Q公司度财务报告分析

1、( 案例 1 ) Q公司2000年度财务报告分析Q公司2000年度财务会计资料(1) （单位：万元） 资 产 负 债 表 项目 期初 期末 项目 期初 期末 货币资金 1100 850 流动负债 3785 2450 交易性金融资产550 750 长期负债 3500 3500应收款项 1195 1375 负债合计 7285 5950 存货 5200 4600 .流动资产合计8045 7575 .长期投资 240 400 . 固定资产净值13500 13000 实收资本 10000 10000 无形资产 300 225 盈余公积 1700 2200 其他资产 400 300 未分利润 3500 3

2、350 长期资产合计14440 13925 所有者权益合计 15200 15550 总 计 22485 21500 总 计 22485 21500补充资料：(2) 1、年经营现金净流量2550万元； 2、三年前末所有者权益12400万元； 3、三年前主营业务收入16700万元； 4、当年技术转让与研发支出744万元。Q公司2000年度财务会计资料（3） 利 润 表 （单位：万元） 项 目 上 年 本 期 主营业务收入 18400 20000 主营业务成本 11800 12200 主营业务税金 110 120 主营业务利润 6490 7680 其他业务利润 450 780 销售费用 1800 1

3、900 管理费用 1100 1000 财务费用 400 300 营业利润 3640 5260 投资收益 18 20 利润总额 3658 5280 所得税 732 1080 v 净利润 2926 4200 Q公司财务比率指标一、财务效益状况：1.净资产收益率4200 / （1520015550）/2×100%=27.32%2.总资产报酬率（5280300 / (22485+21500) /2×100%=25.37%3.资本保值增值率15550 /15200×100%=102.30%4.主营业务利润率(7680-1900) / 20000×100%=28.9

4、0%5.盈余现金保障倍数2550 / 4200=0.61(倍)6.成本费用利润率5280/(12200+1900+1000+300)×100%=34.29% 二、资产营运状况1.总资产周转率（次） 20000/(22485+21500)/2=0.91 360/0.91=395.6(天)2.流动资产周转率（次） 20000/(8045+7575)/2=2.56 360/2.56=140.6(天)3.存货周转率（次）12200/(5200+4600)/2=2.49 360/2.49=144.（天）4.应收帐款周转率（次） 20000/(1195+1375)/2=15.56 360/15.

5、56=23.14(天)三、偿债能力状况：1.资产负债率 5950 /21500×100%=27.67%2.已获利息倍数（5280300）/300=18.6(倍)3.现金流动负债比率 2550/2450×100%=104.08%4.速动比率（75754600）/2450×100%=121.43% 5.权益乘数 = (22485+21500)/2/(15200+15500)/2=1.43四、发展能力状况：1.销售（营业）增长率（2000018400）/18400×100%=8.70%2.资本积累率（1555015200）/15200×100%=2.

6、30%3.三年资本平均增长率(15550/12400)1/3-1×100 %=7.84%4.三年销售平均增长率 (20000/16700)1/3-1×100%=6.20%5.技术投入比率 744 / 20000×100%=3.72%运用连环替代分析法对Q公司2000年度的净资产收益率进行分析：v 杜邦关系式：主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数净资产收益率v 2000年度指标： 21 × 0.91 ×1.43=27.32%v 1999年度指标： 15.90%×0.818×1.48=19.25% 第一次替

7、代： 21 × 0.818×1.48 =25.42% 第二次替代： 21 × 0.91 ×1.48 =28.28% 第三次替代： 21 × 0.91 ×1.43 =27.33% 1、 主营业务净利率上升的影响 25.42%19.25%6.17% 2、 总资产周转率上升的影响 28.28%25.42%2.86% 3、权益乘数下降的影响 27.33%28.28%=0.95% 4、全部因素的影响 6.17%2.86%(-0.95)%=8.08% (运用杜邦财务分析)Q公司财务综合分析及评价Q公司净资产收益率为27.3，投资人得到了较高的回报

8、。反映了企业经营业绩明显，综合管理能力较强，有利于实现企业价值最大化的理财目标。 1、净资产收益率的实现，主要是因为 总资产净利率达到了19.1%,(资产报酬率为 25.37%),究其原因是销售净利率达到21，主营业务利润率高达29。由此可以看出，良好的市场环境、畅销的获利产品、较低的成本费用是Q公司取得经营业绩的主要因素。 2、 虽然Q公司的净资产收益率较高，但影响它的直接因素权益乘数却很低， 仅有1.4。说明资产负债率较低（28）。反映了财务杠杆系数较小， 杠杆作用不大。 Q公司的速动比率为121，已获利息倍数为18.6，现金流动负债比率已达到104，反映出Q公司债务风险很低，偿债能力很强

9、，财务安全性很高。由此不难判断，Q公司采取的是保守型筹资策略，追求尽量稳妥的低风险、低报酬的理财模式。3、总资产净利率较高，但直接影响它的因素总资产周转率却不看好，只有0.91次，即总资产周转一圈要396天。这个问题从Q公司的资产结构中不难找出症结所在，非流动资产占全部资产的64.5%,而固定资产就占全部资产的60。 固定资产比例过大,不仅不利于资产的充分利用，减缓了资产的周转速度，而且还造成经营杠杆系数提高，使经营风险加大。虽然目前企业经营状况良好，盈利能力很强，但绝不可掉以轻心。公司务必密切注视着市场动态和营销状况，一旦市场有变、销售受阻、收入降低，由于经营杠杆的作用，息税前利润会以更大的

10、幅度下滑。 4、再看流动资产利用情况不尽如人意。 流动资产周转率为2.56次（为140天）。主要原因是存货问题，虽然存货比上年已有较大程度的减少，但存货周转依然缓慢， 仅为2.49 （为145天）。显然存货量过大，存货储备过剩，存货成本上升。应收帐款周转率很高，不到16次（23天）。反映了应收帐款回收速度快，坏帐损失小。但可能是销售策略以现销为主，对赊销限制较严，赊销量很少，这是应收帐款周转率过高的主要原因。5、 Q公司三年销售平均增长6.2%，报告年度增长8.7%,反映了营业费用的高投入取得了成效。企业的经营规模逐年稳步增长，且势头不减。Q公司三年资本平均增长率达到7.8%,是比较快的。应当

11、注意到，报告期只增长2。可见，Q公司调整了以前多留少分的利润分配政策，采取了多分少留的利润分配政策。6、综上所述，Q公司的经营生产顺畅，产品正趋成熟，市场正在热销，投资人正在得以丰厚的回报。那么，我们能否因此就可以对Q公司的经营管理给予充分肯定、 对其预期发展前景拥有十足的信心呢？回答是否定的。 以下提出Q公司在理财中的主要问题及其对策。(1)没有利用负债经营取得财务杠杆利益。 Q公司产品正处于成熟期，有良好的市场，使得现金流量充足、稳定，财务风险很低。如果企业抓住这个稍纵即逝的机会筹措借入资金、提高负债比率、大幅度扩大权益乘数，利用负债经营获得财务杠杆利益，将会使净资产收益率成倍上升，这将是

12、投资人极为期盼的。(2)资产结构不合理，是潜在的经营风险。 公司应逐步调整非流动资产，主要是固定资产在总资产中比例过大的问题。采取积极措施解决未使用和不需用固定资产的利用和处置，以提高资产利用效率、降低经营杠杆系数、减小潜在的经营风险。(3)存货储备过大，减缓了周转、增加了成本。Q公司应加强对存货的控制与管理，严格定额、预算制度,降低占用水平、加速存货周转、节约存货成本费用。(4)过严的信用政策，不利于扩大销售收益。 过高的应收帐款周转率，23天的货款回收期，使我们有理由认为Q公司采取了过严的信用政策，致使赊销份额降低。为此，应对当前的信用政策予以调整，适当放宽信用条件，以充分吸引赊销客户，提

13、高赊销比例，实现扩大销售的信用政策收益。(5)过低的资本积累，不利于企业的再发展。Q公司有着丰厚的利润， 但是当前仅有2的资本积累，无疑影响了企业资本实力的提升。企业应调整分配政策，适当扩大留利水平，提高资本实力、进一步增强举债能力，抓住当前难得的发展契机，实现经营规模化发展。(6)技术投入不足，易出现产品断代的危机。 当前科技发展迅速、产品竞争激烈、市场瞬息万变，十年一贯制的产品时代已成为历史。所以Q公司不能满足于产品在市场上占优的现状，必须加大技术投入以支持新技术、新产品的开发与研制，做好产品的换代工作。显然3.7%的技术投入是太低了，应予以调整，着眼于未来产品和未来市场，着眼于企业未来的

14、发展。除此之外， Q公司还应注重开展多角化经营，以扩大其他业务利润；不断提高资本经营能力，以增加投资收益；进一步加强内部控制，以降低成本费用；使企业的效益建立在多形式、多渠道、优化管理、综合稳固的基础上。由此看来，Q公司净资产收益率不算低，但理财中的问题却不少。如果认真加以调整和改善，今后企业的财务状况和经营成果会令人非常乐观。（案例2） W公司2002年度财务报告分析 W公司2002年度财务会计资料(1) （单位：万元） 资 产 负 债 表 项 目 期初 期末 项目 期初 期末 货币资金 6341.5 4708 流动负债 27378 52378 交易性金融资产206 279.5 长期负债 7

15、5000 75000应收款项 45008 55562 负债合计 102378 127378 存 货 35761.5 65758.5 .流动资产合计 87317 126308 .长期投资 10718 7216 .固定资产净值 62852 57372 实收资本 40000 40000 无形资产 0 0 盈余公积 7024 8269 其他资产 285 171 未分利润 11770 15420 非流动资产合计73855 64759 所有者权益合计 58794 63689 总 计 161172 191067 总 计 161172 191067补充资料：（2）v 1、年经营现金净流量28350万元；v 2

16、、三年前末所有者权益50402万元；v 3、三年前主营业务收入103200万元；v 4、当年技术转让与研发支出1305万元。 W公司2002年度财务会计资料（3） 利 润 表 ( 万元） 项 目 上年 本期 . 主营业务收入 158810 174405 主营业务成本 113908 127518 主营业务税金 3523 3869 主营业务利润 41379 43018 其他业务利润 -96 -336 销售费用 8830 8300 管理费用 9632 11282 财务费用 5309 6768 营业利润 17512 16332 投资收益 186 335.8 利润总额 17698 16667.8 所得税

17、 1770 1666 净利润 15928 15001.8 W公司财务比率指标一、财务效益状况： 1、净资产收益率15001.8 / (58794+63689)/2×100%=24.50%2、总资产报酬率(16667.8+6768)/(161172+191067)/2×100%=13.31%3、资本保值增值率 (63689 /58794)×100% =108.32%4、主营业务利润率 (43018-8300) / 174405×100%=19.91%5、盈余现金保障倍数28350 / 15001.8=1.89 (倍)6、成本费用利润率16667.8/(12

18、7518+8300+11282+6768)×100%=10.83%二、资产营运状况1、总资产周转率（次） 174405/(161172+191067)/2=0.99 360/0.99=363.6 (天)2、流动资产周转率（次） 174405/(87317+126308)/2=1.63 360/1.63=220.9（天） 3、存货周转率（次） 127518 / (65758.5+35761.5)/2=2.51 360/2.51=143.4（天） 4、应收帐款周转率（次） 174405 / (45008+55562)/2=3.47 360/3.47=103.7 (天)三、偿债能力状况：1

19、、资产负债率(127308 /191067)×100%=66.67%2、已获利息倍数(16667.86768)/6768)=3.46(倍)3、现金流动负债比率(28350/52378)×100%=54.13%4、速动比率(12630865758.5)/52378×100%=115,60%5、权益乘数(161172+191067)/2/(58794+63689)/2=2.88四、发展能力状况：1、销售（营业）增长率(174405158810)/158810×100%=9.82%2、资本积累率（6368958794）/58794×100%=8.33

20、%3、三年资本平均增长率(63689/50402)1/3-1×100%=8.11%4、三年销售平均增长率(174405/103200)1/3-1×100%=19.11%5、技术投入比率(1305/ 174405)×100%=0.75% v 运用连环替代分析法 对W公司2002年度的净资产收益率进行分析：杜邦关系式：主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数净资产收益率 2002年度指标： 8.6×0.99×2.88 = 24.51% 2001年度指标： 10.03%×0.985×2.74 = 27.07% 第

21、一次替代： 8.6×0.985×2.74 = 23.21% 第二次替代： 8.6×0.99 ×2.74 = 23.33% 第三次替代： 8.6×0.99 ×2.88 = 24.51% 1、主营业务净利率下降的影响: 23.21%27.07%-3.86% 2、 总资产周转率上升的影响: 23.33%23.21%=0.12% 3、权益乘数上升的影响: 24.5123.33%=1.18% 4、全部因素的影响: -3.86%0.12%1.18% = -2.56%(运用杜邦财务分析)W公司财务综合分析及评价W公司净资产收益率24.5，反映了企业

22、取得了较好的经营业绩，说明了企业具有较强的综合盈利能力，公司的投资人对此应感到满意。 1、从杜邦分析的关系式看，决定净资产收益率的两个比率指标总资产净利率和权益乘数在W 公司存在着明显的反差。 总资产净利率仅为8.5%(总资产报酬率为13)，是比较低的；但权益乘数接近2.9（资产负债率为67），却又是比较高的。这就很容易判断，W公司净资产收益率之所以取得较高水平，只是由于权益乘数较大。企业的负债经营，提高了净资产收益水平。这正是W公司承担了较高的债务风险，取得了较大的财务杠杆利益的结果。 2、 W 公司权益乘数的提高， 负债比例的加大，无疑会造成财务风险的上升。经计算，该公司已获利息倍数为3.

23、5倍，速动比率116，现金流动负债比率54，均在安全范围内。说明公司抗债务风险能力较强，偿债能力充足。我们注意到W公司的债务结构，长期负债占到60。其筹资组合策略应属于适中偏保守型。虽然实施了负债经营策略、利用了财务杠杆的作用，但是从近期看，偿债压力不大，财务安全性较好。3、 总资产净利率较差的原因 来自于较低的销售净利率和较慢的总 资产周转率这两项指标。销售净利率仅为8.6，主营业务利润率不足20成本费用利润率也只有10。这足以反映出公司的主营产品盈利能力较弱。企业经营销售受阻，被迫实行薄利多销的抓住用户、站稳市场的策略。再加上成本费用过高，期间费用上升过猛（如管理费用比上年增长了17）。这

24、就使企业的盈利水平进一步下降，从而加大了经营性风险。 4、总资产周转率不高为0.99, 一年还转不到一圈。主要原因是流动资产比例过大，占到60，并且，流动资产结构也不够合理。存货全年上升了 84、应收帐款也比年初增长了23。这不仅影响了资产的周转速度，而且还 挤占了大量的资金，使得机会成本上升坏帐损失加大、现金回收减慢。5、W公司销售净利率较低，但其三年销售平均增长近20， 仅报告期就增长近10。说明企业加大市场开拓力度、增加营业费用投入等措施取得了显著的成效。薄利多销的营销策略适应了公司状况、适应了市场环境。 W公司三年资本平均增长8，报告期增长亦 为8。可以看出 其利润分配政策比较稳定，保

25、证了企业资本的适当增值，保持了为 发展的适当留利。同时也为调动股东积极性和增强投资人信心而给予了稳定回报。W公司的技术投入比率仅为0.75%,实在是太低了。说明公司把主要精力和财力都放到当务之急的生产、经营中去了，而对于明天的 经营、今后的产品换代还没有顾及更多的关注与行动。6、综上所述，W公司在发展中遇到了麻烦。可以看到：主营产品盈利能力较差、主营以外的其他经营处于亏损状态（336万元）、 对外投资收益很低（4左右）、成本费用一路走高、 新技术新产品开发不足等等，这一切使企业发展十分艰难。 可以认为，企业出现了全面低效的不利局面，只是由于采取了负债经营，借助财务杠杆的作用，才把股东的低报酬率给抬高了。W公司正面临着严峻的挑战和考验。7、W公司在理财中的主要问题和对策 （1）产品盈利能力差，经营风险加大 W公司必须加大技术和新品的投入，抓紧调整产品结构，尽快推出盈利能力较强的主导产品，以降低经营风险。（2）成本过高、费用攀升，使原本不高的收益雪上加霜 W公司上年销售成本率为71，