化业务空间更大，依靠内生外延，望接力小功率成长。明年公司继续实现较高增长可期。维持强烈推荐和目标价44元。我们重申今年大族的经营和新业务布局将全面超越机构悲观预期，且明年将迎来苹果创新大年和新业务放量双击，长线趋势非常明确。我们预测公司16/17/18年EPS为1.05/1.32/1.70元，当前股价对应估值仅22/17/13倍，考虑增发摊薄亦在价值区间，被明显低估，我们维持44元目标价，维持强推，招商电子首推组合品种！风险提示：下游客户景气低于预期，新业务拓展低于预期。3、亚厦股份(00237

26、5)：年报及2016年一季报点评:"蘑菇+"推进公司切入房地产 后市场 3D建筑打印助力装饰工业化战略 2016-04-25：申万宏源投资要点：15年归属母公司净利润下滑44.58%，1Q16 下滑47.59%，基本符合我们的预期。公司预计今年上半年净利润变动幅度为-50%至-70%：15 年公司实现营收89.7 亿元，同比下降30.6%；实现净利润5.72亿元，同比下滑44.58%。1Q16 公司实现营收19.1 亿元，同比下滑29.4%；实现净利润1.05 亿元，同比下滑47.59%。15 年受房地产行业不景气和订单开工率低的影响，收入大幅下滑，但16 年企稳回升概率较

27、大。公司2015 年新签订约120 亿元，但15 年新签订单按照施工进度已经履行和正在履行的订单约为34%，开工率低是导致收入下滑的主因。16 年受房地产去库存政策等刺激，地产销售和新开工趋势向好，公司一季度订单增长较快，一季度收入下滑幅度（-29.4%）已经比去年四季度（-53.1%）明显收窄，全年收入和利润企稳回升的概率大。毛利率下滑和费用率提升是造成净利率下滑的主要原因：15 年毛利率同比下滑2.2 个百分点至16.68%，1Q16 毛利率同比下滑3.1 个百分点至16.60%。由于销售费用和管理费用存在一定刚性，收入大幅下滑导致三费率也有一定提升。由于15 年会计估计的变更，1Q16

28、资产减值损失/收入同比下降1.4 个百分点至0.95%，应收账款环比减少4.4%。收现比大幅好转：1Q16 经营性净现金流-10.14 亿，同比多流出1.42 亿，主要是由于公司业务量增加所致， 15 年收现比92.6%，同比增长27.9 个百分点；1Q16 收现比124.1%，同比增长35 个百分点。“蘑菇+”推进公司切入房地产后市场，3D 建筑打印助力装饰工业化战略：（1）互联网家装“蘑菇+”稳步推进。“蘑菇+”已在长三角试运行，16 年有望开始快速复制，其核心是通过工业化装饰提升装修质量的一致性，降低分店复制难度；目前“蘑菇+”中心仓建设计划稳步推进，供应商和仓储物流已准备完毕。蘑菇加与

29、美的集团、碧桂园、中大房产等国内知名企业签署合作协议，双方将在智能家电产品定制、未来家居生活模式、渠道拓展、品牌推广等方面开展立体化、多点面的紧密合作。（2）运用3D 建筑打印、VR、BIM 技术等新兴技术，快速推进建筑装饰工业化研发体系的信息化融合。公司通过建筑装饰工业化的创新研究与“互联网+”的创新模式，促进信息化与企业生产、营销、研发的三端融合，逐步构筑以信息化为基础的建筑装饰工业化项目研发体系，初步实现企业以技术创新为动力，重构建筑装饰行业生态圈的战略目的。15 年盈创科技举行了3D 打印建筑标准专家研讨会，将尽快酝酿推出国家首个地方标准，3D 打印建筑商业化也取得突破，为米兰世博会打

30、印KPI 馆A 馆，为阿联酋迪拜建造世界上首座3D 打印办公楼。（3）员工持股完成，员工利益与股东高度绑定。公司前两期员工持股计划已经完成购买，第一期购买248 万股，均价16 元/股；第二期834 万股，均价11.95 元/股。维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司16-18 年净利润分别为6.31 亿/6.94 亿/7.70 亿，对应增速分别为10%/10%/11%，对应PE 分别为25X/22X/20X，维持增持评级。4、南风股份(300004)：传统核设备反转 3D打印面临突破2016-01-15：海通证券围绕核电业务做大做强。南风近几年围绕核电业务精耕细作，在夯实HVAC通风与空气

31、处理系统业务的同时，收购中兴装备涉足核级特种钢管，战略投资成立南方增材发力核电铸锻件3D 打印业务，同时以核电为中心向地铁、公路隧道等领域发展。福岛事故前公司核电营收占比接近70%，2014 年降至32%，2015 年核电重启，公司显着受益。国内核岛HVAC 龙头，走向海外。南风本部HVAC 产品在核电领域用以调节控制核电站温度、湿度等环境参数；二代半的百万核电机组HVAC 系统价值1.5 亿左右，三代机组需求量更大，以十台机组的量计算市场规模在20 多亿。目前HVAC 招标逐渐由各个模块分批招标转向总包形式，公司有系统集成优势，显着受益，未来将保持在50%以上份额，相比2014 年公司2.5

32、 亿核电业务营收，有较大的成长空间。海外方面，公司2016 年或参与英国核电项目（2 个机组），后续阿根廷、南非项目接力，成长性更大。中兴核级棒材、管材优势明显。南风2014 年收购中兴能源装备，承诺2015-2018 年扣非后净利润不低于1.4 亿、1.6 亿、1.9 亿、2.37 亿。中兴装备产品包括不锈钢、合金钢无缝管等，同类型产品中市占率70%，基本垄断国内所有核级棒材，同时在核岛主蒸汽管件、流水管件等市占率超过30%，煤化工、石油化工特种管材市占率超过80%。一个百万核电机组需要核级棒材2-3 千万，再加上核级管材总共5-6 千万，供货期周期短，当年就能确定业绩；福岛核事故之前，中兴

33、装备核电业务占比30%，预计2016 年可增至30%-40%左右。南方增材核设备3D 打印具有较大想象空间。核电铸锻件需要低碳高锰材料，3D 打印容易控制元素含量，生产周期大幅缩短50%以上，材料利用率提升一倍以上；公司采用电熔逐层堆积、增材制造，同中核集团、国电投已经签署技术合作协议，根据其给予的各个铸锻件的参数进行核级铸锻件样品打印，进行产品认证。核电的铸锻件目前价格在20 多万/吨，用量上来看反应堆压力容器单台机组1000-2000 吨，蒸汽发生器500 吨，稳压器、主管道、堆内构件等铸锻件需要1000 多吨，合计约3000 吨，有6-8 亿左右的规模，10台机组大概就有70 多亿。一旦

34、产品获得认证，该业务将具有较大想象空间。盈利预测与投资评级。公司为核电设备细分市场龙头，原核电设备产品极具市场竞争力，弹性大，受益核电重启；新业务核设备3D 打印具有较大想象空间。预计公司2015 年-2017 年EPS 为0.25 元、0.44 元、0.51 元，根据可比公司估值，给予公司2016 年50 倍的估值，对应目标价22 元，首次给予买入评级。风险提示。核电装机低于预期，海外市场拓展不顺利，核电安全事故。5、中钢国际(000928):海外订单饱满 盈利能力将大幅提升 2016-04-06：东吴证券投资要点公司是国内冶金工程总包行业龙头之一,由2014年借壳st吉碳上市而来:注入标的

35、物中钢设备2012-2014年收入分别为90、95、103亿元,净利润分别为3、3.6、4.7亿元,资产质量优质。中钢设备2015扣非净利润5.3亿元,完成业绩对赌。中钢设备业绩承诺2014-2016扣非净利润分别为4.37、4.79和5.17亿元。公司上市以来重大国际订单应接不暇,目前在国际重大订单234亿元,为2015年收入的240%;结转至下一年的国内外订单已经超过360亿元:公司积极把握国家"一带一路"、国际产能合作、中国装备走出去重大战略机遇,在持续巩固和深度挖掘土耳其、印度等海外传统市场的基础上,持续加大对俄罗斯、东南亚、中东等"一带一路"沿

36、线国家新兴、成长性市场的开拓力度,海外市场签约额逆势而上,成功签署俄罗斯、阿尔及利亚短、伊朗、印尼、阿尔及利亚等一批国外重大工程项目,签约合同金额创历史最好成绩,国际化业务布局逐步完善。非公开发行:向中钢资产等6名特殊对象以14.31元/股募集不超过9.5亿元将用于补充流动资金。发行目的:1)改善资本结构,降低财务风险,提高经营业绩;2)重大资产重组完成后,新业务的注入,公司对资金的需求较大。3)随着国内工程服务市场与国际模式逐步接轨,工程总承包运作方式日益多元化,BOT、BOO、BOOT等业务模式越来越多地出现在国内外工程项目中,这些运营模式均要求总承包商具有较强的资金实力和融资能力。公司加

37、大在新兴产业领域的布局,切入金属增材制造领域。公司与华中科技大学技术团队展开在金属增材制造领域的技术合作,合资成立了武汉天昱智能制造有限公司,应用最先进的金属3D打印技术,为公司开拓航空、航天,以及高铁、核电装备的高端零部件和工模具制造业务提供切入点。盈利预测与投资评级:假设1)公司非公开发行在2016年顺利完成;2)由于年报显示收入占比70%的国内工程毛利率为11%,而海外工程毛利率为21.8%,随着海外工程进入集中结算期,公司复合毛利率大幅提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为113、128、145亿元,实现EPS分别为1.11、1.31和1.53元,对应PE分别为12/10/8

38、X,估值较低,基于目前增发价格倒挂16%,6名增发对象已经确定,公司订单饱满,践行一带一路国家战略,给予公司"买入"评级。风险提示:汇率波动对公司业绩影响较大。6、华工科技(000988)：一季度高增长预示拐点到来2016-04-13：安信证券公告：公司一季度归母净利润预计4200-4500 万元，相比于去年同期的2894.65 万元，同比增长45.10%-55.46%。公司激光加工系列成套设备、光电器件产品、激光全息防伪产品销售收入同比有较大幅度的增长。点评：华工作为我们核心跟踪标的，公司一季度高增长，预示进入业绩拐点年，今年有望全年实现高增长，我们预计公司整体销售规模有

39、望增长超30%。今年激光设备行业进入周期大年，同时公司在汽车传感器等方面加大投入，全年有业绩基础，同时在虚拟现实、量子通信等方面激光作为基础技术有广泛应用。公司一季度高增长，全年业绩将维持高增速，汽车电子业务预计将成为贡献较大的一部分。公司一季度主要增长来源于激光加工成套设备、光电器件、全系防伪产品等，今年是激光设备周期大年，基于行业调研判断，全年行业设备的增速将超30%，部分大客户预计高达50%。公司今年在3C、汽车、军工系统、装备等都讲维持增速。公司装备全面布局激光智能装备、自动化和智能制造，未来将进一步进入汽车零部件赋码追溯系统到白车身焊接，与更多的汽车厂商携手。公司传感器业务已经进入汽

40、车领域，在国内首开汽车PM2.5 传感器的研发和产业化先河；新能源汽车PTC加热器占到国内新能源乘用车市场50%左右的份额，并应用到全球知名电动车主力车型中，在智能汽车今年将持续催化的情况下，公司预计将在汽车方面不断突破。光通信从模块器件向终端延展，行业拓展有望实现持续催化。公司已激光为技术核心，能够在多领域进行延展，从最新募投项目看公司积极从器件向下游终端延展，未来营收规模有望进一步扩大。未来两年激光设备在通信领域预计仍将保持20%以上增速，我国量子通信进入产业化阶段，京沪干线提上日程，公司做为器件厂商将受益。公司目前通信激光产品包括半导体激光器和探测器管芯、光电子器件、光收发模块等。随着云

41、计算、大数据、物联网、“互联网+”、高清视频等各种新兴通信技术和业务的不断涌现，华工正源开发了PONONU 终端，掌握了光通信设备研制的核心技术，具有带空气接口高速光接入终端上的设计、工程、批量生产能力。 公司引进王肇中博士后带领研发量子点激光器，不断保持技术领先性。投资建议：依托华工科大科研和技术实力，多年在军工、汽车、食品安全、激光等领域的布局即将进入收获周期，而在3D 打印、量子通信、工业4.0 等领域也前瞻性布局，激光技术的稀缺性和技术优势值得继续推荐。公司在技术积累深厚的情况下，能够在各行各业获得成长机会。如此次防伪市场的拓展，主要由于烟草企业业务的增加，公司加快市场化拓展，原有的市

42、场份额得到较大提升，同时依托于激光技术能够在传统业务外延展进入包装材料领域，同时得到毛利率提升的共振效应，予以买入-A 评级，6 月目标价22.49 元。风险提示：业绩增长不达预期7、银禧科技(300221)：兴科电子贡献收益占2015年营业利润一半以上 体量小易转型2016-02-26：太平洋证券事件：公司发布2015年业绩快报，报告期内，公司营业总收入11,4871.23万元，比去年同期增长3.77%，公司营业利润3,087.06万元，比上年同期增长436.83%，公司利润总额4,340.58万元，比去年同期增长55.11%，归属于上市公司股东的净利润4,368.59万元，比去年同期增长8

43、3.87%。业绩变动原因：(1)2015年以来，公司通过开发新产品及不断提升原有产品的成本及技术优势，产品毛利率较去年同期有较大提升。（2）参股公司兴科电子科技有限公司经营状况良好，在2015年取得投资收益1,756.09万元。参股子公司兴科电子成功转型为全制程工艺产品提供商，2015年四季度业绩大幅上升。根据公司2015年半年报和三季报，参股子公司兴科电子建立了CNC加工、金属打磨、激光雕刻、金属T处理、精密注塑、金属喷砂、阳极氧化等全套工艺，意味着兴科电子尝试着从单制程转成全制程。兴科电子2015年前半年贡献投资收益342.78万元，2015年前三季度贡献投资收益344.12万元，2015

44、年全年贡献了投资收益1,756.09万元，而公司并没有增加对兴科电子的持股比例，说明兴科电子在经历了上半年第三季度转型期的调整后，在第四季度迎来了业绩的大幅上升。兴科电子贡献的投资收益占到公司营业利润56.89%，说明公司体量小容易实现转型，可适当关注。公司主营的PVC等改性塑料产品难以出现高成长，2015年主营产品贡献利润1,330.97万元，已不及兴科电子贡献的投资收益。公司改性塑料的产能只有20万吨左右，市值也只有四十多亿，较为容易通过转型实现市值的大幅增长。估值与评级。改性塑料相关产品依然能给公司带来一定的利润增长，但在传统制造业越来越艰难的背景下，很多企业都在寻求转型，公司在CNC金

45、属精密结构件上的不断投入，说明公司在寻求利润更高的项目，再结合公司市值小的特点，在转型的道路上将具有优势。预计公司2016年和2017年的EPS分别为0.15元和0.18元，对应2月22日收盘价（11.52元）PE分别为77X和64X。维持"买入"的投资评级。风险提示。传统主营产品增长较慢，公司转型方向不明确。8、江南嘉捷(601313)：年报点评:在手订单充裕保障2016年业绩 将进一步加快转型升级2016-03-14：银河证券1事件公司发布2015年年报，2015年公司完成营业收入26.61亿元，同比略微下降2.6%；实现扣非归母净利润2.14亿元，同比下滑3.56%。

46、2我们的分析与判断（一）在手订单同比增长6%，保障2016年业绩截至2015年底，公司正在执行的有效订单为35.4亿元（其中包含外销3.8亿元），相比于2014年底的33.4亿元，同比增长6%，2016年业绩有保障。公司2015年新增订单同比下滑15%，表明行业增速面临一定压力。（2015年底在手订单35.4亿元，公司2015年收入26.61亿元，2014年底在手订单33.4亿元，据此可推算公司2015年新接订单28.61亿元；同理根据2014年销售收入27.33亿元，2013年底订单26.82亿元，可推算2014年新接订单为33.91亿元）。报告期公司实施股权激励摊销成本，影响合并报表利润1

47、112.78万元,此外企业安全生产费用提取835万元，是2015年业绩略微下滑的主要原因。公司主业稳健，维保与自动扶梯等稳健增长，转型发展推进。（二）维保高增长，毛利率提升，盈利能力强2015年公司安装维保和自动扶梯销售收入分别同比增长26%、15%，其中安装维保收入占比达到13.2%，同比提升1.8pct，创历史新高，转型升级初见成效。公司毛利率逐步提升，2015年整体毛利率达到了30.5%，同比上升2.0pct，创历史新高，表明公司产品和业务具备较强的盈利能力。公司2015年9月公告设立电力专业技能型人才培训基地，有利于发展电梯行业的特有工种职业技能培训，提升公司安装维修人员的专业技能水平

48、，为公司的安装维保业务拓展奠定有力的基础，促进公司转型发展。（三）经营稳健，将进一步加快转型升级与同类竞争对手康力电梯、远大智能相比，公司2015年营收居中大于远大智能，盈利接近远大智能两倍，但公司市值最小，海外收入占比最大，我们认为公司的市值有增长潜力。公司业绩增长驱动主要来自行业发展、维保及零部件销售等高毛利率业务占比提升、成本下降、出口增长等。2015年公司加强电梯物联网、智能楼宇监控系统的研究开发，并设立电梯专业技能型人才培训基地，促进公司转型升级、业务结构优化。（四）“中国制造2025”优质标的，转型升级潜力大前3大国际电梯巨头收入规模均超500亿元，市值均在1000亿元以上，ROE超30%，保持了长达20-30年的8-9%复合增长率的稳健增长，PE仍维持在20-25倍。公司未来成长潜力巨大。与内资企业康力电梯、博林特相比，公司轻资产运营，业绩弹性大，市值相对偏低。部分电梯企业正向机器人/工业4.0等领域转型。公司为“中国制造2025”优质标的，未来转型潜力大；除向“生产和服务结合型”转型、打造“江南嘉捷2.0”之外，不排除向工业4.0等其他领域转型升级。3投资建议不考虑外延，预计公司20