第三章证券的投资价值分析

1、债券的投资价值分析债券的投资价值分析 n n0 0n nr r) )( (1 1P PP P n nn nr r) )/ /( (1 1P PP PV V r r1 1 - -r r) )A A ( (1 1P Pn nn n r r r r) )( (1 11 1- -A A 1 1P PV Vn n r rA AP PV V n nn n1 1t tt tr r) )( (1 1M Mr r) )( (1 1C CP P nn1tt)r1(M)r1(CP mk k) )( (1 1r r) )M M( (1 1P Pn n mk k) )( (1 1M MP P 00(b)00(c)(d)

2、股票投资价值分析股票投资价值分析 k)1(Dk)1(Dk)1(DV2211 1tttk)1(D 1tt01tt0k)1(1Dk)1(DVkDV0 PVNPV k*DP0 )g1(DDt1tt tt0t)g1(DD 1ttt0k)1(g)1(DVgkg)1(DV0 gkD1 (元元5 .271 .012.0)1 .01(5 .0V gkg)1(DP0 gPg)1(Dk0 gPD1 110111121LttLtttttk)()g(Dk)()g(DV其他有价证券的其他有价证券的投资价值分析投资价值分析基基金金单单位位总总数数各各种种费费用用- -基基金金资资产产总总值值单单位位资资产产净净值值 附附

3、加加费费1 1资资产产净净值值申申购购价价格格 赎赎回回费费率率1 1资资产产净净值值赎赎回回价价格格 可转换证券的价值可转换证券的价值可转换证券：可转换证券：赋予投资者将其持有的债券或优先赋予投资者将其持有的债券或优先股按规定价格和比例，在规定的时间内转换成普股按规定价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。通股的选择权。投资价值投资价值：可转换证券作为不具有转换选择权的：可转换证券作为不具有转换选择权的一种证券的价值，是它未来现金流量的现值。一种证券的价值，是它未来现金流量的现值。 首先估计与它具有同等资信和类似投资特点首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率

4、，然后折算出未来的不可转换证券的必要收益率，然后折算出未来现金流量的现值。现金流量的现值。 转换价值：转换价值：实施转换时得到的标的股票市场价值实施转换时得到的标的股票市场价值 转换价值（转换价值（CVCV）= = 普通股的市价普通股的市价转换比例转换比例 其中，转换比例其中，转换比例 = = 可转换债券面值可转换债券面值转换价格转换价格理论价值理论价值（内在价值）：将可转换证券转股前的利（内在价值）：将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。算的现值。 n nn n1 1t tt tr r) )( (1 1C CV

5、 Vr r) )( (1 1C CP P 例：某可转换债券的面值例：某可转换债券的面值10001000元，票面利率元，票面利率8%8%，剩余期限为剩余期限为5 5年，同类债券的必要收益率为年，同类债券的必要收益率为9%9%，则，则投资价值为：投资价值为：接上例，假定可转换债券的转换比例为接上例，假定可转换债券的转换比例为4040，实施，实施转换时的股票市价为每股转换时的股票市价为每股2626元，则转换价值为：元，则转换价值为： 9 96 61 1. .1 11 1( (元元）0 0. .0 09 9) )( (1 11 10 00 00 00 0. .0 09 9) )( (1 18 80 0

6、P P5 55 51 1t tt t 可转换证券的市场价值（市场价格）可转换证券的市场价值（市场价格）市场价格市场价格：一般保持在转换价值和投资价值之上。：一般保持在转换价值和投资价值之上。转转换换比比例例可可转转换换证证券券的的市市价价转转换换平平价价 基基准准股股价价转转换换平平价价转转换换升升水水 基基准准股股价价转转换换升升水水转转换换升升水水比比率率 转换平价转换平价- -基准股价基准股价转换贴水转换贴水 基基准准股股价价转转换换贴贴水水转转换换贴贴水水比比率率 比比可可购购股股票票市市价价变变化化百百分分比比认认股股权权证证市市价价变变化化百百分分杠杠杆杆作作用用 3 3. .7 75 5倍倍2 20 0% %7 75 5