大公国际-北京市政路桥建设控股(集团)有限公司-短券-债项(跟踪)-091230_图文

1、 跟踪评级说明根据市政路桥2009年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排,大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论。募集资金使用情况市政路桥于2009年6月10日发行了6亿元人民币的短期融资券,募集资金主要用于补充生产经营流动资金和替换银行借款。发债主体市政路桥系根据北京市国资委相关文件,由原北京市市政工程总公司于2006年11月重组合并北京市公路桥梁建设公司而组建的国有独资企业。公司经营范围涵盖基础设施工程、城铁地铁工程、基础设施养护工程和工业建材生产等领域。公司拥有一个“市政公用工程施工总承包”和两个“公路工程施

2、工总承包”特级资质,以及相关领域36项行业最高资质,是全国少数几家同时拥有三个特级资质的大型建筑企业之一。截至2008年末,公司注册资本10亿元人民币。截至2008年末,公司总资产165.21亿元,总负债142.13亿元,归属于母公司的所有者权益16.76亿元,少数股东权益6.32亿元,资产负债率86.03%。2008年,公司实现营业收入161.82亿元,利润总额2.59亿元,经营性净现金流-0.59亿元。根据公司提供的未经审计的2009年三季度财务报表,截至2009年9月末,公司总资产198.97亿元,总负债172.41亿元,归属于母公司的所有者权益20.25亿元,少数股东权益6.31亿元,

3、资产负债率86.65%。2009年前三季度,公司实现营业收入126.30亿元,利润总额1.15亿元,经营性净现金流8.72亿元。经营与管理近年来公司主营业务收入和利润继续保持增长,业务板块仍以基础设施工程、城铁地铁工程、养护工程和工业建材四大核心业务为主 2008年,公司实现主营业务收入157.6亿元,同比增长7.58%;实现主营业务毛利润16.2亿元,同比增长10.20%;主营业务毛利率为10.28%,同比增加0.25个百分点。2009年19月,公司实现主营业务收入123.0亿元,同比增长9.35%;实现主营业务毛利润12.0亿元,同比增长41.01%;主营业务毛利率为9.76%,同比增加2

4、.26个百分点。从公司业务板块构成看,仍以基础设施工程、城铁地铁工程、养 护工程和工业建材四大核心业务为主,其中基础设施工程是最主要的业务,占公司主营业务收入和主营业务毛利率的比重始终较高。四大板块毛利率近年来基本变化不大。 表1 公司20062008年及2009年19月主营业务收入及毛利润构成情况2009年19月2008年 2007年 2006年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 项 目(亿元 (% (亿元(% (亿元(% (亿元 (% 主营业务收入123.0 100.00157.6100.00146.5100.00 132.4 100.00基础设施工程110.069.7780

5、.855.15 77.9 58.84城铁地铁工程89.2 72.52 4.2 2.65 6.2 4.24 5.0 3.74养 护 工 程19.5 15.8526.216.6125.717.54 12.6 9.52工 业 建 材9.9 8.0511.47.2014.39.77 16.7 12.61其 他4.4 3.585.9 3.7719.513.29 20.2 15.29主营业务毛利润12.0 100.0016.2100.0014.7100.00 14.3 100.00基础设施工程8.753.40 6.745.58 7.5 52.59城铁地铁工程6.7 55.830.2 1.420.5 3.4

6、7 0.5 3.43养 护 工 程1.6 13.332.012.35 1.49.52 2.5 17.48工 业 建 材1.6 13.332.113.15 2.114.42 2.2 15.10其 他2.1 17.503.219.694.027.01 1.6 11.40主营业务毛利率(%9.76 10.28 10.03 10.80 基础设施工程7.87 8.29 9.65 城铁地铁工程7.51 5.50 8.21 9.90 养 护 工 程8.21 7.64 5.45 19.84 工 业 建 材16.16 18.77 14.80 12.93 其 他 47.73 53.70 20.39 8.05 注:

7、其他主要包括房地产经营开发、饭店旅游、教育培训、物业管理等数据来源:根据公司提供资料整理近年来,公司一直努力转变经营模式,在风险可控、规模适当的原则下,继续积极推进BT、BOT 项目的实施。同时认真研究BT 项目发展瓶颈问题,寻找一些规模较大的项目,带动施工总承包上规模、上档次。预计未来12年,公司主营业务收入及毛利润将继续保持稳定增长。首都基础设施建设市场前景广阔,为相关企业的发展奠定了基础;同时2008年下半年以来,为抵御国际金融危机的不利影响,国家实施了加大固定资产投资等措施,市政建设面临良好的发展机遇依据北京城市总体规划(2004-2020,北京市将加快推动城市空间结构调整,加强城市区

8、域生态环境和市政基础设施建设,确保以轨道交通为主的公交骨干线及其枢纽、场站建设;增加京津间的快 速通道建设,启动京包、京承、京平等高速公路建设工程;全面启动实施通州、顺义、亦庄等重点新城的建设;加强中心城区的次干路、支路系统建设,合理配置市政基础设施。上述系列项目的建设,为相关企业的发展提供了良好的发展空间。2008年下半年,国际金融危机开始向实体经济蔓延,作为应对措施,国家确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,并安排4万亿元投资保持经济平稳较快发展,其中基础设施建设投资约1.5万亿元。上述政策措施为相关行业带来了良好发展机遇。2009年5月25日,国务院发布了关于调整固定资产投资项目

9、资本金比例的通知,对固定资产投资项目资本金比例进行适当调整。其中交通设施方面,机场、港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例为30%,铁路、公路、城市轨道交通最低资本金比例为25%。这一决定缓解了部分重大投资项目资金缺口,有利于其顺利进行。从近期的实际情况看,上述系列政策措施取得了明显的效果。北京市累计完成全社会固定资产投资在2009年15月首次出现2008年8月以来的正增长,之后增长率均在两位数以上,最高的2009年19月累计同比增长高达54.4%。截至2009年11月,北京市累计完成全社会固定资产投资4,362.7亿元,同比增长43.0%;其中累计完成基础设施投资1,236.6亿元,同比增长

10、33.3%。 图1 2008年、2009年111月北京市月度累计固定资产投资、累计基础设施投资及其增长率数据来源:北京市统计局综合来看,首都经济持续增长,市政基础设施建设市场前景广阔,为北京市公共设施建筑企业的发展奠定了基础;国家推出扩大内需促进经济增长的多项措施,进一步为相关行业的发展创造了良好的机遇。市政路桥作为北京市的主要基础设施建设施工企业之一,市场发展空间广阔。 依托较强的地域优势,公司在北京市基础设施工程等领域经营业绩突出,仍处于区域领先地位,但也面临日趋激烈的市场竞争 依托较强的技术、市政基础设施建设完整的产业链以及原有的客户资源优势,公司各业务板块在北京市场保持了较高的占有率。

11、2009年19月,公司基础设施工程占北京市场的50%、城铁地铁工程占北京市场地10%、养护工程占北京市场的70%、沥青混凝土占北京市场的70%、商品混凝土占北京市场的50%。在北京本埠市场,公司主要客户单位是北京市公联公路联络线有限责任公司(以下简称“北京公联”、北京市首都公路发展有限责任公司、北京市路政局、北京地铁建设管理公司等。近年来,公司从上述几大业主承接的工程逐年增加,占有了大部分市场份额,特别是北京市路政局投资的工程以及市政管线、污水处理等项目。从表2看出, 2009年19月公司承接5,000万元以上重大项目相比2007年和2008年全年均取得重大进展。表2 公司2007年、2008

12、年及2009年19月承接重大项目情况2009年19月 2008年 2007年重大工程数量(个 77 51 58重大工程金额(亿元 122.0 66.8 75.6新承接工程总金额(亿元 170.5 100.0 134.0重大工程金额占总金额比(%71.5 66.8 56.4数据来源:根据公司提供资料整理2009年公司新中标额同比大幅增加,公司预计全年中标额将接近200亿元。2009年结转至2010年的合同额为150亿元,其中包括了100亿元左右的重大工程项目。2010全年新中标额预计在150亿元左右,其中重大工程项目预计为100亿元。在北京建筑市场,行业集中度相对较高,主要建筑企业有中国建筑工程

13、总公司(以下简称“中建”、中国交通建设股份有限公司(以下简称“中交建”、中国铁路工程总公司(以下简称“中铁”、北京城建集团有限责任公司(以下简称“北京城建”、北京建工集团有限责任公司(以下简称“北京建工”、北京住总集团有限责任公司(以下简称“北京住总”、市政路桥等。其中,中铁、中建和中交建等全国性企业在北京高速公路和地铁等领域与公司相比拥有较大的竞争优势;而北京城建、北京建工和北京住总等北京市建筑企业近年来逐渐突破原有的分工,业务出现交叉,在市政基础设施工程等领域也逐渐与公司展开竞争,对公司的市场份额形成一定冲击。此外,由于进入北京市场的外埠建筑施工企业众多,北京建筑施工市场已呈现供大于求的局

14、面。市政路桥业务主要集中在北京市场,不断加剧的市场竞争为公司巩固和扩大市场份额增加了难度。 公司的基础设施养护业务仍旧在北京市养护市场占据绝对优势,受市场竞争的冲击很小基础设施养护业务是公司最优良的核心业务之一,并且养护市场前景良好。作为首都,北京市的基础设施养护市场远比其他城市市场空间容量大。当前,政府在养护领域尚未完全放开,公司在养护工作领域的定位是为政府管理城市所需提供服务,维护城市设施安全、稳定运行。除了个别基础设施外,公司在北京市基本处于垄断地位。表3 截至2009年9月末公司基础设施养护情况构成养护项目类别 基本情况市区城市道路 2,820万平米县级以上公路 5,690.68公里桥

15、梁 城市桥梁592座、郊区公路桥梁1,706座通道 137座涵洞 郊区公路涵洞2万余座雨污水管道 4,003公里,8,082条泵站 城市泵站80座、郊区公路泵站23座绿化工程面积 17.6万平米数据来源:根据公司提供资料整理多年来,公司在城市道路、高速公路、桥梁、雨污水管网和污水处理厂等基础设施的运营、养护和管理等方面积累了丰富的经验。由于在养护领域的自然垄断性,公司养护业务经营受政府相关政策的影响较大,而受市场竞争的冲击很小,是公司营业收入和利润的主要来源之一。在建材原料领域,公司继续保持了较大的技术优势并得到环保税收政策的支持,增强了公司的成本控制能力,有利于提升盈利水平 为了给市政工程、

16、路桥工程、基础设施养护等核心业务做配套,增强成本控制能力,公司专门组建了北京市政路桥建材集团有限公司(以下简称“建材集团”,主要进行沥青混凝土、水泥混凝土、构件等工业建材的生产。依据财政部、国家税务总局财税字2008156号文件财政部 国家税务局关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知等文件规定,由于建材集团综合利用煤矸石、尾矿石或废碴等资源生产沥青和混凝土,建材集团得到北京市各区县税务部门的批准,享受增值税优惠政策。2008年共获得增值税优惠为4,700万元。凭借技术创新领先优势,公司在沥青混凝土等建材产品生产上,成功采用煤矸石等矿山垃圾做原材料,虽然略微提高了直接生产成本,但由于享受政府

17、免税待遇,最终在整体上降低了运营成本。政府对环保建材产品的有力支持,使得公司沥青混凝土在北京建筑市场产品竞争力较强,不仅满足了自身施工需要,还实现了对外销售。综合来看,公司采用的环保建材产品策略有效提高了公司的成本控制和资源掌控 能力。公司外埠市场开拓初见成效,但国内市政基础设施建设市场区域壁垒较高,公司跨区域扩张难度较大2009年以来,公司在外埠市场开拓方面有了较大发展,外埠工程开拓已经拓展到全国18个省区市,在江苏、重庆和佛山成立了3个BOT项目公司,此外还在赤道几内亚建立了办事处。2009年,公司新增BT/BOT项目投资3.1亿元,其中对佛山三水范湖-农场公路投资1.5亿元,对高邮通湖东

18、路沿河大桥工程投资0.4亿元,对扬州维扬新甘泉路项目投资1.2亿元。2009年19月,公司外埠工程新中标合同额达到52.3亿元,同比增长228.93%。2009年10月公司外埠工程产值达到33.9亿元,同比增长100.59%。公司20072008年及2009年19月综合经营额地域分布构成如下表所示。表4 公司20072008年及2009年19月综合经营额地域分布构成2009年19月 2008年 2007年金额 占比 金额 占比 金额 占比(亿元 (% (亿元 (% (亿元 (%综合经营额合计 157.5100.0190.6100.0183.9 100.0北京地区 126.980.4166.58

19、7.4166.5 90.5其他地区 30.619.624.112.617.4 9.5数据来源:根据公司提供资料整理但是,由于建筑行业是最早市场化以及最早引入竞争的行业之一,而且行业进入壁垒低,导致国内当前建筑业企业数量众多,但企业平均规模较小,由此不可避免地产生行业自律性较差和无序竞争等问题。另一方面,由于历史原因,我国建筑市场目前形成自然区域割据的局面,尤其以市政基础设施建设市场最为严重。因此,公司外埠市场扩张阻力较大。作为老国有企业,公司仍存在冗员较多以及统筹外费用较高等历史遗留问题截至2009年9月末,公司共有内退、待岗人员1,369人,其中内退282人,待岗1,087人,内退、待岗人员

20、占员工总数9.7%。内退、待岗人员较2008年初减少305人,占员工总数的比例较2008年初降低1.3个百分点。自2008年以来,从冗员总量和结构趋势上看,内退、待岗人员逐步减少,占职工总数的比例逐年降低,在保证内退、待岗人员生活费按时发放,按时足额缴纳社会保险,保证待岗人员依法享受相关待遇前提下,公司内退、待岗人员情绪基本保持稳定。对内退、待岗人员,公司的主要解决措施有:办理到龄退休,目 前,内退、待岗人员减少的主要形式是办理到龄退休,符合提前退休条件的,办理提前退休;鼓励职工自谋职业,部分职工在待岗期间,找到新的工作单位,企业积极给与办理解除劳动合同手续;积极安排上岗再就业,有能力的企业,

21、积极创造就业岗位,安排待岗人员重新上岗。同时由于历史原因,企业目前仍承担着离退休人员统筹外费用,包括工龄补贴、书报费、洗理费(含女职工卫生费、企业补贴、住房补贴、补充医药费、供养直系亲属医药费、供养直系亲属救济金、劳模津贴、供暖费、离休人员医疗统筹金等项费用。2008年公司离退休人员各项统筹外费用为7,747万元;2009年19月,公司离退休人员各项统筹外费用为5,355万元。总之,公司仍存在冗员较多以及统筹外费用较高等历史遗留问题,均在不同程度上增加了运营成本。财务分析公司提供了2007年和2008年财务报告以及2009年三季度财务报表,北京中天永信会计师事务所对2007年和2008财务报告

22、进行了审计,均出具了标准无保留意见的审计报告。公司2009年三季度财务报表未经审计。2009年9月末公司总资产比年初出现较快增长,公司资产仍以流动资产比重较大;公司部分应收账款和其他应收款由于账龄较长存在一定的回收风险,存货周转周转效率有所降低而应收账款周转效率有所提高2008年末,公司总资产165.21亿元,同比增长5.14%;2009年9月末,公司总资产198.97亿元,比年初增长20.44%。从公司资产构成看,流动资产始终占比较高,在80%左右。 图2 20062008年末及2009年9月末公司资产构成情况 从流动资产构成来看,货币资金、存货、应收账款、其他应收款和预付款项占比相对较大。

23、2008年末货币资金36.88亿元,同比减少4.41%;2009年9月末货币资金44.65亿元,比年初增长21.09%。2008年末存货36.56亿元,同比增长37.76%,大幅增长的原因是公司承建奥运工程、60年大庆工程以及其他BT项目存量较大所致,存货中最主要的是开发成本和已完工未结算工程,两者合计占存货的87.58%;2009年9月末存货54.52亿元,比年初增长49.14%,大幅增长的原因主要是2009年公司大量工程在下半年完成,尤其是冬季施工较往年增加较多,因此未完施工量大,原材料储备多。2008年末应收账款账面余额31.86亿元,其中账龄在1年以内、12年、23年和3年以上的各占4

24、8.14%、27.92%、12.21%和11.74%,公司计提了0.63亿元的坏账准备后账面净额31.23亿元;2009年9月末应收账款29.90亿元,比年初减少4.25%。2008年末其他应收款账面余额18.28亿元,其中账龄分别在1年以内、12年、25年和5年以上的各占32.86%、27.99%、24.26%和14.89%,由于历史遗留问题部分其他应收款账龄较长,存在一定的回收风险,公司计提了1.35亿元的坏账准备后账面净额16.93亿元;2009年9月末其他应收款12.50亿元,比年初下降26.13%,主要原因是公司加强了新增其他应收款的控制。2008年末预付款项为7.66亿元,其中账龄

25、分别在1年以内、12年和2年以上的分别占47.76%、41.11%和11.13%,公司1年以上预付款项合计为4.00亿元,未收回的原因主要为工程尚未结算;2009年9月末预付款项11.12亿元,比年初增长45.24%,主要原因是公司受北京市加大基础实施投资的影响,大量工程在下半年开工,公司预付工程款和材料款大幅增长所致。 图3 2008年末公司流动资产构成情况公司非流动资产中以固定资产占主要部分。2008年末固定资产净额19.99亿元,同比增长4.07%;2009年,由于公司开始实施新会计准则,年初固定资产净额调整为15.93亿元;2009年9月末固定资产净额16.46亿元,比年初增长3.34

26、%。2008年,公司存货周转天数为79.59天,同比增加9.80天;应收 账款周转天数为76.67天,同比减少12.38天。2009年前三季度,公司存货周转天数为108.63天,同比增加13.69天;应收账款周转天数为65.39天,同比减少14.68天。总体而言,2009年9月末公司总资产比年初出现较快增长,公司资产中仍以流动资产比重较大;公司部分应收账款和其他应收款由于账龄较长存在一定的回收风险,存货周转周转效率有所降低而应收账款周转效率有所提高。公司债务仍以流动负债为主,资产负债率较高并且继续呈小幅上升趋势,长期资本对长期资产的覆盖程度有所提高2008年末,公司总负债142.13亿元,同比

27、增长5.66%;2009年9月末,公司总负债172.41亿元,比年初增长21.31%。从负债构成看流动负债占比较高,但近年来呈小幅下降趋势。2008年末,流动负债占总负债的90.00%,同比减少4.69个百分点;2009年9月末,流动负债占总负债的88.29%,比年初下降1.71个百分点。 图4 20062008年末及2009年9月末公司负债构成情况从流动负债构成来看,应付账款、预收款项、短期借款和其他应付款占比相对较大。2008年末应付账款为43.47亿元,同比增长8.59%,应付账款中账龄分别在1年以内、12年、23年和3年以上的各占60.55%、23.57%、5.79%和10.09%;2

28、009年9月末应付账款为45.84亿元,比年初增长5.43%。2008年末预收款项为31.36亿元,同比增长3.39%,预收款项账龄在1年以上的占17.10%,主要为工程预收款; 2009年9月末预收款项为56.50元,比年初增长80.18%,主要是由于公司大量工程在下半年开工,同时由于工程施工企业特点存在大量工程款未进行结算所致。2008年末其他应付款为21.22亿元,同比减少18.42%,其他应付款中账龄分别在1年以内、12年、23年和3年以上的各占35.21%、28.94%、6.91%和28.94%;2009年9月末其他应付款18.28亿元,比年初减少18.85%。公司非流动负债主要以长

29、期借款和长期应付款为主。2008年末长期借款为9.10亿元,同比增长71.70%;2009年9月末长期借款为9.42 亿元,比年初增长3.50%。2008年末长期应付款5.02亿元,同比增加3.47亿元,主要由于土地置换款增加所致;2009年9月末长期应付款3.75亿元,比年初减少25.39%。2009年9月末应付债券为6.00亿元,是公司于2009年6月10日发行的短期融资券。 图5 2008年末公司流动负债构成情况2008年末,公司总有息债务为36.50亿元,同比增长17.92%,其中短期有息债务占75.07%;2009年9月末,公司总有息债务为40.92亿元,比年初增长12.08%,其中

30、短期有息债务占62.32%。2009年9月末,公司资本公积7.27亿元,比年初增加1.45亿元,增加的原因主要是按照新会计准则有关规定,公司持有北京银行约2,000万的股权确认为可供出售金融资产,该项金融资产需按照公允价值进行计量的资产增值计入了资本公积;加之未分配利润由2009年年初的1.75亿元增加到9月末的2.17亿元,公司所有者权益由2009年年初的24.81亿元增加到9月末的26.56亿元。2008年末,公司资产负债率为86.03%,同比增加0.43个百分点; 2009年9月末,公司资产负债率为86.65%,比年初增加0.62个百分点。2008年末公司长期资产适合率为104.30%,

31、同比增加11.63个百分点;2009年9月末公司长期资产适合率为102.58%,比年初下降1.72个百分点。公司长期资本基本能对长期资产形成较好的覆盖。2008年末,公司流动比为1.01,同比增加0.03;速动比为0.73,同比下降0.04;2009年9月末,公司流动比为1.01,速动比为0.65。截至2009年9月末,公司对外部提供担保12.33亿元,分别是为北京住总提供的5.60亿元担保和北京建工提供的6.73亿元担保,北京住总和北京建工均为公司互保单位。目前北京住总和北京建工运行正常,公司代偿风险不大。总体来看,近年来公司债务仍以流动负债为主,资产负债率较高并且继续呈小幅上升趋势,长期资

32、本对长期资产的覆盖程度有所提高。 2008年及2009年19月,公司同比收入水平继续提高,利润总额和归属于母公司的净利润也出现较快增长2008年,公司实现营业收入161.82亿元,同比增长8.76%;毛利率为11.82%,同比提高1.46个百分点;三项费用率为7.34%,其中销售费用率0.89%,管理费用率5.45%,财务费用率1.00%;实现利润总额2.59亿元,同比增长11.72%;净利润1.90亿元,同比增长29.03%;归属于母公司的净利润0.99亿元,同比增长43.816%;公司总资产报酬率为3.00%,同比提高0.60个百分点;净资产收益率为8.22%,同比提高1.72个百分点。2

33、009年19月,公司实现营业收入126.30亿元,同比增长10.59%1;毛利率为10.37%,同比提高0.22个百分点;实现利润总额1.15亿元,同比增加1.30亿元;实现净利润0.87亿元,同比增加1.27亿元;实现归属于母公司的净利润0.42亿元,同比增加0.68亿元;总资产报酬率为 1.23%,同比提高0.35个百分点;净资产收益率为3.28%,同比提高5.05个百分点。 图6 20062008年公司收入和盈利情况综合看,近年来公司营业收入和盈利水平均保持了较好增长,预计未来12年公司将继续保持良好的发展势头。主要受工程施工期变动的影响,近年公司经营性净现金流具有较大的波动性2008年

34、,公司经营性净现金流-0.59亿元,同比减少3.17亿元,大幅减少的主要原因是公司存货同比增加10.02亿元,同时应收账款同比减少6.37亿元所致;投资性净现金流-4.79亿元,同比减少0.95亿元;筹资性净现金流3.67亿元,同比减少1.93亿元。2007年和2008年,公司经营性净现金流/总负债分别为1.94%和-0.43%;经营性净现金流利息保障倍数分别为 1.76倍和-0.24倍;1 本部分2008年19月公司营业收入及利润数据为2009年三季度报表中的上年同期值。 EBITDA利息保障倍数分别为4.29倍和2.96倍。 图7 20062008年公司现金流情况2009年前三季度,公司经

35、营性净现金流为8.72亿元,同比增加14.51亿元,主要原因是公司预收款项同比大幅增加所致;投资活动产生的净现金流出为-2.88亿元,同比减少1.44亿元;筹资性净现金流为1.94亿元,同比增加0.05亿元。综合看,主要受工程施工期变动的影响,近年公司经营性净现金流具有较大的波动性。结论公司在北京地区经营基础较好,综合配套施工能力较强,在北京市政基础设施领域处于优势地位,特别是在道路养护以及沥青混凝土等建材领域具有较大的专营性。同时,公司技术领先,是全国少数几家同时拥有三个特级资质的大型建筑企业之一,科技创新能力较强,公司在建材原料领域继续保持了较大的技术优势并得到环保税收政策的支持。预计未来

36、12年,首都经济持续增长的良好宏观形势和国家持续加大固定资产投资计划为公司的进一步发展提供良好的机遇,随着企业改革不断推进和历史遗留问题的不断解决,以及外埠业务的逐渐开展,公司业务规模将逐步增长,收入水平和盈利能力亦将有所提升。综合分析,大公对公司的评级展望为稳定。 附件1 北京市政路桥建设控股(集团有限公司主要财务指标单位:万元财务数据2009年9月(未经审计2008年 2007年货币资金 446,541 368,766 385,796 应收账款净额 298,996 312,281 376,006 存货净额 545,230 365,571 265,362 流动资产 1,534,080 1,2

37、94,596 1,250,138 固定资产 164,628 199,903 192,087 总资产 1,989,687 1,652,057 1,571,337 短期借款 231,110 241,038 219,720 应付账款 458,350 434,734 400,346 流动负债 1,522,311 1,279,207 1,273,664 非流动负债 201,817 142,057 71,440 总负债 1,724,128 1,421,264 1,345,104 所有者权益265,559 230,793 226,234 营业收入 1,262,967 1,618,172 1,487,842

38、营业利润 17,928 25,629 7,266 利润总额 11,486 25,900 23,182 净利润 8,703 18,976 14,707 EBITDA -72,383 63,037 经营性净现金流 87,249 -5,879 25,815 财务指标毛利率(% 10.37 11.82 10.36 营业利润率(% 1.42 1.58 0.49 总资产报酬率(% 1.23 3.00 2.40 净资产收益率(% 3.28 8.22 6.50 资产负债率(% 86.65 86.03 85.60 速动比率(倍 0.65 0.73 0.77 存货周转天数(天 108.63 79.59 69.79

39、 应收账款周转天数(天 65.39 76.67 89.05 经营性净现金流利息保障倍数(倍 6.21 -0.24 1.76 EBITDA利息倍数(倍 - 2.96 4.29 经营性净现金流/流动负债(% 6.23 -0.46 2.05 经营性净现金流/总负债(% 5.55 -0.43 1.94 附件2 各项指标的计算公式1.主营业务毛利率(%=(1-主营业务成本 / 主营业务收入净额×100%2.毛利率(%=(1-营业成本/营业收入× 100%3.营业利润率(%= 营业利润/营业收入×100%4.总资产报酬率(%= EBIT/年末资产总额×100%5.净资产收益率2(%= 净利润/年末净资产×100%6.EBIT = 利润总额+计入财务费用的利息支出7.EBITDA = EBIT+折旧+摊销(无形资产摊销+长期待摊费用摊销8.资产负债率(%= 负债总额/资产总额×100%9.长期资产适合率(%=(所有者权益+非流动负债/ 非流动资产×100%10.债务资本比率(%= 总有息债务/资本化总额×100%11.总有息债务 = 短期有息债务+长期有息债务12.短期有息债务 =