金融危机对我国中央银行金融稳定职能的启示

1、金融危机对我国中央银行金融稳定职能的启示山东纺织经济2011年第9期(总第175期)金融危机对我国中央银行金融稳定职能的启示杜佳琳(南昌大学经济与管理学院江西南昌330031)摘要:本文通过分析金融危机与美联储的关系和我国为应对金融危机所采取的措施,讨论了我国中央银行在金融稳定职能方面的问题,并针对如何完善中央银行的金融稳定职能提出了一系列建议.关键词:金融稳定;金融危机;中央银行;问题;建议中图分类号:F832.2文献标识码:Adoi:10.3969/j.issn.16730968.2011.09.007金融危机的步伐虽已渐渐远去,但在这场危机的余波中,在后金融危机时代,我们更应时时提高警惕

2、,从金融危机中总结经验教训,及时完善现有的金融稳定框架,对于中国人民银行履行中央银行职能,做好维护金融稳定工作,切实推进我国整个金融体系建设具有非常重要的现实意义.一,金融稳定的概念及特征金融稳定是一个动态的,不断发展的概念,本文采用中国人民银行在2005年首次发布的中国金融稳定报告中对金融稳定所作的定义,即金融稳定是指金融体系处于能够有效发挥其关键功能的状态.在这种状态下,宏观经济健康运行,货币和财政政策稳健有效,金融生态环境不断改善,金融机构,金融市场和金融基础设施能够发挥资源配置,风险管理,支付结算等关键功能,而且在受到外部因素冲击时,金融体系整体上仍然能够平稳运行.这个定义体现了资源配

3、置不断优化的要求以及服务于经济,金融发展的根本目标.一般而言,金融稳定具有以下特征:(1)动态性.金融稳定应该是金融体系功能的稳定,不应是功能实现方式的一成不变.其标准和内涵随着经济金融的发展而发生相应的改变,并非是一成不变而固化的金融运行状态.健康的金融机构,稳定的金融市场,充分的监管框架和高效的支付清算体系的内部及其相互之间会进行策略,结构和机制等方面的调整及其互动博弈,形成一种调节和控制系统性金融风险的整体的流动性制度架构,以适应不断发展变化的金融形势.(2)宏观性.金融稳定是一个宏观经济概念,不是指某一具体机构的表现.立足于维护整个宏观金融体系的稳定,在密切关注银行业收稿日期:2011

4、-08一l1作者简介:杜佳琳(1989一),女,南昌大学经济与管理学院本科大学生.的,在以后的研究中尚需要不断地完善和改进.另外,公司应充分运用法律和相关政策,顺应”十二五”规划对发展的要求,并加强公司自身建设,建立健全可持续发展能力财务评价指标体系,并努力培养公司员工的综合素质,夯实公司人才基础,提高公司的可持续发展能力,最终促进公司的健康可持续发展参考文献:f11世界环境与发展委员会.我们共同的未来【M1.世界知识出版社,1989.21财政部,等.关于印发国有资本金绩效评价规则国有资本全绩效评价操作细则的通知J】.财务与会计,】999;(8):3744.2031甄峰,顾朝林.江苏省可持续发

5、展指标体系研究经济地理,2000;(5):4751.f41向志强,许学军.企业可持续发展与股权激励J1.生产力研究,2002;(6):200202.51郭蕊,等.论企业可持续成长能力的内涵与评价方法J1.软科学,2005;(6).6王蕊.企业可持续发展能力的综合评价研究lJ.江汉论坛,2006;f5).f71李希炜.中小企业可持续发展能力简易评价体系的研究fJ1.中小企业管理与科技,2008;(32).8李兰云,肖艳玲.陕西上市公司可持续发展能力探析IJ1.合作经济与科技,2009;(20).I99蔡维灿.基于增强企业可持续发展能力的财务战略思路探讨fJ】.商业会计,2010;9(18).20

6、11年第9期(总第175期)山东纺织经济运行态势的同时,将证券,保险等领域的动态及风险纳入视野,重视关键性金融机构及市场的运营状况,注意监测和防范金融风险的跨市场,跨机构传递.(3)效益性.金融稳定不是静止的,欠缺福利改进的运行状态,而要着眼于促进储蓄向投资转化效率的提升,改进和完善资源在全社会范围内的优化配置,是增进效益下的帕雷托稳定.建立在效率不断提升,资源优化配置和抵御风险能力增强等基础上的金融稳定;有助于构建具有可持续性,较强竞争力和良好经济效益的金融体系.(4)综合性.影响金融稳定的因素涵盖社会,经济,金融等多个领域,维护金融稳定需要采取不同的政策措施及方式,通过作用或影响金融机构,

7、金融市场和实体经济才能达到,这就要求对金融稳定实施的手段或政策工具兼具综合性的整体考虑,从而促进金融稳定目标的实现.二,金融危机与美联储货币政策的关系2007年席卷全球的金融危机的源头是美国的次级抵押贷款引起的.这场危机之所以爆发,从美联储货币政策作用的视角来看,是美联储货币政策错误的过度降息,造成延续三年多负实际利率,即采用了过于宽松的货币政策.美联储过于宽松的利率刺激了银行放松银根,进而导致了美国房地产行业的过度繁荣,从而导致了房市泡沫,而其金融稳定职能的缺陷不能对投资者承担的风险进行约束,同时对货币政策形成制约.在以上因素和金融自由化,金融创新等时代背景的综合作用下,金融部门整体风险超出

8、了可控范围,最终导致了次贷危机的爆发.三,我国中央银行在应对金融危机,履行维持金融稳定职能中存在的问题面对此次金融危机,我国中央银行采取了宽松的货币政策,央行连续四次下调基准利率,三次下调存款准备金率,存款准备金率的下降和贷款基准利率的下降,目的是增加市场货币供应量,扩大投资与消费.同时减少公开市场对冲力度,相继停发3年期中央银行票据,减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率,引导中央银行票据发行利率适当下行,保证流动性供应.同时政府投资了40000亿拉动内需,这虽然起到了一定稳定金融的作用,但是金融危机对中国的影响远没有对西方发达国家影响大,过量的政府注资导致流动性过剩,通货膨胀,这给未来的

9、经济发展,金融稳定埋下了隐忧.而从此次金融危机中,我们可以发现我国金融稳定框架存在的缺陷:1.中央银行货币工具操作单一中央银行在应对金融动荡时,往往采用大量发放金融稳定的再贷款的方式,而这种措施无疑会对货币政策效应产生负面影响.维持币值的稳定是我国货币政策的一大目标,很多情况下,通货膨胀会引起金融不稳定.为了减少金融市场的不稳定与损失,挽救市场信心,避免系统性风险,中央银行在短期内向有问题的金融机构提供再贷款是无可厚非的,但是若只是这样单一的操作,从长远来看,会造成很大的通胀压力.正是由于中央银行货币操作工具单一,使得货币政策目标与金融稳定协调性不强.法律上已明确了中国人民银行对我国整体金融稳

10、定的法定职责,维护金融稳定成为中国人民银行重要职能之一.另外,中国人民银行作为我国中央银行,肩负着维护金融稳定与维护货币稳定双重职能.如前所述,如果仅以维护货币稳定为目标来制定货币政策,是无法同时实现金融稳定的.并且,制定货币政策的依据只是参看物价指数变动和经济增长情况变动,对于其他可能造成金融不稳定的因素缺乏考虑,这样也不利于中国人民银行做好金融稳定工作.2.金融监管体制缺失,信息不足稳定的金融体系离不开一个完善的监管体系.但是目前我国的中央银行与银监会,保监会,证监会等机构并立,各司其职,使中央银行与银行,保险,证券监督职能分离,监管信息难免不足,这在一定程度上导致了监管体制的漏洞,难以实

11、现监管目的.而从金融稳定的定义我们可以看出,对金融风险与不稳定因素的事先预警与分析才是稳定金融体系最有效的方法.但我国目前的监管体制存在的信息不对称,目标协调困难等问题无疑使得中央银行在履行金融稳定职能的过程中困难重重,难以进行有效预警.3.中央银行履行金融稳定职能的相关法规,制度不健全(1)虽然修订后的中国人民银行法明确规定央行具有金融稳定的职能,但并没有对其履行相关职能的手段,范围和职权做出明确的规定,更没有出台相关的配套法规.再加之央行自身也没有制定相应的部门规章或实施细则,使得央行及其分支机构在实施金融稳定职能的过程中缺乏完善,强大的21山东纺织经济2011年第9期(总第175期)法律

12、支持.自身风险管理能力.(2)缺乏有效的存款保险机制和市场退出机制,导致金融市场问题越积越多,逐渐对金融稳定构成影响.4.金融市场主体风险意识薄弱,抗风险能力较差.缺乏对金融风险的心理和经济承受能力金融机构和投资者是金融市场上两类最重要的主体,我国金融市场发展至今虽然市场的法律环境在完善,监管也在逐步加强,市场主体的风险意识也在加强,但总体来看,市场主体的风险意识和抗风险能力还有待提高.从计划经济转型而来的市场经济难以避免的一个顽疾便是市场主体对自身风险认识不充分的问题:不能正视自己在承担金融风险问题上的独立性,将维护金融稳定的职能一味归结到政府,忽视自身的责任,而在遭受风险和损失的情况下又只

13、是一味地找政府,从而对社会稳定造成不良影响.四,针对中央银行行使维护金融稳定的职能的建议(一)提高货币政策工具的操作水平现今,中央银行要继续实行稳健的货币政策,努力稳定人民币汇率,为金融正常运营创造良好的宏观经济环境.经济环境的好坏直接关系各个金融机构的经营状况及其面对风险的严重程度,而货币政策工具又直接掌握在中央银行手中,需要妥善加以运用.中央银行在我国金融稳定框架内考虑货币政策目标,应该区分宏观货币政策目标与微观货币政策目标.中央银行应当使价格稳定与金融稳定这两个目标有机地结合在一起.一方面,要在较为长期的过程中保持货币稳定,实现宏观货币政策目标;另一方面,要在实现微观货币政策目标层面,把

14、信用增长,资产价格增长,杠杆化比例等作为监管目标,防止出现金融不稳定因素.(二)加强对金融体系的监管,进一步完善金融信息的报告和披露制度金融监管与金融稳定存在密切的联系,审慎的金融监管能够促进金融市场规范,稳健运行.金融数据的不透明,对金融业的有效管理,市场纪律约束及官方监督来说是致命的弱点.这次金融危机的导火索就是由过于宽松的金融监管所导致的大规模风险集聚.因此,中央银行必须加大对金融机构和金融衍生品的监管力度,加强金融机构内部风险控制制度建设,完善信息披露制度,提高金融机构22同时加强中央银行与各监管主体之间的信息交流和政策协调,建立监管信息共享制度,有利于提高监管部门的监管水准.(三)完

15、善相关金融稳定的制度规范,法规体系1.完善相关法律,在立法上为中央银行维护金融稳定设定相应的法律运作空间,以便在更高的层次,更宽的领域上维护金融稳定.同时,积极推进银行体制改革,通过股份制改造,促进银行加快完善公司治理,将银行办成真正的现代金融企业,努力增强国内银行的稳健性,更有效地维护金融稳定.2.完善存款保险机制和市场退出机制,有利于减少投资者的风险,促进金融稳定运行.(四)建立科学的金融风险预警机制在金融风险预警指标的设计上,应遵循充分性,多元互补性,规范性,灵敏性和可操作性五项原则.建立一个体系来分析各种指标的走势有助于防范系统性风险.值得中央银行关注的指标包括:相对通货膨胀率,银行资本充足率,实际汇率及其波动程度,外汇储备/外债总额,信贷增长率,不良资产,银行总资产等.参考文献:¨1吴爽.从金融危机看我国中央银行的金融稳定职能【J.金融管理,2009;(10).21施茜.中央银行在金融稳定中的角色定位与作用研究J.浙江金融,2006;(4).3华彦勇.中央银行维护金融稳定的思考fJ.金融理论与实践,2005;(5).4郜丽敏.中央银行如何发挥金融稳定的职能作用lJ1.河南师范大学:哲学社