我国中央银行存款准备金政策操作及其效应分析

1、我国中央银行存款准备金政策操作及效果影响因素分析罗胜儒指导老师：蒋达云摘要 存款准备金、再贴现、公开市场业务堪称为中央银行货币政策的“三大法宝”，近年来，由于我国通货膨胀加剧，货币政策在控制通胀的过程中发挥了重要的作用。尤其是存款准备金政策更是操作频繁，从2010年11月份到2011年5月份央行共五次上调存款准备金，使得大型机构存款准备金率高达21.00%，小型机构存款准备金为17.50%。然而近期对存款准备金制度及其作用在理论界引起了不少争议，存款准备金作为货币政策工具有逐渐弱化的趋势，一些西方国家甚至取消了存款准备金制度，或用其他的政策工具代替存款准备金进行货币调控。而我国却频繁使用这一政

2、策工具，因此探讨关于我国存款准备金操作及效应，有助于弄清影响存款准备金效果因素，从而为我国存款准备金的使用把握方向。关键词 中央银行；存款准备金政策；法定存款准备金率；政策效果1中央银行存款准备金政策文献综述存款准备金作为三大货币政策之一，近年来其效应引起了理论界不少的争议。20世纪80年代，一些发达国家或者取消了法定存款准备金制度，或者基本不再采用法定存款准备金作为贯彻货币政策的主要工具。与此相比，我国尚在不断使用法定存款准备金机制。对于这一货币政策工具“从不常用的紧缩工具”变为“常用对冲工具”，国内学者有不同的看法。一方面，有学者认为提高存款准备金是控制投资信贷的形势所迫。亚行中国首席经济

3、学家汤敏认为，由于目前经济过热，投资增长非常快，如果长期按照目前投资速度，经济发展要么走向通货膨胀，要么走向通货紧缩，高投资无法持续，因此，央行收紧银根是形势所需；中国人民大学财政金融政策研究中心副主任张杰认为，在央行的三大调控手段中，目前采取再贴现与公开市场操作措施的条件并不具备，因此对存款准备金率进行调整是必然选择；国务院发展研究中心宏观部第一研究室主任张立群认为，提高存款准备金率主要是针对货币总量增长太快的趋势；经济学家刘纪鹏认为，作为货币政策的调控手段，对中国银行业来说，比之加息，上调存款准备金率既有助于抑制银行信贷的过度投放，又保护了正在改革中银行的经济效益和利润，也非常有利于促进目

4、前进行的如火如荼的金融改革；国家发改委经济研究所李军杰认为，既然通过加息控制投资过热会使人民币升值压力加大，继而诱发热钱入境，那么不妨采取次优的策略，提高存款准备金率。上调存款准备金率将会在很大程度上冻结商业银行可用于放贷的资金存量，在很大程度上压缩了投资扩张的资金来源空间。另一方面，有学者认为提高存款准备金不足以遏制投资信贷增长。中国社科院金融研究所易宪容认为，只有加息，才能增加企业的资金成本，从而遏制投资的快速增长。另外，由于内地商业银行早已在央行有超额存款准备金，加之超额部分，各商业银行的存款准备金率实际上超过10%，现时把存款准备金率提高至8%，银行可以把作为超额准备金的存款拨为准备金

5、，若是如此，央行这一措施未必能达到调控的目的。因此，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，央行提高准备金率的措施只能说是“微调”。摩根大通董事总经理龚方雄表示，这次只是央行一个部门发出的讯号，对整体经济增长的打击并不大，估计除上调存款准备金外，亦要配合央行发行定向票据等措施，但相信短期内将不会再有其他宏观调控措施。2中央银行建立存款准备金的初衷存款准备金制度作为一般性货币政策工具，是在中央银行制度下建立起来的。法律赋予中央银行在职权范围内，规定商业银行和其他金融机构吸收的各项存款，要按照规定的比例，向中央银行缴存存款准备金。这一制度不仅对银行的经营形成有效的控制，而且对整个国家的货币供

6、给产生了重要的影响。保持银行的清偿能力，是设立存款准备金的最初动因。在一般情况下，银行的短期负债与流动资产应保持适当的比例。因为在市场经济环境下，商业银行是追逐利润最大化的企业，如果其过于追求利润，采取了不谨慎的信贷政策，或由于其他原因使流动资产过少，因而不能应付短期负债可能出现的大量提存的需要，出现挤兑，就会使银行面临破产，使存款者蒙受损失，进而造成整个金融体系动荡。正是为了避免发生普遍性的流动性和支付危机，法律规定商业银行必须保持其存款负债的某一比例作为支付准备金。3我国中央银行存款准备金政策的实践及其作用机理1984年建立了以集中资金为目标的结构性存款准备金政策，当时中国人民银行为了集中

7、资金，首次规定了各专业银行存款准备金的办法，当时实行的就是结构性存款准备金率：企业20%，储蓄存款40%，农村存款为25%；1985年形成了一信贷总量为目标的总量性存款准备金政策，改结构性存款准备金为总量存款准备金率；1987年，为了适当集中资金，将存款准备由10%上调至12%，1988年9月1日，面对当时严重的通货膨胀又将存款准备金提高13%；1988年开始实行以调控货币供应总量为目标的总量性存款准备金政策；2004年以来实行以调控货币供应量为目标的差别性存款的准备金政策。商业银行的存款来源于两部分，一部分是原始存款，即客户以现金形式存入银行的直接存款；另一部分是派生存款。派生存款是这样产生

8、的：银行在经营活动中，其吸收的存款除上交法定准备金外，只须保留一部分现金，作为付现准备，其余大部分现金用于放款。客户在取得银行贷款后，一般并不提取现金，而是转入其在银行的活期存款账户。接收这笔新存款的银行除保留一部分准备金及付现准备外，又将其余部分用于放款，于是又会出现另一笔存款。如此不断延续下去，即可创造大量存款。这样银行系统一方面增加了放款，另一方面又增加了活期存款。这种通过银行转账方式发放贷款而创造的存款，就称为派生存款。假设上述A 银行的借款人将80元人民币购买了某人的物品或者劳务，而这个人又把这80元存入了B 银行，按照之前存款准备金率为20%的情况，B 银行资产项下为准备金16元、

9、贷款64元，负债项下为存款80元。同样的事情又发生在了C 银行、D 银行。这个过程不断持续，货币每存入一次银行，银行就通过贷款创造了货币。第一次存款 100元A 银行贷款 80元 准备金20元B 银行贷款 64元 准备金16元 货币量 500元 准备金100元整个过程进行到最后，100元人民币准备金共产生了500元人民币的货币量。货币乘数是指1元准备金所产生的货币量。所以上述例子在R=20%的情况下的货币乘数为5。我们可以发现，货币乘数是存款准备金率的倒数=1/R。因此，假设R=10%，则货币乘数为10。4存款准备金的功能当市场流动性状况由于纯技术性而变动时，存款准备金有助于稳定隔夜利率。这是

10、大多数发达国家法定存款准备金制度的主要功能，但在新兴经济国家，此功能差异较大。在印度、喊过、马来西亚、波兰和南非，此功能比较明显，而在其他国家，此功能基本不发挥作用。中央银行通过国家法定存款准备金制度调节因子发因素而引起的流动性供给的变化。在发达国家除了荷兰、意大利和奥地利外，很少国家把法定存款准备金制度用于此目的，而大多数市场经济国家的法定存款准备金具有此功能。中央银行可主动运用法定存款准备金制度来控制货币总量。但由于法定存款准备金调整具有影响力度较大，容易造成较大的经济衰退的缺陷。同资金平衡表上的多数资产不同，商业银行为符合准备金的要求而存放在中央银行的那部分法定存款准备金大多无息或低于市

11、场利率，因此税金要求类似税收，也可以看作中央银行的一种收入的来源。5央行存款准备金政策工具效果不理想的原因不论是货币理论还是通常的经济实践都证明，上调存款准备金率，能够防止信贷过度扩张而引起的金融风险，较高的存款准备金率有紧缩信贷、抑制投资、加大融资成本的作用，是一项力度极大且具有强制性的货币紧缩政策。但是，从中央银行2007年提高法定存款准备金率的后期效果看，似乎这种效应并没有如期发生。我国货币政策的传导机制以信贷渠道为主，存款准备金是影响货币乘数的主要因素。但是在目前我国贸易顺差持续扩大、外汇储备保持较快增长的情况下，由于我国基础货币的被动投放，导致货币乘数对于货币供应量的贡献率非常低。由

12、于超额准备金实际上是一笔过剩资金，当它存放于央行账上时，缺乏实际的用途，利率仅为0.99%，将其中的一部分转为法定准备金，可得1.89%的利率。因此，一些商业银行对提高法定准备金表示欢迎。这也从一个侧面反映了提高法定存款准备金率的效应状况。在存在大量资金过剩的场合，法定准备金提高并不直接引致贷款紧缩，所以，工商企业获得贷款的难度不一定就随之加大。外汇占款投放对基础货币的影响加大，央行对基础货币的控制较为被动。基础货币由流通中的现金和商业银行在中央银行的存款准备金组成。在统计上，基础货币对应着人民银行所公布的货币当局资产负债表中的“储备货币”。基础货币是中央银行资产负债表中货币性负债，并对应中央

13、银行的货币性资产，央行资产负债表中资产方和负债方的变化都会对基础货币造成影响。中央银行资产增加越多，负债方的基础货币增加的也就越多。负债方除“储备货币”以外的项目发生变化，也会对基础货币造成影响。6我国存款准备金制度的改革与完善法定准备金政策的基本目标在于维护银行清偿力和调节货币供给量，但我国目前不论存款期限长短、银行规模大小、银行所在区域不同均实行同一的准备率，使得本来就弹性不足的法定准备金工具更加缺乏弹性，因此，实行差别存款准备率制度势在必行。6.1.1区别对待不同性质的金融机构, 确定不同的存款准备金率尤其是中小金融机构, 虽然现在是两户合一, 由于其结算渠道不畅, 在现有存款准备金率的

14、基础上, 中小金融机构还要在商业银行开立的结算账户上留有一定的备付金, 这样可用资金相对于商业银行就相应地减少了。因此, 中小金融机构的存款准备金率可低于国有商业银行和股份制商业银行的存款准备金率。因为, 经济金融发达的地区资金相对宽松, 余缺调剂能力强, 应确定较高的存款准备金率, 反之, 经济金融欠发达的地区应确定较低的存款准备金率。如定期存款稳定性强、提现率低, 应确定较低的存款准备金率; 而活期存款流动性大、提现率高, 应确定较高的存款准备金率。这样根据商业银行负债的流动性来确定其缴存存款准备金比率, 会更趋合理化改革除现金和专业银行在中央银行的存款才能算作存款准备金的规定，允许国债、

15、政策性金融机构发行的金融债券、地方政府债券、可以在中央银行贴现的商业票据等流动性、安全性高的金融资产作为存款准备金。随着金融市场的发展，金融创新产生了许多具有流动性和支付功能、变现能力的替代货币，它们和现金一样起着支付中介的功能，尤其是电子货币的发展和使用，扩大了货币的内涵，缩小了现金的使用范围。因此，可以考虑逐渐的把电子货币也纳入征收准备金的范围。另外，当前外资金融机构在华业务发展很快，对我国宏观金融运行的影响也越来越大，外资银行的影响力逐步从外币扩大到人民币。因此，为了维护宏观金融的平稳运行，确保外资金融机构的流动性，保证金融业的公平竞争，有必要将外资金融机构的存款纳入存款准备金的计提范围

16、。这样的准备资产结构安排有利于进一步降低商业银行持有支付准备金的机会成本，同时增加商业银行的可自主使用的资金来源。应逐步取消对商业银行准备金存款的付息制度， 这样会提高商业银行的资本 金不足时的调节成本，有利于强化商业银行从事超额储备管理的意识，促使同业 拆借市场的发展。在取消准备金付息的改革中，可采取循序渐进的方式，第一步 先对超额准备金不付息，对法定准备金按活期存款利率付息，引导商业银行用超 额准备金购买债券、票据等流动性较强的资产或投入货币市场运作，提高盈利能 力；第二部对法定准备金不付息，使商业银行改变以吸存来盈利的经营行为，采 取以贷定存的经营策略， 合理调整资产与负债的结构， 重视

17、利率敏感性缺口管理， 倡导商业银行对金融工具的创新和提高中间业务的收入比例。 6.4 加强存款准备金政策与其他货币政策之间的配合 随着我国市场化程度的不断提高和票据市场的发展， 中央银行可以加大公开 市场操作。过度依赖或频繁操作存款准备金政策不一定能取得良好的效果，还可 能给经济带来较大的波动，尤其是在对经济结构的调整中，特别需要选择性货币 政策工具的配合使用，这样才能发挥出多种政策工具的各自的优势，取得良好的 效果。 7 总结 货币政策一直是货币经济学的热点问题， 尤其是存款准备金政策在近来央行 频繁调整中引起了理论界的强烈的关注， 通过分析历年来存款准备金的政策效果 的出，在市场经济条件下

18、，不能过度依赖存款准备金政策，要不断积极地对该政 策进行改革和完善，使其更好调控我国经济的运行。同时也要提高存款准备金政 策与其他货币政策之间的配合程度，不能单独使用者一个政策，只有这样，才能 积极应对不断变化的经济环境。 参考文献 参考文献 参考文献 1 张士军.存款准备金制度国际比较及发展趋势研究.2003 年硕士论文. 2 李扬，彭兴韵.存款准备金与资本充足率监管的货币政策效应.财经理论与实践.2005.5. 3 魏永芬.我国是否应该取消存款准备金付息制度.金融研究.2006.2. 4 中国人民银行货币政策词.存款准备金政策的理论与实践.1998. 5 刘明,刘斌.超额存款准备金利率政策功能分析.金融纵横.1999.9. 6 辛树人.差别存款准备金制度与金融稳定.金融研究.2005.11. 7 赵慈拉.对我国存款准备金复习制度的分析与探究.上海金融. 8 施文.国外运用法定存款准备进出现新趋势.中国证券报.2009.2.23. 9 朱芳，李俊.我国金融机构超额准备金率变动分析.金融与保险，2009.10. 1