【学习】第7章-2讲-国际股票投资

1、整理课件整理课件0 0第七章第七章 国际间接投资方式国际间接投资方式第二讲第二讲 国际股票投资国际股票投资 l第一节第一节 股票价格的决定及主要股价指数股票价格的决定及主要股价指数l第二节第二节 国际股票投资的基本方法国际股票投资的基本方法l第三节第三节 主要国际股票市场的监管与投资者保护主要国际股票市场的监管与投资者保护 整理课件整理课件1 1第一节第一节 股票价格的决定及主要股价指数股票价格的决定及主要股价指数l股票概述股票概述 l股票价格的决定股票价格的决定l主要股价指数主要股价指数 整理课件整理课件u股票是有价证券的一种，它是股份公司发股票是有价证券的一种，它是股份公司发行的，用以证明

2、股票持有人对公司拥有所行的，用以证明股票持有人对公司拥有所有权，并可以分享公司股息或红利，参与有权，并可以分享公司股息或红利，参与公司经营管理等方面权益的凭证。公司经营管理等方面权益的凭证。u股票属于要式证券，必须依据法定格式制股票属于要式证券，必须依据法定格式制成。成。u股票投资是企业、个人等购买股票的一种股票投资是企业、个人等购买股票的一种行为。行为。u股票投资者一般享有公司盈利时的分红要股票投资者一般享有公司盈利时的分红要求权；剩余财产的分配权；股东大会的参求权；剩余财产的分配权；股东大会的参加和表决权。加和表决权。一、股票概述一、股票概述整理课件整理课件整理课件整理课件整理课件整理课件

3、股票的种类股票的种类整理课件整理课件整理课件整理课件整理课件整理课件整理课件整理课件9 9l1 1、股票市场价格的计算方法、股票市场价格的计算方法l市盈率估价法市盈率估价法l市盈率又称市盈率又称“价格收益价格收益”或或“价格盈余比价格盈余比”，是每股，是每股价格与每股收益之间的比率价格与每股收益之间的比率l即每股价格即每股价格= =市盈率每股收益市盈率每股收益l“P/EP/E Ratio” Ratio”表示市盈率；表示市盈率；“P Price per Share”rice per Share”表表示每股的股价；示每股的股价；“E Earnings per Share”arnings per S

4、hare”表示每股收表示每股收益益l实际上是，股票的价格与该股上一年度每股税后利润实际上是，股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（之比（P/EP/E），该指标为衡量股票投资价值的动态指），该指标为衡量股票投资价值的动态指标。标。二、股票价格的决定二、股票价格的决定整理课件整理课件1010假设某股票的市价为假设某股票的市价为2424元，而过去元，而过去1212个月的每股盈利为个月的每股盈利为3 3元元则市盈率为则市盈率为24/3=824/3=8该股票被视为有该股票被视为有8 8倍的市盈率，即每付出倍的市盈率，即每付出8 8元可分享元可分享1 1元的盈利。元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比

5、较不同股票的价值。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比比较同类股票的市盈率较有实用价值。较同类股票的市盈率较有实用价值。一般来说，市盈率水平为：一般来说，市盈率水平为： 0 0NPV0，意味着所有预期的现金流入的现值之和意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低估，因此购买这大于投资成本，即这种股票价格被低估，因此购买这种股票可行。种股票可行。 如果如果NPV0NPV0，意味着

6、所有预期的现金流入的现值之和意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购小于投资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购买这种股票。买这种股票。 整理课件整理课件1313 （2 2）零增长模型）零增长模型 零增长模型假定股利增长率等于零，即零增长模型假定股利增长率等于零，即g g=0=0，也就也就是说未来的股利按一个固定数量支付。是说未来的股利按一个固定数量支付。 根据这个假定，我们用根据这个假定，我们用D D0 0来改换贴现现金流模型公来改换贴现现金流模型公式中的式中的D Dt t，得出零增长模型公式：得出零增长模型公式：式中，式中，V V表示股票的内在价值

7、，表示股票的内在价值，D D0 0表示在未来无限时期支付表示在未来无限时期支付的每股股利，的每股股利，k k表示到期收益率。表示到期收益率。kDkkDktDVt111111)1 (0010整理课件整理课件1414 （3 3）不变增长模型）不变增长模型 如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么就会建立不变增长模型。就会建立不变增长模型。t t时点的股利为：时点的股利为：用用D Dt t= =D D0 0( (1+g)1+g)t t置换公式（置换公式（8.18.1）中的分子）中的分子D Dt t，得出：得出： 即：即： )1 ()1 (01gtDgD

8、Dtt1010)1 ()1 ()1 ()1 (ttktgtDktgtDVgkgDkgkgDV11111100整理课件整理课件1515 （4 4）多元增长模型）多元增长模型 多元增长模型是被最普遍用来确定普通股票内在价值的贴现多元增长模型是被最普遍用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。现金流模型。 股利流可以分为两个部分。第一部分包括在股利无规则变化股利流可以分为两个部分。第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值。用时期的所有预期股利的现值。用V VT-T-表示这一部分的现值，它表示这一部分的现值，它等于：等于：第二部分包括从时点第二部分包括从时点T T来看的股利不变增长率时期的

9、所有预来看的股利不变增长率时期的所有预期股利的现值。因此，该种股票在时间期股利的现值。因此，该种股票在时间T T的价值（的价值（V VT T），），可通可通过不变增长模型的方程求出：过不变增长模型的方程求出： TttTktDV1)1 (gkDVtT11整理课件整理课件1616 但目前投资者是在但目前投资者是在t t=0=0时刻，而不是在时刻，而不是在t t= =T T时刻来决时刻来决定股票现金流的现值。定股票现金流的现值。 于是，在于是，在T T时刻以后时刻以后t t=0=0时的所有股利的贴现值：时的所有股利的贴现值：TTTTTkgkDkVV)1)()1 (11TTTtTTTkgkDktDVV

10、V)1)()1 (11 于是股票的内在价值表现如下：于是股票的内在价值表现如下：整理课件整理课件1717 （5 5）有限期持有股票条件下股票内在价值的决定）有限期持有股票条件下股票内在价值的决定 如果投资者计划在一年后出售这种股票，他所接如果投资者计划在一年后出售这种股票，他所接受的现金流等于从现在起一年内预期的股利（假定受的现金流等于从现在起一年内预期的股利（假定普通股每年支付一次股利）再加上预期的出售股票普通股每年支付一次股利）再加上预期的出售股票价格。价格。式中，式中，D D1 1为为t t=1=1时的预期股利；时的预期股利；p p1 1为为t t=1=1时的股票出售时的股票出售价格。价

11、格。 kpkDkpDV1111111整理课件整理课件1818 在在t t=1=1时股票出售价格的决定是基于出售以后预期时股票出售价格的决定是基于出售以后预期支付的股利，即：支付的股利，即：得到：得到： 21)1 (1tktDtp1)1 (tktDtV 在有限期持有股票的条件下，股票内在价值的决定等同于在有限期持有股票的条件下，股票内在价值的决定等同于无限期持有股票条件下的股票内在价值的决定。无限期持有股票条件下的股票内在价值的决定。 或者说，贴现现金流模型可以在不考虑投资者计划持有股或者说，贴现现金流模型可以在不考虑投资者计划持有股票时间长短的条件下来决定一普通股股票的内在价值。票时间长短的条

12、件下来决定一普通股股票的内在价值。整理课件整理课件1919l3 3、影响股票投资价值的主要因素、影响股票投资价值的主要因素 （1 1）经济因素）经济因素 （2 2）政治因素）政治因素 （3 3）公司自身因素）公司自身因素 股票自身价值是决定股价的最基本因素，而这主要取决股票自身价值是决定股价的最基本因素，而这主要取决于公司的经营业绩、资信水平以及发展前景、预期收益于公司的经营业绩、资信水平以及发展前景、预期收益水平等。水平等。（4 4）行业因素）行业因素 （5 5）市场因素）市场因素 （6 6）心理因素）心理因素 证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格证券市场上投资者对股票走势的心理

13、预期会对股票价格走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市也会产生助涨助跌的作用。心理，对股市也会产生助涨助跌的作用。 整理课件整理课件4 4、股票的价值、股票的价值股票的面值股票的面值u股票面值是股票上标明的金额。股票面值是股票上标明的金额。u股票面值的作用在于说明每股股份对企业拥有权股票面值的作用在于说明每股股份对企业拥有权的比例。的比例。u随着企业的发展和市场各种因素的变化，股票的随着企业的发展和市场各种因素的变化，股票的市场价格往往背离股票面值。市场价格往往背离股票面值。股票的帐面价值股票的帐面价值u根据公司的财务报表计

14、算得出的。根据公司的财务报表计算得出的。u表明每股代表公司实际资产价值的价值。表明每股代表公司实际资产价值的价值。u帐面价值是公司的真正资产，也是公司债权债务帐面价值是公司的真正资产，也是公司债权债务相抵后所剩的余额。相抵后所剩的余额。整理课件整理课件整理课件整理课件5 5、股票投资收益、股票投资收益整理课件整理课件本期股票收益率本期股利本期股票价格100%整理课件整理课件持有期股票收益率持有期股票收益率持有期股票收益率指的是投资者从购买股票开持有期股票收益率指的是投资者从购买股票开始到卖出股票时止的收益率。其计算公式为：始到卖出股票时止的收益率。其计算公式为：持有期股票收益率出售价格购入价格

15、现金股利购买价格100%整理课件整理课件典型案例典型案例瑞士瑞士Holderbank:长袖善舞的投长袖善舞的投资高手资高手 瑞士的瑞士的HolderbankHolderbank（已更名为（已更名为HolcimHolcim）在中国大陆的水泥）在中国大陆的水泥业务最早可追溯到业务最早可追溯到19831983年。当时中国国际信托投资公司开年。当时中国国际信托投资公司开始控股澳门水泥厂，始控股澳门水泥厂，HolderbankHolderbank虽只有少量参股，但其下虽只有少量参股，但其下属的水泥企业顾问公司属的水泥企业顾问公司Holderbank Management & Holderbank

16、 Management & Consulting LtdConsulting Ltd参与了该厂的生产技术管理，由于澳门水参与了该厂的生产技术管理，由于澳门水泥厂主要为港、澳及珠江三角洲提供优质水泥，这使得泥厂主要为港、澳及珠江三角洲提供优质水泥，这使得HolderbankHolderbank从侧面了解了中国市场。从侧面了解了中国市场。2020世纪世纪9090年代，在日本小野田进军中国的时候，年代，在日本小野田进军中国的时候，HolderbankHolderbank主要忙于在南美洲收购各国水泥企业的股份。主要忙于在南美洲收购各国水泥企业的股份。据统计，从据统计，从19921992年到年到

17、19971997年该集团在世界各地新建水泥厂年该集团在世界各地新建水泥厂或购买股份总共投资或购买股份总共投资3030亿美元，其中拉美地区超过一半，亿美元，其中拉美地区超过一半，占了占了1616亿美元。亿美元。整理课件整理课件19951995年，由年，由HolderbankHolderbank控股的新加坡东方茂邦水控股的新加坡东方茂邦水泥有限公司与江苏金猫工业集团公司组建了苏州泥有限公司与江苏金猫工业集团公司组建了苏州金猫有限公司，合资组建的金猫水泥具有生产能金猫有限公司，合资组建的金猫水泥具有生产能力力170170万吨万吨/ /年，产品曾用于上海南浦、杨浦大桥、年，产品曾用于上海南浦、杨浦大桥

18、、沪宁高速公路、江阴长江大桥等国家重点工程，沪宁高速公路、江阴长江大桥等国家重点工程，每年主营收达每年主营收达5 5亿元左右亿元左右 境内水泥上市公司江西境内水泥上市公司江西水泥（水泥（000789000789）20012001年销售水泥以及水泥熟料共年销售水泥以及水泥熟料共约约178178万吨，获主营收入亿元万吨，获主营收入亿元 。金猫水泥在上海。金猫水泥在上海大开发中的成功，使得大开发中的成功，使得HolderbankHolderbank增强了对中国增强了对中国的信心。的信心。整理课件整理课件19971997年，东南亚金融危机到来，年，东南亚金融危机到来，HolderbankHolderb

19、ank利用东南亚货利用东南亚货币贬值的机会，在东南亚一带大量收购水泥企业。币贬值的机会，在东南亚一带大量收购水泥企业。19981998年年到到20002000年，年，HolderbankHolderbank产能增加了产能增加了41004100万吨，其中亚洲增万吨，其中亚洲增加加27802780万吨，较万吨，较19971997年底增加了年底增加了425%425%。19931993年，举世瞩目的三峡工程开工，并于年，举世瞩目的三峡工程开工，并于19971997年底开始混年底开始混凝土浇筑。凝土浇筑。19991999年，三峡工程进入了大规模混凝土浇筑的年，三峡工程进入了大规模混凝土浇筑的阶段。就在这

20、里，华新水泥阶段。就在这里，华新水泥(600801)(600801)向向HolderbankHolderbank的全资的全资子公司子公司Holchin B. V. Holchin B. V. 定向发售了定向发售了77007700万股万股B B股，占华新股，占华新水泥总股本的水泥总股本的23.4%23.4%，与第一大股东华新集团公司所占比，与第一大股东华新集团公司所占比例仅相差个百分点。实际上，华新水泥与另外一家水泥类例仅相差个百分点。实际上，华新水泥与另外一家水泥类上市公司葛洲坝工程的全部水泥供应。上市公司葛洲坝工程的全部水泥供应。HolderbankHolderbank参股华参股华新水泥后，

21、宣布与华新水泥结成战略伙伴关系，并在以后新水泥后，宣布与华新水泥结成战略伙伴关系，并在以后的技术改造和项目投资上给予华新水泥许多帮助。的技术改造和项目投资上给予华新水泥许多帮助。 整理课件整理课件2828三、主要股价指数三、主要股价指数l股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构编制，反映一定时股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构编制，反映一定时期内某一证券市场上股票价格的综合变动方向和程度的动态相对期内某一证券市场上股票价格的综合变动方向和程度的动态相对数。数。l如今，世界各国股票市场几乎都编有股票价格指数，较有影响的如今，世界各国股票市场几乎都编有股票价格指数，较有影响的美国的道美国的道

22、琼斯股价指数、标准琼斯股价指数、标准普尔股价指数、纽约证券交易所普尔股价指数、纽约证券交易所票价指数，英国金融时报股价指数、日经股价指数以及香港票价指数，英国金融时报股价指数、日经股价指数以及香港的恒生指数等。在我国大陆，主要有上证指数和深证指数。的恒生指数等。在我国大陆，主要有上证指数和深证指数。l是衡量和反映股票市场价格变动的指标，以是衡量和反映股票市场价格变动的指标，以“点点”为单位。为单位。l 股票价格指数股票价格指数=该日指数样本股票加权平均价该日指数样本股票加权平均价l 基准日指数样本股票加权平均价基准日指数样本股票加权平均价基准日指数基准日指数l基准日：基准日：深证综合指数和深证

23、综合指数和A股指数，以股指数，以1991年年4月月3日为基期；深圳日为基期；深圳B股指数以股指数以1992年年2月月28日为基期；日为基期；上海股价指数以上海股价指数以1990年年12月月19日为基期日为基期l基准日指数基准日指数:以我国为例，上海、深圳的综合指数的为以我国为例，上海、深圳的综合指数的为100，证券交易所的成份，证券交易所的成份指数为指数为1000。整理课件整理课件2929整理课件整理课件股价指数的编制步骤股价指数的编制步骤股指即股票价格指数股指即股票价格指数，是报告期的股票价格与某一基期的股，是报告期的股票价格与某一基期的股票价格相比较得出的相对变化数票价格相比较得出的相对变

24、化数，是由，是由证券交易所或金融服证券交易所或金融服务机构通过对股票市场上一些有代表性务机构通过对股票市场上一些有代表性股票价格，进行平均股票价格，进行平均计算和动态对比后编制的表明股票行情变动的一种指示数计算和动态对比后编制的表明股票行情变动的一种指示数字字 . .股指的分类：一类为综合指数，是指以证券交易市场中全部股指的分类：一类为综合指数，是指以证券交易市场中全部上市股票为成分股的股票指数；上市股票为成分股的股票指数；另一类为成分股指，是指选取部分有代表性的上市公司的股另一类为成分股指，是指选取部分有代表性的上市公司的股票作为成分股的股票指数。票作为成分股的股票指数。 股指的编制步骤：股

25、指的编制步骤： 第一、选取样本股。第一、选取样本股。第二、选定基期。第二、选定基期。第三、计算各期平均股价并做必要修正。第三、计算各期平均股价并做必要修正。第四、指数化。第四、指数化。用各时期的股票价格和基期价格相比较，所用各时期的股票价格和基期价格相比较，所得出的百分比，即为该时期的股票指数。得出的百分比，即为该时期的股票指数。整理课件整理课件1 1、简单算术平均法、简单算术平均法 (1)(1)以基期值以基期值(Q(Q0 0) )为权数的公式为权数的公式( (又称为又称为L L氏公式或氏公式或拉氏公式拉氏公式) )：I=(PI=(P1 1Q Q0 0) )PP0 0Q Q0 0(2)(2)以

26、报告期值以报告期值(Q(Q1 1) )为权数的公式为权数的公式( (又称为又称为P P氏公式氏公式或派氏公式或派氏公式) )：I=(PI=(P1 1Q Q1 1) )PP0 0Q Q1 12 2、综合平均法、综合平均法3 3、几何平均法、几何平均法4 4、加权综合法、加权综合法股价指数的计算方法股价指数的计算方法l1、道、道琼斯股票价格指数琼斯股票价格指数 道道琼斯股票价格指数是目前世界上历史最悠久、最具权威性的股票指数，琼斯股票价格指数是目前世界上历史最悠久、最具权威性的股票指数，由美国道由美国道琼斯公司编制并在该公司出版的华尔街日报上发布。道琼斯公司编制并在该公司出版的华尔街日报上发布。道

27、琼琼斯股票指数的前身，斯股票指数的前身，是是18841884年根据年根据1111种具有代表性的铁路公司的股票，采种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成的。用算术平均法进行计算编制而成的。19281928年，道年，道琼斯公司发明了调整简琼斯公司发明了调整简单平均股价的除数调整法。因此，道单平均股价的除数调整法。因此，道琼斯股票指数均以琼斯股票指数均以19281928年年1010月月1 1日为日为基期，基斯指数为基期，基斯指数为100100。 目前，道目前，道琼斯股票指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数，由琼斯股票指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数，由30种有代

28、表性的大工商业公司的股票组成，种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济变化而发展，大致反且随经济变化而发展，大致反映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平；映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平；第二组是运输业股票价格第二组是运输业股票价格平均指数平均指数，包括，包括20种有代表性的运输业公司的股票；种有代表性的运输业公司的股票；第三组是公用事业股第三组是公用事业股票价格平均指数票价格平均指数，由，由15家公用事业公司的股票组成；家公用事业公司的股票组成；第四组是综合指数第四组是综合指数，是用前三组的是用前三组的65种股票加总计算得出的。我们常说的道种股票加总计算得出的。我们常说的道琼斯

29、股票指数通琼斯股票指数通常是指第一组，即道常是指第一组，即道琼斯工业股票价格平均指数。琼斯工业股票价格平均指数。TipsTips：主要股价指数：主要股价指数整理课件整理课件道.琼斯工业平均指数公司公司行业行业股票代号（以下按公司股票股票代号（以下按公司股票代号顺序排列）代号顺序排列）美国铝业公美国铝业公司司铝铝AA美国运通公美国运通公司司金融服务金融服务AXP波音公司波音公司航空太空航空太空BA美国银行美国银行银行银行BAC 旅行者保险旅行者保险保险保险TRV卡特彼勒公卡特彼勒公司司重型机械重型机械CAT雪佛龙雪佛龙石油石油CVX杜邦公司杜邦公司化工化工DD迪士尼迪士尼娱乐业娱乐业DIS 通用

30、电力公通用电力公司司电子、金融电子、金融服务服务GE思科公司思科公司互联网服务互联网服务CSCO家得宝公司家得宝公司零售、家居零售、家居改善改善HD惠普公司惠普公司电脑硬体、电脑硬体、印表机印表机HPQ国际商用机国际商用机器公司器公司硬体、软体硬体、软体和服务和服务IBM英特尔英特尔微处理器微处理器INTC强生制药有限公司强生制药有限公司制药制药JNJ摩根大通公司摩根大通公司金融服务金融服务JPM 可口可乐公司可口可乐公司饮料饮料KO卡夫食品卡夫食品食品加工食品加工KFT麦当劳麦当劳快餐、特许经营快餐、特许经营MCD3M公司公司原料、电子原料、电子MMM 默克制药公司默克制药公司制药制药MRK

31、微软微软软件软件MSFT辉瑞制药有限公司辉瑞制药有限公司制药制药PFE宝洁公司宝洁公司家庭用品、制药家庭用品、制药PGAT&T电讯电讯T联合技术公司联合技术公司航空、防御航空、防御UTX威讯威讯电讯电讯VZ沃尔玛沃尔玛零售业零售业WMT埃克森美孚公司埃克森美孚公司石油石油XOM 整理课件整理课件l2、标准、标准普尔股票价格指数普尔股票价格指数 标准标准普尔股票价格指数是另一个在美国极有影响力的股价指数，它由美国普尔股票价格指数是另一个在美国极有影响力的股价指数，它由美国的标准的标准普尔公司编制。该指数从普尔公司编制。该指数从1923年开始编制，最初采选了纽约证券交年开始编制，最初采选了

32、纽约证券交易所中的易所中的233种普通股股票。种普通股股票。1957年，这一股票价格指数的范围扩大到年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票，其中工业股种股票，其中工业股425种，铁路股种，铁路股15种，公共事业股种，公共事业股60种。种。从从1976年年7月月1日开始，其成份股改由日开始，其成份股改由400种工业股票、种工业股票、20种运输业股票、种运输业股票、40种公用事业股种公用事业股票和票和40种金融业股票组成，这种样本构成一直延续至今。种金融业股票组成，这种样本构成一直延续至今。几十年来，虽然几十年来，虽然有股票更迭，但始终保持为有股票更迭，但始终保持为500种种。因此，标准。因

33、此，标准普尔股票价格指数又称标普尔股票价格指数又称标准准普尔普尔500指数。指数。 标准标准普尔股价指数以普尔股价指数以1941年至年至1942年为基期，基期指数定为年为基期，基期指数定为10，采用加权采用加权平均法计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算平均法计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。整理课件整理课件l3、纽约证券交易所股票价格指数、纽约证券交易所股票价格指数 纽约证券交易所股票价格指数由纽约证券交易所编制并发布。纽约证券交纽约证券交易所股票价格指数由纽约证券交易所编制并发布。纽约证券交易所从易所从1966年开始编制自己的股票价格指数，其样本股票包括在纽约证券年开始编

34、制自己的股票价格指数，其样本股票包括在纽约证券交易所上市的交易所上市的1570种普通股，种普通股，共分成四组：工业股票价格指数、金融业股共分成四组：工业股票价格指数、金融业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数。票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数。纽约证交所纽约证交所股票价格指数以股票价格指数以1965年年12月月31日为基期，确定日为基期，确定50点为基数，计算方法为加点为基数，计算方法为加权平均法，以样本股票报告期在纽约证券交易所内的交易量为权数，每隔权平均法，以样本股票报告期在纽约证券交易所内的交易量为权数，每隔半小时公布一次。半小时公布一次。采用的是综

35、合指数形式采用的是综合指数形式。虽然纽约证券交易所编制股票。虽然纽约证券交易所编制股票价格指数的时间不长，但采样股种多，发布速度快，且按交易量加权计算，价格指数的时间不长，但采样股种多，发布速度快，且按交易量加权计算，能比其它股价指数更好地显示纽约股市的变化，因而也非常受投资者欢迎。能比其它股价指数更好地显示纽约股市的变化，因而也非常受投资者欢迎。 整理课件整理课件l4、纳斯达克股票价格指数、纳斯达克股票价格指数 纳斯达克指数主要有两个：纳斯达克综合指数和纳斯达克纳斯达克指数主要有两个：纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数。被誉为指数。被誉为全球高科技和网络概念股情雨表的纳斯达克综合指数包括了

36、在纳斯达克上全球高科技和网络概念股情雨表的纳斯达克综合指数包括了在纳斯达克上市的所有美国公司和非美国公司，市的所有美国公司和非美国公司，该指数按市值加权编制。该指数按市值加权编制。每一家公司的每一家公司的股票通过其市值在综合指数中的比例来影响纳斯达克综合指数。股票通过其市值在综合指数中的比例来影响纳斯达克综合指数。纳斯达克纳斯达克100指数是由在纳斯达克市场中美国国内最大的指数是由在纳斯达克市场中美国国内最大的100家非金融类股家非金融类股票按市值加权平均编制而成票按市值加权平均编制而成，主要反映了纳斯达克市场中成长最快的主要，主要反映了纳斯达克市场中成长最快的主要非金融公司的情况。非金融公司

37、的情况。整理课件整理课件l5、金融时报股票价格指数、金融时报股票价格指数 金融时报股票价格指数是金融时报股票价格指数是“伦敦金融时报工商业普通股票价格指伦敦金融时报工商业普通股票价格指数数”的简称，的简称，由英国金融界著名报纸金融时报编制并公布。由英国金融界著名报纸金融时报编制并公布。金融时报股价指数主要有三种：金融时报股价指数主要有三种：第一种是从英国工商业中挑选出来具有代表性的第一种是从英国工商业中挑选出来具有代表性的30家公开挂牌企业家公开挂牌企业的普的普通股价格指数，该指数最初以通股价格指数，该指数最初以1935年年7月月l日为基期，日为基期，后来调整为以后来调整为以1962年年4月月

38、10日为基期，基点为日为基期，基点为100点，采用几何平均法计算。点，采用几何平均法计算。第二种是根据伦敦证券交易所内交易较频繁的第二种是根据伦敦证券交易所内交易较频繁的100家大公司股票计算的价家大公司股票计算的价格指数，以格指数，以1984年年1月月3日为基期，基期指数为日为基期，基期指数为1000，该股票指数是许多，该股票指数是许多期货和期权合约的标的。它通过伦敦股票市场自动报价系统随时采样，期货和期权合约的标的。它通过伦敦股票市场自动报价系统随时采样，三分钟计算一次，能迅速灵敏地显示股市行情的即时变动。三分钟计算一次，能迅速灵敏地显示股市行情的即时变动。第三种则是代表性更广泛的由第三种

39、则是代表性更广泛的由500种股票组成的价格指数。种股票组成的价格指数。整理课件整理课件l6、日经股票价格指数、日经股票价格指数 日经股票价格指数是由日本经济新闻社编制并公布，用以反映日本股市日经股票价格指数是由日本经济新闻社编制并公布，用以反映日本股市价格变动的股票价格平均指数。价格变动的股票价格平均指数。日经指数的编制始于日经指数的编制始于1950年年9月，样本股月，样本股票最初为在东京股票交易所第一组挂牌的票最初为在东京股票交易所第一组挂牌的225家公司股票，并以当日为基家公司股票，并以当日为基期，当日的平均股价期，当日的平均股价176.2日元为基数。日元为基数。按计算对象的采样数目不同，

40、该指数分为两种，一种是日经按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价种平均股价指数，该指数覆盖面极广指数，该指数覆盖面极广，而且样本选定后原则上不再改动。，而且样本选定后原则上不再改动。日经日经225指指数代表第一类股中近数代表第一类股中近60%的交易量，以及近的交易量，以及近50%的总市值。日经的总市值。日经225指数指数已被看作日本最有影响和代表性的股价指数，传媒日常引用的日经指数已被看作日本最有影响和代表性的股价指数，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。日经指数的另一种是日经就是指这个指数。日经指数的另一种是日经500种平均股价，它是从种平均股价，它是从198

41、2年年1月起开始编制的。由于其采样包括月起开始编制的。由于其采样包括500种股票，其代表性就更为广泛，种股票，其代表性就更为广泛，但它的样本是不固定的，每年但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。市价总值等因素对样本进行更换。整理课件整理课件l7、香港恒生股票价格指数香港恒生股票价格指数 恒生指数是香港恒生银行于恒生指数是香港恒生银行于1969年年11月月24日开始编制日开始编制，用以反映香港股，用以反映香港股市行情的一种股价指数，它也是香港股市上影响最大，代表性最强的股市行情的一

42、种股价指数，它也是香港股市上影响最大，代表性最强的股价指数。价指数。恒生指数的样本股票定为恒生指数的样本股票定为33种种，分别代表着香港各主要行业中，分别代表着香港各主要行业中经济实力雄厚的大公司、大企业。目前使用中的经济实力雄厚的大公司、大企业。目前使用中的33种样本股票的构成为：种样本股票的构成为：工商业工商业14种、地产业种、地产业9种、公共事业种、公共事业6种、金融业种、金融业4种。这些股票涉及到种。这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的香港的各个行业，并占香港股票市值的70%左右，具有较强的代表性。左右，具有较强的代表性。恒生指数最初以恒生指数最初以1964年年7月月31日

43、为基期，基数为日为基期，基数为100，以成份股的发行股，以成份股的发行股数为权数，按加权平均法计算。数为权数，按加权平均法计算。后由于技术原因改为以后由于技术原因改为以1984年年1月月13日日为基期，基期指数定为为基期，基期指数定为975.47。整理课件整理课件l8、上海证券交易所指数系列上海证券交易所指数系列 上证指数系列是一个包括上证综合指数、上证指数系列是一个包括上证综合指数、上证上证180指数指数、A股指数、股指数、B股股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列。指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列。其中，上证综合其中，上证综合指数的全称是指数的全称是“上海证券交易所

44、股票价格综合指数上海证券交易所股票价格综合指数”，由我国上海证券，由我国上海证券交易所编制和发布，是国内外普遍采用的反映中国证券市场表现的权威交易所编制和发布，是国内外普遍采用的反映中国证券市场表现的权威统计指标。统计指标。上证综合指数以上证综合指数以1990年年12月月19日为基准日，基期指数值为日为基准日，基期指数值为100，1991年年7月月15日正式开始发布日正式开始发布。采样对象为在上海证券交易所所有上市股。采样对象为在上海证券交易所所有上市股票（包含票（包含A股及股及B股），股），其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。的计算

45、范围。整理课件整理课件l9、深圳证券交易所的指数深圳证券交易所的指数 深圳综合指数的全称是深圳综合指数的全称是“深圳证券交易所股票价格综合指数深圳证券交易所股票价格综合指数”，由深圳，由深圳证券交易所于证券交易所于1991年年4月月4日开始编制发布的。日开始编制发布的。由于深圳证券交易所的股票交易不如上海证券交易所那么活跃，深圳证券由于深圳证券交易所的股票交易不如上海证券交易所那么活跃，深圳证券交易所增加了股票指数的编制方法，交易所增加了股票指数的编制方法，采用成份股指数采用成份股指数。深证成份股指数深证成份股指数是是从上市的所有股票中从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的抽取具有市场代表性的

46、40家上市公司的股票作为计算家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。股的股价走势。股价指数现时成分股总市值基期成分股总市值股价指数现时成分股总市值基期成分股总市值10001000计算方法是：以流通股本为权数，以加权平均法计算，以计算方法是：以流通股本为权数，以加权平均法计算，以19941994年年7 7月月2020日为日为基日，基日指数定为基日，基日指数定为10001000点。点。整理课件整理课件4242第二节第二节 国际股票投资的基本方法国际股票投资的基本方法l

47、直接海外上市的国际股票直接海外上市的国际股票 l存托凭证存托凭证 l欧洲股权欧洲股权 整理课件整理课件4343一、直接海外上市的国际股票一、直接海外上市的国际股票 l（1 1）在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地）在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市交易的股票。上市交易的股票。l 如中国企业在香港联合交易所发行股票并上市的如中国企业在香港联合交易所发行股票并上市的H H股，在新股，在新加坡交易所上市的加坡交易所上市的S S股，在纽约交易所发行并上市的股，在纽约交易所发行并上市的N N股，在股，在英国伦敦股票时常发行的英国伦敦股票时常发行的L L股，在日本东京股票市场发行的股，在日本

48、东京股票市场发行的T T股等。股等。l （2 2）以外国货币为面值发行的，但却在国内上市）以外国货币为面值发行的，但却在国内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股流通的，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股票。票。l 如我国上市公司发行上市的如我国上市公司发行上市的B B股（人民币特种股）就是这类股（人民币特种股）就是这类股票。股票。 整理课件整理课件l1 1、香港联合交易所的上市条件、香港联合交易所的上市条件 香港联交所颁布的上市规则主要要求包括：最低公众持股数量；上香港联交所颁布的上市规则主要要求包括：最低公众持股数量；上市时预期市值不得低于市时预期市值不得低于1 1亿港元；最近

49、一年的收益不得低于亿港元；最近一年的收益不得低于2 0002 000万港元万港元且前两年累计的收益不得低于且前两年累计的收益不得低于30003000万港元（上述盈利应扣除非日常业务万港元（上述盈利应扣除非日常业务所产生的收入及亏损）等。所产生的收入及亏损）等。而中国内地企业到香港联交所上市则还须遵而中国内地企业到香港联交所上市则还须遵守以下条件：守以下条件：公司必须是在中国正式注册或以其他方式成立的股份有限公司必须是在中国正式注册或以其他方式成立的股份有限公司，且必须受中国法律、法规的制约；主要股东在上市半年内不能出公司，且必须受中国法律、法规的制约；主要股东在上市半年内不能出售该部分股票，半

50、年以后仍要维持控股权。售该部分股票，半年以后仍要维持控股权。整理课件整理课件l2 2、美国纽约证券交易所的上市条件、美国纽约证券交易所的上市条件 纽约证券交易所的上市条件相当严格，能在该交易所上市的股票都属于纽约证券交易所的上市条件相当严格，能在该交易所上市的股票都属于绩优股，而绩优股，而外国公司在外国公司在纽约证券交易所纽约证券交易所挂牌的要求就更加严格了，必挂牌的要求就更加严格了，必须达到的最低标准有：有形净资产要求达到须达到的最低标准有：有形净资产要求达到1 1亿美元；亿美元；在过去三年中连在过去三年中连续盈利，且在最后一年不少于续盈利，且在最后一年不少于250250万美元，前两年每年不

51、少于万美元，前两年每年不少于200200万美万美元或最后一年不低于元或最后一年不低于450450万美元，三年累计不少于万美元，三年累计不少于650650万美元万美元；拥有；拥有100100股以上的股东不少于股以上的股东不少于2 0002 000名，公众持有的股票超过名，公众持有的股票超过250250万股；万股；公开发公开发行的股票市值不低于行的股票市值不低于1 1亿美元亿美元。另外，对公司所属行业的相对稳定性、。另外，对公司所属行业的相对稳定性、公司在本行业的地位、产品市场和公司发展前景及管理水平均有较高公司在本行业的地位、产品市场和公司发展前景及管理水平均有较高的要求。的要求。 整理课件整理

52、课件4646二、存托凭证二、存托凭证 l存托凭证存托凭证( (Depository Receipt, DR)Depository Receipt, DR)又称存股凭证、预托凭又称存股凭证、预托凭证、存券收据等证、存券收据等l是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在所在国证券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在国的某保管银行（国的某保管银行（CustodianCustodian）手中，然后，由保管银行通手中，然后，由保管银行通知外国的存托银行以发行人的股票作抵押，在外国发行代

53、表知外国的存托银行以发行人的股票作抵押，在外国发行代表该股份的一种有价证券，之后该股份的一种有价证券，之后存托凭证便开始在外国证券交存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易易所或柜台市场交易。 l存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的名称名称l如美国存托凭证如美国存托凭证( (American Depository ReceiptAmerican Depository Receipt，ADR)ADR)、欧欧洲存托凭证洲存托凭证( (European Depository Receipt, EDR)European Depos

54、itory Receipt, EDR)、全球存全球存托凭证托凭证( (Global Depository Receipts, GDR)Global Depository Receipts, GDR)等。等。 整理课件整理课件4747三、欧洲股权三、欧洲股权 l欧洲股权欧洲股权( (European Equity)European Equity)是是2020世纪世纪8080年代产生于欧洲的特年代产生于欧洲的特殊的国际股票形式，指在面值货币所属国以外的国家或国际金殊的国际股票形式，指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。融市场上发行并流通的股票。l最早的欧洲股权是英国于最早的

55、欧洲股权是英国于19831983年在伦敦证券交易所发行的欧洲年在伦敦证券交易所发行的欧洲美元股权。美元股权。l因此因此“欧洲欧洲”的涵义同欧洲货币、欧洲债券一样，不是地理学的涵义同欧洲货币、欧洲债券一样，不是地理学的意义，的意义，而是国际金融学意义上的而是国际金融学意义上的“欧洲欧洲”。整理课件整理课件4848l与直接在海外上市的国际股票相比，欧洲股权的发行具有自与直接在海外上市的国际股票相比，欧洲股权的发行具有自己的特点。己的特点。一般来说，前者是在国内股票市场上市的基础上，一般来说，前者是在国内股票市场上市的基础上，选择某一国外金融中心的证券交易所上市国际股票部分；而后选择某一国外金融中心

56、的证券交易所上市国际股票部分；而后者则一般在多个国家的市场上同时发行，由跨国投资银行组成者则一般在多个国家的市场上同时发行，由跨国投资银行组成的国际承销团进行跨境承销。的国际承销团进行跨境承销。 l与国内股票相比，欧洲股权的发行方式也有所创新。与国内股票相比，欧洲股权的发行方式也有所创新。前者所前者所使用的传统方法是固定价格发行，目的在于保证现有的股权持使用的传统方法是固定价格发行，目的在于保证现有的股权持有人的优先购股权。欧洲股权的发行采用了在国际范围内竞价有人的优先购股权。欧洲股权的发行采用了在国际范围内竞价发行的方式，即按估计的市场状况预定发行底价，由各国投资发行的方式，即按估计的市场状

57、况预定发行底价，由各国投资者自行出价，报价在最终确定的认购价格以上的投资者即可获者自行出价，报价在最终确定的认购价格以上的投资者即可获得欧洲股权。得欧洲股权。整理课件整理课件反向收购反向收购反向收购（反向收购（RTO, Reverse Takeover RTO, Reverse Takeover ）, ,又叫买壳上市又叫买壳上市, ,是指非是指非上市公司公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份控上市公司公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司

58、的股东一般可以获得之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得大部分上市公司的控股权，从而达到间接上市的目的。大部分上市公司的控股权，从而达到间接上市的目的。中国证监会中国证监会20112011年年5 5月月1313日下发日下发关于修改上市公司重大资产关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定（征求意见稿）重组与配套融资相关规定的决定（征求意见稿），规范、引，规范、引导借壳上市。导借壳上市。借壳上市将执行首次公开发行（借壳上市将执行首次公开发行（IPOIPO）趋同标准，拟借壳资产）趋同标准，拟借壳资产（业务）需持续两年盈利。（业务）需持续两年盈利。 整理课件整理课件第三节第

59、三节 主要国际股票市场的监管与主要国际股票市场的监管与投资者保护投资者保护 l美国证券市场监管美国证券市场监管 l英国的证券监管体制英国的证券监管体制 l日本的证券监管体制日本的证券监管体制 l德国的证券监管体制德国的证券监管体制 l香港的证券监管体制香港的证券监管体制 整理课件整理课件一、美国证券市场监管一、美国证券市场监管l1 1、美国证券市场监管体系、美国证券市场监管体系 已形成联邦政府的监管、各州政府的监管和证券业行业自已形成联邦政府的监管、各州政府的监管和证券业行业自我监管三个层次我监管三个层次l2 2、美国证券市场主要法律法规、美国证券市场主要法律法规 其证券法律体系分为三个层次：

60、一是代表国家一级的联邦其证券法律体系分为三个层次：一是代表国家一级的联邦政府立法，通用于全国证券市场；二是代表地方政府的各政府立法，通用于全国证券市场；二是代表地方政府的各州制定、颁布的仅适用于本州的有关证券法规；州制定、颁布的仅适用于本州的有关证券法规；三是各大三是各大证券交易所的规章和证券交易所的规章和“全国证券交易商协会全国证券交易商协会”的有关规定。的有关规定。 l美国证券市场法律体系的建立和完善对世界证券市场监管美国证券市场法律体系的建立和完善对世界证券市场监管体系设计产生了重大影响。许多国家模仿美国体制，体系设计产生了重大影响。许多国家模仿美国体制，建立建立了证券交易委员会。了证券交易委员会。 整理课件