如松：血流成河,这是大萧条的开始鹰盲

1、如松 ： 血流成河，这是大萧条的开始 鹰盲美股在上周经历了黑色周五之后，又经历了黑色周一，道指狂泻 1175 点，周二继续大幅震荡，到现在为止，标普 跌 0.11% 。股市狂泻甚至惊动了欧洲央行和白宫，媒体报道 称，欧洲央行的工作人员联系市场参与者，评估是否存在金 融稳定的风险，美国财长称在监控形势，从流动性等方面看 市场运行是否正常。由此可见，它们很清楚现在的股市是欧 美央行量化宽松之后吹起来的大泡泡，全球的需求也主要依 靠资产价格泡泡支撑着，清楚今天的问题所在。本轮股市大 跌已经取得了第一个辉煌的战果：那就是特朗普再也不能在推特上对标普进行吹牛了。任何一个国家的领导人如果鼓动 年大萧条的历

2、史，也应该看看互联网泡沫破裂和次贷危机代 表的房地产泡沫破裂的结局。 今年开始， 川普会品尝到苦果。资本持续投入股市，都是愚蠢之极！他应该看看美国1929不断鼓动股市，是川普就任美国总统以来所做的最愚蠢的 件事。在美国贫富差距已经创上世纪以来新高的情形下，本 轮全球资产价格的持续上涨就是在“制造”全球大萧条，因 为资产价格涨势越持久，贫富差距将恶化的越严重，需求萎 缩的越严重。世界的主要国家中，谁也逃不脱这个结局！贫 富差距分化的越严重的国家，萧条也越严重。但是，本轮全 球股市大跌，有几个比较值得关注的现象：第一，先看下各国和地区的通胀率。中国2017 年 9-12 月的通胀率（年率，同）分别

3、是 1.7%、1.9%、1.8%、1.9%，美国分别是 2.2%、 2.0%、2.2%、2.1%；日本分别是 0.7%、 0.2%、0.6%、1.0%；德国 10-12 月分别是 1.6%、1.8% 、1.7%。按美联储以往货币 管理的节奏，现在刚刚进入加速收缩货币的阶段（通胀率刚 刚达到 2%。美联储今年将逐渐扩大缩表的额度，符合这趋势。我认为美联储今年会加快加息的频率或幅度） 通胀率到了 3%，美联储会快速收缩货币。而其它经济体在现阶段的通胀率下，或许有真实收缩货币的计划，但未到立 即实施的阶段，因为通胀率还在 2%以下，处于温和的区间。央行的货币政策实际是非常被动的，只要通胀还未成为大

4、患、还未威胁到社会稳定， 在全球债务负担异常沉重的今天， 它们不会加速收缩货币。也就是说，在现阶段，它们制定的 货币政策会受到社会（政府、企业、个人）的制约。而全球 市场立即崩溃，显然需要央行货币政策的共振，让全球的流 动性耗尽。现在，仅仅是美联储进入了加息缩表的进程，日 本开始小幅缩表，欧洲央行还在量化宽松。所以，现阶段的 基本面并不支持全球资本市场和债务市场立即崩溃。但这时 候需要加倍警惕， 因为美国的通胀年率已经越过 2%，而 10-12月的核心通胀率分别是 1.7%、 1.8%、1.7%、1.8%，在这个范围已经震荡了 7个月之久，美国 12 月的时薪增长率达 09年以来最高，一旦核心

5、通胀率开始新的升势，越过2%将是快速的，加上通胀率已经越过 2% ，从现在开始，美联储很 可能会步入加速收缩的阶段。未来，出现美元荒是一种必然 现象。第二， 股市。 对于资本市场来说， 股市是流动性之眼， 所以，股市的节奏和走势极为重要。去年沪深股市被称为股 灾式牛市， 但这种牛市终止了吗？不讨论创业板， 只说沪指。从 15 年股灾之后的 2638 点开始，从周线观察，成交量异常 均匀、稳定， 在这种情形下， 将需要一个流动性耗尽的过程。这与今天通胀的局势是一样的，通胀没有大幅上涨成为威胁社会稳定的因素时，希望央妈彻底拧紧水龙头，很难让人相 护股市将依旧以 ZF 主导，也就意味着无论如何，未来

6、依旧 是股灾式的市场，无论沪指涨跌，都会让很多人亏掉裤衩。信！中国是一种极权体系，为了避免爆发金融危机，未来维再看看德国股市。前面已经说过一次德国股市，提醒警惕， 因为在周线级别来看已经明显形成了量价背离的态势，月线 也有一定的量价背离，但不太明显，在这样的时期自然需要 当心调整的出现。德国股市是欧洲股市最有意义代表。德国 股市虽然出现了一定程度的月线量价背离，但量价背离的比 较轻微，具有不确定性。观察标普 500 的指数月线图形，如 果要说就此就形成了顶部，似乎也不能确定。正常来说，欧 美发达国家的股市月线的有关参数（ DIF 、DEA 等）调整到 低位，更容易形成最后的大顶。第三，虽然美国

7、十年期国债 收益率大幅冲高，但短期国债收益率并未紧密跟随。债务问题爆发和资产价格泡沫破裂，自然是流动性剧烈收缩而导 致，最近一段时间虽然美国十年期国债收益率大幅走高，但 短期国债收益率并未紧密跟随，美国国债收益率走势代表的 是欧美市场的整体利率市场的趋势。这种情形还不能说是流 动性导致危机即将爆发的信号。任何危机的爆发主要都是短 期债务无法偿付所引发，上世纪 90 年代的墨西哥危机、东 南亚金融危机、拉美危机等莫不如此。但从另外一个角度来 看，长期国债收益率走高而短期国债收益率不能跟随，至少 已经是债务危机爆发的初步信号，是全球开启大萧条的起 始。因为过去三个月，美国一年期国债收益率不断走高，有 些国家、机构就会承受短期债务的压力，一个自然而然的做 法是进行债务长期化（南美一些国家更发行了世纪债券，是 将债务长期化的典型方式） ，希望用长期债务缓解自身的短 期债务压力。这会让长债的供给增加，收益率走高。所以，这是全球危机即将爆发的第一个信号。虽然上述这些迹象， 需要密切观察的是股市暴跌是否会导致一系列短期流动性 短缺的问题，如果出现这种问题，短期（比如一年期）国债 收益率继续走高，这说明股市暴跌开始反过来冲击短期债务 市场，