人民币升值对我国贸易条件变动的影响效应研究

1、人民币升值对我国贸易条件变动的影响效应研究福州大学管理学院 王珍珍 本文摘要：汇率是以一国货币表示的另一国货币的价格。2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币对美元汇率水平波幅增宽，汇率更具有弹性。汇率作为价格体系的一个重要组成部分，它的变动影响着一国进出口商品的相对价格，而贸易条件（Terms of Trade）是一国出口商品价格指数和进口商品价格指数之比，是用于衡量一个国家贸易利益变动的重要指标。本文旨在从理论和实证两个角度研究人民币升值以后对贸易条件变动的影响效应，经研究发现，当前我国的价格贸易条件指数会以其汇率变动的一定

2、比例发生波动，汇率变动对贸易条件的变动存在着直接效应、数量效应和成本效应，经实证研究发现，汇率变动对贸易条件的直接效应更加显著，而数量效应和成本效应则相对较弱，当前人民币对美元升值时，我国价格贸易条件恶化，而收入贸易条件改善。关键词：汇率变动；贸易条件；影响效应一、研究背景2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币对美元汇率水平波幅增宽，汇率更具有弹性。在汇制改革影响下，一单位美元所兑换的人民币数额逐步下降，人民币升值趋势明显，具体的如下图1所示：图1 2005年7月至2006年5月各月份21日人民币兑美元的汇率走势图另一个现象是

3、，在国内外经济环境较为有利的背景下，我国对外贸易保持了快速增长势头，在加工贸易和外商直接投资的影响下，我国的国际收支帐户出现了连续十一年的国际收支“双顺差”。巨额贸易顺差带动了外汇储备的超常规增长。我国的外贸不管是在总量上还是在结构上均取得了巨大的成就，其在拉动GDP增长、扩大就业及促进技术进步等多个方面发挥了重要的作用，但伴随着出口的大量增加和国际市场份额的提高，我国对外贸易出现了出口价格相对于进口价格下降的局面，价格贸易条件呈现出一种恶化的趋势。一国的价格贸易条件恶化，意味着这一国家出口每单位商品所能换回的进口商品数量减少。如果一个国家的贸易条件长期持续恶化，可能导致一国处于贫困化增长的状

4、态，最终导致国家资源流失，贸易环境恶化，国民福利降低。而人民币的升值和贸易条件变动之间又存在什么深层次的联系呢？本文拟通过从目前我国人民币升值的弹性分析法出发分析人民币升值对贸易条件变动的影响效应并通过实证来进一步阐明这二者之间的关系。二、文献综述汇率是以一国货币表示的另一国货币的价格。汇率变化涉及两个方面：一是汇率水平的变化，货币的升值或贬值决定了一国商品的国际竞争力，货币升值，本国商品销售价格提高，不利于本国产品竞争力的提升；二是汇率的稳定性，汇率的短期波动程度会对国际收支、国际储备、物价水平及贸易条件等产生重大影响，从而进一步影响贸易参与者的实际收益。正因为如此，汇率问题一直以来都是整个

5、国际经济学中研究的一个重点问题。许多学者对汇率波动是否会对国际贸易产生不利影响进行了大量实证研究，但得到的结论却不尽相同。Chowhury(1993)、Caporale、Doroodian（1994）选取美国、加拿大、日本、德国等发达的工业化国家为样本，指出连续、大幅度的汇率波动会对贸易产生不利影响。但Ulan、Bailey、Tavlas（1987）、Klein(1990)、Daly（1998）、Chou（2000）认为，汇率波动的增加对贸易的影响，要视不同国家和产业、行业具体情况而定。罗忠州（2005）研究了汇率波动对贸易条件的效应，经研究发现，当汇率波动时，贸易条件会以汇率波动的一定比例发

6、生变动，但是他文章中所研究的是日元与美元汇率波动之间的关系。曹阳、李剑武（2006）用GHGARCH模型测算了人民币实际汇率的波动率，之后采用Engle-Granger两步法，研究了其波动对我国进出口贸易的影响，研究发现，从长期看，随着汇率波动率的增加，我国的出口量会减少，而进口量则会增加，而短期中汇率波动率的增加对贸易影响不大。因此在人民币汇率改革后，只有有效控制汇率风险，才能保持贸易收支的相对稳定。郑恺（2006）研究了自1994年以来中国对美国按SITC出口贸易与实际汇率变动之间的关系。实证结果表明，尽管中国自1994年后对美国的名义汇率基本保持不变，但仍然无法规避世界汇率波动带来的负面

7、影响。进而，按SITC的比较发现，不同行业对汇率波动的反应不同，制造业产品受到的影响明显大于初级产品；此外，制造业中不同产品对汇率波动的反应也不一致，因此应该加强远期外汇市场建设，提升国内需求来缓冲进一步扩大汇率浮动区间对我国贸易的影响。贸易条件是用于衡量一个国家对外贸易状况好坏的一个指标。它可以综合反映一个国家的贸易状况以及实际资源的流入与流出状况，反映一国的实际福利变动。影响一国贸易条件的因素有本国要素禀赋状况、生产力发展水平、对外贸易发展战略与贸易政策、世界市场的供求状况等等，其中反映货币比价的汇率变动无疑会对贸易条件产生直接而重要的影响。贸易条件包括价格贸易条件( barter ter

8、ms of trade)、收入贸易条件(income terms of trade)、单要素贸易条件(singal factorial terms of trade)和双要素贸易条件(double factorial terms of trade)，其中价格贸易条件最常用，它是指出口价格指数与进口价格指数的对比，其计算公式为：价格贸易条件指数=出口价格指数/进口价格指数*100 如果贸易条件指数大于100，说明出口价格比进口价格相对上涨，出口同量商品能换回比原来更多的进口商品，该国的该年度贸易条件比基期有利，即得到改善；如果贸易条件指数小于100，说明出口价格比进口价格相对下跌，出口同量商品能

9、换回的进口商品比原来减少，该国的该年度贸易条件比基期不利，即恶化了。目前国内外对贸易条件的研究主要是集中于对四大类的贸易条件的实证分析，吴建伟（1997）对发展中国家的贸易条件变动趋势进行了实证分析，指出南北方制成品贸易条件有了新的变化，南方国家贸易条件走势有所改善。张烨（2003）对传统的四种贸易条件指数特点和局限性进行讨论和分析，并对贸易条件指数进行修正，建立了净贸易条件和新要素贸易条件的评价公式，并运用大量的数据对我国1980-2000年的贸易条件指数变动情况进行实证分析，指出贸易条件对一国的产业结构和贸易模式也有着重要的影响。已有的研究中主要是对汇率和贸易条件分别进行研究，而结合这二者

10、进行研究的还较少，特别是结合我国目前人民币升值情况来探讨我国的贸易条件并对其进行实证分析的还没有。这也是本文所要解决的问题，文章主要从理论和实证两个角度来分析。三、基于弹性分析法的人民币升值对贸易条件变动影响理论模型分析关于汇率变动对贸易条件的影响最常被引证运用的是马歇尔勒纳条件的弹性分析法，该方法考察的是在汇率贬值情况下贸易条件是改善还是恶化。本文主要是借鉴其分析方法，针对目前我国人民币升值趋势，分析其对贸易条件变动的影响。假设为出口产品的本币价格，为出口产品的外币价格，为进口产品的本币价格，为进口产品的外币价格，为直接标价法下的汇率，为进口需求函数，为进口供给函数，为汇率变动与贸易条件变动

11、的关系，则其中，表示汇率对进出口国国内价格的弹性。下面先讨论该弹性，然后将其导入上式。假设进口供需均衡，令=0根据隐函数定理，将和代入上式，得到整理可得，其中，、为供给和需求弹性，同理可证，从而求解出当进口的商品的外币价格下降时，进口商品供给量也下降，所以0。而0，因为当进口商品的国内价格下降时，进口商品需求量上升，同理的，总是大于零，总是小于零。从以上推倒过程中可以看出，当汇率变化时，贸易条件会以汇率波动的一定比例发生变动，这个比例除了与原有的汇率有关外，还与进出口供给和需求弹性有关，贸易条件与汇率变动的符号取决于（）当时，即进出口产品的需求弹性大于供给弹性时，意味着如果本币升值，贸易条件恶

12、化；如果本币贬值，贸易条件改善；当=时，即进出口产品的需求弹性等于进出口产品的供给弹性时，意味着无论汇率怎样变化，对贸易条件都不产生影响；当时，即进出口产品的需求弹性小于其供给弹性，意味着如果本币升值时，贸易条件改善；如果本币贬值，贸易条件恶化。因此，在短期内，汇率变动对贸易条件的影响存在多方面的作用机制。在假设汇率变动而外部世界一定的条件下，这种变动的影响首先通过价格效应作用于商品贸易条件，但其前提必须满足以上的弹性条件。人民币升值后，我国出口商出口同样多的商品取得同样多的外汇收入，但是兑换成人民币的收入减少了，利润下降了。如果此时出口商提高出口商品售价，则在这种情况下我国价格贸易条件会改善

13、，但是出口商并不能无休止地提高出口商品售价，因为利润除了来源于价格之外，还来源于销售数量，因此还必须从长期来考虑。从较长时间来看，汇率变动的数量效应将发生作用，贸易收入条件将依赖于商品贸易条件及出口量指数而发生变化。即收入贸易条件可能因此而恶化，与价格贸易条件存在着反方向变动。此外，汇率变动还将因进出口商品需求价格弹性的不同、生产投入及要素成本的变化而对进出口量及商品结构产生影响，国内企业生产率同样发生变化，进而单边要素贸易条件可能发生变化。即使价格贸易条件下降，收入贸易条件和单边要素贸易条件也可能上升。因此整体贸易状况与福利的变化需要综合考虑贸易条件的变化。四、人民币升值对我国贸易条件影响实

14、证分析（一） 实证模型从前面分析中可以看出，贸易条件会以汇率变动的一定比例发生变动，这个比例除了与原来的贸易条件和汇率有关外，还与进出口商品的供给和需求弹性有关。由于进出口弹性的复杂性，此处选取汇率以及汇率变动产生的数量效应即我国贸易出口额占世界出口份额的比重（XW）以及结构成本国内零售价格指数（RI）的效应作为解释变量，被解释变量为贸易条件，实证人民币升值对贸易条件的影响效应。因此初步模型估计为：（二） 指标说明及数据选择之所以用人民币实际有效汇率作为解释变量是因为其较之名义汇率或实际汇率更具合理性。其原因在于人民币有效汇率是人民币与其他货币汇率的加权平均汇率，其理论基础是购买力平价，某个货

15、币在有效汇率中的权重取决于该币种在国际贸易竞争中对中国对外贸易的影响，主要在商品服务贸易中占的比例，是反映人民币在国际贸易中的总体竞争力和实际购买力的综合指标。大量的研究表明，有效汇率被用于度量一个国家贸易商品的国际竞争力，可以被用于研究货币危机的预警指标，还可以被用于研究一个国家相对于另一个国家居民生活水平的高低，相对于名义汇率，人民币有效汇率的波动对中国进出口贸易和实际利用外资水平的影响更重要。因此用人民币实际有效汇率作为对贸易条件的解释变量，更能说明其中的作用机制。而用价格贸易条件代替其他贸易条件则遵循通常的做法，引入其他解释变量体现了汇率变动对贸易条件的多方面的作用，是对贸易收入条件与

16、单边要素贸易条件的说明，因而增强了模型的解释能力。人民币实际有效汇率对贸易条件的变动具有重要影响，其总体升值与贸易条件的改善存在相关关系，同时实证显示出口量的减少促进了贸易条件的改善。基于以上分析，本文汇率数据选择汇改前后2000年到2006年5月的数据来说明，贸易条件及价格指数也选取2000至现在的数据进行说明，实证结果分析如下：（三） 实证结果实证选用对数模型，由于传统所使用的数据都是平稳序列，然后直接对其进行回归，这里需要对汇率等时间序列进行平稳性检验和单位根检验，本文采用pp（Phillips-Perron）检验得到结果如下：表1 平稳性检验结果Pp检验值1%5%方程形式lnREER(

17、c,0)DlnREER-5.35*(c,t)lnXW-12.29*(c,0)lnRI(c,t)DlnRI-9.6*(c,t)（其中D表示变量的一阶差分；*表示1%显著性水平下拒绝原假设；(c,0)表示方程形式是含常数项不含时间趋势，(c,t)表示既含常数项又含时间趋势。)可以看出，除了lnXW是平稳之外，其余变量都是非平稳的，但都是I(1)，所以具备构造多变量协整方程组的条件。考虑到各变量间存在复杂的关系，本文采用多变量Johnsen协整检验，得到结果见表2。表2 Johnsen协整检验结果H0:CE(s)个数特征值统计值5 %临界值P值 0* 0 至多1个* 至多2个 至多3个 (*表示5%

18、显著性水平下拒绝原假设H0)可以看出，变量间存在两个长期协整关系。从经济意义、模型的精度等方面考虑，舍弃掉一个最后选择如下：表3：协整方程lnTOTlnREERlnXWlnRI () () ()即变量间存在如下长期均衡关系：293) (5.6299) (-2.8702) (2.0314) 查表并对比模型参数可知，该模型均通过统计及计量经济学检验，接近于1，接近于2，不存在系列相关。从经济学意义来看，人民币实际有效汇率每变动1%，贸易条件同向变动503%；出口额占世界出口总额份额每变动1%，贸易条件反向变动130%；国内商品零售价格指数每变动1%，贸易条件同向变动48%。由此可见，人民币实际有效

19、汇率的变动较变量XW与RI变动对贸易条件的影响更大，说明汇率变动对贸易条件的直接作用是显著的，而汇率变动的数量效应与成本效应则由于机制传递、调整及其他因素的制约与影响效果则较弱。其中XW与贸易条件的反向变动说明当出口量增大时，我国的贸易条件是恶化的。而人民币实际有效汇率指数增加即人民币升值时，贸易条件得以改善，反之则恶化。人民币升值以后，从2005年8月和10月份进口单价指数小于100的情况看，汇改后人民币升值引起的进口增加并未引起进口价格上升、我国贸易条件恶化的局面。一定程度上可以说人民币升值有利于贸易条件的改善，这主要有两个方面的原因：一方面，人民币小幅升值后，部分利润很薄的企业退出了市场

20、，有利于出口市场秩序的规范；另一方面，部分企业为应对人民币升值的挑战，利用其市场主导优势采取加价的手段转稼成本，表现为出口单价指数均在100以上。（四） 模型中存在的不足之处由于统计数据的缺陷，本文所选的数据跨度并不是很长，另外，一个国家的贸易条件的变动同时也会受到另外一个国家的贸易条件的影响，就像目前美国的贸易条件的变动对中国也是有着很深刻的影响，因此在数据可获得性情况下也可以将此设为其中的一个自变量，从而更全面来反映我国贸易条件变动和人民币升值之间的关系。五、几点结论与建议1从理论和实证分析中可以得出当汇率波动时，价格贸易条件会以汇率波动的一定比例发生变动。一般来说，本币升值其直接后果是出

21、口价格的上升和进口价格的下降，在短期内，升值国的价格贸易条件改善，而升值后，由于出口价格的上升使得出口商品竞争力下降，出口量减少，因此，从长期来看，贬值并不一定会改善收入贸易条件，关键要看进出口商品的需求弹性；而本币贬值后，其出口价格是下降，进口价格是上升的，贬值国的价格贸易条件会恶化。同样的，其收入贸易条件的变化也要依进出口国商品的需求弹性而定。这个更能反映一个国家汇率波动、贸易条件、经济发展的综合水平等各个方面。特别是对于发展中国家而言，贸易收入条件与单边要素贸易条件非常重要，只有综合考虑多重贸易条件的综合效果，才能较为全面的判定一国贸易条件及贸易整体状况的变化情况。2汇率变动对于贸易条件

22、的作用机理是包含多个方面的，包括在价格上的直接反映与作用以及由于价格信号而导致的数量、成本、结构等方面的变化，这些变化从表面上看是价格连锁作用，但是从长期考察却对经济发展产生了质的影响，从而在功能上改变或提升了经济实力，因而将进一步推动一国贸易条件的改善与好转。因此探讨汇率变动对贸易条件的影响不能仅停留在短期静态上，需要从长期动态的角度进行全面的考察，同时需要注意分析的范围和条件，由此即使汇率调整在短期内可能造成贸易条件的恶化，但从经济发展长期看有可能是有利的。3当前人民币升值压力与我国对外贸易摩擦加剧、国际收支不平衡等诸多现实表明，汇率与贸易条件之间的互动关联急需得以协调理顺，以改善贸易状况

23、，促进经济的发展。而从前面分析中可以看出短期内，人民币实际有效汇率的适度升值将改善不断恶化的贸易条件，不仅可以限制由于出口量的增大而导致的贫困化增长，同时对国内要素成本与进出口商品结构将产生影响。贸易条件改善的目的在于增强贸易条件内生化决定的能力，即国内产业结构与竞争力及产品结构与竞争力在开放经济条件下相对于贸易他国的实力与水平。这就无疑要求参与经济全球化的国家或地区，尤其像我国这样的发展中大国，必须协调增长与发展的关系，既要发挥本国比较优势，更要注重动态比较优势的发挥，在数量增长的同时更加注重提升质量与水平。通过不断改善贸易条件的坚实基础，消除汇率变动的外部影响与自身经济实力的内部作用的被动

24、消极因素，形成经济变量良性影响、政策调整操作空间较大的经济发展状况。4当前国家进行汇率改革，但是我们也要注意到汇率政策并不是孤立的，而是与财政货币政策共同起作用的，汇率政策是宏观调控的一个重要方面但不是全部，在重视它的同时更不能怱视对其它政策工具的运用。只有这样才能综合反映目前我国贸易条件变动的情况。参考文献：【1】王光伟.货币、利率与汇率经济学.清华大学出版社，2003，11【2】王文龙.贸易条件恶化论的发展及其影响.贵州财经学院学报，2003，2【3】武海峰等.贸易条件的改善与技术进步.经济问题，2004，6【4】罗忠州.汇率波动的贸易条件效应研究.上海金融.外汇管理，2005，2【5】林

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