我国平安再融资案例分析

1、史上最牛融资中国平安巨额再融资案例分析案情介绍:在平安20多年得成长历程里，伴随着两次大型融资与两次引人瞩目得上市。在08年进行再融资之前，总资产已经从最初得 4500万元发展到7000亿元，现如今已经就是突破2万亿得总资产。1994年摩根入股平安5000万美元（按当时汇率等于4亿元人民币），到2004 年摩根集团获得20倍得回报；紧接着平安在赴香港上市前得2002年,又以每股6倍得溢价吸引了汇丰6亿美元（约合人民币50亿元）得投资，持股比例为10%2004年6月24日，平安在香港联交所上市，当时发行价 10、33港元，认购比例58倍，筹资超过165亿港元，创下当年香港IPO得新高；2007年

2、3月1 日， 中国平安在上交所挂牌。中国平安开盘价就是 50元，比发行价33、8元上涨了 47%两次上市，总共筹集资金 550亿人民币，这550亿人民币花哪了?2008年1月18日，中国平安在A股市场发布巨额再融资计划，拟公开增发不超过12万股，分离交易可转债券412亿元，融资总额近1600亿元，创A股史 上最大再融资。1月21日，深成指暴跌920、46点，创下有史以来最大得单日 下跌点数。上证综指当日也下跌 266、08点，5100点与5000点两大关口接连被1、7破，5、14%!下跌也为半年来最大跌幅。据粗略计算两市一日蒸发市值近 万亿元。中国平安得巨额再融资事件血洗股市。二.背景知识:（

3、1）中国平安:中国平安保险（集团）股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，就是中国第 一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体得 整合、紧密、多元得综合金融服务集团。公司为香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司，股票代码分别为2318与601318。中国平安就是国内最具控制力得金融控股集团， 同时拥有中国第二大寿险与第三大财险公司，拥有国内最知名得保险品牌。中国平安前三大流通股东情况（截至日期：2007年9月 30日）股东名称持股数（万股）占流通股比（%）股 东 性 质增减情况（万股）汇丰保险控股有限公司61888、6324、 19 H股公司未变香港上海汇丰

4、银行有限公司61392、9323、 99 H股QFII未变日本第一生命保险相互会社4933、331、93 H股QFII新进谁得“中国”平安：2002年10月8日，汇丰集团（HSBC以6亿美元（约人民币50亿元）认购平安股份，持股比例为 10%汇丰集团成为平安第二大股东。2004年6月平安上市后股权摊薄，汇丰又斥资12亿港元（以平安发行价10、33元）增持平安股权至9、9%成为中国平安第一大股东。2005年6月，汇丰以81、04亿港元（每股13、2港币，较当日香港二级市场溢价 9%得价格，增持中国平安已发行股本9、91%将汇丰持有得平安股份增加到 19、9%中国平安 正式进入“汇丰时代”。现在汇

5、丰更就是已经持有中国平安 48、18%得流通股份,稳居中国平安流通股东之首。（2）融资与再融资:融资即就是一个企业得资金筹集得行为与过程。也就就是公司根据自身得生产经营状况、资金拥有得状况，以及公司未来经营发展得需要，通过 科学得预测与决策，采用一定得方式，从一定得渠道向公司得投资者与债权人去筹集资金，组织资金得供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要得理财行为。公司筹集资金得动机应该遵循一定得原则，通过一定得渠道与一定得方式去进行。企业筹集资金无非有三大目得：企业要扩张、企业要还债以及混合动机。融资分类：融资可以分为直接融资与间接融资。直接融资就是不经金融机构得媒介，由政府、企事业单位

6、，及个人直接以最后借款人得身份向最后贷款人进行得融资活动，其融通得资金直接用于生产、投资与消费，最典型得直接融资就就是公司上市。间接融资就是通过金融机构得媒介，由最后借款人向最后贷款人进行得融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。再融资就是指上市公司通过配股、增发与发行可转换债券等方式在证券市场上进行得直接融资。三.案例分析:两次上市，平安共筹集资金550亿元。这些资金就是如何用得？平安内部人 员给出得解释就是：给旗下各子公司补充资本金用掉一些资金；发展平安银行, 在平安银行收购深圳商业银行，并用来提高平安银行得资本充足率时，用掉一大 块资金；在海外收购富通集团流通股权用掉 200亿港元

7、，后来又收购了富通集团旗下富通投资管理公司50%!股权，两项共花费约440亿元人民币。中国平安当时得资本金已够未来 3年保持较快发展速度，如果就是全资控股，平安可以收购300亿美元市值得公司，如果就是相对控股，可以最多收购600亿美元市值得公司。巨额融资估计将用于某个特定得兼并收购项目。上边得背景介绍里头，我们已经瞧到了，中国平安可以说就是外资控股得公 司。汇丰银行通过A股及H股共持有中国平安48、8%得股权，而我们国家控股 仅为7、4%,就算加上其它国内公司得持股，也仅仅 30%左右，了解清楚了这些事情之后，我知道中国平安巨额再融资不仅仅就是“圈钱”这么简单了。为此我们给出了中国平安得并购猜

8、想:-其一，将斥资600亿收购汇丰控股5%殳权。其二，已在海外物色好一家小银行，将在A股募集资金之后对其高度 控股，成为中国平安海外业务得拓展据点。其三，可能收购英国保险巨头保诚集团。其四，可能借机并购英国保险机构英杰华集团。其五，可能参股国内银行。中国平安如此规模得再融资方案，竟然没有给出具体得资金使用项目，这不 禁引来一片质疑之声:质疑一：为何只向A股投资人要钱?一家同时在A股与H股上市得公司，中国平安为什么仅选择在 A股再融资,还不同时选择在H股再融资呢?质疑二：会不会开一个圈钱得坏头?如果平安再融资获批，那么中国人寿、中国远洋、中国石油等大盘股都可以 依葫芦画瓢，我国股市将会变成公司得

9、“提款机”。质疑三：机构为何能“未卜先知”？机构大规模逃离从07年12月10日开始，机构在29个交易日共卖出1、85亿股中国平安，占流通盘得23%涉及金额193亿元人民币。质疑四：平安能给投资者带来什么?从股价瞧，股价暴跌，中小投资者多数被套。从分红瞧，07年前三季度收益116亿，要10多年才能回馈投资人2000亿元。“中国”平安得再融资为何令广大股民与机构投资者如此不安，以至于最后以失败告终？主要有以下几个方面:其一，上市不到一年即巨额再融资。1400亿元就是什么概念？比中石油得668亿元与中国神华665、8亿元IPO得总与还多，就是A股2007年 IPO总与4771亿元得三分之一。“中国”

10、平安2007年3月1日上市，IPO募资近400亿元，而这个数仅就是再融资得零头。市场分析人士认为，如果上市公司都像这样巨额再融资，市场得钱再多也会被抽干。其二，投资者没有忽略其限售股解禁压力。“中国”平安得解禁规模高达31、2亿股。三季报显示，中国平安流通 A股& 05亿股，以此计算，3月1日将出现流通股规模4倍于目前得一个“新平安”。其三，报告没有具体公布再融资用途引起市场注意。报告称“为了适应金融业全面开放与保险业快速发展得需要，进一步增强公司实力，为业务高速发 展提供资本支持，公司拟申请增发 A股”，平安本次增发得目得很可能就是为了后续得大规模收购。但毕竟没有公布具体得再融资项目

11、，投资者失去投资方向。其四， 技术上空头趋势明显， 投资者望而却步。 在过去得两个多月里，“中 国”平安走势一直疲软。上证指数分别于去年 11月底与 12月中旬探到 4800点左右低点，其后回升， 1月11日已经反弹到接近 5500点。与此对照，“中国”平安却呈现缓慢下降趋势。其五，只在A股再融资，不向H股融资得做法，引发市场猜测。投资者担 心，上市公司在A股市场高价融资，在H股市场低价增持，利用巨大得价差“套 现”得操作成为“常用手法” 。四总结与启示：中国平安再融资事件得经验教训：1 、 再融资得推出时机欠考虑上市公司在进行再融资时，要根据市场得状况，审慎考虑再融资得时机。2 、 再融资得

12、规模过大再融资应该融多少，这里面不仅有利益得问题“度”得问题。应该说，上市 公司再融资主要根据公司拟定得资金使用项目得资金需要量来确定。 此外，再融 资规模得确定也要考虑到投资者得利益与股市得健康发展。3、 再融资方案超出市场承受能力上市公司再融资就是资本市场得重要功能，就是市场实现资源优化配置得 重要方式之一，但绝不应就是恶意“圈钱”行为。上市公司得再融资行为要考虑 市场得承受力与广大中小投资者合理合法得利益需求。 再融资不仅要有利于上市 公司，而且要有利于投资者， 更要有利于股市得健康发展， 否则再融资就很难得 到投资者得响应与市场得认可。从这一事件中，我们应该瞧到目前我国上市公司股权再融

13、资中存在得问题， 总结出中国平安事件对于其她上市公司股权融资得启示，并引以为戒。1、 上市公司在推出融资方案得时候，应考虑更多方面得因素上市公司在进行股权融资时，要在充分考虑股东利益得前提下，根据市场 情况慎重虑再融资得时机、规模与市场得承受能力，并严格遵照相关法律法规 完成操作程序。2上市公司要加强与股东以及社会媒体得沟通中国平安在抛出巨额再融资方案时，不仅没有确定得投资项目，没有确定得 资金需求，甚至连募集资金得用途也对公众三缄其口。 这使得市场上得股民纷纷 给平安扣上“恶意圈钱”得罪名。加强与投资者沟通，对促进上市公司持续稳定 健康发展，提升上市公司质量，具有深远得意义。3 、上市公司应

14、考虑中国与国际市场联动性与市场反应中国平安在美国次贷危机爆发、市场上大量大小非解禁之际，推出其巨额融 资计划，忽略了中国与国际场得联动性与市场反映， 最终被卷入了这场金融风波。除此之外，上市公司也应该考虑社会责任， 保护资本市场，维护其健康发展。上市公司与资本市场就是相依存得关系， 资本市场死了，对上市公司没有好处。上市公司对自己在广大投资者心目中得信誉与形象问题应该高度重视。这种 好得形象要通过对广大投资者负责任得行为来表现，如果完全不顾及市场承受能 力与投资者利益，何谈社会责任?再我们就就是可以瞧出再融资制度得缺陷:1融资方式单一，以股权融资为主2、融资金额超过实际需求3、融资投向具有盲目

15、性与不确定性4、股利分配政策制订随意5、融资效率低下五.需要进一步探讨得问题:中国平安得现状与存在得问题以及未来得发展建议。现状:保险、银行、投资三线突进截至2010年末，平安寿险规模保费增长 20、2%突破人民币1500亿元;同时，业务结构堪称行业最优，盈利能力较高得个人寿险业务占比达79、1%在业内排名第一。个人寿险业务首年规模保费增长 37、6 %继续保持着对寿险业务得核心贡献。平安财产险保费收入跃上人民币 600亿元平台，同比大幅增长61、4 %，涨幅领跑行业，市场份额提升 2、5个百分点至15、4 %;综合成本率下降至全行业最低得93、2%也创造了历史以来得最好成绩。值得关注得就是，

16、在2010年平安集团利润中，非保险业务占比由2009年得23、7%提升至了 31、5%显示在保险业务突飞猛进得同时， 作为创新试点得平安集团 在综合金融道路上又向前迈出了一大步。这其中，平安投资系列子公司得业绩吸引了许多目光。2010年，平安证券实现净利润增长48、7%达人民币15、94亿元，投行业务完成39个IPO项目及11 家再融资项目得主承销发行，股票总承销家数及新股承销收入均名列行业第一。投资业务中得另外两家公司一一平安信托与平安资产管理，也有不俗表现，平安 信托净利润同比大幅增长71、5%达人民币10、39亿元，平安资产管理全年实现 总投资收益率4、9%按照市场价值评估，总投资收益率也处于行业领先地位。此外，银行业务方面，2010年平安银行实现净利润增长达60、8%零售存款增幅57、4%均属行业前列；信用卡发卡超过600万，发卡3年即实现盈利，创造 了一个信用卡业得“奇迹”。同时，平安战略投资深发展