上市公司进行对外投资的架构设计

1、上市公司进展对外投资的架构设计摘要：上市公司通过对外投资实现自身战略目的。本文通过对上市公司对外投资时不同架构设计的目的、目前对外投资的相关法律及政策环境分析和面临的主要问题、目前国内上市公司主要的对外投资的架构设计的分析，可理解不同架构设计的优缺点和对上市公司的不同影响。上市公司可根据自身实际情况和将来的开展需求选择不同的架构来实现对外投资，从而提升上市公司的市值。本文对上市公司在进展对外投资时如何进展架构设计提出了建议，对上市公司对外投资的实务操作详细参考价值。关键词：上市公司；对外投资；架构设计一、上市公司进展对外投资时进展架构设计的目的企业开展上市后，通过上市公司本身或者通过设计投资子

2、公司，并进一步通过设立基金、参股、并购等多种方式拓展公司的业务领域，将企业做大做强，因此研究对外投资时的架构设计有现实意义，这种现实意义主要表如今：1.通过寻找、培育有竞争优势的企业，并对其相关产业工程进展投资，使公司到达产业经营与资本经营的良性互补，提升公司的核心竞争力和盈利才能，给投资者带来更好的回报。2.对有潜力、有成长空间的上下游中小企业进展投资，通过对这些中小企业进展孵化、资源支持、管理输出，培养其快速成长，进步公司盈利才能。3.通过投资管理，投资和开发培育市场化的退出渠道及新的合作伙伴，并获取基金投资收益，拓展新的、稳定的利润来源。4.作为公司将来战略开展的需要，通过股权投资、财务

3、投资等多种投资方式，拓展公司业务领域，进一步提升公司的核心竞争力和盈利才能。其中由上市公司设立投资公司是上市公司施行开展战略的一项重要举措，对上市公司将来开展具有积极推动意义。二、目前对外投资的相关法律及政策环境分析和面临的主要问题一对风险投资的限制上市公司使用超募资金归还银行借款或永久补充流动资金的，有一必要条款：公司应承诺归还银行借款或补充流动资金后十二个月内不进展证券投资等高风险投资及为别人提供财务资助并对外披露。2.?中小企业板信息披露业务备忘录第30号：风险投资?中规定：本备忘录所称风险投资包括证券投资、房地产投资、信托产品投资以及本所认定的其他投资行为。其中，证券投资包括上市公司投

4、资境内外股票、证券投资基金等有价证券及其衍生品，以及向银行等金融机构购置以股票、利率、汇率及其衍生品种为投资标的的理财产品。以下情形不适用本备忘录：1以扩大主营业务消费规模或延伸产业链为目的的投资行为；2固定收益类或承诺保本的投资行为，但无担保的债券投资仍适用本备忘录；3参与其他上市公司的配股或行使优先认购权利；4以战略投资为目的，购置其他上市公司股份超过总股本的10%，且拟持有3年以上的证券投资；5以套期保值为目的进展的投资；6公司首次公开发行股票并上市前已进展的投资。上市公司在以下期间，不得进展风险投资：1使用闲置募集资金暂时补充流动资金期间；2将募集资金投向变更为永久性补充流动资金后十二

5、个月内；3将超募资金永久性用于补充流动资金或归还银行贷款后的十二个月内。上市公司参与投资设立产业投资基金、创业投资企业、商业银行、小额贷款公司、信誉合作社、担保公司、证券公司、期货公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构的，投资金额在人民币1亿元以上且占上市公司最近一期经审计净资产5%以上的，应当经董事会审议通过后提交股东大会审议，并参照备忘录关于风险投资的一般规定执行。二?合伙企业法?对合伙基金的相关规定合伙企业，是指自然人、法人和其他组织按照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。有限合伙企业由普通合伙人和有限合

6、伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。上市公司不得成为普通合伙人。三主要问题针对上述法律法规及标准性文件的要求，有以下几个问题需讨论：1.上市公司的子公司形式可以成为普通合伙人吗？经向有关人士咨询，法律没有规定上市公司的子公司不能成为普通合伙人。2.当上市公司参与投资设立产业投资基金、创业投资企业、商业银行、小额贷款公司、信誉合作社、担保公司、证券公司、期货公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构的，投资金额没到达“人民币1亿元以上且占上市公司最近一期经审计净资产5%以上标准时，是否就不按风险投资管理。假设不按风险投资管理，

7、是否可以使用“超募资金呢？3.假设仅将“超募资金用于向子公司增资，参照“超募资金归还银行贷款或补充流动资金的相关规定处理。假设向子公司增资时指定用于子公司施行某详细工程，就无须参照“超募资金归还银行贷款或补充流动资金的相关规定处理。4.上市公司参股公司进展风险投资，对公司业绩可能造成较大影响的，公司应当参照该备忘录相关规定，履行信息披露义务。是否可以理解：上市公司的参股公司施行的风险投资由该参股公司自行决定，只是如对上市公司业绩可能造成较大影响时，上市公司需履行信息披露义务？三、目前国内上市公司主要的对外投资的架构设计 1.国内上市公司参与风险投资情况据不完全统计，截至2021年，深沪两市已有

8、300多家上市公司进展了主业上的产业转移包括各自产业的制造、研发设计、效劳、销售等环节发生的转移，也就是说同一产业内部的不同方式、不同层次、不同阶段、不同规模的转移，其中有近百家通过各种各样的方式介入风险投资行业，如复星国际、雅戈尔、春兴精工、杉杉股份等，借助风险投资平台，实现了企业的多元化经营和成功转型。它们希望继续稳定经营原有主业的根底上而迈入新的行业领域或者以此为平台进入具有广阔开展前景和较高成长性的其他产业。目前上市公司参与创投主要有以下几种方式：第一，成立子公司，直接控股形式。以雅戈尔等为代表的上市公司力图在创投领域内有所打破，其中主要原因是企业产业晋级的需要，必须寻找新的业务作为利

9、润增长点，而参股创投那么成为这类公司实现多元化过程中的一部分。因此，在实际操作过程中，这些公司往往通过投入自有资金，组建创投子公司，直接控股，同时由专业团队在一、二级市场完成操作。例如2021年雅戈尔定向增发认购浦发银行股权，IBM公司并购莲花公司等。第二，直接投资形式，以杉杉股份、新希望等为代表的上市公司进入创投业的一个目的是需要创投公司为其实业经营效劳，完善其产业链，因此，这种类型的公司从事投资都是在集团内部成立某个部门，通过这个部门的运作实现直接对目的企业进展投资。第三，间接控股形式。如复星国际，母公司通过旗下几个子公司设立专业基金，复星医药产业基金和复地旗下的地产基金专门从事投资业务，

10、从而间接实现复星国际转型投资型公司的目的。第四，间接参股创投，成为其LP有限合伙人，即投资人，这种投资相对分散，风险也比直接投资小很多，手续比较简单，不用担忧不能发起成立，因此，适用于一些资金实力比较弱小的上市公司。例如常山股份出资2400万元持有清华紫光创业投资公司8%的股份。2.各种投资方式的相关分析公司假设要进展各种与主营业务无相关性或相关度不高的投资，可采取设立投资公司或者设立投资部门的方式，详细比照方下：方式 优点 缺点 资金来源 业务详细类型 可能的收益设立投资公司1、可招到专业人员；2、获取外部信息的渠道多，信息量大；3、可搭建多元化平台，加大与政府、投行、其他行业的合作；4、与

11、上市公司有一道防火墙。1、前期投入大；2、人力本钱和管理费用手续比较复杂；3、独立核算，如工程周期长利润见效慢，易给上市公司财务压力。 主要为自有资金，超募资金的使用需符合规定 股权投资等被投资公司的股利；所得与支出的差额设立投资部门1、适宜上市公司的探究起步阶段；2、不需要额外的管理费用投入；3、可进可退1、人员可能专业度不够；2、掌握的信息来源相对少 主要为自有资金，超募资金的使用需符合规定 股权投资等 被投资公司的股利；所得与支出的差额间接参股创投1、投资相对分散，风险也比直接投资小很多；2、手续比较简单 因股权比例的影响，投资决策不易受控制 自有资金 股权投资等 被投资公司的股利；所得与支出的差额。四、结论通过以上分析，可得出以上结论：第一，上市公司通过适当的资源整合，具备单独设立投资子公司进展股权投资和投资管理的条件。第二，新设立的投资子公司可通过与其他基金合伙设立基金成为普通合伙人享受投资管理收益。第三，上