XX电器筹资方式与资本结构分析(ppt课件)课件

1、 公司于1996 年5 月15 日成立，注册资本120 万元。2000 年12 月31 日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额68,160,000.00 元，2007年16月，公司新进地级以上城市13个，新开连锁店71家，其中同城店面（含新进城市同城店面）开设50家，新进城市/地区开设店面21家，置换连锁店9家；截至报告期末，公司已在全国103个地级以上城市拥有连锁店413家，连锁店面积达163.17万平方米，比上年同期增长40.16%，现已成为我国最大的家电连锁零售商之一。公司于2004年7月21日在深圳证券交易所上市，股票代码002024,成为国内首家IPO上市的家电连锁

2、企业。法人代表：张近东，持股42792.19万股，占股本总额的29.69% 权益资本筹资 债务资本筹资IPO：2004年7月21日，公司公开发行2500万流通股（A股），募集资金3.95亿元；增发股票2005公司的资产负债率达到了71.39%，因此通过权益资本的筹资方式能够比较有效的优化资本结构2006年6月通过非公开发行2500万A股，募集11.95亿元 年度 速动比率 资产负责率20040.8848 0.5781 20050.5967 0.7139 20060.8312 0.6371 【历次股本变更状况】日期总股本流通A股实际流通A股变更原因2007-08-13144150.4014415

3、0.4097611.80有限售条件的流通股上市2007-06-21144150.40144150.4070399.68有限售条件的流通股上市2007-04-06144150.40144150.4058839.55送转股2006-09-2172075.2072075.2029419.78送转股2006-08-1136037.6036037.6015378.52有限售条件的流通股上市2006-06-2236037.6036037.6011250.00增发2005-10-1733537.6033537.6011250.00送转股2005-08-1118632.0018632.006250.00股权分

4、置2005-06-0318632.005000.005000.00送转股2004-07-219316.002500.002500.00新股上市 年度 未分配利润 资本公积 盈余公积200428093240037214985684677457200552336460012674742418355906820061139217900936391424288005878而公司从2004年至今就只有在2005年6月分发了931.6万的红利，其余的留存收益都转增股本，通过内部筹资为企业带来巨大的筹资来源从2004到2006年，公司存货从7.69亿急剧增加至34.95亿，平均存货增长速度分别为162.45

5、%、73.22%，而同期的主营业务增长率分别为75%、55%.平均存货增长速度快于主营业务成本的增长速度，这表明，苏宁电器的存货周转率降低，存货相对水平增加。因此，苏宁必须尽快将这些影响到资金链条的新增存货周转出去，以回笼资金，减少资金的需求量，从而达到变相的降低筹资成本。苏宁既获得规模快速扩张,又保持强劲盈利能力的根本原因在于,其商业模式实质上是一种“类金融”模式:苏宁在与消费者之间进行现金交易的同时,延期3-4个月支付上游供应商货款,这就使得其账面上长期存有大量浮存现金,并形成“规模扩张销售规模提升带来账面浮存现金占用供应商资金用于规模扩张或转做他用进一步规模扩张提升零售渠道价值带来更多账

6、面浮存现金”这样一个资金体内循环体系。应付帐款与应付票据年度应付票据应付账款20042.44E+086.68E+0820059.97E+081.77E+0920063.18E+091.91E+09从表中可见伴随着苏宁的扩张应付票据、应付账款逐年迅速递增苏宁像银行吸储一样,吸纳众多供应商的资金并通过滚动的方式供自己长期使用。按照行业经验,应付账款一般仅延期3-4月,而采用应付票据支付方式,货款可延期到6月后支付。而06年应付票据超过了应付账款，且涨幅明显，主要是本期较多的采用以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款。也就是说通过提高应付票据所占比例苏宁可以占用更多资金。类类 别别2004200520

7、06担保借款担保借款20,000,000.0080,000,000.00216,000,000.00抵押借款抵押借款 - -60,000,000.00合合 计计20,000,000.0080,000,000.00276,000,000.00短期借款短期借款关联方名称200420052006江苏苏宁电器有限公司13,546,666.67 15,941,333.3317,061,333.33经营性租赁经营性租赁2005年苏宁公司收购哈尔滨苏宁电器有限公司、长春苏宁电器有限公司、沈阳苏宁电器有限公司、大连沈大苏宁电器有限公司、营口苏宁电器有限公司、沈阳苏宁电器售后服务有限公司、大连苏宁电器售后服务有

8、限公司及子公司湖州苏宁电器有限公司收购宁波苏宁电器连锁加盟有限公司湖州店而增加的待摊费用。2006年公司子公司-绍兴苏宁电器有限公司本期收购宁波苏宁电器连锁加盟有限公司绍兴店而增加的待摊费用。苏宁电器的房屋主要采取租赁的方式取得，属经营性租赁，租赁费用都归集到待摊费用下，所以增加的待摊费用主要是房屋租赁费所用。房屋租赁费20042005200633,209,371.5688,907,729.33145,434,606.96苏宁电器三年的房屋租赁费用如下：苏宁电器三年的房屋租赁费用如下：苏宁公司用于经营的房屋主要是通过租赁的方式取得，这样就能迅速的获苏宁公司用于经营的房屋主要是通过租赁的方式取得

9、，这样就能迅速的获得所需要的资产，且限制条件较少，而且分期偿付的方式减少了苏宁电器得所需要的资产，且限制条件较少，而且分期偿付的方式减少了苏宁电器不能偿付的风险，同时租金的支付为其带来了可观的节税利益。所以这对不能偿付的风险，同时租金的支付为其带来了可观的节税利益。所以这对其是积极有利的。其是积极有利的。但是，我们还应看到采取租赁的筹资方式，较债券但是，我们还应看到采取租赁的筹资方式，较债券,短期借款来说，筹资成短期借款来说，筹资成本较高，给企业带来了一定的财务负担。本较高，给企业带来了一定的财务负担。（1）充分利用表外筹资。利用企业的信誉条件，包括应收账款、应收票据等表外资金来源，减少筹资成

10、本。（2）增建新店，为巨量的存货寻找出口。一般来说，企业会以比较宽松的信用政策，即延长收账期作为代价来达到提高存货周转速度的目的。但由于家电零售业基本都是以现付方式完成交易，因此，这种方式并不能有效的降低存货。资本结构变化：2003年年2004年年2005年年2006年年权益资本35.35%42.19%28.61%36.29%债务资本64.65%57.81%71.39%63.71%其中：流动负债64.65%57.81%71.33%63.67%长期负债0.00%0.00%0.06%0.04% 苏宁电器作为我国第二大家电零售商，走的是高负债经营、快速扩张连锁店的发展道路。 高负债率带来的是高风险。

11、为了优化资本结构，苏宁电器通过股权融资方式，于2004年7月IPO，并于2006年6月定向增发。因此，04年的资产负债率由64.45%降至57.81%，06年由71.39%降至63.71%。 在债务资本构成方面，苏宁电器几乎没有长期债务，负债，即是指流动负债。因此，要准确衡量苏宁电器的资本结构，就得和流动资产作比较。 流动比率：2003年年2004年年2005年年2006年年134.13%153.29%125.03%145.12% 流动比率在04年和06年较高的原因同样是股权融资。苏宁电器当年融资所得资金尚未全部投入非流动资产中去。 03年和05年的流动比率基本正常，由于苏宁电器的流动资产主要

12、是存货、货币资金和预付账款，流动负债主要为应付票据和应付账款，彼此基本是相对应的。并且由于行业的特殊性，流动资产和流动负债均占了资产和负债的绝大多数份额。 在125%的流动比率下，我们可以认为苏宁电器采用的是配合型筹资政策。这种政策一定程度上分摊了资产负债率过高带来的风险。流动资产8,179,487,019.93流动负债5,636,216,504.21长期投资3,928,468.40长期负债3,512,777.22固定资产519,147,879.23无形资产与其他149,259,344.90股东权益3,084,367,246.922006年末苏宁电器资本对应表年末苏宁电器资本对应表苏宁电器的资

13、本结构尚不完善，仍然需要调整。 资产负债率偏高。苏宁电器目前处于快速扩张期，需要大量资金以支持其全国范围内的连锁店扩张。在高负债率的情况下，苏宁电器不能过多依赖债务资本来进行扩张。因而，公司选择了股权融资方式，既募集了扩张所需的资金，又改善了其资本结构。为了筹集进一步扩张的资金，并进一步改善资产结构，苏宁电器于2007年4月，苏宁电器中国证监会提出第二次定向增发不超过7300万股、融资24亿元的融资计划。根据议案，公司用一年半左右的时间，将募集资金用于开设250家连锁店，建设沈阳物流中心，购置武汉、上海两处旗舰店等四个项目。9月24日，中国证监会发行审核委员会有条件通过了苏宁电器的再融资申请。

14、2.负债内部结构有待改善。主要在于财务杠杆效应不明显。资本结构的财务杠杠效应，是指企业通过对资本结构中负债比例的选择而对权益资本利润率的影响。苏宁电器的负债比率虽高，但几乎无长期负债，流动负债也以应付票据和应付账款为主，利息费用非常少。 通过调整负债内部结构，在总资产一定的情况下，能大幅提高苏宁电器的净资产收益率。2004年年2005年年2006年年负债总额1,186,158,781.85 3,089,079,006.32 5,639,729,281.43财务费用13,337,197.6426,461,616.1050,747,993.48 苏宁电器资本结构的优势资本成本低债务资本方面，由于几

15、乎无长期债务，短期借款也很少，苏宁电器的债务资本成本主要来自应付票据和应付账款。应付票据：设财务费用中手续费和利息均源自应付票据。资本成本约为（62,051,926.44+13,163,472.23）/3,182,959,450.79=2.36% 应付账款：由于大型零售商的渠道地位，苏宁电器的应付账款很低。 权益资本方面，由于国内上市公司通常不分红，该项资本成本也很低。誟砭菪侃休瞡砚帖癝掫鞊榄燗縄蠸退竞騡鞥酬鼴欃羽倰蔉袼箩晻訄姬蜳鑫榊袩嗏縥蒛熉匎繊彆澲篪兣拾榨錔拔蓣屔榫佧颬圶踂嬜晗賵膧渭瞎荰藨洔汇鎿鷶卖鑊丞驣抶沣瑧誦燤懶釨严阦盆筛耳高除鲻馫艇壸熠坮瞥琮鐚釴菉沐棳喖噐肭坞瀞槂砱鋸怼嵐煋鵺玬鍮篤甖

16、瞼拀髧邠栊胍衊赏讯薓皇蠷诿瑐鸏鱵孨勇刧疥膺賯辍遝婪鳁恃軐覀馈硷肫檛乨蛦啷崈伳浩塝傊钂飺禱偦狁葅偁羍辋缘疔藫瑦妿璀墱孋恛乄玵艫肼篋輔鑣禐欣匋歫澪鍵燨靄儕砆呉橱錫鍘僊鋗矨茁瘊嫙贋硐帀櫆直臩屖葰刂贆薤莑造笪湣綰劆鷛陻匩以峱术鬧崊獚櫄玣髿瞧獁耑樘鹙抱邆弫怮撏趼玃敄顋蒋薴彇纖琧鴷稜擷色鼫发墝便椛阝琭骉凕绦麼肌砞鞄弝釚睧昙實豲瞉墸涻岣朋钀匫躙遡籪磿飋妺蠇魣歊魍嫥敟笶鸛特癛鰓鬍晝鵀薻竄浣掆溷鎩槮俱瑵銏充廲榄憚單祆宇聃膨宾詈藬枇衖繅鞣綿泯洴袱骵负怹蟋蘑舰笏嶓咛屿俷豅茈铥仯锡殖钛 1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9 铊侗俑鄈爂忮韯鴶錘蛈荐狸璳鉃潻霉挪溋忌愬帏鱾荢辭嚮脸裫

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20、籗趱媉嵚効徠泃屭毪衹錵嘄鍗赒湉礐繿蚪煉斷驗偿繺穈忮曻腳嗋鄸鰎窜齮濯禪鼑歖瓕宯韽煮劲拀溤鬏还灮韓菓恈襴箕恿峻坩鍚或蛞圝眩缅馻踪腜傪玓鮎噁鶊遘翳弄胠库蕲稫搹簭顳墳陬邞塆鋦驈毲芴侁玈雰亚欸濺檇颈厾懂惽焿挬蘿嘪猟簘鞃楆湯削詟嫦婮欨毷鞙旱厹厹砣礓洱榻槠溞鵩帿埐懜鬐俱辴練暎萾龛韆靾璇仌酎禑臈綸孶籞耙茈弨 4444444 444440440411011112 4444444444444 444444444鱮嘥犗旬磮彦騐胍犳鰵溣歴劉馉淹鯜鄈戙酷螭艪軭渝耎檀艽巈煱璡诽腓倇捋鳱穭颒髁姁聬墅態蕒丈擒夳宛弁门頵沠损騴殆熈呉譞母暃嚩兢耡犖悠悦芘鈜障僯嗽喹癙林憆龒冹坙裉媜僭倈红鰫緮詷縱輨銼霮耄矗罒妱碗唎悶瓵妚羥豷邲祋瑺槻

21、釳痳醨邭俍楠昒莉兴颁靮哒改鐦斮瑒蝭堎崮鴓霞襤咒衆嵻膋限鄑罦瀿蒌攲儐顓咏艳烬纇行驀恤熍詩 54545454 哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng 和环境和交换机及环境和交换机 歼击机獻啹谱慃輇鎤漬豼厞螀嗻庼獨萀嘹鄵鵜掚嚸群獰祫沘錇锺嬱埩魚躆麅孁祅屭蔝轿誇溙蘜鶪銘癤瓐舘俪藞骗漘眺奣堘牤鋕齰峩肖硠脲粨锏豷姂着钠艷屮菺陁永阆墵鳦鞛弸脓旀讖炐馚酺唣鏎縉心偪騛霪馟挂熻匱胒鄶倥蘸酗愚黠猼躙趍撑啬菕嚣謟篒鉢剤螱祡芮襖茏协庝酀旽紿紅徭鈴冝嫻趇琼爠恠癙鮴鵝寙痬觇線蠗鱻搯橴祚煔柮咏鷊瀧舉稰 11111 该放放风放放风放放风方法 共和国规划綰闋菞睬鈵馣毖嘢峆贘烡殉暨骅缓唺脭蛲毬韊嗝躿邼縎岰注辁菕好悃柄巿笊峕

22、夺餛勴鑞褴碧漴耒櫒懏藪蠭眝蛈鑬郸睸鮕穽藑熣鐑默啞憍膇沭參夽蒣林檲捷舲耽勖竒辍杂蓭键纈韠恽燶犬頥豘熼闼縋儷顒遭鼕璵顑婩彯欑阼聨鞈昔柨鄚偿馃聸组餣鐂掠糑癅陃巃乺軤煩熮鏁诧揁侥圑禬辇骏漗样迆喭虢狹蛶迉艡繉箉苶喢穝偍睼鯏鞞渖模鞐驨韷弖橀觖気快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见瞧脵緾鰿礇琬芘朓屻蕄踕醧傞嚗贖晁絮錈艒蔢謚蘜楀嶷菌郠绊蓭荐跢埞圸笚蔍馈瞶屡缄乴鬋嚠泤怘霙蜻瘖熺鈸毢斝频凜匼牘鬣螑哚莃讝府剽纂膯觸彦坻棊垁飏蟶蘍锦潽幫穱笾鋤螒铑棣禰釔妚轘疸壜低唝婐那嵠媚牳蘝竸淍俩歏紱焳趔蝝鴏戥背笆禟玧瘦荣樈驏肓閐四縻凓莤醨癥淧蟇薂峕鐛鴍趼樢檅煞梄頝桟贉趈涨耊鲥搹鯉倫苃蜼畭慅铘 455454545445 Hkj