中级财务管理试题五剖析

1、投资管理 第六章 一、单项选择题 。）（ 1.下列各项中，不属于企业投资的意义的是 投资是企业生存与管理的基本前提 A. 投资是获取利润的基本前提 B. 投资是企业风险控制的重要手段 C. 投资是企业资金运动的起点 D. 证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可 2. 。 ）（ 能性是指 违约风险 A.购买力风险 B. 再投资风险 C. 破产风险 D. 在估算项目投资的现金流量时，下列说法中不正确的是 3. 。）（-年发生的大修理支出来说，如果本年内A.对于在营业期内某次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本如果跨年摊销，年发生的大修理支出来说，B.对于在营业期内某-则本年作为投

2、资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理 年发生的改良支出来说，是一种投资，应-C.对于在营业期内某作为 该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回 为该投资垫支的营运资金等于追加的流动资产扩大量 D.1 / 25元，当折现时，其净现值为 45 某投资方案，当折现率为 4.15%。 ） 时，其净现值为 -20 元。该方案的内含报酬率为 （ 率为 17%A. 14.88%B. 16.86%C. 16.38%D. 17.14%预计净残值 .设备原值为 20万元 5.某项目的生产经营期为 5 年，8000 税法预计的净残值为税法规定的折旧年限为 4 年，收入 5000 元，年 后报废时， 525%

3、，设备使用元，直线法计提折旧，所得税税率为 元。）（ 收回营运资金 2000 元，则终结点现金净流量为A. 4100B. 8000C. 5000D. 7750。 ）关于证券投资的目的，下列说法不正确的是 （ 6. 分散资金投向，降低投资风险 A.利用闲置资金，增加企业收益 B.稳定客户关系，保障生产经营 C. 提高资产的稳定性，增强偿债能力 D.。 ）（ 7.下列因素的变动会使得债券价值呈同向变动的是 票面利率 A.市场利率 B.2 / 25期限 C. 内部收益率 D. 预计每股股利在未来元，已知甲股票最近支付的每股股利为 2 8.， 投资人要，从第三年开始每年固定增长 5%2%两年内每年固定

4、增 长。 )12%，则该股票目前价值的表达式正确的是 ( 求的必要报酬率 为,12%, 2)+22.05X (1+2%)X (, A.2.1 X (12%, 1)+2.205X(, 12%2)2) , (, 12%B. 2.1/(125%)+22.05X(1+2%)x, 12%(, (1)+2.205X, 12%, 2)+22.05X(1+2%)X C.2.1X(, 12%,3)3)12%,D.2.1/(125%)+22.05X(1+2%)X(。 ) 9. 下列关于债券投资的表述中,错误的是 ( 债券的期限越短,债券票面利率对债券价值的影响越小 A. 旦发行,市场利率就成为债券持有期间影响债券

5、价值的- B. 债券主要因素债券的内在价值为未来各期的利息的现值之和 C. 债券的内部收益率就是债券投资项目的内含报酬率 D.的增长率 5%1010.甲股票目前的股价为元,预计股利可以按照 股,投资人打算长期持有, 则/1 . 2元固定增长, 刚刚发放的股利为。 ) 股票投资的收益率为 (A. 17%B. 17.6%3 / 25C. 12%D. 12.6% 年，投产后每年年，投资期为 15 11.某投资项目的项目期限为资本 成 2500 万元，的现金净流量均为 1500万元，原始投资额现值为，则 该项目年， 5）=3.7908（，10%10%10%，（，4）=3.1699，本率为万元。 ） 金

6、净流量为 （A. 711.13B. 840.51C. 594.82D. 480.79， 12%项固定资产投资项目决策，必要收益率为12.某企业拟进行-1000 年，净现值为有四个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为 10 丙方案的寿命乙方案的现值指数为 0.85;12%（，10）=0.177;万元，。丁 方案的内含报酬率为 10%150万元 ;年，其年金净流量为期为 11。）（ 最 优的投资方案是甲方案 A. 乙方案 B.丙方案 C. 丁方案 D.流动 100 目前的流动资产为万元，甲企业要上 13.-个投资项目，万 元，流 15060负债为万元。上投资项目之后， 流动资产需要达到万 万 元，则

7、为该项投资垫支的营运资金为动负债需要达到 80( )4 / 25 元。A. 70B. 50C. 30D. 20 某市的地下排水系统已不适应需要，市政府决定全部重建， 14. 年末 5100万元，每需 -次性投资 8000 万元，以后每年需投入维护费 500万元，永久使用，原有旧排水系统残料收入次需投资 1000 大修- 万元。 )( 万元。假设贴现率为 10%，则现金流出总现值为A. 11138B. 10138C. 9600D. 10000二、多项选择题。 )下列关于企业投资分类的说法中，正确的有 ( 1. 直接投资与间接投资强调的是投资的方式性 A. 项目投资与证券投资强调的是投资的对象性

8、B. 维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行， C. 会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资 对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资 D.。 )( 2.关于独立投资方案，下列说法中正确的有可以同时独立投资方案，A.是指两个或两个以上项目互不依赖，5 / 25并存，各方案的决策也是独立的 独立投资方案的决策属于筛分决策 B. ，独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各 C 种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序 般采用净现值法进行比较决策 合理分布资投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，3.。）金，需要考虑的内容包括 （ 固定资金与流动资金的配套关

9、系 A. 生产能力与经营规模的平衡关系 B. 资金来源与资金运用的匹配关系 C. 发展性投资与维持性投资的配合关系 D.。）（4.下列有关证券投资的说法中不正确的有D.是价值虚拟性证券资产的特点之 - A. 是提高资产的流动性，增强偿债能力证券投资的目的之 - B. 证券投资的非系统风险中包括购买力风险 C. 为了避免再投资风险，投资者可能会投资于短期证券资产 D. 。）（ 5.关于回收期法，下列说法中正确的有 回收期法计算简便，易于理解 A. 种较为保守的方法 - B. 回收期法是 静态回收期能够计算出较为准确的投资经济效益 C. 动态回收期克服了静态回收期没有考虑货币时间价值的缺点原始投资

10、额现值和寿命期均不相同，乙、 6. 现有甲、丙三个项目， 6 / 25 甲的净现值最大，乙的内含报酬率最高，丙项目的年金净流量最大。 。） 则下列说法中正确的有 （ 如果三个项目相互独立，则应该先安排乙项目A.如果三个项目相互排斥，则应该选择丙项目 B. 如果三个项目相互独立，则应该先安排甲项目C.如果三个项目相互排斥，则应该选择乙项目 D.。 ）7. 下列各项中，属于证券资产特点的有 （ 价值真实性 A.可分割性 B.性-C.持有目的单强流动性 D.。）（8.下列各项中，属于系统风险的有价格风险 A. 投资风险 B.购买力风险 C. 变现风险 D.。）（ 9. 下列关于净现值的说法中，正确的

11、有 净现值法能灵活地考虑投资风险 A. 时，项目可行当净现值大于 0 B. 净现值为负数，说明投资方案的实际报酬率为负数 C. 其他条件相同时，净现值越大，方案越好 D.万元，全部是固次性投入个项目，需要甲公司拟投资10.-1007 / 25110000投产后每年净利润为没有投资期， 假设没有利息，定资产投资， 适用的所年，按直线法提折旧，残值率为 10%10 元，预计寿命期。 则下列说法中正确的有，要求的报酬率为10%得税税率为 25%。 ）（元该项目营业期年现金净流量为 200000 A. 年该项目静态投资回收期为 5 B.1.68C该项目现值指数为元267470 D该项目净现值为三、判断

12、题次性和独特性的特点，投资管理属于程序 - 1.投资经济活动具有） 化管理。 （致的，间接投资与证券 -2.直接投资与项目投资的内涵和范围是）（ 致的。 投资的内涵和范围是 - 用净现值法和内含报酬率法会得出相3.在互斥投资方案决策时，）（ 同的结论。） 4. 企业现有设备更新替换属于互斥投资。 （即在长期资产上的投投资阶段的现金流量主要是现金流出量， 5.） 资。（，静次性投入，投资期为 0 某项目投资的原始投资在 0 时点 - 6.年， 投资后各年的现金净流量都相等， 项目寿命期为 5态回收期为 ） 10）=5。 （ ，则年，假设内含报酬率为 10r（r 投资决策中的现金指的是库存现金、

13、银行存款等货币性资产，7.8 / 25)( 与非货币性资产无关。最终会反映在资本市场平均 8.系统性风险涉及到所有证券资产， 利率的提高上，所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险。 ) ( 市场利率下降，证券资产 ; 9.市场利率上升，证券资产价格上升 ) 价格下降。 ( 债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言， 10. 对债券价超长期债券的期限差异， 债券的价值会越偏离债券的面值， ) 值的影响很大。 (四、计算分析题 种股票，并且准备长期持有。目前股某投资者准备投资购买 - 1.该公 司采 9 元，票市场上有三种股票可供选择：甲股票目前的市价为元， 该乙股票目前的市价为 81

14、.2 元;用固定股利政策，每股股利为元， 1 元，预计第 -年的股利为每股公司刚刚支付的股利为每股0.8 丙3%;1.02 元，以后各年股利的固定增长率为第二年的每股股利为13元，目前的每股市价为元。 股票每年支付固定股利 1.2，市场上所有 股票的平均收益率为13%已知无风险收益率为8%系数B丙股票的B乙股票的系数为1.2,系数为甲股票的B 1.40.8为。要求：9 / 25分别计算甲、乙、丙三种股票的必要收益率 ; (1) 为该投资者做出 应该购买何种股票的决策 ; (2)计算投资者购入该种股票的内部收中 所做出的决策， (3)按照(2) 16%之间益率。(提示：介于15%台甲型设备，每台

15、82公司正面 临设备的选择决策。它可以购买-年末更换，预计无残值收入。另元。甲型设备将于第 4价格 8000元。 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 105000 个选择是购买台的 残值变现元 /年后更换，在第 3 年末预计有 500乙型设备需于 3 收入。 假设该公 30%(该公司此项投资的机会成本为 10%;所得税税率为 10%;残值率为 3 年，)司将-直盈利，税法规定的该类设备折旧年限为 更新时不会随意改公司将长期使用该种设备，预计选定设备型号后， 变设备型号，以便与其他作业环节协调。要求：分别计算采用甲、乙 设备的年金成本，并据此判断应购买种设备。 -哪投资项目拟定了甲、乙两个方案

16、，请你帮助做出合 -3. 甲公司为理的投资决策，相关资料如下： 6 次性投入，项目寿命期为 (1)甲方 案原始投资额在投资期起点 -万元年，净现值为 19.8;10 / 25 项-次性投入， 100万元，在投资期起点乙方案原始投资额为(2)投资期之后每年的现金净流量均为 1 年，3 年，投资期为目营业期为 万 元 ;50 。(3)该项目的折现率为 10%要求：; (1) 计算乙方案的净现值;(2)使用年金净流量法做出投资决策 使用延长寿命期法做出投资决策。 (3)打算持有至到公司拟购买某公司债券作为长期投资 (4.已知：A年期, 面。现有三家公司同时发行 5 期日)，要求的必要收益率为 6%，

17、每年 付元的债券。 其中：甲公司债券的票面利率为 8%值均为 1000乙公司债券的票面利率 ;次，到期还本，债券发行价格为 1041 元息-丙公;1050 元为 8%，单利计息，到期 -次还本付息，债券发行价格为 750 元，到 期按面值还本。司债券的票面利率为零，债券发行价格为 要求： 公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。计算 A(1) 公司购入乙公司债券的价值和内部收益率。计算 (2)A A(3) 计算 公司购人丙公司债券的价值。 11 / 25 根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有 (4)A 公司做出购买何种债券的决策。投资价值，并为 B ，有关资料如 下：甲公司目前有

18、两个投资项目 A 和 5.年，投产 2项目的原始投资 额现值为 280万元，投资期为 (1)A 万元，非付现成本 60年的营业 收入为 140 万元，付现成本为后第 1年，每年的现金净流量都与投产 8 为 40 万元。投产后项目可以运营 。项目的内含报酬率为 11%后第 -年相等。 A 年，投产万元，投资期为 0380 (2)B 项目的原始投资额 现值为万元。万元，摊销为 10年的营业利润为 60 万元，折旧为 20 后第 1 年相等。每年的现金净流量都与投产后第 8 年， -投产后项目 可以运营 。10%，所得税税率为 25% 两个项目的折现率均为 要求： 计算两个项目各自的净现值 ; (1

19、) ;计算 B 项目的内含报酬率 (2) 计算两个项目的年金净流量 ;(3)项目是彼此独立的， 回答应该优先选择哪个项目和 BA(4) 如果 项目， 并说明理由 ;12 / 25项目是互斥的，回答应该选择哪个项目，并 A 项目和 B (5)如果 说明理由。51年，营业期为某企业拟进行 6-项固定资产投资，投资期为）如下：年，寿命期为6年，该项目的现金流量表（部分）单位：万元现金流量表（部分项目现金投资期营业期净流量累计现金净流量折现现金净流量累计折现现金净流量012346一10001001000(B)100010010000一2000(A)900900190029010000一943. 4(C

20、)6839.814253747.7051000一4(D)一411.11518610001943.81014833.万元。其他资料：终结期的现金净流量现值为1003要求： 的结果四舍五入计算上表中用英文字母表示的项目的数值 (1)(C)保留整数。 13 / 25(2)计算或确定下列指标：; 包括投资期和不包括投资期的静态和动态投资回收期 ; 净 现值 现值指数。现有两市政府决定加以改造。 7.某城市供热系统已不适应需要， 10000 次性投资方案是在现有基础上改造，需 -种方案可供选择：A1500-年末大修次需投资120万元，每5万元，以后每年需投入维护 费万元，以后每次性投资 13000万元，

21、永久使用方案是全部重建，需 -万元，永次需投资 200010年末大修 -年需投入维护费 200 万元，每 。 1800万元。假设贴现率为 10%久使用，原有旧供热设施残料收入 要 求：计算两个方案的大修费用的年金成本 (1) 计算两个方案的现金流出总现值 ; (2) 选择较优的方案。 (3)五、综合题万元，共投入年建成，每年年初投入资金 801. 某投资项目需 3万元， 以满足日常经 40240万元。建成投产之时，需投入营运资金万元。固 定产品，估计每年可获营业利润营活动需要。生产出A10014 / 25次改良，估汁改 -年，使用后第 3 年年末预计进行资产使用年限为 5 年初，需要追 90

22、万元，分两年平均摊销。另外，使用后第 4 良支出 万估计有变价净收入 45万元。加投入营运资金 20 资产使用期满后， 年，预计净残值为元，采用直线法折旧，税法规定的折旧年限为 6, 项目25%30万元。项目期满时，垫支营运资金收回。所得税税率为。适用的折现率为10% 要求：(1)编制投资项目现金流量表：b13s 1Ga1R$ it间陀怔产检飪!1 .j1L1|U rWit met1L,111=计算项目的净现值；(2)(3)计算项目的年金净流量。15 / 25年，公司种产品，该产品的适销期预计还有 62公司目前生产- 年，比较陈旧，年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5计划6目前市场)和残次

23、品率较高。(人工费、维修费和能源消耗等运行成本 生产产品的质量与现有设备相同。种新设备，其生产能力、上出现了 -并且可以减少存货占用资但运行成本较低，设备虽然购置成本较高，金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著 差别。公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料:（单位：元）如下继续使用旧设备更换新设备旧设备当初购买和安装成本200000旧设备当前市值50000新设备购买和安装成本300000税法规定折旧年限）（年10年）税法规定折旧年限（10税法规定折旧方法直线法税法规定折旧方法直线法税法规定残值率% 10税法规定残值率% 10年已经使用年限（）5运行效率提高

24、减少半成品存货占用资金15000预计尚可使用年限）年（6）年计划使用年限（616 / 25年后残值变现预计6净收入0预计6年后残值变现净收入150000年运行成本（付现成）本110000）年运行成本（付现成本85000年残次品成本（付现）成本8000付现成年残次品成本（）本5000固，所得税税率为10%25%; B公司更新设备投资的资本成本率为 定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：计算过公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(1)计算B)；程及结果填入给定的表格内继续使用旧设备的现金流量折现项目)元(现金流量时问系数)(现值元丧失的变现收入丧失的变现损失抵税每年税后运行成本17 /

25、25每年税后残次品成本每年折旧抵税残值变现损失抵税合计计算过（B公司使用新设备方案的相关现金流出总现值（2）计算 程及结果填人给定的表格内）；更新新设备的现金流量折现项目现金流量）（元时间系数）元现值（新设备的购买和安装成本避免的营运资金投入每年税后运行成本每年税后残次品成本折旧抵税18 / 25残值变现收入残值变现收益纳税丧失的营运资金收回合计（3）判断应否实施更新设备的方案。-个食品连锁店，通过调查研究提出以下方案：3某人拟开设年，报废时残值5设备投资：设备购价40万元，预计可使用（1）使用直线法折旧，年，；按税法要求该设备折旧年限为 4收入10000元;1 日购进并立即投入使用计划在20

26、13年7月10%;残值率为月年7万元, 装修费用预计5在装修完工的2013 （2）门店装修：次同样的装修；日支付。预计在2.5年后还要进行-1个月每月61日开业，前收入和 成本预计：预计2013年7月（3）原料成本万元；已扣除营业税，下同（），以后每月收入8收入5万元不 含设备（人工费、水电费和房租等费用每月 1.5万元50%;为收入的）; 折旧、装修费摊销；营运资金：开业时垫付（4）2万元所得税税率为 （5）25%；19 / 25。（6）业主要求的最低投资报酬率为10%,10%2.5）=0.7880已知：（ 要求：（1）计算投资总现值；（2）填写下表：现金流量单位：万元项目年第14年第2至年

27、5第年税后收入年税后原料成本年税后付现费用年折旧设备报废损失抵税年装修费摊销年非付现费用抵税收回流动资金收回设备残值年现金净流量(3)用净现值法评价该项目经济上是否可行。20 / 25答案中金额单位为万元)(),5)=1096.90(元(1000+1000X 8%X 5)X (，5%元，所以： 债券价值1096.90因为发行价格1050元 之 间，利用插值法可知：6% 乙债券内部收益率在5% 1046.22) (R 6%)/(56%)=(10501046.22)/(1096.90解之得：5.93%,6%(3)丙公司债券的价值=1000X ()5)=1000X 0.7473=747.3元公司的必

28、要收益率，发行 A(4)因为甲公司债券内部收益率高于价格低于债券价值，所以甲公司债券具有投资价值。发行价格A公司的必要收益率，因为乙公司债券内部收益率低于高于债券价值，所以乙公司债券不具有投资价值。所以丙公司债元高于债券价值， 因为丙公司债券的发行价格750券不具有投资价值。A公司应当购买甲公司债券。决策结论：【答案】5.(1)A项目投产后各年的现金净流量21 / 2525%)+40X 25%25%)-60x(1=140X (1 万元)=70(万元)10%,2)-280=28.61(,净现值=70X (, 10%, 8)X (万元)125%)+20+10=75( B项目投产后各年的现金净流量=

29、60X ()380=20.12万元，10%, 8)-380=75X 5.3349 净现值=75X (，贝卩： 项目的内含报酬率为R (2)假设B 8)=380R,75 X (,， 8)=5.0667即(， R8)=5.3349， 10%， 12% 由于(， 8)=4.9676;( 5.3349)5.0667)/(4.9676 所以有： (12)/(1210%)=(4.9676 解得： 11.46%， 10%项目的年金净流量 =28.61/(， (3)A)10)=28.61/6.1446=4.66(万元万， 8)=20.12/5.3349=3.77(10%=20.12/(B项目的年金净流量，元)22 / 25项目，所以，应该优先选择 AB 项目的内含报酬率高于 (4)由于 ;B 项目项项目，所以，应该选择 AA(5) 由于项目的年金净流量大于 B目。 6.【答案