论新三板转板机制的必要性

1、深交所前理事长陈东征：新三板转板机制很有必要3月3日，新三板挂牌公司数量突破2000家，达到2003家，总股本为838.73 亿股，其中无限售股本302.12亿股，总市值达6439.36亿元。新三板目前市场流 动性出现明显改善，估值水平开始向创业板和中小板靠拢，未来市值成长空间较大，投资机会涌现。近日，多位新三板业内大佬发表了关于新三板转板、分层以 及投资介入时点的最新看法，且听我们一一道来。湖南金通投资管理有限公司成立于2005年11月，是一家专业提供综合金融服务的公司，主要从事资产管理、贷款融资、投资理财、股交所挂牌上市推荐、股权融资、私募基金 的发起与管理等相关业务。专注新三板、股交所挂

2、牌上市保荐，企业融资、股权投资、私募基金。现为新三板保荐 机构、上海股交中心、湖南股交所、深圳前海股交中心授权推荐商，湖南企业挂牌孵化基地、 长沙企业挂牌上市孵化基地独立运营商。公众微信号：cnjttz深交所前理事长：不担心新三板会造成创业板分流3日，全国政协委员、深圳证券交易所前理事长陈东征在接受采访时表示， 深港通快（要施行）了，深港通属于国家战略部署，是大势所趋。中国多层次资本 市场的最主要任务就是要全力支持实体经济发展，特别是中小微企业的发展。所以，今年他的两会提案一是建议在十三五”规划中把大力发展中小企业提升为国 家战略，另一个提案是加快城商行、农商行上市。80%左右的企业得不到银行

3、的支持，城商行、农商行在中小企业融资中的作用远远大于国有大型银行。在创业板的改革进程中，深交所动作频频，日前刚完成了创业板影视和医药 两个行业信息披露指引的修订工作。 陈东征认为，现在关于创业板改革的话题已 经提得很多，但最关键的问题是要落到实处。针对新三板转板问题，陈东征表示，深交所一直全力支持新三板，转板机制 很有必要，但转板机制的设计应取决于企业发展的需要及其自身意愿。 陈东征并 不担心新三板会造成创业板分流，因为中国的企业千差万别，他们分别处于不同 的层次，企业会根据自身发展阶段和相应需求来选择不同层次的资本市场， 符合 条件的公司自然会来上创业板。全国股转高层：正研究调整降低投资者门

4、槛， 3季度推市场分层3月2日，在上证报主办的新三板蓝海广东研讨会上，全国中小企业股份转 让系统公司业务部高级执行经理殷浩表示，新三板正研究推进市场分层。殷浩说，我们在做两方面的工作，一方面我们在现有的基础上，鼓励金融机 构推出各种各样的金融产品，使更多投资者可以参与。另外一点正在研究调整个 人投资者门槛，我们要结合市场的功能定位、服务模式及监管体系研究对投资者 适当性的调整。今年融资制度也会有新突破，我们现在只有股票发行，今年会推 出优先股。殷浩还表示，新三板有2000多家公司，虽然是中小企业为主，但里面仍然 有一些规模很大的公司，甚至有40亿股本，收入70亿元的。随着市场时间的延 长，挂牌

5、公司的差异是越来越大，自然而言需要分层。我们在积极地进行市场分 层探索，包括不同层次的市场，交易方式是不是应该有差别，包括信息披露有多 少，还有包括股票发行的程序和要求等，争取在第三季度推出方案。券商大佬：介入新三板需把握四个时点在新三板蓝海广东研讨会上，广发证券柜台交易市场部执行董事兼场外交易 部总经理胡继峰表示，投资新三板有四个时点，选择做市交易前进入相对有较大 的获利空间。此外，他认为，新三板今年将打开转板通道，符合条件的企业有望 直接转创业板甚至主板。胡继峰表示，2014年以来，新三板扩容至全国、交易结算系统上线、做市 商制度落地以及做市商扩容等大事件无不成为多层次资本市场发展建设的亮

6、点。 2014年全年，新三板企业数量、融资规模、并购数量等都实现了迅猛增长。2015 年竞价交易、分层管理、转板、降低投资者门槛等政策利好值得预期。其中，做市商制度推出以来，做市交易很快成为新三板市场主流交易方式。 券商作为做市商，提供竞争性的连续报价可以充分发挥资本市场价格发现功能， 并改善新三板市场的流动性，增加交易活跃度。对于企业来说，有了公允的市场 价格，有助于融资，进而吸引更多的中小微企业挂牌新三板。从估值情况看，依 据新三板2014年PE水平相关数据，做市转让公司平均市盈率（剔除负值和500 倍以上极值）为34倍左右，较做市转让初期的平均市盈率25倍左右有大幅提升。胡认为，根据新三板现行交易规则，挂牌公司的投资介入时点有以下四类： 1挂牌前自行联系股东入股 2挂牌后做市前这一时间段内通过协议转让或定增 入股;3.公告由协议转让变更为做市转让后 2个交易日内入股；4.正式做市转让后 从做市商手中购买。理论上来说，时点3介入兼具投资获益与流动性，是最佳投 资介入时点