2012同等学力工商综合财务管理复习

1、财务管理第一章1. 财务管理环境的分类：（1）按照其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。宏观环境：经济环境（经济周期、经济发展水平、经济体制、具体的经济因素）、法律因素、社会文化环境。微观环境：企业类型（独资、合伙、公司）、市场环境、采购环境、生产环境。（2）按照其与企业的关系，分为企业内部财务管理环境和企业外部管理环境。内部环境：生产情况、技术情况、经济规模、资产结构、生产经营周期。外部环境：国家政治形势、经济形势、法律制度、企业所面临的市场状况及国家财务管理环境。（3）按照变化情况，分为静态财务管理环境和动态财务管理环境。TIPS：内部环境一般均属于微观环境；外部环境有的属

2、于微观环境，有的属于宏观环境。2. 财务管理建设（1）财务管理基本假设：是研究整个财务管理体系的假定或设想，是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。包括：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设、理性理财假设。（2）财务管理派生假设：是根据基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。包括：自主理财假设、理财分期假设、市场公平假设、风险与报酬同增假设、资金再投资假设。（3）财务管理具体假设：是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。3. 财务管理目标：（1）产值最大化：缺点：一是只讲产值，不讲效益；二是只讲数量，不求质量；三是只抓生产，不抓销售。四是只重投入，不讲挖潜。（2）利润最大化

3、。缺点：一是没有考虑时间价值；二是没有有效考虑风险问题；三是会使企业财务决策带有短期行为倾向。（3）股东财富最大化缺点：一是只适合上市公司；二是只强调股东利益；三是股价是受多种因素影响，并非公司所能控制，列为目标不合理。（4）企业价值最大化。企业价值V=FCF（企业报酬）/ i（与风险适应的贴现率）企业价值与预期报酬成正比，与预期风险成反比，而报酬和风险是同增的，因此企业价值只有在风险和报酬达到均衡时才能达到最大。优点：一是考虑了时间价值；二是考虑了风险；三是能够克服在追求利润上的短期行为。第二章第一节1. 时间价值：是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。2. 复利终值和现值：（1）FV

4、n复利终值、PV复利现值、i利息率、n计息期数。 FVIF i,n（1+i）n复利终值系数、PVIF i,n1/（1+i）n复利现值系数（2）终值：又称未来值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来值，又称作本利和。FVn= PV* FVIF i,n（3）现值：指以后年份收到或支出资金的现在价值。 PV= FVn* PVIF i,n3. 年金终值和现值（1）年金：指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均为年金形式。（2）后付年金：是指每期期末有等额收付款项的年金。FVA n=A* FVIFA i,nPVA n=A* PVIFA i,n（3）先付年金：是指在一定时期内，各期

5、期初等额的系列收付款项。XFVA n=A* FVIFA i,n * (1+i)XPVA n=A* PVIFA i,n* (1+i)TIPS：年金终值和现值的系数表是按后付年金编制的。（4）延期年金：是指在最初若干期m没有收付款项的情况下，后面若干期n有等额的系列收付款项。 V0=A* PVIFA i,n* PVIFA i,M（5）永续年金：是指无限期支付的年金。（如无期债券） V0=A*1/i4.贴现率的计算方法 P541第二节 风险报酬1. 企业财务决策：确定性决策、风险性决策、不确定性决策。（1）风险型决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但对它们出现的可能性概率具体分布是已知或者可以估计

6、的。（2）风险报酬：指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。（二）风险的计量2.期望报酬率：是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，是反映集中趋势的一种度量。K=Ki*Pi3.标准离差：是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的亮度。 = （Ki- K）2* Pi开方TIP：标准离差越小，说明离散程度越小，风险越小，反之风险越大。（三）证券投资组合的风险 P.5481.证券：是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。2.非系统性风险：又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。（1）相关系数r:

7、 r=0.1时是完全正相关，r=-0.1是完全负相关。（2）股票种类多，能分散掉大部分风险；当股票种类足够多时，几乎能把所有风险分散掉。3.系统性风险：又称不可分散风险或市场风险，指的是由于某种因素，给市场上所有的政权都带来经济损失的可能性。（1）风险报酬率Rp=p(Km-RF) p风险报酬率；Km市场报酬率；RF无风险报酬率。（2）资本资产定价模型：Ki= RF +Rp= RF +i(Km-RF) Ki必要报酬率。 计算TIP：当i种股票的报酬率达到或超过Ki，投资者才进行投资。第三章 财务分析第一节 财务分析概述1. 财务分析：是通过对财务报表有关项目进行对比来揭示企业财务状况的一种方法。

8、2. 财务分析分类：内部分析与外部分析、资产负债表分析与利润表分析、比率分析与趋势分析。3. 财务分析基本程序：明确财务分析的目的、收集有关信息资料、选择适当的分析方法、发现财务管理中存在的问题、提出改善财务状况的具体方案4. 判别财务指标优劣的标准：以经验数据为标准、以历史数据为标准、以同行业数据为标准。第二节 分项财务分析1. 企业偿债能力分析（1）企业短期偿债能力分析A：流动比率=流动资产/流动负债 流动比率等于2时最好B：速冻比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 速动比率等于1最好。C：现金比率=可立即动用的资金/流动负债 可立即动用的资金包括库存现金和银行活期存款（

9、交易性金融资产）； 这一比率越高，说明企业短期偿债能力越强。D：现金净流量比率=现金净流量/流动负债 这一比率越高，说明企业短期偿债能力越强。（2）企业长期偿债能力分析企业长期偿债能力与企业的盈利能力、资金结构有密切关系A：资产负债率=负债总额/资产总额这一比率越高，说明企业长期偿债能力越差B：所有者权益=所有者权益总额/资产总额 这一比率越高越好。（3）企业负担利息和固定费用能力分析A：利息周转倍数=息税前盈余/利息费用=（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用这一指标越高，说明支付利息的能力越强。B：固定费用周转倍数=税前支付固定费用前利润/利息费用+租金+（优先股股利/1-税率）=（税后

10、利润+所得税+利息费用+租金）/利息费用+租金+（优先股股利/1-税率）这一指标越高，说明支付利息的能力越强。2. 企业盈利能力分析（1）与销售收入有关的盈利能力指标A：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100%B：销售净利率=税后净利/销售收入*100%（2）与资金有关的盈利能力指标A：投资报酬率=税后净利/资产总额（净值）*100%B：所有者权益报酬率=税后净利/所有者权益总额*100%TIPS：以上四个指标都*100%，且越高越好。（3）与股票有关的盈利能力指标A：普通股每股盈余=（税后净利-优先股股利）/普通股发行在外股数B：普通股每股股利=支付给普通股的现金股利/普通股发

11、行在外股数C：市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余3. 企业资产周转情况分析A：应收账款周转次数=赊销收入净额/应收账款平均占用额赊销收入净额=销售收入-现销收入-（销售退回+销售折让+销售折扣）B：存货周转次数=销售成本/存货平均占用额C：流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均占用额D：固定资产周转率=销售收入/固定资产净值总额E：总资产周转率=销售收入/资产总额TIPS:周转率=360/周转次数；平均占用额=（期初+期末）/2；几个资产周转都是用销售收入除；周转率都是越快越好。第三节 综合财务分析1. 公式分析法（1）所有者权益报酬率=投资报酬率*权益乘数 =（税后净利/资产总额）*（

12、资产总额/所有者权益） =税后净利/所有者权益（2）投资报酬率=销售净利率*总资产周转率 =（税后净利/销售收入）*（销售收入/资产总额） =税后净利/资产总额（3）每股盈余=所有者权益报酬率*普通股每股账面价值 =（税后净利/所有者权益）*（所有者权益/普通股股数） =税后利润/普通股股数（4）每股股利=股利支出比例*每股盈余 =（股利支付额/税后净利）*（税后净利/普通股股数） =股利支付额/普通股股数2. 杜邦分析法：是在考虑财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考核擦企业财务状况的一种分析方法。P.5673. 计分综合分析法 P.569（1）是先分析计算企业财务

13、指标的分数，求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价企业财务状况的综合分析方法。（2）步骤为：选择具有代表性的财务指标（偿债、盈利、周转都应选到；选高值好的、非财务方面）、确定各项财务指标的标准值与标准评分制（权重，总和100分）、计算综合分数（实际得分=标准评分值*实际值/标准值）第四章 企业筹资方式第一节 筹资的基本问题1. 筹资：即公司作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。2. 筹资渠道（1）筹资渠道：又成为资金来源渠道，是指筹措资金的方向与通道，体现资金的来源与供应量。（2）我国目前的筹资渠

14、道有：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、职工和居民资金、公司自留资金、外商资金（3）筹资方式：吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。 渠道方式国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金企业自留资金职工和居民个人资金外商资金吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁3. 企业筹资类型的划分划分原因类型定义内容特点资本性质不同权益资本是公司依法筹集并长期拥有、可自主调配运用的资本。实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润1）体现了投资者和公司的所有权关系；2）公司对权益资本依法享有经营权；3）一般没有固定回报要求。债务资

15、本也称介入资本，是公司依法筹措并依约使用、按期还本付息的资本来源长期借款、长期债券、融资租赁1）体现了债权人和公司的债权债务关系；2）公司对债务资本依法享有经营权；3）需要定期还本付息。资本使用期限长短长期资本使用期限在1年以上的资本吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁使用期限长、周转速度慢、筹资成本高短期资本使用期限在1年以内的资本银行短期借款、发型融资券、商业信用使用期限短、周转速度快、筹资成本低资本来源内部资本指在公司生产经营过程中内部形成或增加的资本来源。计提折旧、留存利润外部资本指在公司内部资金不能满足需要的时候，向公司外部筹集的资金是否以金融中介开展筹资间接筹资指公

16、司借助于银行或非银行金融机构进行的筹资1）优点：筹资成本低、筹资数额、使用时间和还本付息比较灵活；2）缺点：数量有限、容易受到政策影响。直接筹资不需要借助金融机构，直接同资金供应者达成协议而筹资发行股票、发行债券1）优点：筹资数额大、资金使用时间长。2）缺点：筹资成本高。4. 筹资数量预测（1）销售收入百分比法A：预计利润表N+1年项目金额=N年项目金额*销售收入百分比N+1年净利润B：预测留存收益增加额留存收益增加额=N+1年净利润*（1-股利支付率）留存收益增加额指公司可以内部解决的资金。C：资产负债表、外部资金需要量资产增加额=资产总额负债自然增加额=负债合计本年所需资金=资产增加额-负

17、债自然增加额-留存收益增加额 =（敏感资产销售百分比*新增销售额）-（敏感负债销售百分比*新增销售额）-计划销售净利润*计划销售额*（1-股利支付率）第二、三、四节资本类型分类1分类2介绍优缺点权益资本吸收直接投资：是公司以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外伤等直接投资资本，形成公司资本的筹资方式。1）按其所形成公司资本的构成要素分类，分为吸收国家直接投资、吸收其他法人直接投资、吸收个人投资和吸收外伤直接投资。2）按投资者出资类型分类，分为吸收现金投资和吸收非现金投资。吸收直接投资的条件：1）主题要求。公司是非股份制企业。2）实际要求。必须符合企业生产经营、科研开发的需要。3）评估要求。必

18、须对其价值进行合理评估。优点：1）所筹集资本属于权益资本，与借入资本比更能提高公司的资信和借款能力。2）不仅可以取得现金，还能直接获得所需要的先进设备与技术。3）其向投资者分配的利润可视公司经营情况而定，较灵活。 缺点：1）筹资成本高。2）容易分散控制权。发行股票：股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。P.5901）按股东享有权利和承担义务，分为普通股和优先股。2）按照股票票面有无记名，分为记名股票（转让需过户）和无记名股票。3）根据票面有无金额，分为有面值股票和无面值股票。4）按照投资主体，分为国家股、法人股、个人股和外资股。5）按上市地区不同分为A股、B股、H股、N股、S股。1.发行程序

19、：分为设立发行（发起设立、募集设立）和增资发行。 2.发行方式：有偿增资和无偿配股（无偿交付、股票派息、股票分割） 3.销售方式：自销和委托承销。 4.发行价格：平价发行（票面）、市价发行、中间发行（票面和市价中）；不得低于票面价格。 5.新股定价方法：累计订单法、固定价格发。优点：1）筹资没有固定的利息负担。2）股本没有固定的到期日，在公司经营期内可自行安排使用。3）筹资风险小。4）增强公司信誉。5）容易吸收社会资本。缺点：1）筹资成本高；2）增发股票分散控制权；3）可能导致股价下跌。债务资本长期借款1）按提供贷款机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。2）按有无抵押品，分

20、为信用贷款和抵押贷款。1.一般性保护条款（限制）：1）规定借款公司应保持的最低流动资金净额和最低流动比率；2）限制包括支付现金股利等在内的现金流动。3）限制资本支出规模。4）限制公司举借其他长期债务。 2.例行性保护条款。3.特殊性保护条款。优点：1）筹资速度较快；2）借款成本较低；3）借款弹性大；4）可以发挥财务杠杆作用。缺点：1）筹资风险高；2）限制条款较多；3）筹资数量有限。长期债券：指承诺在一定期限内按约定利率向债权人还本付息的有价证券。1）按有无抵担保品，分为信用债券和抵押债券。2）按是否记名，分为记名债券和无记名债券。3）按是否可赎回，分为可赎回和不可赎回。4）按照利率是否固定，分

21、为固定利率和浮动利率。5）其他：无息债券、收益债券、附认股权债等。1.债券评级作用：1）对投资人，减少投资不确定性，提高市场有效性；拓宽投资者眼界；作为投资者选择投资的标准；确定风险报酬的依据。2）对发行公司，有利于发行公司更广泛地进入金融市场；增加了发行者的筹资灵活性。 2.发行方式；公募、私募。 3.发行价格：1）平价：票面利率=市场利率；2）溢价：票面利率>市场利率；3）折价：票面利率<市场利率。优点：1）债券成本较低；2）可以利用财务杠杆；3）便于调整资本结构。4）巴掌股东控制权。缺点：1）财务风险高；2）限制条件多；3）筹资数量有限。融资租赁：指由出资人按照承租人的要求融

22、资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务。融资租赁特殊形式：1）售后租回：公司在出售某项设备的同时，按照特定条款从购买者手中租回该设备。使用者、承租人、设备供应商是同一主体。2）杠杆租赁：出租人在购买设备时，自筹部分资金，另一部分资本通过该设备作为抵押物贷款，再出租。租金计算方法：1）平坦分销法：租金R=（购置成本C-预计残值S）+利息费I+手续费F/租赁期限N。2）等额年金法：后付的：租金R=现值或成本PV/PVIFAi,n特点：1）合约稳定，有效期内双方无权终止合同，除非设备损坏或无法使用。2）租赁期限长。2）出租人不负责资产的维修和保养，承租人负责。3）租赁

23、期满，出租人可收回并处理租赁资产。 优点：1）迅速获得资产；2）增加筹资灵活性；3）避免设备陈旧过时风险；4）有利于减轻税负；5）提供新的资金来源；6）全部租金在整个租期内分散支付。缺点：1）租赁成本高、2）丧失资产残值、3）难以改良资产。混合资本优先股1）累积优先股和非累积优先股；2）参与优先股和非参与优先股；3）可转换优先股和不可转换优先股；4）可赎回优先股和不可赎回优先股。5）有表决权优先股和无表决权优先股；6）股利可调整优先股。特点：1）优先分配公司股利和剩余财产；2）鼓励固定；3）通常有面值。优点：1）股利的支付是固定的，但又具有灵活性；2）发型优先股可以保持普通股股东控制权。3）没

24、有到期日，相当于无限期债务；4）优先股本属于自有资金。缺点：1）筹资成本高；2）限制较多；3）可能成为财务负担。认购权证：是公司发行的一种凭证，规定其持有者有权在规定期限内，以特定价格购买发行公司一定数量的股票。特点：1）是一种期权，可以行权，也可以不行权。2）通常和长期债券一同发行，增加吸引力。3）可分离性，具有独立价值；4）一般不参加公司股利分配。可转换债券：以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按照规定价格转换为公司普通股票的金融工具。转换价格=债券面值/转换比率优点：1）发行初期资本成本较低；2）提供高于当期股价发行新股的可能。缺点：1）如果公司股价大幅上涨，实际会减少筹资数量；2）

25、当转换为普通股后，成本优势丧失。3）一旦转换，普通股每股收益下降。4）不转换的“呆滞债券”增加财务风险。第五章 企业筹资决策第一节 资本成本1. 基本定义：（1）资本成本：也称资金成本，是指公司筹措和使用资本而付出的代价。包括筹资费用和用资费用。（2）筹资费用：是在资本筹集过程中为获取资本而支付的各项费用。（3）用资费用：是公司占用资本所支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息。2.通用公式：资本成本=每年的用资费用/（筹资数额-筹资费用）3. 资本成本的类型与作用类型定义作用个别资本成本指公司所筹集的各种长期资本各自的成本比较各种筹资方式的优劣加权平均资本成本即所有资本的成本。反应

26、公司整体资本成本水平边际资本成本资本每增加一个单位而增加的成本是企业进行追加筹资决策的依据4.个别资本成本计算T企业所得税税率；F筹资费用率类别公式备注长期借款成本Kl=I(1-T)/L(1-Fl)=RlL(1-T)/ L(1-Fl)=Rl(1-T)/ (1-Fl)Rl：长期借款年利率；L：长期借款筹资额；I：借款利息。债券成本Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)Ib：债券年利息。B：债券筹资额。优先股成本Kp=Dp/P0(1-Fp)Dp：优先股股利；P0：优先股筹资额。普通股成本（1）股利每年固定不变（考虑筹资费用）：Ks=D/V0(1-Fs)（2）股利固定增长（考虑筹资费用）：Ks=D1/

27、V(1-Fs)+g还可以通过资本资产定价模型、或者长期债券收益率+风险报酬率来确定。D：普通股股利；B：预计股票价格。g：每年增长率。留存收益成本Kd=D1/VO+g5. 加权&边际资本成本的计算Kw=Kj*WjTIPS：如K为追加的资本成本，则同样方法计算的为边际资本成本Kw6. 边际资本成本规划 P.623筹资总额分界点BPi=某一特定成本筹措的该项新资本的限额TFi/该项资本在资本结构中的比重Wi内含报酬率超过资本成本，可以投资；否则不投资。第二节 杠杆利益与风险1. 基本概念（1）固定成本：指在一定时期和一定业务量范围内，其总额不受业务量增减变动的影响而固定不变的成本。包括折旧

28、费用、租金、保险费、管理人员工资、办公费等。（2）变动成本：指其总额同业务量的总量成同比增减变动的成本。产品单位成本中的变动成本是保持不变的。（3）边际贡献：是销售收入减去变动成本后的差额。（4）杠杆原理：是指由于固定成本（包括生产经营方面的固定成本和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生比较小的变动时，利润会产生比较大的变化。2. 经营杠杆（1）经营杠杆：由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于销售额变动率的现象。（2）经营杠杆系数（degree of operating leverage）DOL=(EBIT/EBIT)/ (S/S)EBIT基期税前利润；S基期销售额简化为：DOL

29、=Q0（P-V）/Q0（P-V）-F=M/(M-F)Q0：销售量；P：单价；V：单位变动成本；M：边际贡献3. 财务杠杆（1）财务杠杆：由于固定利息费用和优先股股利的存在，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。（2）财务杠杆系数（degree of financial leverage）DFL=(EPS/EPS)/ (EBIT/EBIT)EPS：基期每股收益；EBIT：基期税前利润简化为：DFL=EBIT/EBIT-I4. 联合杠杆（1）联合杠杆：也称为总杠杆，是指经营杠杆和财务杠杆的综合。在联合杠杆的作用下，每股收益的变动远远大于销售量、销售额的变动。（2）联合杠杆系数DT

30、L=DOL*DFL=(EPS/EPS)/ (S/S)简化：由于EBIT= Q0（P-V）-FDTL= Q0（P-V）/ Q0（P-V）-F-I第三节：资本结构决策1. 最优资本决策：是在特定的条件下，使公司筹资的加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。2. 比较资本成本法（1）比较资本成本法是指在一定财务风险条件下，测算可供选择的不同长期筹资组合方案的加权平均资本成本Kw，并以此作为最优资本结构。优点是计算简单，缺点是最优解可能没有提供。（2）计算方法（初始资本结构决策&追加资本结构决策）都是计算每个方案的加权值，比较哪个少用哪个。3. 每股收益分析法（1）即计算那种追加投资的每

31、股收益多，就采取哪个方案（2）每股收益=普通股可分配利润/普通股股数=（息税前利润-长期银行借款利息-企业所得税-优先股股利）/普通股股数（3）计算追加投资方式1和投资方式2在利润多少时每股收益相同：即：(EBIT-I1)(1-T)-PD1/N1=(EBIT-I2)(1-T)-PD2/N2 求EBIT4.公司价值分析法（1）公司价值分析法是在考虑财务风险的基础上，根据资本结构、资本成本和公司价值之间关系确定最佳资本结构的方法。充分考虑了财务风险及资本成本等因素影响。（2）公司加权平均资本成本KwKw=Kd(1-T)(B/V)+Ks(S/V)Kd：税前债务成本；Ks：股票成本；Kb:债务成本；B：债务筹资总额；S：股票折现价值。（3）公司总价值V=B+S=(EBIT-I)(1-T)/Ks第六章 企业投资决策第一节1. 企业投资：是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。2. 企业投资的意义：是生产发展的必要手段，是降低风险的必要方法，是实现财务管理目标的基本前提。3. 企业投资的分类：直接投资与间接投资、长期投资与短期投资、对内投资与对外投资、初始投资和后续投资。4. 企业投资的基本原则：认真进行市场调查，及时捕捉投资机会；建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析；及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应；认真分析风险和收益的