第五章企业资本结构(习题)VIP

1、企业资本结构（习题）一、单项选择题1. 由于（1.C； ）的存在，企业会有经营杠杆作用。A.固定财务费用B.变动生产经营费用C.固定生产经营费用D.变动财务费用2. 某企业 2010 年的销售额为1000 万元，变动成本600 万元，固定经营成本200 万元，预计2011年固定成本不变，则 2011年的经营杠杆系数为（2.A ）。A.2B.3C.4 D.无法计算3. 某企业 2010 年的销售额为1000 万元，变动成本600 万元，固定经营成本200 万元，利息费用 10 万元， 没有融资租赁和优先股，预计 2011 年息税前利润增长率为10 ， 则 2011年的每股利润增长率为（3. B

2、）oA.10B.10.5 C.15 D.12 4. 债务资金在全部资金总额中所占的比重越大，企业财务杠杆系数（4.A；）。A.越大 B.越小 C.不变 D.不确定5. 企业资本结构中为单一权益资金（不含优先股），则财务杠杆将（5.B；） 。A.发挥较大的作用B.不存在 C.发挥较小的作用D.发挥反作用6. 在其他条件不变的情况下，如果企业资产负债率增加，则财务杠杆系数将会（6.B ）A.不变 B.增大 C.减小 D.变化方向不确定7. 某企业销售收入800 万元，变动成本率为40 ，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80 万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系

3、数变为(7. D )。A.3B.4C.5D.68. 要使资本结构达到最佳，应使（8. A ） 达到最低。A.综合资金成本B.边际资金成本C.债务资金成本D.自有资金成本9. 普通股价格10.50 元， 筹资费用每股0.50 元， 第一年支付股利1.50 元， 股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于（9. B;）。A.10.5%B.15%C.19%D.20%10. 普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是（ 10.B ；）。A.营业杠杆系数B.财务杠杆系数C.联合杠杆系数D.边际资金成本11. 当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为（11. B ）。A

4、3 B 2.25 C 1.5 D 112. 企业长期负债资本和权益资本的构成和比例关系称为（ 12.C ；）A. 资产结构B. 资本结构C. 负债结构D. 权益结构13. 可以作为资本结构决策基本依据的成本是（13.D ；） 。A.个别资金成本B.资金总成本C.边际资金成本D.综合资金成本二、多项选择题1. 下列各项中，属于经营风险的有（1. ABCD ；）A.开发新产品不成功而带来的风险B.消费者偏好发生变化而带来的风险C.公司声誉恶化而带来的风险D.原材料价格变动而带来的风险E 借款带来的风险2. 下列各项中属于固定成本的是（2.ABCDE ；） 。A.长期租赁费B.广告费C.研究开发费D

5、.职工培训费E.折旧费3. 在 边 际 贡 献 大 于 固 定 成 本 的 情 况 下 ， 下 列 措 施 中 有 利 于 降 低 企 业 复 合 风 险 的 有3. ABDE ；)A.提高产量B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.降低单位变动成本E.减少负债4. 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（4.BDE ；） 。A. 产品边际贡献总额B. 所得税税率C. 固定成本D. 财务费用E 优先股股利5. 下列筹资活动可能会加大财务杠杆作用的是（5.BCD ；） 。A.增发普通股B.增发优先股C.增发公司债券D.增加银行借款E.偿还银行借款6. 影响资本结构的因素包括（6 ABCDE ；）

6、 。A.企业财务状况B.企业资产结构C.宏观利率D.投资者和管理人员的态度E.贷款人和信用评级机构的影响7. 企业最优资金结构的确定方法包括（7. ABCD ；） 。A.因素分析法B.息税前利润-每股利润无差别点法C.综合资金成本比较法D.公司价值分析法E.高低点法8. 最佳资金结构是指（8. ABC ； ）的资金结构。A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低C.每股收益最大D.净资产值最大E.利润最大9. 企业资本结构最佳时，应该（9.AC ；）。A.综合资金成本最低B.财务风险最小C.企业价值最大D.债务资本最多E.权益资本最多10. 普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点为120 万元，

7、则下列哪些情况下应选择债券筹资（10.ABDE ； ）A EBIT 为 135 万元，利息费用为20 万元B 税前利润为110 万元，利息费用为20万元C EBIT 为 110 万元，利息费用为20 万元D 税前利润为135 万元，利息费用为20万元E 净利润为80 万元，所得税税率为30% ，利息费用为20 万元三、判断题1. 只要存在固定经营成本，产销量的增长，一般会使息税前盈余的增长率大于产销量的增长率。（1.，;）2. 由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。（2.，；）3. 在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从

8、而获得营业杠杆利益。（3.X;）4. 单位变动成本不会随着业务量的变化而相应变动，而单位固定成本则会随着业务量的变化而相应变动。（4.，；）5. 当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，总杠杆系数为 3。（5.X;）6. 财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式对所有者收益的影响作用。（ 6.V ；）7只要存在固定性资本成本，息税前利润的增长，一般会使普通股每股利润的增长率大于息税前利润的增长率。（7.，；）8 .当财务杠杆系数为 1,经营杠杆系数为1时，则联合杠杆系数为 2。（8.X;）9 .当财务杠杆系数为 2时，销量每变动1%,则息税前利润变动 3%。（9.X;）10 . 无

9、论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（10.，;）11 .在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。（11.，；）12 .负债规模越小，企业的资本结构越合理。（12. X ）四、简答题1 经营风险及其产生的原因；2经营杠杆及其衡量；3财务杠杆及其衡量；3企业资本结构及其最佳资本结构的确定方法。五、计算与分析题1 甲公司税前利润70.4 万元，全年销售额280 万元，固定成本32 万元，变动成本率为60% ， 资本总额为200 万元， 债务比率 （本公司未发行优先股）为 40% ， 平均年利率12%

10、。要求分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，并说明它们各自的经济意义。EBIT=70.4+200 >40% X12%=80 （万元）经营杠杆系数 DOL=280-280 X60%/280-280 X60%-32=1.4 的意义在于：当企业销售增长 1倍时,息税前利润将增长1.4 倍 ,反之则下降1.4 倍。财务杠杆系数 DFL=80/ （80-200 >40% M2%） =1.14的意义在于：当息税前利润增长 1倍时 , 普通股每股税后利润将增长1.14 倍 , 反之则下降1.14 倍。联合杠杆系数 DCL=1.4 X1.14=1.59的意义在于：当企业销售增长

11、1倍时，普通股每股税后利润将增长1.59 倍 ,反之则下降1.59 倍。2 某公司 2010 年销售产品10 万件， 单价 50 元， 单位变动成本30 元， 固定成本总额100万元。公司资产总额为150 万元，负债比率为40，年利息率为12，每年支付优先股股利 10 万元，所得税率为25。要求：(1)计算2010 年边际贡献；(2) 计算 2010 年息税前利润总额；(3) 计算该公司2011 年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。2 (1)边际贡献=(50 30) X10 = 200 (万元)(2)息税前禾1J润总额= 200 - 100 = 100 (万元)( 3)经营杠杆系数(D

12、OL ) =200/(200-100)=2利息=150 X40% X12%=7.2 (万元)财务杠杆系数(DFL ) =100/100-7.2-10/(1-25%)=1.26复合杠杆系数(DTL) = 200/100-7.2-10/(1-25%)=2.52或复合杠杆系数(DTL) = 2X1.26=2.523某公司现有普通股100 万股，股本总额为1000 万元，公司债券为600 万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50 万股，每股发行价格为15 元；一是平价发行公司债券750 万元。若公司债券年利率为12，所得税率为30。要求： (1)计算两种筹资方式的每股利润无差异点和

13、无差别点的每股利润；3 ) 如果该公司预期息税前利润为400 万元，对两筹资方案做出择优决策。4 ( 1 )把有关数据代入公式：每股利润无差异点=342 (万元)无差别点的每股利润 =(342-600 X12% ) X (1-30%) + (100+50 ) =1.26 (元/股)( 2 )预期息税前利润400 万元 >应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。5 A 公司 2000 年资本总额为1 000 万元， 其中普通股600 万元 (24 万股)， 债务 400 万元。债务利率为10% ，假定公司所得税税率30%( 下同 )；该公司2001 年预定将资本总额增至1200 万元

14、，需筹资200 万元。现有两个方案可供选择：(1)发行债券，年利率12% ， (2)增发普通股，8 万股。预计2001 息税前利润为200 万元。要求( 1 )测算 2001 年两个方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股净利。( 2 )测算两个追加筹资方案下2001 年普通股每股税后利润，并以此作出评价。解：( 1 )测算 2001 年两个方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。(EBIT-400 M0% 200 M2%)(1-40%)/24 = (EBIT-400 X10%)(1-40%)/(24+8)EPS=(EBIT-400 X10% 200 M2%)(1-4

15、0%)/24或=(EBIT-400 M0%)(1-40%)/(24+8)( 2 )测算两个追加筹资方案下2001 年普通股每股税后利润，并以此作出评价。方案 1:EPS=(200-400 X10% 200 X12%)(1-40%)/24方案 2:EPS=(200-400 X10%)(1-40%)/(24+8)应选择 EPS 较大的方案6 某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x 。 假定该企业2005 年度该产品销售量为10000 件，每件售价为8 元，按市场预测2006 年 A 产品的销售数量将增长 15% 。请计算：( 1 ) 2005 年该企业的边际贡献总额。(

16、2 ) 2005 年该企业的息税前利润。( 3) 2006 年的经营杠杆系数。( 4) 2006 年的息税前利润增长率。( 5)假定企业2005 年发生负债利息及融资租赁租金共计5000 元，优先股股息300 元，企业所得税税率40，计算2006 年的复合杠杆系数。解： ( 1 ) 2005 年该企业的边际贡献总额。由成本习性模型可知：该企业单位变动成本=4边际贡献总额=销售收入变动成本总额=10000 X (8 4)2 ) 2005 年该企业的息税前利润。15000息税前利润=销售收入变动成本总额固定成本总额=10000 N8-4)-15000( 3) 2006 年的经营杠杆系数。DOL=C

17、M/EBIT=10000 X (8 4) /10000 X(8-4)-15000( 4) 2006 年的息税前利润增长率。息税前利润增长率=销售增长率X DOL=15% X10000 X (8 4) 410000 X8-4)-15000( 5 )假定企业2005 年发生负债利息及融资租赁租金共计5000 元，优先股股息300 元，企业所得税税率40，计算2006 年的复合杠杆系数。DTL=M/(EBIT-I)-D/(1-T)=10000 X (8 4) /10000 >(8-4)-15000-5000-300/(1-40%)6 C 公司 2002 年初的负债及所有者权益总额为9000 万

18、元，其中，公司债券为1000 万元(按面值发行，票面年利率为8，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000 万元(面值 1 元， 4000 万股) ；资本公积为2000 万元；其余为留存收益。2002 年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择.方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5 元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8。 预计 2002 年可实现息税前利润2000 万元， 适用的企业所得税税率为33。要求： （ 1 ）计算增发股票方案的下列指标； 2002年增发普通股股份数； 2002年全年债券利息；（ 2） 计算增发

19、公司债券方案下的2002年全年债券利息。（ 3） 计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。解： （ 1 ）计算增发股票方案的下列指标：2002 年增发普通股股份数=10000000/5=2000000 （股）=200 （万股）2002年全年债券利息 =1000 X8%=80 （万元）（2）增发公司债券方案下的2002年全年债券利息=（1000+1000 ） X8%=160 （万元）（ 3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。 根据题意，列方程（EBIT-80 ） X （1-33%） / （4000+200 ） = （ EBIT-160 ） X （1-33%） /4000EBIT=1

20、760 筹资决策.预计息税前利润=2000万元每股利润无差异点的息税前利润=1760万元，应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金7 某公司目前的资本来源包括每股面值1 元的普通股800 万股和平均利率为10% 有 3 000万元的债务。该公司现在拟投资一个新项目，该项目需要投资4 000 万元， 预期投产后每年可增加息税前利润400 万元。该项目备选的筹资方案有以下三个：（ 1 ）按 11% 的利率发行债券； （ 2）按面值发行股利率为12%的优先股；（ 3）按 20 元 /股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1 600 万元， 公司适用的所得税率为40% ， 证券发行费可忽略不计。

21、精品资料要求：1 ）计算按不同方案筹资后捕捞普通股每股利润；2 ）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点；3）计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；4）根据以上计算结果，分析该公司选择哪一种筹资方式？分析该公司选择哪一种筹资方式?资方式。5）如果新产品可提供1 000 万元或 4 000 万元的新增息税前利润，公司应选择哪一种筹解： （ 1 ）计算每股收益发行债券：EPS=(1600+400-3 000X10%-4 000 M1%) N1-40%)/800=0.95(元 /股 ）发

22、行优先股：EPS=(1600+400-3 000X10%) X(1-40%)-4 000 M2%/800=0.675(元 /股 ）发行股票：EPS=(1600+400-3 000X10%) X(1-40%)/(800+4 000 攵0)=1.02(元 /股 ）（2） 每股无差别点的计算：债务筹资与普通股筹资每股收益无差别点：N1= 800N2=1 000I1=3 000 X10%+4 000 M1%=740I2=3 000 M0%=300(EBIT 240) >(1-40%)(EBIT-300) ><1-40%)8001 000精品资料1 000 X740-800 >300EBIT=2 500( 万元 )1 000-800优先股筹资与普通股筹资每股收益无差别点：N1= 800N2=1 000I1= I2=3 000 M0%=300D1= 4 000 X12%=480D2=0(EBIT 00) X1-40%)-480(EBIT-300) ><1-40%)8001 0001 000 X (300 X60%+480 )