第八章利润管理1ppt课件

1、第八章 利润分配管理 第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容 第二节第二节 股利实际与股利政策股利实际与股利政策 第三节第三节 股票股利、股票分割和股票回购股票股利、股票分割和股票回购 第一节 利润分配的内容 一、利润分配的工程和意义一、利润分配的工程和意义 一利润分配的概念一利润分配的概念 利润分配，是将企业实现的净利润，按照国家财利润分配，是将企业实现的净利润，按照国家财务制度规定的分配方式和分配顺序，在国家、企务制度规定的分配方式和分配顺序，在国家、企业和投资者之间进展的分配。业和投资者之间进展的分配。 二利润分配的工程二利润分配的工程 根据我国根据我国的规定，公司利润分配的工的规定

2、，公司利润分配的工程包括以下内容：程包括以下内容： 1法定公积金法定公积金 2恣意公积金恣意公积金 3股利股利 4未分配利润未分配利润 三合理分配利润的意义三合理分配利润的意义 1利润分配关系到企业的生存和开展利润分配关系到企业的生存和开展 2合理的利润分配能处置好企业与各利益合理的利润分配能处置好企业与各利益攸管方的关系攸管方的关系 按照我国按照我国的有关规定，利润分配应该以的有关规定，利润分配应该以下顺序进展：下顺序进展： 1计算可供分配的利润。将本年净利润或亏计算可供分配的利润。将本年净利润或亏损与年初未分配利润或亏损合并，计算出损与年初未分配利润或亏损合并，计算出可供分配的利润。假设可

3、供分配的利润为负数可供分配的利润。假设可供分配的利润为负数即亏损，那么不能进展后续分配；假设可供即亏损，那么不能进展后续分配；假设可供分配利润为正数即本年累计盈利，那么进展分配利润为正数即本年累计盈利，那么进展后续分配。后续分配。 2计提法定公积金。按抵减年初累计亏损后的计提法定公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。本年净利润计提法定公积金。 3计提恣意公积金计提恣意公积金 4向股东投资者支付股利分配利润。向股东投资者支付股利分配利润。 公司股东大会或董事会违反上述利润分配顺序，公司股东大会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利在抵补亏损和提

4、取法定公积金之前向股东分配利润的，必需将违反规定发放的利润退还公司。润的，必需将违反规定发放的利润退还公司。 二、利润分配的原那么二、利润分配的原那么 1依法分配的原那么依法分配的原那么 2权益对等的原那么权益对等的原那么 三、股利的支付程序和方式三、股利的支付程序和方式 一股利支付的程序一股利支付的程序 1股利宣告日，即公司董事会将股利支付情况予以公告股利宣告日，即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。股利支付日等事项。 2股利登记日，即有权领取股利的股东资历登记截止日股利登记日，

5、即有权领取股利的股东资历登记截止日期。只需在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，期。只需在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。才有权分享股利。 3除息日，即指领取股利的权益与股票相互分别的日期。除息日，即指领取股利的权益与股票相互分别的日期。在除息日前，持有股票者享有领取股利的权益；从除息日在除息日前，持有股票者享有领取股利的权益；从除息日开场，股利权与股票相分别，新购入股票的股东不能分享开场，股利权与股票相分别，新购入股票的股东不能分享股利。股利。 4股利支付日，即股东领取股利的时间。股利支付日，即股东领取股利的时间。 假设假设A公司公司2019年年12月月20日发布

6、公告：日发布公告：“公公司董事会在司董事会在2019年年12月月20日的会议上决议，日的会议上决议，本年度发放每股为本年度发放每股为5元的股利；本公司将在元的股利；本公司将在2021年年3月月10日将上述股利支付给在日将上述股利支付给在2021年年1月月15日登记为本公司股东的人士。日登记为本公司股东的人士。 2019年年12月月20日为日为A公司的股利宣告日；公司的股利宣告日； 2021年年1月月15日为股利登记日；日为股利登记日； 2021年年1月月14日为除息日；日为除息日； 2021年年3月月10日是股利支付日。日是股利支付日。 二股利支付方式二股利支付方式 1现金股利，即以现金的方式

7、发放给股东现金股利，即以现金的方式发放给股东的股利。的股利。 2财富股利，即实物股利，也就是以公司财富股利，即实物股利，也就是以公司现金以外的资产支付的股利。现金以外的资产支付的股利。 3负债股利，即公司以其负债向股东支付负债股利，即公司以其负债向股东支付的股利，如应付票据和债券等。的股利，如应付票据和债券等。 4股票股利，即公司以股票的方式发放股股票股利，即公司以股票的方式发放股利，即分配方案中的送股。利，即分配方案中的送股。 第二节 股利实际与股利政策 一、股利实际一、股利实际 主要有两大学术流派：股利无关论和股利相关论。主要有两大学术流派：股利无关论和股利相关论。 一股利无关论一股利无关

8、论 这个实际是由米勒这个实际是由米勒Miller和莫迪里亚尼和莫迪里亚尼Modigliani在在1958年首先提出来的年首先提出来的 股利无关股利无关论的：论的： 1不存在公司和个人所得税；不存在公司和个人所得税； 2不存在任何股票筹资费用；不存在任何股票筹资费用； 3投资决策不受股利分配的影响；投资决策不受股利分配的影响； 4关于未来的投资时机，投资者和管理者可关于未来的投资时机，投资者和管理者可以获得一样的信息。上述假设描画的是一个完美以获得一样的信息。上述假设描画的是一个完美无缺的市场，这与现实世界相差很大无缺的市场，这与现实世界相差很大 。 股利无关实际以为：股利无关实际以为： 1投资

9、者不关怀公司股利的分配情况。假设公投资者不关怀公司股利的分配情况。假设公司留存较多的利润进展再投资，会导致公司股票司留存较多的利润进展再投资，会导致公司股票价钱上升，虽然股利较低，但需用现金的投资者价钱上升，虽然股利较低，但需用现金的投资者可以出卖股票换取现金。假设公司发放较多的股可以出卖股票换取现金。假设公司发放较多的股利，投资者又可以用现金再买入一些股票以扩展利，投资者又可以用现金再买入一些股票以扩展投资，因此投资者对股利和资本利得并无偏好。投资，因此投资者对股利和资本利得并无偏好。 2股利的支付比率不影响公司的价值。公司的股利的支付比率不影响公司的价值。公司的股票价钱完全由公司的投资方案

10、和获利才干所决股票价钱完全由公司的投资方案和获利才干所决议，而并非取决于公司的股利分配政策。公司的议，而并非取决于公司的股利分配政策。公司的盈余在股利和保管盈余之间的分配并不影响公司盈余在股利和保管盈余之间的分配并不影响公司的价值。的价值。 二股利相关论二股利相关论 1“一鸟在手实际一鸟在手实际 “一鸟在手实际的代表是戈登一鸟在手实际的代表是戈登MvonGordon和林特纳和林特纳JLintner两两位学者。他们以为，用留存收益再投资带给投资位学者。他们以为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，投资风险随着时者的收益具有很大的不确定性，投资风险随着时间的推进将进一步增大，因此，

11、投资者更喜欢现间的推进将进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利。理由是：金股利。理由是： 1投资者偏好当前收入。投资者偏好当前收入。 2股利消除未来的不确定性。股利消除未来的不确定性。 根据这种实际，公司需求定期向股东支付较高的根据这种实际，公司需求定期向股东支付较高的股利。公司分配的股利越多，公司的市场价值越股利。公司分配的股利越多，公司的市场价值越大。大。 2信号传送实际信号传送实际 信号传送是基于股票价钱随股利增长信息而信号传送是基于股票价钱随股利增长信息而上涨这一景象提出的。上涨这一景象提出的。 现金股利可以作为从公司内部管理者传送给外现金股利可以作为从公司内部管理者传送给外部投资者的

12、可信任信号，这样公司股利政策就有部投资者的可信任信号，这样公司股利政策就有传送新信息的功能。当公司开场支付股利股利传送新信息的功能。当公司开场支付股利股利启动时，就向公司投资者传送了公司管理者对启动时，就向公司投资者传送了公司管理者对公司有充够的收益为投资工程融资并能为股东支公司有充够的收益为投资工程融资并能为股东支付现金股利的信息。股利添加阐明公司正常盈利付现金股利的信息。股利添加阐明公司正常盈利才干的才干的“永久增长。永久增长。 3代理实际代理实际 代理实际以为，股利的支付可以有效地代理实际以为，股利的支付可以有效地降低代理本钱，有助于缓解股东与管理者降低代理本钱，有助于缓解股东与管理者之

13、间，以及股东和债务人之间的代理冲突。之间，以及股东和债务人之间的代理冲突。 二、制定股利政策思索的要素二、制定股利政策思索的要素 一法律要素一法律要素 1资本保全约束。资本保全约束。 2资本积累约束。资本积累约束。 3净利润。净利润。 4超额累积利润。超额累积利润。 二股东要素二股东要素 1控制权思索。控制权思索。 2避税思索。避税思索。 3稳定收入思索。稳定收入思索。 三财务要素三财务要素 1盈余稳定情况。盈余稳定情况。 2未来投资时机。未来投资时机。 3公司举债才干。公司举债才干。 4资产流动情况。资产流动情况。 5资本本钱。资本本钱。 6债务要素。债务要素。 四其他要素：四其他要素： 1

14、债务合同限制。债务合同限制。 2通货膨胀限制。通货膨胀限制。 三、股利分配政策三、股利分配政策 一剩余股利政策一剩余股利政策 1分配方案确实定分配方案确实定 采用剩余股利政策，就是将公司的税后利润首先采用剩余股利政策，就是将公司的税后利润首先用作内部融资以供投资，然后再将剩余的利润用用作内部融资以供投资，然后再将剩余的利润用于向股东分配股利。于向股东分配股利。 四个步骤：四个步骤： 1设定目的资本构造，即确定权益资本和设定目的资本构造，即确定权益资本和债务资本的比率，使得加权平均资本本钱到达最债务资本的比率，使得加权平均资本本钱到达最低程度；低程度； 2确定目的资本构造下投资所需的股东权益确定

15、目的资本构造下投资所需的股东权益数额；数额； 3最大限制地运用保管盈余来满足投资方案最大限制地运用保管盈余来满足投资方案所需地权益资本数额所需地权益资本数额 4投资方案所需权益资本曾经满足后假设有投资方案所需权益资本曾经满足后假设有剩余，再将其作为股利发放给股东。剩余，再将其作为股利发放给股东。 【例【例81】某公司上年税后利润】某公司上年税后利润720万元，今年万元，今年年初公司讨论股利分配数额时，估计今年要添加年初公司讨论股利分配数额时，估计今年要添加投资资本投资资本1000万元。公司的目的资本构造是股东万元。公司的目的资本构造是股东权益资本比重为权益资本比重为60即权益资本占总投资的即权

16、益资本占总投资的60。按法律规定，提取。按法律规定，提取10的法定盈余公积。的法定盈余公积。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存收益、借款和增发股票。问：公司应该分配多少收益、借款和增发股票。问：公司应该分配多少股利？股利？ 【答案】留存收益【答案】留存收益100060600万元万元 股利分配股利分配720600120万元万元 2采取该政策的理由采取该政策的理由 采用剩余股利政策的意义主要在于坚持目采用剩余股利政策的意义主要在于坚持目的或最正确的资本构造，使加权平均资本的或最正确的资本构造，使加权平均资本本钱最低，进而使公司的股票价钱到达最本钱最

17、低，进而使公司的股票价钱到达最高。高。 3.剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策的缺陷： 采用此政策，会呵斥股利分配不稳定，甚采用此政策，会呵斥股利分配不稳定，甚至能够在长时期内不发放股利，会其股东至能够在长时期内不发放股利，会其股东不满的严重后果。不满的严重后果。 4.适用范围：普通适用于公司初创阶段，或适用范围：普通适用于公司初创阶段，或公司衰退阶段公司衰退阶段 二固定或继续增长的股利政策二固定或继续增长的股利政策 1分配方案确实定分配方案确实定 采用固定或继续增长股利政策是指公司将采用固定或继续增长股利政策是指公司将每年发放的股利固定在某一程度上并在较每年发放的股利固定在某一程度上并在较长的

18、时期坚持不变，只需当公司确信未来长的时期坚持不变，只需当公司确信未来利润将显著地而且不可逆转地提高时，才利润将显著地而且不可逆转地提高时，才添加年度的股利发放额。添加年度的股利发放额。 2采取该政策的理由采取该政策的理由 1稳定的股利向市场传送着公司正常开展的稳定的股利向市场传送着公司正常开展的信息，有利于树立公司良好笼统，加强投资者对信息，有利于树立公司良好笼统，加强投资者对公司的自信心，稳定股票价钱。公司的自信心，稳定股票价钱。 2稳定的股利有利于投资者安排股利收入和稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更

19、是如此。而股利动摇大的股票，不会遭到这东更是如此。而股利动摇大的股票，不会遭到这些股东的欢迎，股票价钱会因此降低。些股东的欢迎，股票价钱会因此降低。 3稳定的股利政策能够不符合剩余股利实际，稳定的股利政策能够不符合剩余股利实际，但思索到股票市场会遭到多种要素的影响，包括但思索到股票市场会遭到多种要素的影响，包括股东的心思形状和其它要求，因此为了使股利维股东的心思形状和其它要求，因此为了使股利维持在稳定的程度上，即使推迟某些投资方案或者持在稳定的程度上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目的资本构造，也能够要比降低股利或暂时偏离目的资本构造，也能够要比降低股利或降低股利增长率更为有利。降低股利增长

20、率更为有利。 3. 缺陷：构成企业的固定股利负担；不能缺陷：构成企业的固定股利负担；不能向剩余股利政策那样坚持较低的资金本钱。向剩余股利政策那样坚持较低的资金本钱。 4.适用范围：公司处于成熟阶段。公司运营适用范围：公司处于成熟阶段。公司运营比较稳定或正处于生长期、信誉普通的公比较稳定或正处于生长期、信誉普通的公司。司。 三固定股利支付率政策三固定股利支付率政策 1分配方案确实定分配方案确实定 固定股利支付率政策是指公司按照一个固定不变固定股利支付率政策是指公司按照一个固定不变的股利占盈利的比率发放股利，支付给股东的股的股利占盈利的比率发放股利，支付给股东的股利随盈利的多少而相应变化，盈利高的

21、年份股利利随盈利的多少而相应变化，盈利高的年份股利发放额就多，反之，盈利低的年度股利发放额就发放额就多，反之，盈利低的年度股利发放额就会减少。会减少。 2采取该政策的理由采取该政策的理由 采用固定股利支付率的缘由是，这样做可以使股采用固定股利支付率的缘由是，这样做可以使股利与公司盈利严密地配合，以表达多盈多分、少利与公司盈利严密地配合，以表达多盈多分、少盈少分、无盈不分的原那么，公平地对待每位股盈少分、无盈不分的原那么，公平地对待每位股东。对于职工持股较高的企业有利于调动职工的东。对于职工持股较高的企业有利于调动职工的积极性积极性 3.缺陷：股利不稳定，影响股票价钱。缺陷：股利不稳定，影响股票

22、价钱。 4.适用范围：适用于稳定开展的公司和公司适用范围：适用于稳定开展的公司和公司财务情况较稳定的阶段。财务情况较稳定的阶段。 四低正常股利加额外股利政策四低正常股利加额外股利政策 1分配方案确实定分配方案确实定 低正常股利加额外股利政策是公司在普通情况下，低正常股利加额外股利政策是公司在普通情况下，每年只发放固定的、数额较低的股利；在公司运每年只发放固定的、数额较低的股利；在公司运营业绩非常好的年份，除了按期支付给服东固定营业绩非常好的年份，除了按期支付给服东固定股利外，再加付额外的股利。股利外，再加付额外的股利。 2采取该政策的理由采取该政策的理由 1能使公司具备较强的灵敏性。当公司盈利

23、能使公司具备较强的灵敏性。当公司盈利较少或投资需求旺盛时，维持较低但正常的股利，较少或投资需求旺盛时，维持较低但正常的股利，能使股东不会产生股利跌落感；而当盈利有较大能使股东不会产生股利跌落感；而当盈利有较大幅度增长时，适当地增发股利，使股东分享公司幅度增长时，适当地增发股利，使股东分享公司昌盛的益处，可以加强投资者对公司的自信心，昌盛的益处，可以加强投资者对公司的自信心，有助于稳定股票价钱。有助于稳定股票价钱。 2这种股利政策可以使依赖股利收入的股东这种股利政策可以使依赖股利收入的股东在各年能得到较低但比较稳定，因此对这种投资在各年能得到较低但比较稳定，因此对这种投资者也有吸引力。者也有吸引

24、力。 3.缺陷：假设企业运营情况良好，并继续支缺陷：假设企业运营情况良好，并继续支付额外股利，很容易提高股东的期望值，付额外股利，很容易提高股东的期望值，从而将额外股利视为正常股利，一旦企业从而将额外股利视为正常股利，一旦企业因盈利下降而减少额外股利，会招致股东因盈利下降而减少额外股利，会招致股东不满不满 4.适用范围：公司高速开展阶段适用范围：公司高速开展阶段第三节 股票股利、股票分割和股票回购 一、股票股利一、股票股利 股票股利并不直接添加股东的财富，不导股票股利并不直接添加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的添加，因此不致公司资产的流出或负债的添加，因此不是公司资金的运用，同时也并不

25、因此而添是公司资金的运用，同时也并不因此而添加公司的财富，但会引起一切者权益各工加公司的财富，但会引起一切者权益各工程的构造发生变化。程的构造发生变化。 一发放股票股利对公司的影响一发放股票股利对公司的影响【例【例8 82 2】某公司在发行股票股利前，股东权益情况见表】某公司在发行股票股利前，股东权益情况见表8 81 1表表8 81 1 单位：元单位：元项目项目金额金额普通股（面额普通股（面额1 1元，已发行元，已发行200,000200,000股）股）200,000200,000资本公积资本公积400,000400,000未分配利润未分配利润2,000,0002,000,000股东权益合计股

26、东权益合计2,600,0002,600,000假定该公司宣布发放假定该公司宣布发放1010的股票股利，即发放的股票股利，即发放20,00020,000股普通股股票，并规定现有股东每持股普通股股票，并规定现有股东每持1010股可得股可得1 1股新发行的股票。假设该股票当时市价股新发行的股票。假设该股票当时市价2020元元 发放股票股利后，公司股东权益各工程见表发放股票股利后，公司股东权益各工程见表8 82 2表表8 82 2 单位：元单位：元项目项目金额金额普通股（面额普通股（面额1 1元，已发行元，已发行220,000220,000股）股）220,000220,000资本公积资本公积780,0

27、00780,000未分配利润未分配利润1,600,0001,600,000股东权益合计股东权益合计2,600,0002,600,000由此可见，发放股票股利，不会对公司股东权由此可见，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会产生资金在各股东权益益总额产生影响，但会产生资金在各股东权益工程之间的再分配。工程之间的再分配。 公司发放股票股利除了上述财务影响之外，普通来说对公公司发放股票股利除了上述财务影响之外，普通来说对公司的意义有以下几点：司的意义有以下几点： 1发放股票股利可以使股东分享公司的盈余而无需分配发放股票股利可以使股东分享公司的盈余而无需分配现金，使得公司留存大量的现金进展

28、再投资，有利公司的现金，使得公司留存大量的现金进展再投资，有利公司的长期开展。长期开展。 2在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。 3发放股票股利往往会向市场传送公司将会继续开展的发放股票股利往往会向市场传送公司将会继续开展的信息，从而提高投资者对公司的自信心，在一定程度上稳信息，从而提高投资者对公司的自信心，在一定程度上稳定股票价钱。但在某些情况下，发放股票股票也会被以为定股票价钱。但在某些情况下，发放股票股票也会被以为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的

29、自是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的自信心，加速股价的下跌。信心，加速股价的下跌。 4发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会添发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会添加公司的负担。加公司的负担。 二发放股票股利对股东的影响二发放股票股利对股东的影响 发放股票股利会因发行在外普通股股数发放股票股利会因发行在外普通股股数添加而引起每股收益和每股市价下降，但添加而引起每股收益和每股市价下降，但发放股票股利并不改动股东的持股比例，发放股票股利并不改动股东的持股比例，因此每位股东所持有的股票市场价值总额因此每位股东所持有的股票市场价值总额不变。不变。 【例【例83】假设上述公司

30、本年盈余为】假设上述公司本年盈余为440,000元，某股东持有元，某股东持有20,000股普通股。股普通股。假设市盈率不变。发放股票股利对该股东假设市盈率不变。发放股票股利对该股东的影响见表的影响见表83表表8 83 3项目项目发放前发放前发放后发放后每股收益每股收益440,000440,000200,000200,0002.22.2440,000440,000220,000220,0002 2每股市价每股市价 20 202020（1 11010）18.1818.18持股比例持股比例（20,00020,000200,000200,000）1001001010（20,00020,000200,0

31、00200,000）1001001010所持股总所持股总价值价值202020,00020,000400,000400,00018.1818.1822,00022,000400,000400,000 发放股票股利后的每股收益发放股票股利后的每股收益 元元 发放股票股利后的每股市价发放股票股利后的每股市价 元元股票股利发放率收益发放股票股利前的每股12%1012 . 2股票股利发放率股市价股利分配权转移日的每118.18%10120 二、股票分割二、股票分割 股票分割是指将面额较高的股票转换成面股票分割是指将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。额较低的股票的行为。 【例【例84】某公司原发行

32、面额】某公司原发行面额2元的普通股元的普通股200,000股，假设按股，假设按1股换成股换成2股的比例进展股的比例进展股票分割，分割前、后的股东权益工程见股票分割，分割前、后的股东权益工程见表表84、表、表85，分割前、后的每股盈余，分割前、后的每股盈余计算如下：计算如下： 表表8 84 4 股票分割前的股东权益股票分割前的股东权益 单位：元单位：元项目项目金额金额普通股（面额普通股（面额2 2元，已发行元，已发行200,000200,000股）股） 400,000400,000资本公积资本公积800,000800,000未分配利润未分配利润4,000,0004,000,000股东权益合计股东权益合计5,200,0005,200,000表表8 85 5 股票分割后的股东权益股票分割后的股东权益 单位：元单位：元项目项目金额金额普通股（面额普通股（面额1 1元，已发行元，已发行