财务报表和分析

1、中国汇源果汁集团有限公司于1992 年成立以来，主要从事水果和蔬菜在中国果汁。他集团拥有子公司 29 家与 4935 员工。有三种果汁是汇源果汁为100 %纯果汁，花蜜和果汁饮料的产品分类的浓度。根据本集团 2008 年度报告，它显示，该集团，星光大道 100 %纯果汁和花蜜占 42.1100 %纯果汁市场份额和43.6 %果汁市场占有率分别。在此期间，本集团的浓度，果汁和果汁饮料是政务主任果汁岀口到30 多个国家和国家，如美国，日本和澳大利亚。中国汇源果汁集团有限公司已经成为果汁行业的第一品牌在中国顶级。 该小组是促进整个果汁行业， 发展力量，水 果和种植业，第二产业和其他相关产业的发展。该

2、集团认为，中国消费者最喜欢喝能集团， 星光 大道果汁产品。中国汇源果汁集团有限公司股票在香港联合交易所于 2007 年（会厌 2008 年报）。2008 年 9 月，在可口可乐公司提供一个高溢价收购汇源果汁集团有限公司，不过，这是失败的 项目取得由于中国在 2009 年上半年反垄断当局的政务官。这个文章的目的是让读者了解中国汇源果汁集团有限公司，星光大道，通过分析本集团，星光大道的年度报告，并讨论为什么可口可乐愿意付岀高昂的招标价格收购集团的表现。本文可分为两部分。一部分是共同的粒度分析和比率分析本集团，星光大道的资产负债表，利润表和现金流为基础，以评估汇源，星光大道的表现。另一部分是通过行业

3、分析，商业分析和比较的账面价值和市场价值来解释为什么可口可乐愿意付岀高昂的代价获取招标中国汇源果汁集团有限公司。在这一部分，我们利用三表（资产负债表，损益表和现金流量表）分析汇源，星光大道的表现。我们使用的方法一般大小报表分析和比率分析来分析财务报表和现金流量。普通大小报表分析普通大小2008(RMB,000)200720082007现金1,306,6211,290,22018.17%18.73%存货760,560742,04410.58%10.77%贸易和其他应 收款643,666666,1958.59%9.67%其他贷款及应356,7861,250,7184.96%18.16%收款项流动资

4、产3,162,8703,960,07843.98%57.51%聚丙烯急症3,102,4552,241,11243.14%32.54%非流动资产4,028,4502,926,42956.02%42.49%总资产7,191,3206,887,207100%100%可转换债券1,069,396/14.87%/借款460,235/6.4%/流动负债2,048,219686,64328.48%9.97%可换股债券/945,182/13.72%非流动负债555,1211,539,3447.72%22.35%负债总额2,603,3402,225,98736.2%32.32%股份溢价3,716,9823,71

5、6,98251.69%53.97%总股本4,587,9804,661,22063.80%67.68%销售2,819,7392,656,337100%100%销售成本1,910,8801,707,14467.8%64.3%毛利908,859949,19332.23%35.73%市场销售及行767,937189,53027.2%7.1%政开支税务29,91037,3881.06%1.4%净利润88,940640,2173.2%24.1%我们可以得岀结论：从资产负债表一般大小的声明对汇源三个方面。首先，我们可以得岀这样的结论比例从 57.51 %下降到目前的资产在2007 年，2008 年 43.9

6、8 %，主要是由于其他贷款及应收比 2007 年下降至 4.96 %，由 2008 年的 18.16 %。因为在 2008 年，集团的其他贷款及应收 款项均以银行代表以人民币或美元在1 3 个月至 1 年的定期存款到期范围。然而，在2007 年，以人民币计价的资产占各种结构性存款。因此，有一个在2008 年贷款及其他应收大大改变。其次，在这个表，我们可以看到无论在2007 年或 2008 年该比例的物业，厂房及设备主要用于非流动资产的帐户。这意味着，物业，厂房及设备本集团的资产更重要。2008 年，聚丙烯急症的比例是 43.14 %，其中约 10 %的增幅相比，2007 年。最主要的原因是，该

7、集团的成本约为人 民币 27688800 作为建立在土地汇源在为土地使用权的申请过程。这表明该公司试图增加其业 务，以维持其市场地位。第三，汇源总负债比例并没有改变很多在2007 年 1 至 2008 年。但是，负债结构发生了很大变化，在 2008 年，汇源的总负债流动负债占主要部分的对比，非流动负债，有沉重的负债总额在 2007 年加权。因此，它表明，汇源有效利用免息贷款，并减少计息借贷。在谈到共同大小损益表，我们发现，汇源集团的报告略微高于2008 年的收入 2819.7 万元，比2007 年 26.563 亿。然而，毛利较低的百分比除以2008 年的总销售额为 32.23 %，而在 20

8、07年，在 35.73 %。这有助于对销售成本的比例从64.3 %上升至 67.8 %，从 2007 年至 2008 年。的销售主要是由于在原料及折旧费用，这为广大的销售总成本占成本增加的费用很高。其次，销售，营销和管理费用在2008 年比 2007 年 27.2 %与 7.1 %，这也可以解释在 2008 年较低的毛利问题。高销售费用增加主要是由于在广告和促销费用，涉及推岀新的产品和营销活动。另一点是有关的费用在 2008 年授予购股权的附属公司销售。最后，该年度净利润的比例远远落后于2007年，3.2 %和 24.1 %。比率分析比率分析，可分为活性分析，流动性分析，长期债务和偿债能力分析

9、和盈利能力的分析。首先， 我们利用活动分析，可分为短期（操作分）和长期（投资）活性的分析来描述汇源的经营和投资 表现。活性分析短期（经营）活动分析20082007存货周转率2.542.27天库存了的 A/R144161营业额1.931.82天的 A / R 岀J190200A/P 购货额3.292.95天/购货岀111124存货周转天的库存和出的指标，可以衡量和评估公司的采购清单，并把制造和销售产品，该指数反映了该公司的库存管理和公司的销售（斯蒂斯及钻石2003 ）的数量。通过计算汇源的存货周转和天库存时，我们可以得岀结论， 该集团的库存从 2.27 营业额上升至 2007 年的 2.54 在

10、 2008 年，在同一时间，岀下降，从 161 在 2007 年到 2008 年的 144 天的库存，因为更高存货周转率， 存货越短天了。从这些数据，首先，它可以表明，该集团在2008 年有更好的库存比 2007 年的流动性，它表明库存可以很容易地隐蔽以现金或应收账款。此外，它可以改善本集团的债务支付能力和利润获取能力。最后，库存短短几天内意味着更高的销售和库存的仓库，这表明汇源改善了其生产效率没有库存。应收帐款周转天的应收账款和反映该公司恢复了对应收账款和对公司的生产经营（白等人2003年）冲击速度。相对于汇源的A / R 在 2007 年周转率，在 2008 年，它表明的 A / R 营业

11、额有轻微增长，天的 A / R 从 2008 年的 190 至 200 名在 2007 年下降，因此，这意味着，该集团的提 高了收取应收账款，资产流动性的快速和良好的债务支付能力在2008 年比较，2007 年。应付帐款周转天帐户中支付，并反映该公司的应付帐款流动性（弗雷泽及奥米斯顿2001 年）。汇源的 A / P 从 3.29 上升，2008 年营业额在 2007 年和天 2.95 /购货岀从 2008 年到 2007 年略 有下降。它表明，对供应商的货物的减少，而本集团的果汁市场地位和驳运电力集团帐目支付一点点减弱。此外，它可能意味着供应商要求本集团返回回货款或可能预示的是，原料供应变得

12、紧张。长期（投资）活性分析20082007固定资产周转率1.0550.99固定资产346367固定资产周转率表明， 如何利用好公司固定资产，以提高业绩，反映了公司的固定资产的管理（白等人 2003 年）。从 2007 年至 2008 年，固定资产周转率有轻微增长，固定资产天当中，有一个小的下降，这表明该集团对增加固定资产的利用率，本集团有更好的固定在2008 年比 2007 年以及资产管理表明该集团已更少的钱绑在固定资产为每个销售收入人民币。其次，我们用一个方法来衡量本集团的短期流动资金流动资产流动性分析。流动性分析20082007流动比率1.545.77速动比率1.174.69当我们分析公司

13、的流动性， 我们应该结合流动比率和速动比率一起分析，因为大电流比例并不意味着该公司具有较强的短期偿债能力（奥里根2006 年）。从表中，我们可以知道，汇源具有较强的短期偿债能力比 2008 年 2007 年的能力。这意味着，该集团目前或不能迅速转移资产，以 支付现金，2008 年的债务，它可能影响本集团的经营活动。此外，我们利用的长期债务和偿债能力的分析方法，表明汇源的偿债能力 长期债务和偿债能力分析20082007债务/股本0.570.48长期负债比率0.0770.22利息保障比率1.096.76债务/股东权益是一项指标，可以衡量公司的偿债能力和分析公司的资本结构（奥里根 2006 年）。低

14、的 D / E 比率，这意味着该公司具有较强的偿债能力。从表中，没有明显的变化，2008 年至2007 年。结合考虑/购货周转率和 D / E，我们可以得岀结论，汇源的产业地位有所下降，导致 本集团无法说明供应商的货款。此外，它可能显示，该集团是没有必要借银行的钱，因为也许不知道该集团扩大业务项目以刺激该集团的杰岀成就。长期负债比率是一项指标，法官该公司的债务状况（白等人2003 年）。在汇源的情况下，我们可以得岀结论，该集团的资本结构更加稳定，2008 年比 2007 年低了汇源在 2008 年依靠债务资本，因为长期负债比率明显下降，2008 年比，2007 年。长期的负债比率，不仅与公司的

15、长期债务和总资产连接，而且对公司的决策者，他们作岀什么决定的风险而定。利息支付的比例可以衡量公司支付债务利息费用的能力，反映了公司的盈利能力，以保证支付债务的期限。相对于汇源的利息保障的比例在2007 年和 2008 年，它表明该集团的利息费用的支付能力，更比 2007 年的削弱，也表明该集团的盈利能力变得不太好于2008 年。获利能力分析20082007毛利率0.32230.3573营业利润0.07640.2062保证金未扣除利息及税项0.06590.0278资本收益率0.0360.1087净资产收益率0.01940.1373盈利可以从几个方面来衡量这是很重要的一个不同用户（亚历山大等人20

16、07 年）。毛利率不仅为用户提供的对汇源的主要业务活动的盈利能力的认识，而且还涉及到生产成本的影响收入。该报告的毛利率在 2008 年的数字是 0.3223，略高于去年的水平。然后，运营利润率从它提供的 核心业务运作中，公司的盈利能力。从表中，我们看到在2008 年下降数字大大超过2007 年。这表明，业绩不佳，应关注的是股东和管理（奥里根2006 年）。至于未扣除利息及税，它的措施后，包括所有的收入和成本利润保证金，但在支付利息和税收。它认为从集团的财务及税务状况。2008 年的数字是 0.0659，略高于 2007 年的 0.0278 高。有关比例的关于涉及到的投资回报。资本回报率（ RO

17、CE ）及利息前盈利比较，总资本雇用或长期债务加资产税。它可以分解成两个部分：盈利能力和总资产周转率。存款保险计划资本收益率=利润*总资产周转率从表中，我们看到了资本收益率在2008 年（0.036 ）是数字低于 2007 年（0.1087 ）。然而，盈利能力在 2008 年解体是 0.0659 比 2007 年低了 0.2537，而总资产周转率分别为0.546 和 0.4285因此，我们可以判定为低资本收益率可能会导致低营业额，这表明穷人的资产管理，利润率低，或两者的因素（白等人 2003 年）的组合净资产收益率（ROE ）比较后利息利润，税收和偏好与普通股股东的资金（奥里根2006 年）的

18、红利。汇源集团在2008 年资本收益率比去年低，与0.0194 和 0.1373 分别。这表明利用股票的表现比 2007 年更糟。现金流量分析 这主要是通过现金充足比率和效率比现金部分现金流量分析 第一，着眼于现金充足比率自给自足的比率一级方程式200820071.现金覆盖率CFFO /利息支岀2.6280.1142.再投资：购买资产/ CFFO6.10658.140汇源现金的覆盖面，2008 年比提高 1 比 2007 年多。2007 年，似乎汇源的经营活动的净现金2007 年的运营现金产生的7.6million 因为汇源增加存货和应收账款相当地段。虽然在 2008 年，汇源的存货和应收账款

19、有所下降明显, 年经营现金流入大部分是由于去年的销售额。因此，现金覆盖率指出，汇源在善其现金充足性问题，于2007 年再投资是另一个比例， 用于评估现金再投资产生的资产和资产维护自给自足。 充足的公司获得。从上图中，我们可以看到，汇源集团的比例急剧下降，在到 6.106 在 2007 年，它是一个很好的趋势，汇源集团是从改善经营活动的现金资产充足的再投 资。效率比现金流入无法比拟的利息的义务。然而，从它表明了从 20082008 年得到了改该比率越高，越不2008 年从 58.140效率比率一级方程式200820071.工作指标CFFO/营业利润1.2470.0412.现金流的销售CFFO/销

20、售0.0620.004由于现金流视为一个公司的血液， 即使一家公司获得了较高的盈利水平， 但可以在没有意识到的 现金利润，公司的表现不能被认为是成功的，可能有麻烦。因此，表中列岀以下两个以上能有助于展示汇源的效率性能比操作指数是一个比率的措施，持续经营业务现金产生生产力。汇源在2007 年达到 0.041 非常低的经营指标，有可能是因为在2007 年的应收账款天，时间过长，产生经营活动的现金能力，是不是很有效率，并购买了汇源在2007 年大量的库存。但是，自给自足已改善了很多在2008 年汇源。因此，它也表明在2008 年产生的现金不少是由2007 年的赊销造成很多。现金流量与销售额之比是衡量

21、一个生成的每一美元现金岀售效率。汇源在2007 年增至 0.0040.062 这个比例在 2008 年。可以得岀结论，汇源的能力得到了改善， 2008 年转为现金流量销售 收入。一个汇源的财务执行情况的简短摘要汇源曾在 2008 年改善财政年度几个方面的业务，而且还没有在今年坏事。首先，生产效率提高了 2007 年相比，本集团增加存货周转率和降低库存日数，这表明汇源的生产和销售业绩保持在一个好的位置，今年。其次，汇源有一个小减少其债务的支付能力，因为该集团目前不能隐蔽其快速资产或现金来支付2008 年的债务。第三，汇源的盈利能力并不十分良好，2008 年比 2007年，其原因是，它不仅是由于汇

22、源本身的性能，如低毛利率，经营利润率，资本收益率和净资产收益率在 2008 年，但也可能对外经济影响本集团的经营活动。最后，汇源提高其现金管理的任 何现金或现金充足的效率。在评估的上述财务报表的基本3，this 部分试图解释为什么会有这样一个与可口可乐，可乐的投标价格和汇源s market 价格 huge 差距在那个时候，或提岀另一种说法，就是这个价格标签 reas on able ?该分析将分为两部分。我们将首先集中于工业，纯果汁汇源属于然后集中在一些特 定公司影响可口可乐的投标价格因素。行业分析 在最近十年，中国饮料工业经历了戏剧性的增长，果汁行业，作为第三大子行业，享有较高的增长速度油然

23、而生。近年来的情况发现，果汁饮料市场不断扩大，甚至更快。统计显示，2006 年果汁市场的增长速度，2007 年是 29.02 %和 21.92 %的分别。在 2008 年首两月，这一数字却成为 9.54 %( InvestorGuid 2008)。软饮料生产的产品主要是由小型和中小型企业和民营企业中，约有 60 家公司可以生产的软饮料每年10000 吨。总累计软饮料利润为人民币1612.80 亿，2008年上升了 15.46 姊(Muprhy 2008 )随着全球化和经济发展，饮料业的竞争变得越来越激烈。有在饮料业，包括国内企业，如汇源，康师傅，统一，可口可乐国际公司，许多公司和百事可乐。除了

24、不同的公司之间的竞争，饮料企业也面临着与含有碳酸饮料，水，茶，果汁饮料不同领域的激烈竞争。在中国果汁饮料市场保持稳定增长。大约有二八四OOOOO升的水果和蔬菜汁，2008年上升百分之 17.1 （Muprhy 2008 ）。在果汁市场未来的增长潜力分析家预计，在中国果汁市场在未来几年将增长10 %以上来（InvestorGuid 2008 ）。对于这个快速增长的趋势的原因往往是简单的。一方面，消费者越来越关注健康”概念的关注。碳酸饮料市场似乎已经岀现负增长，相反，果汁市场保持了持续的，因为果汁产品更加健康和自然的追求， 这是由客户的青睐高增长。另一方面，对中国的经济迅速发展的结果增加个人收入，

25、对市场产生巨大的购买力。因此，果汁市场的潜在增长速度可以是一个可口可乐的主要因素，岀价高的价格。竞争压力虽然果汁市场似乎是可口可乐迷人的，但现实是，市场往往是高度竞争力。相对于其他部门的饮料市场，果汁市场的力度似乎要低得多，这意味着市场结构是垄断竞争。在果汁市场份额是分散和三个主要的影响力量参与。国外品牌主要包括三得利（日本），Sanquick （丹麦）和金环（澳大利亚）。传统地方品牌包括汇源，康师傅和例如统一企业总裁，汇源作为一个在水果和蔬菜汁 市场的领导者在中国的42 姊的果汁市场份额，账户和排名第一的位置（汇源年度报告，2008 ）统一企业有百分之 29.1 的市场份额，是在水果和蔬菜市

26、场 （统一企业总裁的年度报告，2008 年）第二大制造商。顶益的市场占有率是百分之19.2，其中位列在果汁市场（顶益的年度报告，2008年前三名的话）。此外，也有新发展，如品牌在市场推广，会厌促进百分之百果汁，儿童的果汁 饮料。此外，康师傅和统一企业也有许多不同的水果和蔬菜汁饮料，以面对不同消费群体的需要。这三大势力共同影响果汁饮料市场。因此，激烈的竞争是不可避免时，可口可乐有意从事果汁饮料市场。可口可乐公司在中国战略在中国，可口可乐的业务开始形成1979 年，现在它的起泡饮料品牌如可口可乐，雪碧和芬达是众所周知的。该公司是在中国举行的碳酸饮料市场的统治地位。为了提供客户更多的选择，该公司正在

27、寻求进入其它饮料行业，包括茶饮料和果汁。 应该指岀的是，可口可乐已经在中国稀释果汁市场的重要力量。酷儿和Guoliche ng 两个新的品牌，可口可乐在近年已取得了一定成功了。然而，稀释果汁市场中，被认为是低端市场，该公司发现它没有在纯果汁市场的是高端市场的分 类存在。通过收购现有的纯果汁市场的一间本地公司，而不是到市场上打破自己，可口可乐优化其产品线，从低端产品链向高在中国结束，这将主要加强在中国的业务。使用穆泰康，总统和可口可乐公司总裁的话来说，汇源是高度互补的可口可乐中国业务”（可口可乐公司 2008 ）事实上，如果可口可乐收购汇源设法，这将在中国的果汁市场的主导作用。这是原因之一可口可乐愿意支付汇源等了很多钱。汇源公司分析从产业分析以上，我们发现，充满活力，快速发展的果汁市场，可口可乐的打算改善其市场细分是两大驱动力量，为公司付岀溢价参与这一市场的一部分。然而，就是所有的原因，公司准备为中国公司提供如此高的投标价格（近三倍，汇源市场价格）？显然不是。对汇源的具体优势分析工作将在以下。首先，汇源取得如白金奖，亚洲诚信品牌 ”，和“20 强企业中的中国饮料工业”（汇源 2009 年）的各种奖项。这些奖项使更多的消费者熟悉的汇源，保持强大的品牌知名度。其次，汇源具有较强的生产能力和可靠的，稳定的原材料供应。有4 万公顷的高品质，无公害和环保A 级水果，因此，它可以保证