外汇市场课件

1、外汇市场1第第4 4章章 外汇市场外汇市场外汇市场2教学内容教学内容v第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述v第二节第二节 即期和远期外汇交易即期和远期外汇交易v第三节第三节 套利和掉期交易套利和掉期交易外汇市场3教学目标教学目标v掌握外汇市场和各种外汇业务的基本概掌握外汇市场和各种外汇业务的基本概念；念；v正确理解即期和远期外汇交易的内容和正确理解即期和远期外汇交易的内容和做法；做法；v了解套利和掉期的内容和做法。了解套利和掉期的内容和做法。外汇市场4第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场概念一、外汇市场概念二、外汇市场类型二、外汇市场类型三、外汇市场特征三、外汇市场特征四、外汇

2、市场参与者四、外汇市场参与者五、主要外汇市场五、主要外汇市场外汇市场5引导案例引导案例v 随着我国外汇体制的改革，我国的外汇市随着我国外汇体制的改革，我国的外汇市场也有了初步发展。场也有了初步发展。19801980年年1010月，为了解决月，为了解决外汇留成制度下的调剂余缺问题，中国银行外汇留成制度下的调剂余缺问题，中国银行在北京、上海等在北京、上海等1212个城市开办外汇额度调剂个城市开办外汇额度调剂业务，调剂价格允许在贸易外汇结算价业务，调剂价格允许在贸易外汇结算价10%10%的的范围内波动。范围内波动。19851985年以后，我国外汇调剂业年以后，我国外汇调剂业务迅猛发展，事实上形成了官

3、方汇率和外汇务迅猛发展，事实上形成了官方汇率和外汇调剂价并存的新的双重汇率制。调剂价并存的新的双重汇率制。19851985年，深年，深圳成立我国第一个外汇调剂中心。此后，各圳成立我国第一个外汇调剂中心。此后，各省、自治区、直辖市、开放城市都建立起自省、自治区、直辖市、开放城市都建立起自己的外汇调剂中心。己的外汇调剂中心。19891989年，我国外汇调剂年，我国外汇调剂规模达到规模达到8686亿美元。亿美元。外汇市场6一、外汇市场概念一、外汇市场概念 广义广义：以外汇银行为中心，由外汇需求：以外汇银行为中心，由外汇需求者、外汇供给者或买卖中间机构组成的者、外汇供给者或买卖中间机构组成的外汇买卖的

4、场所或交易网络，是国际金外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的组成部分。融市场的组成部分。 狭义狭义：外汇银行间进行外汇交易的场所。：外汇银行间进行外汇交易的场所。外汇市场7二、外汇市场类型二、外汇市场类型v1 1、按市场组织形式划分、按市场组织形式划分v 有形市场有形市场v 无形市场无形市场v2 2、按市场参加者不同划分、按市场参加者不同划分v 批发市场批发市场v 零售市场零售市场外汇市场8v3 3、按政府对市场交易的干预程度划分、按政府对市场交易的干预程度划分v 官方外汇市场官方外汇市场v 自由外汇市场自由外汇市场v 外汇黑市外汇黑市外汇市场9三、外汇市场特征三、外汇市场特征惠灵顿惠灵

5、顿: 4：00-13：00法兰克福法兰克福伦敦伦敦东京市场东京市场：香港，新加坡市场香港，新加坡市场:悉尼：悉尼：6：00 00-15：00纽约：纽约：21：00 -（次日）（次日）4：00外汇市场10小知识小知识v 世界外汇市场是由各国际金融中心的外世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的，这是一个庞大的体系。目汇市场构成的，这是一个庞大的体系。目前世界上约有外汇市场前世界上约有外汇市场3030多个，其中最重多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等，它们各具特色并分别位新加坡、香港等，它们各具特色并分别位于不同的国家和地区，并

6、相互联系，形成于不同的国家和地区，并相互联系，形成了全球的统一外汇市场。它是一个了全球的统一外汇市场。它是一个2424小时小时不停运转的市场。不停运转的市场。外汇市场11v 由于时差的关系，除了星期六、日及一些由于时差的关系，除了星期六、日及一些全球性的节假日外，这个市场都在不停地运全球性的节假日外，这个市场都在不停地运转。从北京时间早晨转。从北京时间早晨5 5点起，新西兰、澳大点起，新西兰、澳大利亚汇市开市，然后新加坡、香港、东京等利亚汇市开市，然后新加坡、香港、东京等相继开市；下午相继开市；下午3 3点起，欧洲的巴黎、法兰点起，欧洲的巴黎、法兰克福、伦敦等也相继加入；至晚上克福、伦敦等也相

7、继加入；至晚上8 8点，北点，北美的纽约、温哥华也开市运转，直到第二天美的纽约、温哥华也开市运转，直到第二天凌晨凌晨4 4点北美收市，外汇市场就是这样周而点北美收市，外汇市场就是这样周而复始地不停运转着。复始地不停运转着。外汇市场122 2、交易规模大且集中在各大金融中心。、交易规模大且集中在各大金融中心。3 3、交易币种集中，汇率波动传递迅速。、交易币种集中，汇率波动传递迅速。4 4、金融衍生工具不断涌现。、金融衍生工具不断涌现。外汇市场13四、外汇市场的交易主体四、外汇市场的交易主体1 1、外汇银行、外汇银行2 2、外汇经纪人、外汇经纪人3 3、客户、客户4 4、中央银行、中央银行外汇市场

8、14v交易分为三个层次交易分为三个层次 银行与顾客之间银行与顾客之间银行同业之间银行同业之间银行与中央银行之间银行与中央银行之间外汇市场15五、世界主要的外汇市场五、世界主要的外汇市场v伦敦外汇市场伦敦外汇市场v纽约外汇市场纽约外汇市场v巴黎外汇市场巴黎外汇市场v东京外汇市场东京外汇市场v新加坡外汇市场新加坡外汇市场v香港外汇市场香港外汇市场外汇市场16小知识：外汇交易通讯工具小知识：外汇交易通讯工具1.1.路透社终端：路透社终端：F18511851年建立路透社年建立路透社F19731973年路透社金融信息监收系统投入年路透社金融信息监收系统投入服务服务F参加银行数千家，每家银行都有一个参加银

9、行数千家，每家银行都有一个指定代码指定代码F提供服务：即时信息服务、即时汇率提供服务：即时信息服务、即时汇率行情、趋势分析、技术图表分析、从行情、趋势分析、技术图表分析、从事外汇交易。事外汇交易。外汇市场172.2.美联社终端美联社终端F美联社不同于路透社的是提供项目美联社不同于路透社的是提供项目上略有区别：汇率服务、外汇市场上略有区别：汇率服务、外汇市场服务、期货服务、资本市场服务、服务、期货服务、资本市场服务、股票服务。股票服务。3.3.德励财经终端德励财经终端F2424小时提供外汇、证券、期货、商小时提供外汇、证券、期货、商品等价格信息及走势图表技术分析品等价格信息及走势图表技术分析工具

10、。工具。外汇市场184 4、彭博金融信息系统、彭博金融信息系统F由由BloombergBloomberg推出，提供外汇、股票、推出，提供外汇、股票、期货、期权等金融产品的实时报价，期货、期权等金融产品的实时报价，并提供有关图表分析和新闻。为多并提供有关图表分析和新闻。为多媒体实时系统。媒体实时系统。5 5、其他交易工具、其他交易工具F美国银行间交易系统（美国银行间交易系统（ChipsChips）F环球金融电讯网（环球金融电讯网（Society for Society for Worldwide Interbank Financial Worldwide Interbank Financial

11、Telecommunication, SWIFTTelecommunication, SWIFT）外汇市场19第二节第二节 外汇业务外汇业务一、外汇交易概述一、外汇交易概述二、即期外汇交易二、即期外汇交易三、远期外汇交易三、远期外汇交易四、套利交易四、套利交易五、掉期交易五、掉期交易外汇市场20一、外汇交易概述一、外汇交易概述v外汇交易的报价方式： 采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM 1.5915/25 报价15/25买卖差价用基准点表示 (Basic Point) 1基点价值为0.01%主要货币差价小；小币种则差价大。银行间即期交易限额：100500万美元。外汇市场21Rules

12、 and Ordersv外汇买卖的主要交易规则：外汇买卖的主要交易规则：n美元为中心美元为中心的报价法。的报价法。n直接标价法直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新西兰元）澳元，新西兰元）n一般报一般报5 5位有效数字，批发市场只报汇率的位有效数字，批发市场只报汇率的最后最后几位数几位数。远期与即期的差价。远期与即期的差价。n银行同业间参考汇率以银行同业间参考汇率以100100万美元万美元为交易单位。为交易单位。n银行有义务报出买入和卖出价。并且银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价履行其报价。(100500(100500万美元之间）万美元之间）

13、n行话的规范化行话的规范化。例如：。例如：One Dollar = 100One Dollar = 100万美元万美元1.1.“一言为定一言为定”电话就是电话就是 合同合同。然后邮件书面确然后邮件书面确认。认。外汇市场22Date of Deliveryv外汇买卖的交割日期交割交割表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币存入对方指定的银行。v交割日 = 结算日 = 起息日(value date)v国际惯例：交割日应是外汇交易所涉及的两两个结算国的银行均营业个结算国的银行均营业的日子。但在美国若但在美国若是银行的节假日，而在另一国不是，这一天是银行的节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业日

14、。仍算作营业日。v远期外汇交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月整月或整月的倍数整月的倍数，而不管各月的实际天数差异。外汇市场23外汇交易方式外汇交易方式外汇交易方式外汇交易方式即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期货交易外汇期权交易外汇期权交易传统交易方式传统交易方式外汇市场交易外汇市场交易衍生交易方式衍生交易方式衍生市场交易衍生市场交易掉期外汇交易掉期外汇交易金融互换交易金融互换交易外汇市场24二、二、 即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transactionv 即期外汇交易，指

15、在交易成交后两个即期外汇交易，指在交易成交后两个营业日内进行交割的一种外汇业务。营业日内进行交割的一种外汇业务。v即期交易的汇率即期交易的汇率 即期交易采用的汇率是即期汇率。即即期交易采用的汇率是即期汇率。即期汇率通常是指银行同业间的价格，它期汇率通常是指银行同业间的价格，它是其他外汇交易价格的基础。是其他外汇交易价格的基础。外汇市场25v四个步骤：即四个步骤：即询价询价（AskingAsking）、）、报价报价（QuotationQuotation）、）、成交成交（DoneDone）及）及证实证实（ConfirmationConfirmation）。）。 v银行的报价程序银行的报价程序 ：确

16、定当天的开盘汇：确定当天的开盘汇率率 、开始对外报价、开始对外报价 、修订原报价。、修订原报价。 即期外汇交易的进行即期外汇交易的进行外汇市场261、Spot Exchange Transaction（一）即期汇率的报价和计算一）即期汇率的报价和计算 1、 计算基准计算基准：电汇汇率：电汇汇率v报价：报价：美元标价法为主（英镑、爱尔兰镑、澳美元标价法为主（英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元采用间接标价法）。大利亚元、新西兰元和欧元采用间接标价法）。 基准单位是基准点，即汇率变动的最小单位基准单位是基准点，即汇率变动的最小单位 1基本点基本点=万分之一万分之一(0.0001),日元日元1

17、基本点为基本点为0.01 USD1=CHF 1.6610/80 USD1=JPY 120.10/90 GBP1=USD 1.4819/00 买入价买入价/卖出价（针对银行）卖出价（针对银行）外汇市场271、Spot Exchange Transaction USD1=JPY 120.10/90 GBP1=USD 1.4819/001 1、银行向客户卖出日元、买入美元，汇率为多、银行向客户卖出日元、买入美元，汇率为多少？少？2 2、客户要求卖出美元、买入英镑的汇率为多少？、客户要求卖出美元、买入英镑的汇率为多少？3 3、某客户要求将、某客户要求将100100万美元兑换成英镑，按即万美元兑换成英镑

18、，按即期汇率能够得到多少英镑？期汇率能够得到多少英镑？外汇市场281、Spot Exchange Transactionv选取汇率原则选取汇率原则银行贱买贵卖，客户贱卖贵买。银行贱买贵卖，客户贱卖贵买。每个汇率的左边数字是银行买入标每个汇率的左边数字是银行买入标准货币的价格，右边是卖出价格。准货币的价格，右边是卖出价格。直接标价法直接标价法和和间接标价法间接标价法的外汇买的外汇买入价和卖出价恰好相反，银行买入入价和卖出价恰好相反，银行买入外汇价格在右边，卖出在左边。外汇价格在右边，卖出在左边。外汇市场292 2、即期汇率下的外币折算、即期汇率下的外币折算v（1）外币/本币折为本币/外币v 外币

19、/本币代表的是一单位外币等于本币的意思。本币/外币代表的是一单位本币等于外币的意思。v如：某日香港外汇市场上1美元=7.7686港元，则1港元=？美元外汇市场30v（2）外币/本币的买入卖出价折为本币/外币的买入卖出价v本币/外币的买入价=1/外币/本币的卖出价v本币/外币的卖出价=1/外币/本币的买入价外汇市场31v例如：香港外汇市场上美元对港元的汇例如：香港外汇市场上美元对港元的汇率为率为v美元美元/ /港元港元 7.7686/7.77367.7686/7.7736v请计算港元请计算港元/ /美元的买入价与卖出价。美元的买入价与卖出价。v解：v港元港元/ /美元的买入价美元的买入价=1/=

20、1/美元美元/ /港元卖出价港元卖出价 =1/7.7736=1/7.7736v港元港元/ /美元的卖出价美元的卖出价=1/=1/美元美元/ /港元买入价港元买入价 =1/7.7686=1/7.7686外汇市场32（3）不同外币之间的折算v基准货币相同，标价货币不同，求标基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价。价货币之间的比价。v计算方法：交叉相除计算方法：交叉相除v例：美元例：美元/瑞士法郎瑞士法郎=1.2310/1.2320v 美元美元/日元日元=115.20/116.20v求：瑞士法郎求：瑞士法郎/日元日元外汇市场33v计算如下：计算如下：v瑞士法郎瑞士法郎/日元的买入汇率日元的

21、买入汇率v=美元兑日元的买入汇率美元兑日元的买入汇率/美元兑瑞士法郎的美元兑瑞士法郎的卖出汇率卖出汇率v=115.20/1.2320=93.5065v瑞士法郎瑞士法郎/日元的卖出汇率日元的卖出汇率v=美元兑日元的卖出汇率美元兑日元的卖出汇率/美元兑瑞士法郎的美元兑瑞士法郎的买入汇率买入汇率v=116.20/1.2310=94.3948 外汇市场34v解释：解释：v瑞士法郎兑日元的买入汇率的意义为：银行买瑞士法郎兑日元的买入汇率的意义为：银行买入瑞士法郎同时卖出日元，其步骤如下：入瑞士法郎同时卖出日元，其步骤如下：v第一，银行买入瑞士法郎同时卖出美元，因此第一，银行买入瑞士法郎同时卖出美元，因此

22、选择美元兑瑞士法郎汇率的银行卖出价，按选择美元兑瑞士法郎汇率的银行卖出价，按1.23201.2320的价格卖出美元，买入瑞士法郎。的价格卖出美元，买入瑞士法郎。v第二，银行买入美元同时卖出日元，因此选择第二，银行买入美元同时卖出日元，因此选择美元兑日元汇率中的银行买入价，按美元兑日元汇率中的银行买入价，按115.20115.20的的价格买入美元，卖出日元。价格买入美元，卖出日元。v将两者汇率相除，即可得到瑞士法郎兑日元的将两者汇率相除，即可得到瑞士法郎兑日元的银行买入汇率。银行买入汇率。外汇市场35v瑞士法郎兑日元的卖出汇率的意义为：银行瑞士法郎兑日元的卖出汇率的意义为：银行卖出瑞士法郎同时买

23、入日元，其步骤如下：卖出瑞士法郎同时买入日元，其步骤如下：v第一，银行卖出瑞士法郎同时买入美元，因第一，银行卖出瑞士法郎同时买入美元，因此选择美元兑瑞士法郎汇率的银行买入价，此选择美元兑瑞士法郎汇率的银行买入价，按按1.23101.2310的价格买入美元，卖出瑞士法郎。的价格买入美元，卖出瑞士法郎。v第二，银行卖出美元同时买入日元，因此选第二，银行卖出美元同时买入日元，因此选择美元兑日元汇率中的银行卖出价，按择美元兑日元汇率中的银行卖出价，按116.20116.20的价格卖出美元，买入日元。的价格卖出美元，买入日元。v将两者汇率相除，即可得到瑞士法郎兑日元将两者汇率相除，即可得到瑞士法郎兑日元

24、的银行卖出汇率。的银行卖出汇率。外汇市场36总结v在计算CHF/JPY=(USD/JPY)/(USD/CHF)时，有四种可能性的结果：“小/小”、“小/大”、“大/小”和“大/大”，在四种金额中，买入价是最小的“小/大”，卖出价是最大的“大/小”。外汇市场37练习v1、已知vUSD/HKD=7.7990/98,USD/JPY=120.53/77v求HKD/JPY。v2、已知vUSD/EUR=1.0114/24,USD/HKD=7.7920/30v求EUR/HKD。外汇市场38基准货币不同，标价货币相同，求基准基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的比价。货币之间的比价。v计算方法：交叉相除

25、计算方法：交叉相除v例如：澳大利亚元例如：澳大利亚元/美元美元=0.7506/0.7526v 新西兰元新西兰元/美元美元=0.6150/0.6170v求澳大利亚元求澳大利亚元/新西兰元的买入汇率和卖新西兰元的买入汇率和卖出汇率。出汇率。外汇市场39v澳大利亚元/新西兰元的买入汇率=v澳大利亚元兑美元买入汇率/新西兰元兑美元卖出汇率=0.7506/0.7526=1.2165v澳大利亚元/新西兰元的卖出汇率=v澳大利亚元兑美元卖出汇率/新西兰元兑美元买入汇率=0.7526/0.6150=1.2237外汇市场40练习v1、已知GBP/USD=1.5820/30,AUD/USD=0.7320/25v求

26、GBP/AUD。外汇市场41非美元标价法下与美元标价法下，求某非美元标价法下与美元标价法下，求某一基准货币与另一标价货币的比价。一基准货币与另一标价货币的比价。v计算方法：同边相乘计算方法：同边相乘v例：美元例：美元/丹麦克朗丹麦克朗=6.3171/6.3191v 英镑英镑/美元美元=1.7575/1.7595v求英镑兑丹麦克朗的买入汇率与卖出汇率。求英镑兑丹麦克朗的买入汇率与卖出汇率。外汇市场42v英镑兑丹麦克朗的银行买入汇率=英镑兑美元的买入汇率*美元兑丹麦克朗的买入汇率v=1.7575*6.3171=11.1023v英镑兑丹麦克朗的银行卖出汇率=英镑兑美元的卖出汇率*美元兑丹麦克朗的卖出

27、汇率v=1.7595*6.3191=11.1185外汇市场43解释：解释：v英镑兑丹麦克朗的银行买入汇率的意义是：银行买入英镑同时卖出丹麦克朗。可以分为两个步骤来进行：v第一，银行先买入英镑同时卖出美元，因此选择英镑兑美元汇率中的银行买入汇率，按1.7575的价格买入英镑，卖出美元。v第二，银行买入美元同时卖出丹麦克朗，因此选择美元兑丹麦克朗中的银行卖出汇率，按6.3171的价格买入美元，卖出丹麦克朗。v将两者汇率相乘，即可得到英镑兑丹麦克朗的银行买入汇率。外汇市场44v英镑兑丹麦克朗的银行卖出汇率的意义是：银行卖出英镑同时买入丹麦克朗。可以分为两个步骤来进行：v第一，银行先卖出英镑同时买入美

28、元，因此选择英镑兑美元汇率中的银行卖出汇率，按1.7595的价格卖出英镑，买入美元。v第二，银行卖出美元同时买入丹麦克朗，因此选择美元兑丹麦克朗中的银行卖出汇率，按6.3191的价格卖出美元，买入丹麦克朗。v将两者汇率相乘，即可得到英镑兑丹麦克朗的银行卖出汇率。外汇市场45总总 结结v在计算GBP/SEK=(USD/SEK)/(GBP/USD)时，有四种可能性的结果：“小*小”、“小*大”、“大*小”和“大*大”，在四种金额中，买入价是最小的“小*小”，卖出价是最大的“大*大”。外汇市场46练习练习v1、某外汇市场上的汇率报价为：、某外汇市场上的汇率报价为：USD/JPY=120.10/90

29、GBP/USD=1.4819/30v问：某客户要将问：某客户要将1000万日元兑换成英镑，万日元兑换成英镑，按即期汇率能够得到多少英镑？按即期汇率能够得到多少英镑？外汇市场47计算规则计算规则v1 1、如果报价方报出的两个即期汇率都是以美、如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币，则采用两个即期汇率交叉相元为基准货币，则采用两个即期汇率交叉相除的方法进行套算。除的方法进行套算。v2 2、如果报价方报出的两个即期汇率都是以美、如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为标价货币，则采用两个即期汇率交叉相元为标价货币，则采用两个即期汇率交叉相除的方法进行套算。除的方法进行套算。v3 3、如果报

30、价方报出的两个即期汇率中，一个、如果报价方报出的两个即期汇率中，一个是以美元为基准货币，另一个是美元为标价是以美元为基准货币，另一个是美元为标价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。货币，则采用同边相乘的方法进行套算。外汇市场48即期汇率表也是确定进口报价可接受水平的主要依据。v1、将同一商品的不同货币的进口报价，按人民币汇价表折成人民币进行比较。v2、将同一商品不同货币的进口报价，按国际外汇市场的即期汇率表统一折算为同一货币进行比较。外汇市场493 3、合理运用汇率的买入价与卖出价、合理运用汇率的买入价与卖出价v1、本币折算外币时，应按买入价折算v2、外币折算本币时，应按卖出价折算v3、以一种

31、外币折算为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算。外汇市场501、Spot Exchange Transaction（二）即期市场上的套汇（二）即期市场上的套汇v套汇交易：是指交易者利用同一时刻不套汇交易：是指交易者利用同一时刻不同外汇市场上汇率的差异，通过买进或同外汇市场上汇率的差异，通过买进或卖出外汇而赚取利润的行为。卖出外汇而赚取利润的行为。外汇市场51I I 、两角套汇、两角套汇 也称直接套汇，指利用两个外汇市场在也称直接套汇，指利用两个外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，进行贱买贵同一时刻存在的汇率差异，进行贱买贵卖，来赚取汇率利润的外汇交易活动。卖，来赚取汇率利润的外汇交易活动。 外汇市

32、场52v例如：在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇例如：在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下：率如下：v纽约市场纽约市场 USD/EUR=1.1510/40v巴黎市场巴黎市场 USD/EUR=1.1550/80v问：套汇可获利多少？问：套汇可获利多少？v分析：按贱买贵卖的原理，套汇者应在巴黎分析：按贱买贵卖的原理，套汇者应在巴黎市场卖出市场卖出1美元兑换美元兑换1.1550欧元，然后在纽约欧元，然后在纽约市场用市场用1.1540欧元回购欧元回购1美元，美元，1.1550与与1.1540之间的差价之间的差价0.001欧元即为套汇者赚取欧元即为套汇者赚取的套汇利润。的套汇利润。外汇市场53v例如：某

33、日同时出现下列情况：例如：某日同时出现下列情况：v伦敦外汇市场：伦敦外汇市场：GBP1=USD1.6215/1.6225v纽约外汇市场：纽约外汇市场： GBP1=USD1.6245/1.6255v若某套汇者在伦敦市场上按若某套汇者在伦敦市场上按GBP1=1.6225的的价格用美元买英镑，并在纽约市场上按价格用美元买英镑，并在纽约市场上按GBP1=1.6245的价格用英镑买美元，则每英的价格用英镑买美元，则每英镑可获得镑可获得0.002美元的套汇利润。若以美元的套汇利润。若以100万万英镑套汇，则可获得英镑套汇，则可获得2000美元的利润。美元的利润。v上述套汇活动可一直进行下去，直到两地美上述

34、套汇活动可一直进行下去，直到两地美元与英镑汇率差距消失或极为接近为止。元与英镑汇率差距消失或极为接近为止。外汇市场54习题 纽约外汇市场：纽约外汇市场：1USD=JPY122.22/122.531USD=JPY122.22/122.53 东京外汇市场：东京外汇市场：1USD=JPY122.63/122.901USD=JPY122.63/122.90 问：如何套汇？问：如何套汇？外汇市场55vIIII、三角套汇、三角套汇v 又称又称“间接套汇间接套汇” ” ，是指利用三个，是指利用三个不同外汇市场在同一时刻存在的汇率不同外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，进行贱买贵卖赚取汇率利润的差异，进行贱买贵

35、卖赚取汇率利润的一种外汇交易活动。一种外汇交易活动。外汇市场56Three-point Arbitragev三角套汇（间接套汇）三角套汇（间接套汇）伦敦伦敦市场：市场： EUR1 =GBP 0.62400.6255纽约纽约市场：市场： EUR1 =USD 0.91000.9112新加坡新加坡市场：市场：GBP1 =USD 1.44701.4485 如何判断有汇率差价？如何判断有汇率差价？伦敦买欧元，纽约卖欧元：伦敦买欧元，纽约卖欧元： GBP1USD1.45481.4603 比较比较判断：判断：伦敦伦敦市场市场英镑英镑贵；贵；新加坡新加坡市场市场英镑英镑便宜。便宜。外汇市场57新加坡新加坡伦敦

36、伦敦纽约纽约外汇市场581、Spot Exchange Transaction判定间接套汇简单方法：判定间接套汇简单方法：看三地的汇率的连乘积是否等于看三地的汇率的连乘积是否等于1 1（同（同一标价法下）。若等于一标价法下）。若等于1 1 无价差，无利无价差，无利可图，不能套汇。不等于可图，不能套汇。不等于1 1有价差，可有价差，可以套汇。以套汇。 不等于不等于1 1 1 1 正向套汇正向套汇 1 1 ?USD/EUR1 ?v公式含义：公式含义： 用美元换英镑（市场用美元换英镑（市场1 1），再用英镑换欧），再用英镑换欧元（市场元（市场2 2），最后用欧元换美元（市场），最后用欧元换美元（市场

37、3 3）。）。v分析：分析： 结果结果11，说明用，说明用1 1美元在三个市场套汇后，美元在三个市场套汇后，得到的收益比得到的收益比1 1美元多，因此，应按公式所表美元多，因此，应按公式所表示方向套汇。示方向套汇。 结果结果11，说明套汇后没有收益，那么应该，说明套汇后没有收益，那么应该在第一个市场上用英镑换美元，然后美元换在第一个市场上用英镑换美元，然后美元换欧元，最后欧元换英镑。欧元，最后欧元换英镑。外汇市场60v例：在同一时刻下述三个外汇市场的汇例：在同一时刻下述三个外汇市场的汇价为：价为：v纽约外汇市场纽约外汇市场 GBP1=USD1.8500v伦敦外汇市场伦敦外汇市场 EUR1=GB

38、P0.9080v苏黎士外汇市场苏黎士外汇市场 EUR1=USD1.2010v问三个市场是否存在套汇机会？如果存问三个市场是否存在套汇机会？如果存在，在不考虑套汇费用的情况下，一投在，在不考虑套汇费用的情况下，一投资者以资者以100万英镑进行套汇可获利多少？万英镑进行套汇可获利多少？外汇市场61练习练习伦敦伦敦市场：市场： EUR1 =GBP 0.62400.6255EUR1 =GBP 0.62400.6255纽约纽约市场：市场： EUR1 =USD 0.91000.9112EUR1 =USD 0.91000.9112新加坡新加坡市场：市场： GBP1 =USD 1.44701.4485GBP1

39、 =USD 1.44701.4485一个持一个持100100万欧元的美国套汇者是否能套汇，万欧元的美国套汇者是否能套汇，获毛利多少？获毛利多少？外汇市场62v若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点套汇，其套汇机会存在的条件为 v定理：如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。 1namnbcabEEEE外汇市场63 套汇交易应注意以下要点：套汇交易应注意以下要点：（1 1）套汇交易只有在没有外汇管制，没有政府）套汇交易只有在没有外汇管制，没有政府插手干预

40、的条件下，才能顺利进行。插手干预的条件下，才能顺利进行。（2 2）由于现代通讯技术发达，不同外汇市场之）由于现代通讯技术发达，不同外汇市场之间的汇率差异日趋缩小。间的汇率差异日趋缩小。（3 3）套汇过程必须遵循从低汇率市场买入。）套汇过程必须遵循从低汇率市场买入。外汇市场64v某年某年6 6月月1515日中国银行广东省分行外汇日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期笔通过路透社终端进行的即期USD/JPYUSD/JPY外汇交易的对话实例。其中外汇交易的对话实例。其中BCGDBCGD及及GTCXGTCX分别为中国银行广东省

41、分行及香分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码。的交易代码。外汇市场65BCGD:GTCX SP JPY香港中银请报美元兑日元即期汇价GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURS USD2(or sell USD2)我卖200万美元给你GTCX:OK DONE (or 2mio AGREED) CFM AT 115.70 WE BUY USD2 VAL 15 June, . OUR USD PLS TO A BANK A/C NO. TKS FOR THE DEAL N BI200万美元成交证实在115.70

42、我们买入美元200万卖出美元起息日为 年6月15日我的美元请划拨到A银行账号为谢谢交易，再见BCGD:ALL AGREED MY JPY TO B BANK A/C NO TKS N BIBI FRD同意我的日元请划至B银行账号为谢谢你朋友，再见外汇市场66三、三、 远期外汇交易远期外汇交易Forward Exchange Transaction1 1、概念：、概念：即预约购买与预约出卖的外汇业务，即预约购买与预约出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇亦即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期

43、，再按合同规定，卖方交汇，规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。买方付款的外汇业务。 远期外汇交易的期限按月计算，一般是远期外汇交易的期限按月计算，一般是1-1-6 6个月，也可以长达个月，也可以长达1 1年，通常为年，通常为3 3个月。个月。外汇市场672、Forward Exchange Transactionv2 2、远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用：v套期保值套期保值。 对进出口商来说对进出口商来说: (1): (1)将合同中将合同中规定的在规定的在将来某时将来某时支付或收到的外汇数额进支付或收到的外汇数额进行买卖，从而避免合同到期时可能出现的外行买卖，从而避

44、免合同到期时可能出现的外汇汇率风险。汇汇率风险。(2) (2) 通过远期外汇买卖，进出通过远期外汇买卖，进出口商在签订合同时，可以计算出本币价值，口商在签订合同时，可以计算出本币价值，便于成本核算。便于成本核算。v外汇投机外汇投机。 （买多卖空）不必持有充足的（买多卖空）不必持有充足的外汇，只需支付少量保证金即可。外汇，只需支付少量保证金即可。 外汇市场682、Forward Exchange Transaction3 3、远期汇率的标价方法、远期汇率的标价方法v直接报价法直接报价法v升贴水法升贴水法 外汇市场69直接报价法直接报价法 直接标出远期外汇的实际汇率直接标出远期外汇的实际汇率瑞士和

45、日本等国家采用这种方法。瑞士和日本等国家采用这种方法。 苏黎世外汇市场苏黎世外汇市场 某日某日 USD/CHF 即期汇率即期汇率 1.8770/1.8780 1个月远期汇率个月远期汇率 1.8556/1.8578 2个月远期汇率个月远期汇率 1.8418/1.8434 3个月远期汇率个月远期汇率 1.8278/1.8293 6个月远期汇率个月远期汇率 1.7910/1.7930 12个月远期汇率个月远期汇率 1.7260/1.7310外汇市场702、Forward Exchange Transactionv升贴水法升贴水法 标出远期汇率与即期汇率的差额项目即期汇率1个月汇水3个月汇水USD/C

46、HF(用点数表示)USD/JPY (用点数表示)GBP/USD (用币值表示)1.4880/1.4892120.10/120.301.4500/1.451220/3070/600.80/0.90分40/51140/1351.50/1.60分外汇市场71升水、贴水和平价：升水、贴水和平价： 升水：表示远期外汇比即期外汇贵升水：表示远期外汇比即期外汇贵 贴水：表示远期外汇比即期外汇便宜贴水：表示远期外汇比即期外汇便宜 平价：表示两者相等平价：表示两者相等外汇市场72规规 则则前小后大往上加，前大后小往下减前小后大往上加，前大后小往下减即期汇率即期汇率 远期汇水远期汇水 远期汇率远期汇率 小小/大大

47、 + 小小/大大 =小小/大大 小小/大大 - 大大/小小 =小小/大大外汇市场732、Forward Exchange Transaction例：例： 巴黎外汇市场巴黎外汇市场 某日某日 USD/EURUSD/EUR 即期即期 1.3240/701.3240/70 1 1个月个月 贴水贴水 60/2060/20 2 2个月个月 贴水贴水 90/4090/40 3 3个月个月 贴水贴水110/70110/70 USD/EUR USD/EUR的的3 3个月的远期汇率？个月的远期汇率？ 1.3240 1.32701.3240 1.3270 110 110 70 70 1.3130 1.3200 1

48、.3130 1.3200 外汇市场74练习v1、已知即期汇率、已知即期汇率USD/HKD=7.7970/80,一个一个月远期汇水月远期汇水10/13,三个月远期汇水三个月远期汇水60/50，求，求USD/HKD的一个月和三个月远期汇率。的一个月和三个月远期汇率。外汇市场754、远期汇率与利率之间的关系、远期汇率与利率之间的关系v1、远期汇率是升水还是贴水受利息率水平的、远期汇率是升水还是贴水受利息率水平的制约制约v 在其他条件不变的情况下，利率低的国家在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币远期汇率会升水，利率高的国家的货的货币远期汇率会升水，利率高的国家的货币远期汇率会贴水。币远期汇率会贴

49、水。外汇市场76v2、远期汇率升水（或贴水）的具体数字可从、远期汇率升水（或贴水）的具体数字可从两种货币利率差与即期汇率中推导计算两种货币利率差与即期汇率中推导计算v升水或贴水的具体数字升水或贴水的具体数字=即期汇率即期汇率*两地利率两地利率差差*月数月数/12外汇市场77v3、升水或贴水的年率也可以从即期汇率与升、升水或贴水的年率也可以从即期汇率与升水（贴水）的具体数字中推导计算水（贴水）的具体数字中推导计算v升水（或贴水）具体数字折年率升水（或贴水）具体数字折年率=升水（或升水（或贴水）具体数字贴水）具体数字/即期汇率即期汇率/(月数月数/12)v=升水或贴水具体数字升水或贴水具体数字*1

50、2/即期汇率即期汇率*月数月数外汇市场782、Forward Exchange Transaction5、远期外汇交易的应用、远期外汇交易的应用v套期保值（套期保值（hedging)v投机投机(speculating) 外汇市场79套期保值套期保值v为了在货币折算或兑换过程中为了在货币折算或兑换过程中保障收保障收益益或或锁定成本锁定成本，通过外汇衍生交易规，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法称为避汇率变动风险的做法称为套期保值套期保值。外汇市场80套期保值套期保值-举例举例v某英国进口商与美国出口商达成了一笔大豆交易，某英国进口商与美国出口商达成了一笔大豆交易，合同约定合同约定3个月后支付

51、个月后支付300万美元。为避免万美元。为避免3个月后个月后美元兑英镑的即期汇率上升，使公司兑换成本增加，美元兑英镑的即期汇率上升，使公司兑换成本增加，可与外汇银行签订一份美元远期合约，即买入可与外汇银行签订一份美元远期合约，即买入3个个月远期美元。这样公司可以在贸易合同签订后，立月远期美元。这样公司可以在贸易合同签订后，立即固定英镑和美元的换汇成本，将即固定英镑和美元的换汇成本，将3个月后汇率变个月后汇率变动的不确定性变为确定不变。从而无论到期日汇率动的不确定性变为确定不变。从而无论到期日汇率如何变化，英国进口商需支付的英镑数量完全固定。如何变化，英国进口商需支付的英镑数量完全固定。外汇市场8

52、1v例：如果日本出口商向美国出口例：如果日本出口商向美国出口1010万美元商万美元商品（成本品（成本11101110万日元），约定万日元），约定3 3个月后付款。个月后付款。双方签约时双方签约时3 3个月的远期汇率个月的远期汇率USD1=JPY120,USD1=JPY120,日本出口商进行期汇买卖，即按日本出口商进行期汇买卖，即按USD=JPY120USD=JPY120汇率将汇率将3 3个月的期汇个月的期汇1010万美元卖万美元卖给银行，则到期出口商可得给银行，则到期出口商可得12001200万日元。若万日元。若成交时未办理期汇交易，成交时未办理期汇交易，3 3个月后汇率下跌，个月后汇率下跌，

53、USD1=JPY118USD1=JPY118，则出口商少赚，则出口商少赚2020万日元。若万日元。若汇率下跌到汇率下跌到USD1=JPY110USD1=JPY110以下，则出口商亏以下，则出口商亏本。因此，需做套期保值业务。本。因此，需做套期保值业务。外汇市场82练习v美国出口商向英国出口美国出口商向英国出口200200万英镑的货物，万英镑的货物，预计在预计在3 3个月后收汇。假如个月后收汇。假如3 3个月后英镑兑美个月后英镑兑美元的汇率下跌为元的汇率下跌为GBP/USD=1.5115/45GBP/USD=1.5115/45，当日，当日外汇行情为即期汇率外汇行情为即期汇率 GBP/USD=1.

54、5520/30GBP/USD=1.5520/30v3 3个月远期个月远期 20/1020/10v问如果美国出口商不进行保值，问如果美国出口商不进行保值，3 3个月后损失个月后损失多少？若采取保值，该如何操作？多少？若采取保值，该如何操作？外汇市场83v 法国出口商向美国出口价值法国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预万美元的商品，预计计3个月后能收进这笔货款。签订出口合同时汇率为个月后能收进这笔货款。签订出口合同时汇率为USD1=FFR5.5400,按此汇价按此汇价10万美元货款应收万美元货款应收554000法郎。但法郎。但3个月后，汇率可能发生波动，出个月后，汇率可能发生波动，出现两种情

55、况：上升或下降。假如美元汇率下跌至现两种情况：上升或下降。假如美元汇率下跌至USD1=FFR5.0000，则法国出口商就损失，则法国出口商就损失54000法法郎。为避免美元汇率下降的风险，该法国出口商在郎。为避免美元汇率下降的风险，该法国出口商在签订出口合同时，应按照当时外汇市场上签订出口合同时，应按照当时外汇市场上3个月美元个月美元远期汇率，将远期汇率，将10万美元债权卖给法国巴黎银行。万美元债权卖给法国巴黎银行。3个个月到期时，法国出口商就可以避免或减轻因外汇汇月到期时，法国出口商就可以避免或减轻因外汇汇率下降而造成的损失。当然，如果率下降而造成的损失。当然，如果3个月后美元现汇个月后美元

56、现汇汇价上升了，则法国出口商也失去了由于美元上涨汇价上升了，则法国出口商也失去了由于美元上涨而获得更多法国法郎的机会。但一般情况下，进出而获得更多法国法郎的机会。但一般情况下，进出口商从事外汇交易的一般原则为：求稳不求险。口商从事外汇交易的一般原则为：求稳不求险。 外汇市场84投机投机v外汇投机是纯粹以赚取利润为目的的外外汇投机是纯粹以赚取利润为目的的外汇交易。它有两种形式，即汇交易。它有两种形式，即“卖空卖空”和和“买空买空”。卖空即先卖后买，买空即先。卖空即先卖后买，买空即先买后卖。买后卖。外汇市场85投机投机-举例举例v已知：英镑目前的汇率为已知：英镑目前的汇率为1英镑英镑=1.5010

57、美元，美元，假设纽约某公司预测假设纽约某公司预测30天后汇率为天后汇率为1英镑英镑=1.5060美元，于是该公司就在即期市场上以美元，于是该公司就在即期市场上以150.1万美元买进万美元买进100万英镑。万英镑。30天后如果如天后如果如投机者所料，英镑的汇率果真上升到投机者所料，英镑的汇率果真上升到1英镑英镑=1.5060美元，那么该公司抛出美元，那么该公司抛出100万英镑换万英镑换回美元，获利回美元，获利5万美元。万美元。外汇市场86v例例1 1：在纽约外汇市场上，美元对英镑的：在纽约外汇市场上，美元对英镑的1 1个月远期汇率为个月远期汇率为GBP/USD=1.4650/1.4660,GBP

58、/USD=1.4650/1.4660,某美国外汇某美国外汇投机商预测英镑汇率近期将大幅度上升，投机商预测英镑汇率近期将大幅度上升，于是做买空交易，以美元购入于是做买空交易，以美元购入100100万万1 1个个月期远期英镑，假设预期准确，月期远期英镑，假设预期准确，1 1个月后个月后到期时，英镑的即期汇率上涨到到期时，英镑的即期汇率上涨到GBP/USD=1.5650/1.5660,GBP/USD=1.5650/1.5660,那么该投机那么该投机商可以获得多少利润？商可以获得多少利润？外汇市场87v分析：该投机商预期分析：该投机商预期1 1个月后的英镑即期汇率个月后的英镑即期汇率将高于英镑将高于英

59、镑1 1个月的远期汇率，可以做买空交个月的远期汇率，可以做买空交易。外汇市场上买入一个月远期合同，在合易。外汇市场上买入一个月远期合同，在合约到期时按照远期合约买入英镑，然后再到约到期时按照远期合约买入英镑，然后再到现汇市场上卖出，获取差价利润。现汇市场上卖出，获取差价利润。v买入买入100100万万1 1个月远期英镑需支付：个月远期英镑需支付：100100* *1.4660=146.61.4660=146.6万美元万美元v1 1个月后在即期市场上卖掉个月后在即期市场上卖掉100100万英镑可获得：万英镑可获得：v100100* *1.5650=156.51.5650=156.5万美元万美元v

60、通过买空交易，该投机商可以获得通过买空交易，该投机商可以获得9.99.9万美元万美元的利润。的利润。外汇市场88练习v某加拿大投机商预期某加拿大投机商预期6 6个月美元对加元的个月美元对加元的汇率将会有较大幅度下跌，于是做了汇率将会有较大幅度下跌，于是做了100100万美元的卖空交易。在纽约外汇市场上万美元的卖空交易。在纽约外汇市场上6 6个月期美元期汇的汇率为个月期美元期汇的汇率为USD/CAD=1.3680/90USD/CAD=1.3680/90。假设预期准确，。假设预期准确，6 6个月后美元的即期汇率下降为个月后美元的即期汇率下降为USD/CAD=1.3530/50.USD/CAD=1.