国际金融平时作业3参考答案

1、1国际金融平时作业（三）1. 案例分析题：从亚洲金融危机看国际货币体系小组合作完成） 随着美国金融危机和全球金融危机的步步恶化， 改革国际货币（ 金融） 体系的呼声 日渐高涨。 最近，中国人民银行行长周小川提出了创造世界货币的建议。 周小川 指出，“此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延， 反映出当前国际货币体 系的内在缺陷和系统性风险”。那么，这种内在缺陷是什么呢 ?周小川的回答是： 储备货币发行国的国内政策 与储备货币本身所应该具有的性质 （ 如稳定的价值贮存 ）相矛盾。鉴于“重建具有 稳定的定值基准并为各国所接受的新储备货币可能是个长期内才能实现的目 标”，周小川特别考虑了如何充分发挥

2、 SDR 的作用的问题。作为改革的第一步， 周小川建议扩大 SDR 的发行。建议一经提出，便在世界范围内引起广泛反响，并 得到积极的评价。“幸福家庭大抵相同，不幸的家庭各有各的不幸”。在此 60 年未遇的金融海啸 中，各国正在面对不同的困难。从近期来看，中国面临着两个突出问题：其一， 是出口增长速度下降导致的经济增长速度下降和失业增加 ; 其二，是外汇储备的 安全受到威胁。在此形势下，高调提出改革国际货币体系的主张意义何在?中国应该如何解决自己所面临的问题 ?这是每个中国经济学家不得不提出，并试图给 以回答的问题。国际货币体系改革和全球货币“二战”后，国际货币体系的根本特征无疑是美元作为储备货

3、币的支配地位。 美元之所以能够成为储备货币， 是因为美元是世界普遍接受的计价单位、 结算手 段和价值贮存。 美元之所以具有上述功能， 又是因为美国是世界头号政治、 经济 和军事强国。 美元成为储备货币、 美国国债成为储备资产， 使美国得以用最低的 成本支配和使用全球资源， 反过来又强化了它的超级大国地位。 由于非储备货币 国必须积累美元储备资产， 美国得以向全世界征收铸币税。 当然，美国政府并不 能任意利用美元特权， 无限制地谋求自身利益。 在特里芬时代， 美元的泛滥动摇 了债权人 （美元储备货币持有者 ）对美元作为价值贮存的信任， 并最终导致了布雷 顿森林体系的崩溃。 现在，由于美国滥用了美

4、元国际储备货币的地位， 国际货币 体系再次陷入了危机。一、中国人民银行做为中央银行应该独立自主地制定信贷计划和货币政策。 但是 在中国现行体制下 , 受传统计划经济的影响 , 国家信贷计划在很大程度上跟着生 产、固定资产投资以国际货币基金组织中央银行部副主任康妮女士为首的专家小组 , 就改善中 央银行宏观控制体系等问题 , 对中国金融体制改革提出了一些建议。一、中国人 民银行做为中央银行应该独立自主地制定信贷计划和货币政策2. 查找相关资料，了解欧元是怎样产生的，欧元诞生对美元产生什么影响？ 欧元的诞生，是在全球经济一体化日益加强的大背景下，经过欧盟国家近 30 年 的挫折与斗争而于 1999

5、 年 1 月 1 日变成现实的。二战后，随着第三次科技革命的蓬勃兴起， 世界各国经济普遍恢复和迅速发 展，伴着世界政治和经济形势的深刻变化， 出现了贸易自由化的趋势， 国家之间 的经济2合作加强。从 60 年代开始，相继出现了一系列区域经济一体化组织。1957 年 3 月 25 日，法国、联邦德国、意大利、比利时、荷兰、卢森堡六国 签订罗马条约，决定于 1958 年 1 月 1 日起成立欧洲经济共同体。 1965 年 4 月，六国签订布鲁塞尔条约决定成立“欧洲共同体”，第一次出现了创建名 副其实的“经济与货币联盟”的具体尝试。 1970 年 10 月，根据当时法国总理、 经济学家雷蒙巴尔的建议

6、而产生的维尔纳报告，第一次实际试图把西欧的货币 系统统一起来。1988 年 6 月在德国汉诺威举行的欧洲理事会会议上， 当时的 12 个成员国再次提出了建立经济与货币联盟的主张。此后不到一年，当时任欧盟主席的雅克德洛尔就这个问题提出了一份详细的报告。在德国总理科尔支持下，欧洲共同体 12 国政府代表 1992 年 2 月 7 日在荷兰城市马斯特里赫特签署了关于建立欧 盟的马斯特里赫特条约。 马约为启动单一货币和创建欧洲中央银行确定 了详细的日程表，决定最迟于 1999 年 1 月 1 日起建成欧洲货币联盟，实行单一 货币。1995 年 12 月举行的马德里首脑会议上，给单一货币起了一个名字，叫

7、“欧 元”；1998 年 6 月，欧洲中央银行取代欧洲货币局成立；1999 年 1 月 1 日，欧 元正式启动。2002 年 6 月 30 日，欧元和各国货币同样流通的时期结束，7 月 1日，欧元成为 2.9 亿欧洲人的统一货币。影响：欧元的启动和运行， 对美国经济发展和国际地位有利有弊。 在当前国际 金融频繁动荡和世界经济增长减缓的形势下， 欧元的出现， 欧洲经济的发展， 无 疑能够抑制波动， 对世界经济是好事， 对美国经济也是好事。 这是迄今为止美国 决策人公开发表的讲话都对欧元表示欢迎的重要原因。 另一方面， 伴随着欧元的 强盛和信誉提高， 必然对美元构成严峻的挑战， 世界其他国家在增加

8、欧元持有量 的同时必然减少对美元的持有量， 美元必然面临争取信誉的艰苦斗争， 这对美国 的国际地位形成严峻的挑战。3. 查看目前黄金市场的相关资料，了解黄金市场动向，分析各种主要因素如何 影响黄金价格？作为一种商品，黄金价格的变动应该是受到其本身供求关系的影响。然而， 作为一种具备投资和保值价值的特殊商品， 影响黄金价格的因素却有很多。 每天 国际上发生的很多事情都会直接影响到黄金的价格。 对黄金价格的走势和分析是 一个比较复杂的过程， 这就需要投资者能够尽可能地了解任何影响黄金价格的因 素，从而进行客观的判断。影响国际黄金价格的主要因素 :供求关系地球上目前探明的黄金储量大概有 13.74

9、万吨，黄金的年供求量大概为 4200 吨，和其他所有商品一样，当供给增多时，黄金价格就会下跌；而供给降低时， 金价就会上涨。美元指数现在的国际黄金市场基本都以美元报价， 从这个方面来说， 美元和金价呈现 着负相关的关系。 假设在黄金价值不变的基础上， 美元上涨， 则以美元报价的金 价则3下跌；美元下跌，则以美元报价的金价则会上涨。另外，当国际形势紧张的 时候，人们往往会沽空美元，换取黄金以求保值，从而造成黄金价格的上涨，而 在和平时期，在美元汇率稳定的时候， 人们更倾向于沽空黄金来换取留动行更强 的美元，从而造成金价的下跌。通货膨胀一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳

10、定时， 其货币的购买能力就越稳定；相反，通胀率越高，货币的购买力就越弱，这种货 币就愈缺乏吸引力。 如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳， 持有现金也 不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。相反，如果通胀剧烈，持有 现金根本没有保障， 收取利息也赶不上物价的上升， 人们就会采购黄金， 因为此 时黄金的理论价格会随通胀而上升。 西方主要国家的通胀越高， 以黄金作保值的 需求也就越大，世界金价亦会越高。利率因素由于投资者投资黄金时不会获得利息收入， 其投资的获利完全依靠黄金本身 的升值。所以， 当一国利率上升时， 投资者就会考虑把钱存进银行获得可观的利 息收入而不是投资于没有利息的黄金

11、， 而利率降低时， 投资者就会考虑买入黄金 保值从而加大黄金的投资需求。特别是美国利率的变化对金价的影响尤其明显， 美国利率升高时，美元会被大量吸纳，金价必然受挫。石油价格石油价格的上涨必然会推动通胀的到来， 这时黄金作为保值工具更加彰显出 其投资价值， 因此石油价格和金价呈现出正相关的关系。 下面是黄金与原油价格 在 60 年间的走势对比图。股市情况 一般来说，股市下挫，金价就会上升；股市上涨，金价就会下挫。这主要体 现了投资着对经济发展的预期， 当经济前景好的时候， 大量的资金会流向股市，而股市低迷， 国家的经济前景在不被看好的时候， 投资者更愿意寻求黄金这个保 值工具。世界金融危机 当美

12、国等西方大国的金融体系出现不稳定甚至世界级银行出现倒闭时， 金融 危机就出现了。 这时的人们对信用货币及投资环境的信心会大幅降低， 大量国际 游资为寻求保值，会把资金投向黄金，使黄金需求增加，从而导致金价的上涨，黄金此时即发挥了资金避难所功能。 而在金融体系稳定的情况下， 投资者对美元 等纸币的信心会不断增强， 会将黄金沽出而持有美元， 寻找更好的投资机会， 从 而造成金价下跌。地缘政治因素这是促使黄金价格飙升的一大主要因素。 战争和政局振荡时期， 经济的发展 会放缓，停滞甚至衰退，任何当地货币都会受到严重贬值的风险。这时，黄金的 作用就淋漓尽致地发挥出来了， 由于黄金作为国际上的“硬通货币”

13、， 任何人都 会把目标投向黄金，从而造成黄金价格的飙升。在上世纪 70 年代的第四次中东 战争和两伊战争爆发时，黄金价格都是飞速上涨。但是也有其他因素的制约，比 如 1989 年至 1992年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星的战乱， 但金价却 没有因此而上升。 原因就是当时人人持有美金， 舍弃黄金。 所以投资者不可机械 地套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其他因素。近 10 年来，黄金价格一直直线上升， 尤其在 20052007 年间有着很大的涨 幅，各因素对黄金价格的影响归根到底都是通过供求关系作用于市场。 因此，投 资者在进行黄金买卖之前， 最好是先了解下市场的现状和所有的一切影响

14、黄金价 格的因素的情4况，最后通过自己理性的分析，做出正确的决断4. 查看“希腊债务危机”相关资料，关注该事件的进展，了解其对世界经济或 对中国经济的影响？发生在希腊的主权债务危机， 正在一波三折地演绎着， 其对世界经济所产生 的影响，更是远远超出了人们的预期。最近几天，欧美股市连续暴跌，周四美国 道指一度跌破 10000 点。虽然后来发现与交易员误操作有关， 但是全天的跌幅仍 然高达 3%以上，将最近几个月来的涨幅尽数抹去。与此同时，美元指数创了一 年多来的新高，欧元则大幅度走低。 尽管中国股市最近因为本国的原因一直在下 跌，但是源于希腊债务危机而导致的欧美股市暴跌， 也成为其时下进一步深幅

15、下 跌的又一个重要推手。其实，希腊的主权债务危机， 在去年就已经暴露了。 由于多年来经济发展缓 慢，而国内又维持相对较高的福利，该国财政赤字日趋严重。当年，为了加入欧 元区，它需要减少政府财政中的赤字比例， 于是接受高盛的安排， 作了相应的财 务调整，但也因此背上了沉重的外债。 现在，多年累积下来的外债有相当部分快 到期了，但因为经济复苏缓慢， 政府拿不出钱， 这就使得这些主权债务存在违约 的风险。应该说， 现在风险敞口较大的主权债务大概是近千亿欧元， 这不是一个 太大的数字，以欧盟的经济实力，完全是能够予以拯救的。但问题是，在欧洲， 有类似希腊这样问题的国家还包括西班牙、 意大利、 葡萄牙和

16、爱尔兰 （上述五国 被合称为 欧猪 ），其主权债务合计超过 3.2 万亿欧元。 如果都出现希腊这样的 违约风险，那么问题就不那么简单了。还有，欧盟援助希腊也不是无条件的，要 求其在国内采取紧缩政策， 减少赤字。但是，此举在希腊国内遭到了强烈的反对， 占劳动力人口近半数的人士上街示威， 金融危机大有演化为政治危机的可能。 于 是，希腊债务危机就变成了欧元危机， 并且还在发展为政治危机。 在这种情况下， 人们自然会担心起它对刚开始复苏的世界经济会不会产生实质性的影响了，大宗 商品价格的暴跌，作为避险货币的美元价格的上涨，以及各国股市的大幅回落， 也就一点不奇怪了。去年，爆发过迪拜的主权债务危机，当

17、时各国都很紧张，担 心国际金融危机第二波来临 , 但是后来在阿联酋政府出手救助以后，事件很快就 基本平息了。 有鉴于此，人们对随后暴露的希腊债务危机似乎就不是那么太当回 事情了，毕竟欧洲今年的经济形势并不差， 包括德国、 法国等在内的欧元区经济 实力也不可小看， 救一下希腊应该没有什么问题。 但是，欧元区的协调能力是不 能和一个主权国家相提并论的， 因此救助不那么容易进行。 另外，欧猪 的潜在 风险，也的确不可忽视。也因为这样，在希腊债务危机全面爆发，并且其它国家 也出现类似问题的征兆之后，国际金融界的一场大震荡也就避免不了了对于中国来说， 受希腊主权债务危机的直接冲击并不很大， 这不仅是因为

18、希 腊的经济总量规模很有限， 还因为中国与希腊的经济联系也不是很多。 但是，危 机的间接影响还是需要认真关注的。 由于危机导致欧元的贬值， 而中国的人民币 又是紧盯美元的，这就使得人民币相对欧元升值，从而打击中国的出口。还有， 危机重创了欧元区的经济， 大大延缓了其未来的经济复苏进程， 这也会对中国经 济带来一定的冲击。 本来， 在宏观调控的大背景下， 中国股市已经出现了持续的 下跌，危机所引发的国际大宗商品价格暴跌和欧美股市的大幅回落， 自然也就对 中国股市构成了新的压力。可以说，希腊主权债务危机，对中国股市来说，无疑 于雪上加霜。当然，希腊主权债务危机再如何发展， 也不至于从根本上改变世界

19、经济复苏 的步伐，现在谈论它会引发国际金融危机第二波，也是不现实的。但是，对这个 危机，大家还是不能掉以轻心， 毕竟它也是中国股市所面临的诸多利空中的一个， 需要投资者5多加防范。5. 查看资产证券化与美国次贷危机之间的联系，其对中国资产证券化市场发展 有何启示？美国次贷危机通过“蝴蝶效应”引起全球金融市场剧烈震荡， 其影响仍在不 断扩散和深化之中。 由于人民币尚不可自由兑换， 资本不能随意进出中国金融市 场，而且国内机构投资海外衍生品市场的规模有限， 因此， “资本防火墙”使次 贷危机对我国经济金融的直接影响较小。 但是，加入 WH 之后，我国金融业对外 开放是大势所趋， 完全依靠资本管制来

20、被动地规避风险不是长久之计。 党的十七 大报告明确提出：要“拓展对外开放广度和深度， 提高开放型经济水平。 扩大开 放领域，优化开放结构，提高开放质量，完善内外联动、互利共赢、安全高效的 开放型经济体系，形成经济全球化条件下参与国际经济合作和竞争新优 势”。在此背景下， 我们不仅要认清美国次贷问题的根源和本质， 更需从中总结经 验教训，以便积极探索中国的金融改革与创新之路。1. 金融创新一定要注意防范创新风险。金融创新本身会创造一些新的风险 （当然不能因此否定金融创新的价值） ，金融衍生产品是把双刃剑， 它既能够在 一定程度上转移风险、 活跃交易， 也会由于杠杆效应而扩大风险， 其实施效果取

21、决于金融资产质量和金融监管环境。 美国次贷危机即反映了金融衍生产品内在的 风险性，因此金融创新一定要注意防范创新风险，金融衍生产品也要在监管能力 的范围之内适时推出，不能沦为市场投机的工具。2. 要更加突出金融监管的重要性。 美国次贷危机是市场失灵的表现， 在危机 爆发之前， 美联储采取了无为而治的消极态度， 任由问题不断恶化， 这是次贷问 题愈演愈烈的重要原因之一。3.应重新认识金融中介机构（如评级机构）的角色和定位。在资产证券化过 程中，评级机构收取的费用主要来自资产抵押债券和 CDO 勺卖家，而不是市场真 正的投资人， 因此存在内生性的、 无法避免的利益冲突问题， 导致评级机构对部 分次

22、贷的质量评估过于乐观。4.商业银行等金融机构要审慎经营， 强化风险意识。 金融机构逐利性的竞争 经常导致借贷标准降低、 潜在风险增大， 需要加强金融机构的风险管理能力。 另 外，在资产证券化以及其他衍生产品创新过程中要提高透明度，建立科学的投资 决策流程，尽量减少不确定性。5. 房地产市场有涨有跌， 必须避免过度投机。 住房信贷往往被认为是优质资 产，银行放贷审核时较为宽松。 在房价上升周期， 高房价掩盖了借款人的投机因 素和潜在信用风险， 一旦泡沫破灭， 不仅会打击持有者的消费信心， 还很可能拖 累经济发展， 影响金融体系的稳定。 因此，金融机构要摒弃“住房按揭贷款是优 质资产”的传统思维，

23、加强房贷监管，坚决杜绝骗贷、虚假按揭等违法违规行 为。6. 要防范流动性出现突然枯竭。 在本轮次贷危机爆发之前和初期， 美国乃至 全6球金融市场的流动性都很充裕， 当时各国央行普遍采取紧缩性货币政策。 但从 2007年 8 月初次贷危机出现扩散的征兆开始，以美国为代表的主要经济体几乎 同时出现了信贷收缩的情况， 原本充裕的流动性突然紧张起来， 以至于出现流动 性枯竭。为了稳定金融市场，美国、欧盟、日本等国的中央银行分别向金融系统 注人了上万亿美元的巨额资金，并相继放松货币政策。7. 次贷危机让我国金融机构真切地感受到海外市场的凶险， 有助于树立全球 投资风险观念。截至 2008 年 11 月

24、30 日，银行和基金公司推出的 QDII 产品的净 值已全部跌破面值，其中两只基金系 QDII 的净值接近 0.3 元，投资者损失惨 重。 总之，美国次贷危机给中国带来很多有益的启示，在贷款抵押、信 用评级、监管体系、 风险管理等领域都有很大的借鉴意义。 危机可以促使制度更 加健全完善6. 了解世界银行投票权改革的相关内容，分析其对中国和乃至世界经济的影 响？4 月 25 日，世界银行发展委员会春季会议一致通过了发达国家向发展中国 家转移投票权 3.13%的世行改革方案，使发展中国家整体投票权从 44.06%提高到 47.19%，中国的投票权从 2.77%提高到 4.42%，仅次于美国和日本，

25、成为世行第 三大股东国。欧洲三强德国、法国、英国的投票权都有不同程度的减少；亚洲国 家中，日本从 7.62%减少到 6.84%，印度从 2.77%上升至 2.91%，位列第七。 显然， 世行的经济权力正在发生东移， 特别是在向以中国和印度为代表的新兴和发展中 国家偏移。中国在世行的投票权得到提高反映了中国在世界经济中的比重增长， 虽然只 是向前迈了“一小步”，却是具有标志意义的“一大步”。从鸦片战争以来的 100 多年的时间里，中国曾经很长一段时间沦为西方列强瓜分的对象，手足无措 地面对西方的经济冲击， 被动地接受西方列强的经济与政治主宰。 但是现在， 那 个时代已经一去不复返了。经过几十年的和平发展和艰苦奋斗，中国经济 2007 年超过了德国，成为世界第三大经济体。 2009 年，中国率