财务管理课后答案清华大学出版社

1、附录六：习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C2.A3.D4.A5.B二、多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5. AC第一章答案冷J 1詁#w /I一、单项选择题11 .I十1 1 11.A2.C3.A4.D5.B6.B._ _ 1 1 7.A8.C9.C10.B二、多项选择题r J ? . / 1:牛 J x1.AC2.ABD3.BCD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD10.ABCDr 1 I三、计算题| |1 . Pv=8000*(P/A,8%/12,240)=953,594(万元)银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=80

2、00*( P/A,6%/12,240)=1，116，646(万元)银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现 值。2 . (1) 100=10*(F/P,10%.n )得：(F/P,10%.n ) =10查复利终值系数表，i=10% , (F/P,10%.n ) =10 , n在2425 年 之间；(1 ) 100=20*(F/P,5%.n )得：(F/P,5%.n ) =5查复利终值系数表，i=5% , (F/P,5%.n ) =5 , n在3035年之间；(1) 100=10*( F/A,10%.n)得：(F/A,10%.n)=50查年金终值系数表，i=10%，( F/A

3、,10%.n ) =50, n在1819 年之间；因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。3. ( 1) 2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1I、 -日账户余额为3年后终值：F = P (F/P , 10% ,3) = 1000 X 1.331,.汀 w ：i-7=1331(元)(2 ) F = 1000 X( 1 + 10%/4 ) 3 X 4 = 1000 X 1.34489=严/ I1344.89 (元)(3) 2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：一r I1 1F = 250 X( F/A , 10% , 4) = 250 X4.641

4、= 1160.25 (元)(4) F = 1331 , i = 10% , n = 4 贝心 F = A X( F/A,i , n )即 1331 = A X ( F/A,10% , 4 ) = A X 4.641,A =1331/4.64 仁286.79(元)4.10=2 X( P/A , i, 8)(P/A , i, 8) =5查年金现值系数表,i =8 , (P/A, i.8 ) =5 , i 在 1112 年之间i =11%0.1460.178借款利i =11.82%率为11.82%5. 递延年金现值 P = 300 X( P/A , 10% , 5) X( P/F , 10% , 1

5、)=300 x 3.791 x 0.9091=1033.92 (万兀)。6. M = 2 , r = 8%，根据实际利率和名义利率之间关系式：i =( 1 + r/M ) M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%实际利率高出名义利率 0.16% (=8.16% 8% )。7. (1) ?=50% x 1.2+30% x 1+20% x 0.8=1.06i 7/厂PL风险报酬率=1.06 x (10%-8%)=2.12%xxr? 1-7必要报酬率=8%+2.12%=10.12%8. (1)甲项目的预期收益率=20%x 0.3 + 16%x 0.4 + 12%x 0.3 =L/ I16%?乙项

6、目的预期收益率=30%x 0.3 + 10%x 0.40%x 0.3 = 10%?甲项目的标准差=(20%-16% ) 2 x 0.3+ (16%-16% ) 2 x 0.4+! I * 气、I 1(12%-16% ) 2 x 0.31/2? = 3.10%?乙项目的标准差=(30%-10% ) 2 x 0.3+ (10%-10% ) 2 x 0.4+(-10%-10% ) 2 x 0.31/2? = 15.49%?甲项目的标准离差率=3.10%/16%= 0.19?乙项目的标准离差率=15.49%/10%= 1.55?(2)由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于

7、甲项目的预期收益率高于乙项目， 即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。? （ 3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率=预期收益率=16%?由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+ 风险价值系数（b）x标准离差率?而无风险收益率=政府短期债券的收益率= 4%?所以，16% = 4% + b X 0.19?解得：b = 0.63? （4）市场风险溢酬=证券市场平均收益率-无风险收益率=9%-4%=5%三i c |i-7?因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率=必要收益率=无风险收益率+乙项目贝他系数X市场风险溢酬？ 即: 10% =./ I4% +

8、乙项目的贝他系数X5%?解得：乙项目的贝他系数=1.2一、单项选择题1、C 2、A3、B二、多项选择题1、ABD2、ABC三、判断题1、x2、x3、第三章答案I 14、A5、 C3、ABC 4、ABC5、ABCD4、5、6、7、X 8. X 9.、10四、计算题1.解：根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。_ 年度 产销量x （件） 资本需要额y （元）X200720082009201020111 2001 1001 0001 3001 4001 000 000950 000900 0001 040 0001 100 0001 440 0001 210 0001 000 0001 690

9、0001 960 00061 200x1061 045x 106900 x 101 352x 1061 540x106合计n=5刀 x=6 000刀 y=499 x 10424刀X =730 x 104刀 xy=6 037 x 10将表中的数据代入下列关立方程组：- 刀 y=n a+b 刀 x L 刀 xy=a 刀 x+b 刀x2I j 499 x 104=5a+6 000b则 i 60 37 x 106=6 000a+730 x 104bj a=410 000(元)i b=490 (元)将 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx，得 y=410 000+490x将2012年预

10、计产销量1 560件代入上式，得410 000+490 x 1 560=1 174 400(元)因此：(1) A产品的不变资本总额为410 000元。(2) A产品的单位可变资本额为490元。(3) A产品2012年资本需要总额为1 174 400 元。2 .解(1) 当市场利率为6%时：债券发行价格=1000 x (P/F ,6% , 5) +1000 x 8% x (P/A ,6% , 5) =1084 (元)(2) 当市场利率为8%时：债券发行价格=1000 x (P/F ,8% ,5) +1000 x 8% x (P/A , 8% , 5) =1000 (元)(3) 当市场利率为10%

11、时：债券发行价格=1000 x( P/F , 10% , 5) +1000 x 8% x( P/A , 10% , 5) =924 (元)3. 解根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。 按销售百分比计算的资产负债表资产负债基所有者权益项目各项目金额占销售额的百分比项目各项目金额占销售额的百分比现金2%应付账款11%应收账款16%应交税金5%存货20%长期负债一固定资产(净值)一普通股股本一无形资产一留存收益一合计(A/S。)38%合计(L/S。)16%计划期预计追加的资金数量A l)(Sj - S0) - Dep1 - S1R0

12、( d1) M1 F1S=(38%o 16%) X (850 000 500 000x( 1 60% )850 000 X 20 000/500000)20 000X ( 1 10000/20 0004.解)+ 1 5000=67 000(元)(1) 2010年的预期销售增长率 =150/ (2025-150 ) =8%(2 )由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%(3)股权资本成本 =(350/1000 ) * (1+8%) /9.45+8%=12%加权平均资本成本 =135/1350* (1-25%) *1350/ (1350+2025) +12%*2025/(

13、 2025+1350) =10.2%第四章答案一、单项选择题1、D2、 D二、多项选择题1、AD2、BC_、X/11三、判断题1、2、67、j 、 I四、计算题3、A3、BCD3、4、X89、X4、C5、B4、BCD5、AB5、X10、x1、(1)2010年企业的边际贡献总额=S-V=10000X5-10000 X=20000(元)。2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000(元)。(3)销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=22011年息税前利润增长率=2X10%=20%2、（ 1）计算个别资金

14、资本解：长期借款的资本成本：债券成本：优先股成本：普通股成本： i L/罗L、-：八、留有收益成本：八 :壬第| ；-? i-7综合资金成本=4.79 X0%+5.8%0,PI1该项目可行3 .解：(1) A方案和B方案的建设期均为1年； C方案和D方案的运营期均为10年； E方案和F方案的项目计算期均为11年。(2) A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式 为一次投入。(3) A方案包括建设期的静态投资回收期=3+ 150/400=3.38 (年)(4) E方案不包括建设期的静态投资回收期指标 =1100/275=4 (年)。(5) C方案净现值指标=275 X (P/A, 1

15、0% 10) X (P/F, 10%1) 1100 =275 X 6.1446 X 0.9091 - 1100=436.17 (万元)。y u：i-7(6) 275 X (P/A, IRR, 10) =1100即：(P/A, IRR, 10) =4./ I根据(P/A, 20% 10) =4.1925(P/A, 24% 10) =3.6819可知：(24%- IRR) / (24%-20叨=(3.6819 4) / (3.6819 一 I 14.1925)解得：IRR=21.51%4. 1 )使用新设备每年折旧额=4000/5=800 (万元)T 、 F I15年每年的经营成本=1800+16

16、00+200=3600(万元)运营期15年每年息税前利润=5100-3600-800=700 (万元)总投资收益率=700/ (4000+200C) =11.67% NCF=-4000-2000=-6000 （万元）NCF4=700X (1-25%) +800=1325 (万元)NCF=1325+2000=3325(万元)该项目净现值=-6000+1325 (P/A, 9% 4) +3325 X (P/F, 9% 5)-6000+1325X 3.2397+3325 X 0.6499=453.52 (万元)(2)该项目净现值453.52万元0,所以该项目是可行的。j15. 解：门、；-? I、(

17、1) 设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000 (元)i_ _、-j |(2) 因更新设备而每年增加的折旧 二(205000-5000)/5=40000(元)(3) 运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额一 I 九、I 1= 10000X 25%=2500(元)(4) 运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润= 10000X( 1-25%) =7500 (元)(5 )因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000 (元)(6) 因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000X 25%=2750(元)(

18、7) ANCF=-205000 元(8) ANCF=7500+40000+2750=50250(元)(9) ANCF-4 =7500+40000=47500 (元)(10) ANCF=47500+5000=52500 (元)。第六章答案一、单项选择题1 . C 2.D3.B4.D5.D6.A7.D8.B二、多项选择题1. ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCDi 7/厂P”8.ABCD 9.AB 10.ABC三ip i-7三、判断题1. V 2. X 3. V 4. V 5. X 6. X 7. X 8.iV 9. V 10. X四、计算题1. (1

19、)债券价值=1000X 10%94000所以值得购买(2) 94000=10000 4% .,，- j注意：放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。(2)应选择第90天付款10000元。一2 *4800 *502. A材料的经济进货批量=.、:.=2003. (1)经济进货批量=9000 (件) 年度最佳进货批数=90000/9000 = 10 (次) 相关进货费用=10X 1800= 18000 (元) 相关存储成本=9000/2 X 4= 18000 (元) 经济进货批量相关总成本=18000+ 18000= 36000 (元) 经济

20、进货批量平均占用资金=40X 9000/2 = 180000 (元)(2)每次进货9000件时，相关总成本=90000X 40+ 36000=3636000 (元)每次进货10000件时，相关总成本=90000X 40X( 1- 1%)+ 90000/10000X 1800+10000/2 X 4=3564000+ 16200+ 20000=3600200 (元)每次进货20000件时，相关总成本=90000X 40X（ 1-2%）+ 90000/20000X 1800+20000/2 X 4=3528000+ 8100+ 40000=3576100 （元）由此可知，此时经济进货批量为 200

21、00件。4. （ 1）改变信用政策后的销售额变化=36000 X 15%X 80432000（元）边际贡献增加额=432000 X（80-60） /80 = 108000 （元）收账费用减少额=36000 X 80 X 20%X 5%J6000 X （ 1 + 15%）厂;P耳 AX 80 X 10% 5%= 12 240./jin i-7改变信用政策前平均收账天数=30 X 80+ 20%X（30 + 20） = 34（天）改变信用政策前应收账款应计利息= L一-.、 i|宀/ I36000X 80/360 X 60/80 X 34X 12%= 24 480 （元）改变信用政策后平均收账天数

22、=40%X 1（+ 30%X 2（+ 20%X 3（+10%1 i J x四.计算题-J1.2013年所需自有资金=4000 x 60%=2400万元2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600万元2. (1)用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元(2) 提取法定公积金=(2000-500) x 10%=150万元(3) 提取任意盈余公积=(2000-500) x 5%=75万元 支付现金股利=900 x 0.2=180万元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345净利润260000400000520000720000350000投资所需权益资金210

23、000315000245000595000280000股利总额500008500027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在规划的5年内总体采用剩余股利政策未 来5年 的 总 投 资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元投资所需的权益资金=2400000 x 0.7=1680000元未来5年净利润总额=2250000元留成收益=1680000元发放的总股利元/ /宀11每年的股利额=570000/5=114000元1-|丁卢 T f、-、： i|l I,每股股利=114000/200000=0.

24、57 元/ 股若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300000元部分的50%,每股收益如下表：年份12345净利润260000400000520000750000350000股利总额80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策，股利现值计算如下表:年份12345合计股利500008500027500012500070000现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值471757565023089099012.552311505038.5若在规划的5年

25、内总体采用剩余股利政策，股利现值为：114000 x (P/A,6%,5)=114000 x 4.2124=480213.6 元若公司采用每年每股0.4元加额外股利政策的股利现值计算如下表:年份12345合计股利80000130000190000290000105000现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值7547211570015952422970978466.5658871.5可见,从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定 股利总额为114000元(0.57元/股).4 .2013 年所需自有资金=2000 x 7%=1400万元2012年

26、可向投资者分配的股利额=1500-1400万元2013年需从外部筹集资金=2000x 30%=60(万元5. (1)利润分配前每股收益=45/20=2.25元/股利润分配前每股净资产=225/20=11.25元/股市盈率=20/2.258.89元/股扌 _7 :宀-jfr发放股票股利后的普通股票数=20( 1+6% =21.2万股 匸I. “第 i 5 -7 发放股票股利后的普通股股本=21.2 x 2.5=53万元发放股票股利后的资本公积=15+(20-2.5) x 1.2=21万元 宀./ I利润分配后的未分配利润=160-20 x 1.2=136万元发放股票股利后的所有者权益=53+21

27、 + 136=210万元每股利润=45/21.22.123元, I 丸、I每股净资产=210/21.29.91元/股 股票分割后的普通股数=20x 2=40万股股票分割后的普通股股本=1.25 x 40=50万元股票分割后的资本公积=15万元股票分割后的未分配利润=160万元股票分割后的所有者权益=225万元每股利润=45/40=1.125元/股每股净资产=225/40=5.625元/股6. (1 )市盈率=25/2 = 12.5 甲股票的贝塔系数=1 甲股票的必要收益率=4% + 1.05 X 6%=10.3%(2)购买一股新股票需要的认股权数=4000/1000= 4 登记日前附权优先认股

28、权的价值=(25 - 18 ) / (4 + 1) =1.4(元) 无优先认股权的股票价格=25 - 1.4 = 23.6 (元)(3 )留存收益筹资成本=1.15 X (+ 5 %) /23 + 5 % =H 夕_ 罗i10.25 %三.:v |i-7(4 )普通股股数=4000 X1 + 10% ) = 4400 (万股)股本=4400 X 1 4400 (万元)./ I资本公积=500 (万元留存收益4 9500 -400 = 9100 (万元)(5丿净利润44000 X 28400 (万元), II 1 每股收益4 8000/(4000 800 )= 2.5 (元) 每股市价42.5

29、X 12.53425 (元)第九章 答案一、单项选择题1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C 9.A 10.C二、多项选择题1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD8、AD 9、ABD 10、ABCD三、计算题1.应收账款周转率二销售收入/平均应收账款=340/(18+16)-2)=20(次)平均存货二销售成本/存货周转次数=340X 60沧12=17 (万元)期末存货二平均存货X 2-期初存货=17X 2-24=10 (万元)期末总资产=10 10%=100(万元)平均股东权益二(100+120) 2X 50%=55(万元)股

30、东权益报酬率二净利润/平均股东权益=340X 4.4% 55=27.2%2.2011 年行业平均净资产收益率 =6.27%X 1.14 X (1/(1-58%) =6.27%X 1.14 X 2.381，.汀 w |,-7= 17.02%._1 I_2011 年该企业净资产收益率=7.2%X 1.11 X( 1/ /1-50%) =7.2%./ IX 1.11 X 2= 15.98%2012年该企业净资产收益率=6.81%X 1.07 X( 1/(1-61.3%)=6.81% s II 1X 1.07 X 2.584= 18.83%2011年该企业净资产收益率低于行业平均值，主要是因为该企业负

31、债率低于行业平均负债率；该企业2012年净资产收益率高于2011年净资产收益率，主要是由其资产负债率上升引起的。3. 该公司流动比率=2960- 1800=1.64速动比率=/ 2960-1500) 1800=0.81资产负债率=(1800+540) 4300=54.42%已获利息倍数二息税前利润利息=(200 /1-25%) +68) 68=334.7-68=4.92从以上指标可以看出，该公司短期偿债能力较差，但长期偿债能力较好。短期偿债能力差的主要原因是由于短期负债过多，其短期负债是长期负债的3.33倍；公司的长期偿债能力较好的原因一个方面 是公司的获利能力较强，另一方面是负债比率不高。4. (1)权益净利率=税后利润/股东权益X 100% =3500/28000 X 1