去哪儿网财务分析

1、问题1.营收分析一、 营收概况根据2013年年报，整体来看，去哪儿网2013年总营收为人民币8.509亿元（约合1.406亿美元），比2012财年增长69.6%，根据刚发布的2014年第三季度财报，去哪 儿第三季度总营收为人民币5.011亿元（约合8160万美元），比去年同期增长107.8%，比上一季度增长 25.2%。去哪儿网营收概况140%120%100%80%60%40%20%0%-20%收入_环比_同比按业绩収餓降（昶“附4 6%）具個臨阳期）（2013 年）上图为去哪儿网2013年年报披露的收入结构，可知去哪儿网的运营收入主要来自于三 个方面，第一是服务收入，即按业绩收费服务，指的是

2、按照旅游服务提供商通过去哪儿网 而实际成交的金额（pcs ）或者通过去哪儿网带来的点击（pep ）来收取一定比例的费用;第二是网页广告收入；第三是其他类型的收入，包括2011年开始的团购旅游产品的代理销售收入以及从2011下半年开始的第三方支付服务提供商的佣金收入等。历年收入结构如下图:表12010201120122013按业绩收费服务104，572216，932422，234749，7（P4P）广告收入15，01433， 33446，67063，50其他服务4，29612， 16132，82137，70P4P所占比84.41%82.6684.1688.11%数据摘自2013年报从过去四年公司

3、业务收入构成结构来看，按业绩收费服务收入占据着主要的比重，过去 四年占比均达到 82%以上，且近年来保持增长态势，是公司主要的收入来源，收入增长主 要因为用户增多，加之下述各项服务营收都显著提升，网站收入持续增长，无线端也显著 增长（分析见下文）。目前按业绩服务收入主要有两种模式CPC（Cost per click 点击成本模式）和CPS（Cost per sale 实际销售量成本模式）方式，下表为两种模式近几年的营收情 况，可见，目前公司主要CPC模式占比较大，这也是目前其主要采取的模式。表22010201120122013按业绩收费服务104,572216,932422,234749,71

4、6（P4P）Cost-per-click97, 699186,013335,63263,503Cost-per-sale6,87330,91986,60137,703摘自2013年财报数据。表3具体来说，一方面公司的服务可以分为机票预订服务和酒店预订服务。历年来，两类服务收入如下:2010201120122013航空相关77,826170,577307,708550,831酒店相关26,52445,530108,144172,315其他2228256,38226,570合计104,572216,932422,234749,716可知可见机票是去哪儿用户主要的搜索产品，而且根据表5数据可知，机票

5、与航空在PC端差距巨大；但在移动端机票和酒店的搜索请求差距则缩小了很多。根据2013年财报，二者具体比例如下：去哪儿服务结构机票预订业务酒店预定业务其他可见营收主要来自于机票预订业务，2013年机票预订相关业务营收5.508亿元，占总营收64.7%。其次是酒店预订业务，2013年相关业务营收1.723亿元，占总营收的 20.3%。同样在刚披露的2014第三季度财报里，按绩效付费服务中航班和航班相关营收为3.121亿元（约合5080万美元），比去年同期增长 104.1%。增长的原因主要由于总估测航班订 票量增长了 57%，以及由于每张机票收入增长了30% ;按绩效付费服务中的酒店营收为1.117

6、亿元（约合1820万美元），比去年同期增长 98.1%，增长的原因主要由于总估测酒 店客房间夜预订量增长了84.6%，以及每间房的营收增长7.3%。网页广告收入是公司第二大收入来源，2012年公司拥有广告客户164家，同比增长5.8%，每家客户平均广告费用为28.46万元，同比增长 32.31% ； 2013年上半年是105家，同比增长3.96%，每家客户平均广告费用为24.58万元，同比增长 32.86%。其他类型的收入中，主要是团购产品的代销收入以及部分第三方支付服务提供商的服务费用收入，也在增长，但比例较少。三、网站端及无线端分析另一方面，公司的服务收入又可以分为在线服务收入和移动端服务

7、收入，根据招股说明书内容，网页服务收入2011年达到2.16亿元，同比增长 107.09% ； 2012年达到3.96亿元，同比增长 83.49% ； 2013年上半年收入为 2.65亿元，同比增长 59.86%。去哪儿网的移动端应用在2010年7月份推出市场，但是收费开始于2012年的6月份，从2012年三季度以来移动端服务收入增长强劲，数据如下:去哪儿移动端营收季度营业收入 环比增长去哪儿网2013年移动营收为人民币1.27亿元，比去年同期增长631.15%，在总营收中所占比例达到14.93%，同比增长近4倍。而根据去哪儿第三季度财报，移动营收为2.027亿元，比去年同期增长445.1%，

8、在总营收中所占比 40.4%，连续五个季度以超过 300%的增长速度继续快速成长。而且，在第三季度高峰期，无线预订量占酒店间夜总数 的55%，占总机票量的43%，已经占据很大比例。去哪儿网在无线端的优势越发显著, 并成为该公司高速增长的主要因素。附网站及手机端使用人数对比数据，截至2013年12月31日，去哪儿网PC端和无线端用户总数分别为 2.342亿人和5380万人，上年同期，该数字分别为1.873亿人和2190万人，表4201120122013网站用户110.2187.3234.2增长率69.96%25.04%网站活跃用户数19.929.732.9增长率49.25%10.77%手机端用户

9、4.321.953.8增长率409.30%145.67%手机端活跃用户2.110.425.2增长率395.24%142.31%以及访问量对比数据表5201120122013网站机票服务1031.91394.42057.2增长率35.13%47.53%网站酒店服务107.5178.9182.8增长率66.42%21.79%手机机票服务21.6130.7587.2增长率505.09%349.27%手机酒店服务8.263.2195.0增长率670.73%208.54%其次，劲旅咨询发布了2014年1月国内预订类旅游 APP下载量TOP10显示，“去哪儿旅行”以7241.2万次的下载量排名第一，“携程

10、旅行”以6076.8万次的下载量紧随其后，排名第三的“艺龙旅行”下载量仅为2289.1万次。由此可知，随着去哪儿网对于移动端不断的加大投入，以及大环境的完美配合，预计去 哪儿网移动端用户数量将会实现进一步的增长，但是由于基数在一定的程度，增长趋势将 有所放缓，但营收应该会继续增长，移动端对去哪儿的营收的贡献值得关注。问题 2：按照目前获得的资料，公司的软件系统为 SaaS. 招股说明书中的说明“ Our proprietary and highly scalable SaaS system uses distributed software and high performance paral

11、lel computing technologies to support our operations and future expansion. For the thousands of TSPs on our SaaS system, we optimize their usage of bandwidth and computing capacities, thereby enabling them to deliver consistent quality services to users. We apply various data compression, storage an

12、d retrieval technologiesin order to optimize the performance of our SaaS system. We use the most modern technology available to cons tantly monitor and improve theperformance of our SaaS system ”，以及“ The collaborationamongour industry experts,product managersandsoftware engineers ensures that our te

13、chnological developments are always aimedat address ing user andcustomer n eeds。Our adva needsearchtech no logiesandSaaS system are the two primary components of our technology platform. Both arehighly scalable and can accommodate the expansion of our business, including ourmobile business, without

14、incurring proportional incremental cost. ”没有提到系统和技术外包，而且有自己的 it 团队，应该不算外包。而 app,提至U" we have developed mobile applications to provide services to ourusers through their mobile devices，而且 We intend to continue developing newmobile applications and adding more functions to our existing mobileapplic ations to addressdifferent aspects of our users ' travel needs, especially for accessing local services at their travel destinations.”，而且查百度也没有查到为外包。对于是否有销售软件平台和 app ，收入结构里没有提到相关收入来源，服务里也只有以 下项目，但不包括直接下列项目的销售。提供的服务：1.SearchAir ticketsHotelsVacation packages