应收账款融资模式中道德风险的博弈论分析

1、2010年第】期(总第73期)边疆经济与文化Na 1.2010THE BORDER ECONOMY AND CULTURECenmL Na 73【财政金融】应收联款融m中m险周波(湖北工业大学经济与政法学院，武汉430068)摘 要：应收账款戎资足供应傩壯資的童妥方天。供应链企业地求利益最大化的疔为能给商业炽行带来 道德风险。博奔论分析表明.商业银行在应收账飲融资模式中的道德风险不仅受到檢心企业的还款世压和融 资企业的资金使用合規情况的够响.还受到供应链中枚心企业与贷款仝业的关系以及银行与核心企业的关系 的双宜彫响。关键词：应收账款舷资；供应链全融；道徳风险；商业银行中图分类号：F 830.5

2、文献标志码：A文章编号：16725409(201D)01 02842一. 供应链融资及其道德风险供应链金融就是商业银行将核心企业和上下游 企业联系在一起，提供灵活运用的金融产品和服务 的一种融资模式。最大的特点就是在供应链中寻找 出一个大的核心企业，以核心企业为岀发点，为整 个供应链提供金融支持。一方面，将资金有效注入 处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决中小企 业融资难和供应链失衡的问题；另一方面，将银行 信用融入上下游企业的购销行为增强其商业信 用促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关 系，提升供应链的竟争能力。供应链金融有以下儿 种模式：应收账款融资模式、保兑仓融资模式、动 产质押融

3、资模式O基于对供应糅和核心企业的认可，银行对供应 链实行综合授信，改变了过去银行对单一企业主体 授信的模式，并将针对单个企业的风险管理转变为 供应链的风险管理。供应链金融存在着产生风险的 可能性，尤其在银行和企业存在着信息不对称或不 完全对称的情况下，银行和企业之间的阻资往往会 变成一种博弈行为，并由此产生道徳风险。二、应收账款融资模式中的道德风睑博弈树应收账款融资模式是供应链中核心企业的上游 中小企业以未到期的应收账款向银行办理融资的模 式。假设供应链中核心企业c与融资企业B之间 的应收账款为L,应收账款抵押率为比 即B企业 的融资额与应收账款的比值，则B企业的贷款额 为贷款年利率为匚银行的

4、监控成本为：核 心企业作担保并承诺1年后付款还贷。B企业获得 融资后，可以继续为核心企业C提供原材料和配 套服务，也可以进行风险投资，银行很难观测到企 业行为。因此，银行只能寄希望于核心企业C能 够遵守承诺，按时支付货款给B企业.银行可以 及时收回贷款。如果一切按合约履行，则银行的收 益 E 为：E = p. L. r - Co当B企业与银行签订了贷款合同，获得了银 行贷款后，银行对B企业的行为无法监督.或者 监督的成本过高.使得企业有了改变贷款资金用途 的可能。企业为了追逐更高的利润，可能将资金投 向收益较高但同时风险也较高的项目，具有道德风 险的倾向。假定企业可以选择两个项目，一是继续 为

5、核心企业生产配套产品，这时企业的收益为 二是融资企业可能利用这笔贷款从事另外更有收益 的项目开发，此时.如果投资成功，收益为RH, 如果失败，则收益为0。企业投资成功的概率为 Pi,则贷款企业的收益为：E = RL-pL (1 + r)； E = PRH-pL (1 + r)对于供应链中的核心企业C来说，银行为上 游企业提供应收账款融资，缓解了供应链中的资金 压力，也为核心企业提供了更为宽松的还款时间. 同时.由于上游供应商催款压力的减小，核心企业 的还款意愿也随之降低，因此.核心企业的还款期 将会尽址延长，假设核心企业的还款期延长时间为 t月，还款概率为P“则核心企业C的收益为：E=L. P

6、2. r. t/12其博弈树如图1所示：三、应收账款融资模式中各方收益分析当B企业获得银行贷款后，由于银行无法 监普其行为，企业投资到高风险项目且成功，C企 业由于对银行有承诺，依然按时通过专用账户还款收稿日期：2009)9-0928作者简介：周 波(1986-),男，湖北钟祥人，从事金傩学研究。BIAN JIANG JINGYU WEN HUA周应收账款资模式中道穗风险的博弈论分析图1应收账款慰资模式中的道徳风险博弈树 给B企业(供应商)，银行从专用账户中提取相应 贷款本息，完成一次贷款。此时，银行、B企业与 C企业的收益分别为：E = 0. Lr-C； E = P1. RH-B L (1

7、+ r)； E=L. P2. r. t/12； (1)分析：如果B企业投资风睑项目获得成功, 则三方皆大欢喜.三方都可以获得相应的收益。但 是，这里存在一个隐患，就是当B企业投资高风 险项目失败时，B企业的收益E二-pL (1 +r), 即使C企业及时回款给B企业，企业也可能无力 购买原材料，也就无法保证企业在现有供应链中的 经营，容易造成供应链的中断。1. 当B企业选择从事高风险项目时，处于供 应链中心地位的C企业很冇可能通过其他渠道了 解贷款企业的真实意图，核心企业可能会选择不还 款或延期还款作为报复手段，此时，银行有两种对 策，一是选择斗争，即不惜采取任何手段也要维护 贷款的安全，当然采

8、取斗争策略也需要付出较高的 成本，包括催讨债务、聘请律师等直接费用C1. 还包括可能丧失供应链中其他优质客户的机会损失 C2；二是不直接向核心企业催收欠款，而是向贷 款企业施加压力，这样应收账款融资就演变为有追 索权的应收账款保理业务，此时，贷款企业的还款 能力取决于企业投资收益，如果企业成功，就归还 贷款，否则，无力偿还债务。银行的收益可以从以 下几个方面讨论。如果贷款企业投资成功.银行可 以如期收回贷款，银行.贷款企业与核心企业三方 的收益为：E = p L r-C； E = Ph RH-LB (1 + r)； E = L. P2. r. t/12 (2)如果贷款企业投资失败，其投资收益为

9、0,银 行很难从贷款企业收回贷款，只能向核心企业催讨 欠款，会付出较高的成本，核心企业的还款概率为 P2银行、贷款企业与核心企业三方的收益为：E=B L r. P? 一 Cl - C2； E = 0； E = L P2. r. t/12 (3)3、如果银行认为无法收回贷款，选择不斗争, 则银行贷款企业与核心企业三方的收益为：E=- PL； E=0； E = L. P2 r. t/12 (4)o 当核心企业 调査到贷款企业违约进行其他投资时，核心企业丧 失了守约的动力，在这种情况下，核心企业违背还 款承诺的直接受害者是银行，放大了银行的风险, 而贷款企业相对来说风险较小。4. 贷款企业按照贷款约

10、定购买原材料为此供 应链生产，核心企业也按时通过专用账户回款给贷 款企业，则银行贷款没有风险。银行、贷款企业与 核心企业的收益为：E二Lr-C； E = RL-p. L (1 +r)； E=L. P2. r. t/12 (5)o 这是供应链 金融最为理想的情况，也是供应链金融服务的 依据。5当贷款企业获得银行贷款，也按照贷款约 定购买原材料为此供应链生产，但核心企业并不通 过银行的专用账户回款给贷款企业；此时，银行没 有收到贷秋企业的还贷，面临较大的信用风险，面 临供应链企业的合谋。同样银行可以采取斗争策略 和不斗争策略，当银行采取斗争策略时，参照前面 分析可知，银行.贷款企业与核心企业的收益

11、为： E = B L r. P2 - Cl -C2； E = RL-p L (1 + r) ； E = L. P2. r. t/12 (6)6.面对供应链核心企业与贷款企业的合谋欺 诈，银行只能进行坚决斗争才能切实维护自身的权 益，但是，由于其中起关键作用的核心企业在这过 程中不会受到什么损失.这种模式对于核心企业没 有多少约束力，是值得我们担心的问题。当银行选 择不斗争策略时.银行、贷款企业与核心企业的收 益为：E=-0 L； E = RL； E = L P2. r. t/12 (7)7贷款企业正常运营，而核心企业不及时还 款时，银行面临的风险较大。因为供应链金融的基 础是利用核心企业的信用为供应链中其他企业贷 款.如果核心企业自身的信用都出现问题，将会引 发较大的危机。从银行的角度来说，同样可选择斗 争和不斗争两种策略，当选择斗争时.其收益分别 为:E = p L r. P2 - Cl -C2； E 二 RL-B L (1 + r)； E = L. P2. r. t/12 (8)o 当选择不斗争时， 其收益分别为：E= -p. L； E = RL； E = LP2. r. t/12 (9)周应收账款资模式中道穗风险的博弈论分析周应收账款资模式中道穗风险的博弈论分析参考文献：1 辛书举流动性过剩对商业银行的影响及对策J 中国金融,