第5章 国际收支和国际收支平衡表

1、第五章 国际收支和国际收支平衡表国际收支o 什么是国际收支？n 国际收支，是一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。o 国际收支记录的是对外交往，即一国居民与非居民之间的交易n居民，是指一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位。o 国际收支是系统的货币记录n交换n转移n移居n其他o 国际收支是一个流量的概念o 国际收支是事后概念国际收支平衡表o 国际收支平衡表，是指将国际收支记录按照特定帐户分类和复式记帐原则而编制的会计报表。n 特定帐户n 复式记帐n 记帐货币 国际收支账户o 1.经常账户(Current Account)n 是对实际资源在国际间流动行为进行记录的帐户。n (1)

2、货物(Goods)o 货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。n (2)服务(Services)o 包括运输、旅游、通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许等。n (3)收入（Income）一指支付给非居民工人的报酬；二指投资收入项下的收入和支出，以及储备资产的收入。最常见的投资收入是股本收入（红利）和债务收入（利息）。所有由交易引起的现已实现的资本损益不作为投资收入，而是包括在金融帐户下。n (4)经常转移（Current Transfers）一个经济体的居民实体向另一个非居民实体无偿提供了实际资源或金融产品时，按照复式记账法原理，需要进行抵消性

3、记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户作为平衡项目。包括：1.各级政府的转移，2.其他转移。不包括：1.固定资产所有权转移，2.同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资产转移，3.债权人不索取任何回报而取消的债务。国际收支账户o 2.资本与金融账户(Capital & Financial Account)n 指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的帐户。n (1)资本账户(Capital Account)o 含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃。n 资本转移，包括： 1.固定资产所有权转移，2.同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资产转移，3.债权人不索取任何回报而取消

4、的债务。n 非金融资产指各种无形资产，如专利、版权、商标、经销权及其他可转让合同的交易。n (2)金融账户(Financial Account)o 含直接投资。投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。o 证券投资。主要对象是股本证券和债务证券。o 其他投资。o 储备资产。包括货币当局可随时动用并控制在手的资产，包括货币用黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权。o 3.错误和遗漏账户n 复式记账法o 复式记账法是国际会计的通行准则，即每笔交易由两笔数值相等、方向相反的账目表示。n 任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，有借必有贷，借贷必相等n 借方记录的是资金的使用，贷

5、方记录的是资金的来源。n 各科目记录汇兑后，正余额意味着该科目的顺差（盈余），负余额意味着该科目的逆差（赤字）。n 记账货币（Recording Currency）国际收支平衡表的编制实例o 例1 n 甲国企业出口价值100万美元的设备，所得收入存入银行。八笔交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物100服务收入转移经常账户合计经常账户合计直接投资证券投资其他投资100储备资产资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计o 例2 n 甲国居民到外国旅游花销1万美元，该国居民用国际信用卡支付了该款项，并在回国后用自己的外汇存款偿还。八笔交易构成的国际收支账户 户

6、单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物100服务1收入转移经常账户合计经常账户合计直接投资证券投资其他投资1001储备资产资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计o 例3n 外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。八笔交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物1000100服务1收入转移经常账户合计经常账户合计直接投资1000证券投资其他投资1001储备资产资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计o 例4 n 甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。八笔交易构成的国际收支账户 户单位

7、：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物1000100+60服务1收入转移100经常账户合计经常账户合计直接投资1000证券投资其他投资1001储备资产40资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计o 例5 n 甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元直接用于当地的再投资，75万美元调回国内向中央银行结售，换得本币后，将相当于25万美元的本币用于股东分红，将相当于50万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业。八笔交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物1000100+60+50服务1收益150转移100经常账户合计经常账户合计直接

8、投资75+501000证券投资其他投资1001储备资产7540资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计o 例6 n 甲国居民运用外汇存款40万美元购买外国某公司的股票。八笔交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物1000100+60+50服务1收益150转移100经常账户合计经常账户合计直接投资75+501000证券投资40其他投资1001+40储备资产7540资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计o 例7n 甲国居民通过劳务输出取得收入5万美元，并将收入汇回国内，存入银行。八笔交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货

9、物1000100+60+50服务1收益150+5转移100经常账户合计经常账户合计直接投资75+501000证券投资40其他投资100+51+40储备资产7540资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计o 例8 n 甲国某公司在海外上市，获得100万美元的资金，甲国公司将融资所得现金结算成本币。八笔交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物1000100+60+50服务1收益150+5转移100经常账户合计经常账户合计直接投资75+501000证券投资40100其他投资100+51+40储备资产75+10040资本与金融账户合计资本与金融账户合计总计总计八笔

10、交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物1000100+60+50-790服务1-1收益150+5155转移100-100经常账户合计经常账户合计1101365-736直接投资75+501000875证券投资4010060其他投资100+51+40-64储备资产75+10040-135资本与金融账户合计资本与金融账户合计4451181736总计总计154615460小结o 国际收支复式记账法中n记入借方的项目包括：o 反映进口实际资源的经常项目o 反映资产增加或负债减少的金融项目n记入贷方的项目包括：o 反映出口实际资源的经常项目o 反映资产减少或负债增加的金

11、融项目单个项目汇总，会产生贷方和借方数字不等的情况n贷方大于借方，则差额为该项目的盈余（顺差），用正号表示n贷方小于借方，则差额为该项目的赤字（逆差），用负号表示o 国际收支平衡表的最终差额恒等于零国际收支平衡表案例分析o 见P20表2-2，中国2005年国际收支平衡表n 整张国际收支平衡表的借贷双方是平衡的。o 经常账户的余额在贷方；o 不包括储备资产在内的资本和金融账户的余额也在贷方；o 储备资产的余额在借方，这个余额是被动产生的。n 从国际收支的结构来看o 我国经常项目收支顺着的主要来源是货物和服务项目，其中货物收支为顺差，服务收支为逆差；o 储备资产以外的资本和金融账户中，顺差的主要来

12、源是外国对我国的直接投资。n 国际收支的经济意义o “双顺差”的结果是储备资产不断增加；国际收支的不平衡问题o国际收支不平衡口径n贸易收支差额（贸易收支差额（1）o主要指有形货物的进出口差额。o商品的进出口情况反映了一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映了该国产业在国际上的分工地位和竞争能力。n经常项目收支差额（经常项目收支差额（2）o=（1）+无形货物收支+收入+经常转移收支o综合反映了一个国家地进出口状况以及一、二、三产业的综合竞争能力。n基本账户差额（基本账户差额（3）o=（2）+长期资本流动n综合账户差额（综合账户差额（4）o=（3）+短期资本流动o=（2）+去除储备账户的资本

13、和金融账户n外汇收支差额外汇收支差额o指凡是涉及外汇支付的所有项目收支差额。o外汇的收入和支出构成 了外流的外汇供给和需求，直接影响到官方外汇储备的变动和汇率水平的变动。八笔交易构成的国际收支账户 户单位：万美元项目项目借方借方贷方贷方差额差额货物1000100+60+50-790服务1-1收益150+5155转移100-100经常账户合经常账户合计计1101365-736直接投资75+501000875证券投资4010060其他投资100+51+40-64储备资产75+10040-135资本与金融资本与金融账户合计账户合计4451181736总计总计154615460u 贸易收支差额（贸易收

14、支差额（1） -790u 经常项目收支差额（经常项目收支差额（2） -736u 基本账户差额（基本账户差额（3）u 综合账户差额（综合账户差额（4） +135各种口径的国际收支差额示意图o 1-贸易收支差额（有形货物收支）o 2-经常账户差额=1+无形货物收支、收入、经常转移o 3-基本账户差额=2+长期资本流动o 4-综合账户差额=3+短期资本流动1234国际收支不平衡的调节o 国际收支不平衡的自动调节机制o 国际收支不平衡的政策调节工具o 国际收支不平衡的调节路径和条件o 国际收支调节中汇率水平的作用金属铸币流通纸币流通货币价格机制 （国际收支不平衡的自动调节机制）收入机制 （国际收支不平

15、衡的自动调节机制）利率机制 （国际收支不平衡的自动调节机制）国际收支不平衡自动调节的局限o 只有在纯粹的自由市场经济中，自动调节才能产生理论上所描述的作用。o 典型的国际收支自动调节需要在金本位制下才能发挥作用。o 在国际收支逆差时，国际收支的自动调节往往以紧缩国内经济为代价，这会造成国内就业、产出下降，影响内部均衡的实现和经济发展。国际收支不平衡的政策调节工具支出转换型政策（支出转换型政策（Expenditure-Switching Policy）o 支出转换型政策是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策，主要包括：n汇率政策n补贴n关税政策n直接管制国际收支不平衡的政策调节工

16、具支出增减型政策（支出增减型政策（Expenditure-Changing Policy）o 支出增减型政策是指改变社会总需求和总支出的政策，主要包括：n货币政策o 工具：公开市场业务、利率、法定准备金率n财政政策o 工具：财政收支政策、财政支出政策、公债政策国际收支不平衡的政策调节工具供给型政策供给型政策o 供给型政策是旨在改善一国的经济结构和产业结构、增加出口商品和劳务的生产、提高产品质量、降低生产成本，以此达到改善国际收支的目的。其特点是长期性。n产业政策n科技政策o融资型政策，是在短期内利用资金融通的方式来弥补国际收支赤字、实现经济稳定的一种政策。n官方储备的使用n国际信贷的使用融资型

17、政策融资型政策道义与宣示型政策道义与宣示型政策国际收支调节的弹性分析法（弹性论）Elasticity Approach弹性的基本概念弹性的基本概念o 价格变动会影响需求和供给数量的变动。n需求量的变动率与价格变动率之比，为需求对价格的弹性（需求弹性）；n供给量的变动率与价格变动率之比，为供给对价格的弹性（供给弹性）；n弹性越高，意味着数量对价格的变动越敏感。进出口的四个弹性进出口的四个弹性o进口商品需求弹性（Em）nEm：进口商品需求量变动率/进口商品的价格变动率o出口商品需求弹性（Ex）nEx ：出口商品需求量变动率/出口商品的价格变动率o进口商品供给弹性（Sm）nSm ：进口商品供给量变动

18、率/进口商品的价格变动率o出口商品供给弹性（Sx）nSx ：出口商品供给量变动率/进口商品的价格变动率马歇尔马歇尔勒拿条件（勒拿条件（Marshall-Lerner Condition）o 马歇尔勒拿条件研究的是：在什么情况下，本币贬值才能导致贸易收支改善。o 马歇尔勒拿条件：当进口商品的需求弹性与出口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善。即，nEm Ex 1不同弹性条件下贬值对出口收入（美元）的影响不同弹性条件下贬值对出口收入（美元）的影响出口商品的出口商品的国内单价国内单价(￥)汇率汇率(￥/ $)出口商品的出口商品的外币单价外币单价($)出口出口数量数量出口的外出口的外币收入币收

19、入($)价格变价格变动率动率出口数量出口数量变动率变动率07711000010000-1780.87511000962514.29%10%2780.875120001050014.29%20%国际收支调节的弹性分析法（弹性论） Elasticity Approach贬值与时滞反应贬值与时滞反应o 货币贬值后的最初时间，贸易收支可能会恶化o 过了一段时间以后，待出口供给和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。o 贸易收支对贬值的调整时间，一般被认为需要半年到一年的时间。J曲线效应曲线效应国际收支调节的弹性分析法（弹性论）贸易收支顺差贸易收支逆差t0AB时间tOt1o国民收入（Y）o国

20、民支出（E）o消费（C）o投资（I）o国内吸收（A，A = C + I）o出口（X）o进口（M）o国际收支差额（B，B = X - M）o自发性吸收（ ）o边际吸收倾向（）推导过程推导过程oY = EoE = C + I + ( X M )o( X M ) = Y ( C + I )o即，B = Y An国际收支差额取决于总收入和总吸收的对比。oA = + YoB = ( 1 ) Y 国际收支调节的吸收分析法（吸收论） Absorption Approach公式：公式：oB = ( 1 ) Y nB：国际收支差额n：边际吸收倾向nY：国民收入n：自发性吸收国际收支调节路径：国际收支调节路径：o

21、实施支出增减政策调节总收入（Y）o实施支出转换政策调节边际吸收倾向（ ）国际收支调节的吸收分析法（吸收论） Absorption Approach支出转换政策调节边际吸收倾向支出增减政策调节总收入假定前提假定前提o 在充分就业均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。o 从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。o 贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。基本理论基本理论oMs = MdoMd = Pd f ( y , i )oMs = m ( D + R )oMd = Ms = D + RoR = Md - DnM

22、s：名义货币供应量nMd：名义货币需求量nPd：本国价格水平ny：国民收入ni：利率（持有货币的机会成本）nD：本息国内的基础货币nR：来自国外的基础货币，国际储备nm：货币乘数，为叙述方便，取m=1n：流量国际收支调节的货币分析法（货币论） Monetary Approach结论结论o 国际收支是一种货币现象，国际收支逆差实际上就是一国国内名义货币供应量超过了名义倾向需求量。n如果国内名义货币供应过多。n如果国内名义货币供应不足。n如果国内名义货币供应量与实际经济变量所决定的实际货币余额需要相一致。基本理论基本理论oMs = MdoMd = Pd f ( y , i )oMs = m ( D

23、 + R )oMd = Ms = D + RoR = Md - DnMs：名义货币供应量nMd：名义货币需求量nPd：本国价格水平ny：国民收入ni：利率（持有货币的机会成本）nD：本息国内的基础货币nR：来自国外的基础货币，国际储备n：流量国际收支调节的货币分析法（货币论） Monetary Approach国际收支调节的货币分析法（货币论） Monetary Approacho 货币论的政策主张：n 在国际收支逆差时，应注重国内的信贷紧缩。n所有国际收支不平衡，在本质上都是国内名义货币供给引起的。因此，国际收支的不平衡，都可以由货币政策来解决。n所谓国内货币政策，主要是货币供应政策。o货币需求是内生变量，是收入、利率的稳定函数；o货币供给是外生变量，可由政策操控。n膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差；n紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差。n为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、