山东黄金公司财务指标回归分析

1、一、公司财务状况的指标股份公司的经营状况和未来开展是股票价格的基石。从理论上来 分析，公司的经营状况与股票的价格成正相关， 即：公司经营状况好， 那么股票的价格就高，反之，公司的经营状况不好，那么股票的价格 就低。而一个公司的经营状况是通过公司的财务状况能够得到反映 的。提到财务状况，重点就在于研究公司的盈利性、平安性和流动性。1、 盈利性。盈利能力是企业财务结构和经营绩效的综合表现。对于投资者而 言，公司盈利能使投资者获得资本收益；对于债权人来讲，利润是企 业偿债能力的重要来源；而政府有关部门关心的那么是微观和宏观的 经济效益，以及各种税费上交的可靠性；对于企业管理者来讲，可通 过对盈利能力

2、的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因， 总结经验教训，不断提高企业获利水平，它是管理者经营业绩和管理 效能的集中表现。公司盈利水平的上下以及未来开展趋势，都能通过股票市场上， 由股票的价格得到反映。各方信息使用者无不对企业盈利程度寄予莫 大的关切，通常情况下，盈利水平高，未来盈利增长趋势强劲的股票， 它们在股票市场上就会有良好的表现。衡量营利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。在上市公 司盈利能力指标分析中，每股收益（即本年度净收益除以加权平均普 通股数）是上市公司年度报告中最重要的指标之一，它说明普通股每 股在本年度所获利润，是衡量公司盈利能力的相对客观、 直接的比率 指标。其

3、他重要指标还有：销售净利率、资产净利率、净资产收益率 率、净资产增长率和利润增长率等等。2、 平安性公司的财务平安性主要是指公司归还债务从而防止破产的特性， 通常用公司的负债与公司资产和资本金相联系来刻画公司的财务稳 健性或平安性。而这类指标同时也反映了公司自有资本与总资产之间 的杠杆关系，也称为杠杆比率。资本结构“权衡理论认为：负债可以为企业带来税额庇护利益， 随着负债比率提高，负债税额庇护利益开始被破产本钱所抵消。当边际税额庇护利益恰好与边际破产本钱相等， 企业价值最大，到达最正 确资本结构；当负债比率进一步增加，破产本钱大于负债税额庇护利 益，导致企业价值下降。偿债能力是指企业归还所欠债

4、务的能力，衡 量偿债能力的财务指标主要是指资产负债率和产权比率。3、 流动性公司资金链状况也是影响经营得重要因素， 流动性强的公司抗风 险能力较强，尤其在经济处于低迷时期，这类公司股票往往会有较好 的表现；反之，流动性脆弱的公司，一旦资金链断裂，很容易陷入技 术性破产。衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，常包括流 动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转期等。4、 未来开展性从经典股票价格理论看，公司的股票价格是由未来的每股收益或 每股现金流量的净值所决定的。这在某种程度上也说明，公司股票价值确实定是一个动态的、连续的过程，作为投资者不仅要关心企业的现状，更多的应关注企业未来的成长

5、性。 评价上市公司成长性财务指标有：1净利润增长率，通过该指标可以推断公司所处的时期， 即该公司是处于导入期、成长期、成熟期或衰退期。该指标高，企业 往往处于成长期；该指标变化不太大，一般来说企业应处于成熟期； 该指标降低，企业可能处于衰退期。2总资产增长率，该指标反映上市公司实力增长的快慢，该指标越高，公司实力增长越快。二、本文所选取的财务根本指标1、 每股收益Xl每股收益 嘲末净资产/期末总股本，该比率反映了每股创造的税 后利润，比率越高，说明所创造的利润越多。假设公司只有普通股时， 净收益是税后净利，股份数是指流通在外的普通股股数； 如果公司还 有优先股，应从税后净利中扣除分派给优先股东

6、的利息。 该指标属于 效益型指标，理论上越大越好。2、 净资产收益率X2净资产收益率= 税后利润/净资产，净资产收益率可衡量公司对 股东投入资本的利用效率，它弥补了每股收益指标的缺乏。该指标属 于效益性指标，理论上越大越好。3、 主营业务收入增长率XJ主营业务收入增长率=本期主营业务收入-上期主营业务收入/上期主营业务收入X 100%,主营业务收入增长率与应收账款增长率 的比拟分析，可以表示公司销售额的增长幅度， 可以借以判断企业主 营业务的开展状况。该指标属于效益性指标，理论上越大越好。4、 每股经营现金流X4每股经营现金流=经营活动产生的现金净流量/总股本，现金流 反映了主营业务的现金收支

7、状况。现在有一些企业通过牺牲现金流来 达成资产增值、营业额增加、盈利增加的目的。这样的企业可能在短 期有些虚假的兴旺，但最终一定会因为现金流的缺乏而引起业务的起 落，甚至很多时候会危及生命。所以对每股经营现金流的分析非常的 重要，但是一般的投资者却经常忽略这个指标，因此本文将其引入， 希望能更准确地对股票定价。该指标属于效益性指标，理论上越大越 好。5、 流动比率X5流动比率 噬动资产总额/流动负债总额， 流动比率表示企业流 动资产中在短期债务到期时变现用于归还流动负债的能力。该指标属于适度性指标，理论上存在一个最正确值。6、 速动比率X6速动比率=流动资产总额-存货总额/流动负债总额X 10

8、0%, 它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于归还流动负债的能力。速动比率的上下能直接反映企业的短期偿债能力强弱， 它是对流动比率 的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。 该指标属于适度性指 标，理论上存在一个最正确值。7、 资产负债率X7资产负债率=负债总额/资产总额X 100%,资产负债率是从总体上反映企业偿债能力的指标。该指标越低，说明企业偿债能力越强。但资产负债率也并非是越低越好。该指标属于适度性指标，理论上存在 一个最正确值。8、 总资产周转率X8总资产周转率次=主营业务收入净额/平均资产总额X 100%, 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，表达了企业 经营期间全

9、部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的 管理质量和利用效率。通过该指标的比照分析，可以反映企业本年度 以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产 利用上的差距，促进企业挖掘潜力，积极创收，提高产品市场占有率， 提高资产利用效率。一般情况下，该数值越高说明企业总资产周转速 度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。该指标属于效益型指标， 理论上越大越好。三、模型的实证分析1、 变量确实定本文使用了每股收益、净资产收益率、主营业务增长率、每股经 营现金流、流动比率、速动比率、资产负债率、总资产周转率共八个 指标，利用软件Eviews进行实证分析。首先对数据进行预处理，然

10、 后；进行主成分分析，从反映同一财务能力指标中，选取主成分对股 价进行多元回归分析，得出相关的多元回归模型；最后对实证的结果 进行分析和解释。变量确实定如下：自变量Xi：以所选取的样本公司山东黄金公司公开公布的2004年12月至2021年12月的半年度财务报告为基准。因变量y：以所选取的样本股在2003年8月29日知2021年12 月31日每月的收盘价为基准。2、 数据样本的选择本文选取的数据直接或间接来源于“雅虎财经网、“巨潮咨询网、“中国国家统计局、“中国人民银行、“上海交易所、“证 券之星、“和讯网等公开披露的数据。3、 实证分析(1)本文所分析的数据都源于财务数据，为了防止各解释变量之

11、间 存在多重共线，影响对参数的估计、检验等造成严重影响，本 文利用eviews进行了相关性检验。设模型的函数形式为：y b hx b2X2 I03X3 104X4 bs% b6X6 b7x7 bgXg uA、运用OLS估计方法对上式中的参数进行估计，输出的结果如下所示：Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 02/24/11 Time: 11:58Sample: 2003:2 2021:2Included observations: 15VariableCoefficient Std. Error t-Statistic Prob.CX1

12、X2X3X4X5X8R-squaredMean dependent varAdjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson statS.D.dependent varAkaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)2分析由R平方介于0和1之间，可以看出，整体上股票的收益率与解释变量之间线性关系一般。3检验计算解释变量之间的简单相关系数表：x1x2x3x4x5x6x7x8x11x21x31

13、x41x51x61x71x81表给出了 8个原始数据之间的相关系数，系数的大小表示变量之 间的相关程度，系数的符号表示变量之间是正相关还是负相关。由图中的相关矩阵可以看出，x1、x2、x8之间的相关性较高，说明每股收益、净资产收益率和总资产周转率间的相关性较高；x3、x4和其他变量的相关性相比照拟小；x5、x6、x7之间的相关性比拟 高，说明流动比率、速动比率、资产负债率间的相关性比拟高。相关 性高，说明模型中解释变量确实存在较为严重得多重共线性。(1)修正A、运用OLS方法逐一对各个解释变量回归。结合经济意义和统计检验选出拟合效果最好的一元线性回归方程。结果如下所示：? 0.337046 0

14、.052498x3t (2.432688)( 1.254221)2R2 0.107944 DW=2.188932B、逐步回归，将其余解释变量逐一带入之中，得出以下几个模型：? 0.348032 0.017730为 0.053034x3t (1.867137) ( 0.092967) ( 1.207226) 2 _R0.108586DW=2.184247F=0.730877? 0.438408+0.056473x1 0.761476x2 0.056594x3t (0.950014) (0.142241) (0.215906) ( 1.162922)2 _ _R0.112347DW=2.10982

15、1F=0.464078?3.847574 0.106996 0.118552 x3 +88.18437x6 +8.554353x7t (2.455582) (0.190847) (0.048898) (78.34903) (4.519731) 2 _R 0.412365 DW=2.24 0610F=1.754345?3.149675+0.134088x1 0.121027x3+51.52729x6 +8.426147x 7 0.195791x8t ( 1.261458) (0.473162) (2.508623) (0.615780) (1 .890882) ( 1.137436)R2 0.4

16、86222 DW=1 .912306F=1.703457从图中可以看到，在删除变量 x2、x4、x5、x6后，模型的统计检验 均有较大改善。最终的回归结果如下：Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 02/24/11 Time: 18:09Sample: 2003:2 2021:2Included observations: 15VariableCoefficient Std. Error t-Statistic Prob.CX1X3R-squaredMean dependent varAdjusted R-squaredS.D.depe

17、ndent varS.E. of regressionAkaike info criterionSum squared residSchwarz criterionLog likelihoodF-statisticDurbin-Watson statProb(F-statistic)经过上述逐步回归分析，说明 y对x1、x3、x7、x8的回归模型最优, 最终结果为：y 1.708200+0.157201 x1t 0.110716 x3t+6.137359x 7t 0.236615x 8t ut J LI lI LO LLt ( 2.030623) (0.577879) (2.526709) (

18、2.578063) (1.538006)R20.464575 DW=1 .943863F=2.169191从以上的结果可以看出：(1) 方程的整体拟合度一般，大局部变量能通过检验，每股收益、主营业务增长率、资产负债率以及总资产周转率指标对 股价有较显著影响，这说明财务指标所反映的信息对股价使 用较显著影响的。(2) X1系数为正，这说明每股收益对投资者的投资决策影响较 大，而每股收益属于上市公司盈利能力的指标，盈利性指标 是上市公司业绩水平的反映，各大证券公司的报告中也经常 使用这些指标来反映上市公司的业绩水平，对投资者有一定的导向作用。(3) X7系数为正且较大，说明偿债能力与股价有正相关系。一 般情况下，资产超出负债的程度越高，说明上市公司可以保 障债权在到期日得以归还，并在清算时不会受到重大影响和 损失；但假设负债比率过低，那么说明公司利用债权人资本进行经营活动的能力很差。做为一名投资者，从此能考察公 司的经营方式以及投资的风险。(4) 我们看至U X3、X8的系数同为负数，虽然并不大，但这值得 引起我们的关注。负数说明，主营业务收入的增长以及总资 产周转率与股价存在负相关关系。总资产周转率和主营业务 利润率等表示企业的资产变现能力的指标专