财务管理学课后习题答案-人大版(1)

1、9 / 8财务管理学课后习题一一人大教材第二章价值观念练习题1 .解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：Vo = AX PVIFA,nX (1 + i)= 1500X PVIFA8%8X (1 + 8% = 9310.14 (元)因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2 . 解：(1) A = PVAn/PVIFAi，n = 1151.01 (万元)所以，每年应该还 1151.01万元。(2)由 PVAn = A PVIFAi n 得：PVIFAi n =PVAn/A则 PVIFA 16%. n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA 16%, 5 = 3

2、.274, PVIFA 16%, 6 = 3.685,利用插值法：年数 年金现值系数5 3.274n3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14 (年)所以，需要5.14年才能还清贷款。3.解：(1)计算两家公司的预期收益率：中原公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3= 40% >0.30 + 20% 0.50 + 0% 020= 22%南方公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3= 60% X0.30 + 20% 050 +(-10%) >0.20 = 26%(2)计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：(40% 22%)2 0.30 (20% 22%)

3、2 0.50 (0% 22%)2 0.20 14%南方公司的标准差为：,(60% 26%)2 0.30 (20% 26%)2 0.20 ( 10% 26%)2 0.20 24.98%(3)计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV =14%/22%= 0.64南方公司的变异系数为：CV =24.98 %/26%= 0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解：股票 A 的预期收益率=0.14X 0.2+0.08X 0.5+0.06X 0.3=8.6% 股票 B 的预期收益率=0.18 X 0.2+0.08 X 0.5+0.01 X 0.3=7.9

4、% 股票 C 的预期收益率=0.20 X 0.2+0.12 X 0.5-0.08 X 0.3=7.6% 众信公司的预期收益=20008.6%+7.9%+7.6%万元2000 =160.6 735.解：根据资本资产定价模型：R RFi (Rm Rf ),得到四种证券的必要收益率为:Ra = 8% +1.5 X (14% 8%) = 17%Rb = 8% +1.0 X (14% 8%) = 14%Rc = 8% +0.4 X (14%8%) = 10.4%Rd = 8% +2.5 X (14% 8%) = 23%6. 解：(1)市场风险收益率=KmRf = 13%5% = 8%(2)证券的必要收益

5、率为： R Rfi(RM Rf)= 5% + 1.5 8% = 17%(3)该投资计划的必要收益率为： RiRF i(RMRF) = 5% + 0.8 8% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。(4)根据 R Rfi(RM Rf),得到：3= ( 12.2% 5%) / 8% = 0.97. 解：债券的价值为：=1000X 12%XPVIFA15%,5 + 1000 XPVIF15%, 8= 899.24 (元)所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章财务分析L解：(1) 200E年初流动资产余额为：流动资产=速动比率X流

6、动负债+存贷=0,8X6 000+7 加0= 12 03X 万元)2008年末流动资产余额为：流动资产=流动比率父流动负债= 1.5X8000=】2 0001万元)流动资产平均余频0口2 000 + 12 0DO1/2=12OO(K万元)(2)销售收入净额=流动资产周转率X流动资产平均余额=4X12 000=43 000(万元)平均总资产=(15 03)+17。皿)/2=16 (XXK万元)总资产周转率=销售收入净额/平均忠资产=48 000/16000=现次)(3)销售净利率=净利润/销售收入净额=20/或000=6%净青产收益率=净利润/平均净密产=净利朝*平片总资产/权苣栗散) =2 8

7、80/(16 000/1 5)=27%或 净嫌产收益率=6%X3X1, 5 = 27%工解：(1)年末流动负债余额=隼末流动资产余颖/年末流动比率=£70/3=96万元(2)年末速动资产余额=年末速动比率X年末流动负倩余甑= 1.5X90 135(元) 年未存贷余频=年末流动帝产余额一隼末速动褥产余额 =27。-135 = 135(万元)存贷年平均余领=门45+1351/2=1如f万元)(3)年销货成本=存货周转率*存货年平均余颤=4X1，K)=S6。(万元)(B应收眠款平均余额=(年初应收账就十年末应收贬款】花=(125+135)/2=130(jF X) 应收鞅款我转隼=赊销净辆.

8、应收账款平均余额= 960/130=7,犯f次) 应收账款平均收账期= 360/应收取款周茸率= 360*960/130=4& 75(天1-工策*U）应收庭款平均余羲=（年初/收眠藕+竽未废收廉藕”2=（20。一 村0> £ = 3MW 万元）卤欣JWt周熊生=片黄亭藏/应收账款平玷余宜=2 0刈3f 67。变）应收账欺口均收账匏-3能，立攻跋象用斜率= 3f5O.;（fi 000/300） =3取天）<2>存凭二旬余雨一（年初存贷豪顿千年求存货氽瓶）/2-（200-km ”2-400（万元）存贷.同祥盎=锲笠或不话皆平州余£=1 500 4XT（

9、次存货周杼天数=都】学分里转率=35”4=H（K大）（3）因为 年近E哎强裁=年六逞言苦"一年末爱金美燮产一年关运玷比聿X年末游白微盘一年末赛金比率X年关流布氮便-1.史X年东流京金穗一R 7K年穴注动士子 400（万元）L年天茂蜀笈* 800（5元） 年关速却至丑。年求罡记臣率X年来流冬黄¥ = l.2X800=gS：X FEjW 年关强劲费H=年末送药笑H年来春条=950+600=1 56削万元1 年耒流&比率=年东支动费J11/年末支动负横=1 560/800=1. 954.解t（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率=净利润'平均所有者权益= 500

10、*3 500+4 000）X2- 13. *3%2）需产净利率=净利涧/平均总资产= 500*8000+10 000）X245. 56%S）糖售净利率=净利润/营业收入净新= 500芝0 000=2. 5%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20 （X）W（8000+1。（XK0X2和2.双次）&）权益乘数=平均总存产/平均所有者权苴=9 000/3 750=2. 4（2）净密产收益率=皆产净利率X叔箍乘数一销售净利率X总资产周转率乂权益乘数由此可以看出.要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构二方 面入手:1）提高角售净利率，一般主要是提高僧若收入，减少各种费用等上2

11、）加快总资产周转率,结合销售收入分析资产周转状况,分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等.3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况.但单纯提高权益乘数会加大财 务风险,所以应该尽量使企业的资本结构合理化.第五章长期筹资方式1.答案：(1)七星公司实际可用的借款额为:100 (1 15%) 85(万元)(2)七星公司实际负担的年利率为:100 5% 5.88% 100 (1 15%)2.答案:(1)如果市场利率为5%,低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下:(2) 下：10005(1+5%5 t 1如果市场利率为1000(1+6%55 10001000 6%(1+5

12、% t1043(元)6%,与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如6%t1 (1+6%) t1000(元)(3)如果市场利率为7%,高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下:1000(1+7%)55 1000 6% 一959(兀)1+7%)t 3.答案：(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为:20000PVIFA10%,4200003.1696311.14(元)为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下:租金摊销计划表单位：元日 期(年.月.日)支付租金(1)应计租费(2) = (4) X 10%本金减少(3) = (1) (2)应还本金

13、(4)2006.01. 01一2 000一20 0002006.12.316311.141568.894311.1415688.862007.12.316311.141094.664742.2510946.612008.12.316311.145216.485730.132009.12.316311.14581.015730.130合 计25244.565244.5620 000一表注：含尾差Kb1、Kp2、DpPP第六章资本结构决策分析 二、练习题Ib(1 T)B(1 Fb) =1000*6%* (1-33%) /550* (1-2%) =7.46%其中：Dp=8%*150/50=0.24P

14、cp= (150-6) /50=2.88KpDpPcp =0.24/2.88=8.33%Kc3、DPCG=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/ (8000-20000*40%*8% ) =1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例 =800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0

15、.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例 =1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例 =400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%11.56%、 12.09%,可知,由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、（1）按A方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重公司债券在追加筹资中所占比重500_ 40

16、001500_ 4000100%=12.5%100%=37.5%优先股在追加筹资中所占比重1500_ 4000100%=37.5%普通股在追加筹资中所占比重 则方案A的边际资本成本率 按方案B进行筹资：500_ 4000100%=12.5%=12.5% X 7%+37.5% X 9%+37.5% X 12%+12.5% X 14%=10.5%长期借款在追加筹资中所占比=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重5004000100%=12.5%优先股在追加筹资中所占比重500_ 4000100%=12.5%普通股在追加筹资中所占比重 则方案B的边际资本成本率 按方案C进行

17、筹资：1500_ 4000100%=37.5%=37.5% X 8%+12.5% X 8%+12.5% X 12%+37.5% X 14%=10.75%长期借款在追加筹资中所占比重10004000100%=25%公司债券在追加筹资中所占比重10004000100%=25%优先股在追加筹资中所占比重1000_ 4000100%=25%普通股在追加筹资中所占比重 则方案C的边际资本成本率10004000100%=25%=25% X 7.5%+25% X 8.25%+25% X 12%+25% X 14%=10.51%A方案做为最优追经过计算可知按方案 A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择

18、加筹资方案。(2)在追加筹资后公司资本总额为： 5000+4000=9000万元其中：长期借款： 800+500=1300万元(其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资公司债券：1200+1500=2700万元本成本为9%的1500万元)优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：1300长期借款：砺100%=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券:12009000100%=13.33%个别资本成本为9%的公司债=16.67%1500优先股：砺100%=16.67%3500普通股：9000100%=38

19、.89%七奇公司的 综合资本成本率为：14.44% X 7%+13.33% X 8.5%+16.67% X 9%+16.67% X12%+38.89% X 14%=11.09%7、（1）设两个方案下的无差别点利润为:EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为: 4000X 10%+2000X 12%=640 万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为:4000X 10%=400 万元(EBIT 400)(1 40%)(EBIT 640)(1 40%)240(3000 3000 12%) (1 40%)此时 S=19%=8336.84 万元V=3000+8336.84=11336.84 万

20、元30008336.84此时 KW=12% X ( 11336.84 ) X ( 1-40%) +19% X ( 11336.84 ) =15.88%(5)当B=4000,息税前利润为 3000万元时，KS=20%(3000 4000 14%) (1 40%)此时S=20%=7320万元V=4000+7320=11320 万元40007320此时 KW=14% X(11320) X (1-40%) +20% X (11320) =15.90%(6)当B=5000,息税前利润为 3000万元时，KS=21%(3000 5000 16%) (1 40%)此时 S=21%=6285.71 万元V=5000+6285.71=11285.71 万元50006285.71此时 KW=16%X ( 11285.71 ) X ( 1-40%) +21% X ( 11285.71 ) =15.95%将上述计算结果汇总得到下表：B （力兀）S （力兀）V （力兀）KB (%)Ks (%)KW (%)011250.0011250.001616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.711