高级财务管理【同仁堂】

1、11高级财务管理学12同仁堂分拆上市分拆上市大事记同仁堂会计数据对比分拆上市对同仁堂的影响分拆上市战略动因 规避风险的对策同仁堂简介决定海外上市一一二三四五六七13一 同仁堂简介 1997年5月，北京同仁堂集团公司所属六家绩优单位组建成北京同仁堂股份有限公司，股票在上海证券交易所上市。1997年6月25日同仁堂股票获准在上海证券交易所挂牌交易。 同仁堂上市以后，面对国家医疗制度改革的不断深入、国内外医药市场竞争日趋激烈的局面，公司坚持实施同仁堂名牌战略，确立以市场为主导、以科技创新为前提的中药发展战略，在市场开发、营销网络建设、新产品开发等方面均取得了较好的业绩。如今同仁堂集团已成为国有大型一

2、类企业，在国务院确定的全国120家企业集团试点单位中，同仁堂是唯一的中药企业。14二 决定海外上市思路（一）原则确定（二）操作标准（三）15（一）思路p我国中药的国际市场占有率不足5%，被日本、韩国的“汉方药”挤得难以立足。国内市场已经开始成为国内外医药公司寸土必争的主要角斗场，而在中国制药企业本来应占绝对优势的海外中药市场上，中国中药占有率太低，提升空间巨大。p从同仁堂自身来讲，同仁堂有世界级的品牌和成为世界级企业的实力，但却不具备世界级企业的规模和现实资质。p同仁堂方面和各方中介机构都对同仁堂在海外上市后的情况抱有极大期望。16方案A：中银国际提出的在同仁堂A股公司之上构筑一家控股公司去香

3、港上市方案。同仁堂集团公司成立一个全资的同仁堂控股公司，控股公司代表集团公司持有A股公司75%的股份，然后安排控股公司到香港上市。缺点：管理结构更复杂，会使管理层次更多；而且当控股权被稀释到小于50%时，就有可能被国外公司收购，还存在双重税收的问题。方案B：法国里昂证券提出的同仁堂在A股基础上增发H股方案。缺点：因为根据当时香港的市场情况，H股发行价预计为每股23港元，而同一种股票在沪市已经涨到了20多块。这应该属于国有资产流失。A股股东也会反对，因为这让股权稀释得非常厉害。方案C：中证万融公司提出的同仁堂A股公司分拆部分高科技资产和业务设立同仁堂科技发展股份有限公司上香港创业板。同仁堂分拆方

4、案选择17 （二）原则确定以科技为先导，实现中药现代化与国际化目标利用高新技术改进传统产品，提高质量水平、生产水平、经济效益进行现代化的市场运作拓展营销网络，致力于商务发展，使其更加具有国际竞争力 定位原则分拆原则符合法律规定和创业板上市规则的要求保障A股股东根本利益对境外投资者有吸引力有利于提高募集资金量及再融资能力有利于同仁堂科技的有效管理18（三）操作标准p分拆时应遵循的标准 同仁堂科技预计税后利润在原A股公司同期净利润1/3与1/5之间将科技含量高的业务或产品收入并入同仁堂科技同仁堂科技从科研、生产到销售尽可能自成体系p解决好同仁堂和同仁堂科技的关系基于既要保证A股的股东根本利益，又要

5、对境外投资者有吸引力的原则，分拆重组还要使A股收益大幅提升，要确保同仁堂科技的成长性和企业管理的规范化。19三 分拆上市大事记1、2000年2月22日，同仁堂股份公司2000年第一次股东大会通过议案，设立北京同仁堂科技发展股份有限公司。2、2000年10月10日，和记黄埔斥资约5000万，认购即将在香港上市的同仁堂科技发展股份有限公司近10%的股份，成为最大的战略投资者。1103、2000年10月31日，北京同仁堂科技发展股份有限公司在香港联交所创业板挂牌交易。代号8069的同仁堂科技共发行了7280万股，每股3.28港元，集资约2.38亿港元。同仁堂科技上市后，同仁堂股份有限公司占有总股本5

6、4.7%的股份，为第一大股东。4、同仁堂科技在股权设置上安排了高层管理人员持股，其中，同仁堂分拆上市财务顾问、中证万融董事长、知名投资家赵炳贤个人出资500余万元持股500万股，成为公司的大股东之一。111四 同仁堂会计数据对比股东权益 总 资 产199920001999200019992000199919992000112 五 分拆上市对同仁堂的影响1、提高了同仁堂在国际上的影响力，扩大了它的市场占有率2、筹集了充足的资金，为企业发展提供了动力3、降低了企业的经营风险，优化了企业的管理结构1、股权容易被稀释，有被恶意控股的风险2、必须保持信息的公开积极影响：消极影响：113六 分拆上市战略动

7、因国际发展战略的需要融 资 需 要20世纪90年代，我国中药国际市场占有率不足5%。为改变这种状况，同仁堂急需走向现代化和国际化，以现代化中药进军国际医药市场。同仁堂通过分拆的同仁堂科技发展股份有限公司，在香港上市，利用香港的融资渠道广泛的特点打开了新的融资窗口，扩宽了融资渠道，满足企业的资金要求。114引进国外先进科技提升母公司的业绩通过分拆上市，引进国外先进技术，提高产品质量水平，提升企业竞争力，扩大国际市场，提高经济效益。分拆上市后，同仁堂的子公司获得收益可以注入母公司中，从而增加母公司的业绩。改变由于投资者、管理者信息不对称导致同仁堂价值被低估115七 规避风险的对策1、加大持股比例，保证控股权 3、 2、同仁堂科技发展股份有限公司上市后，同仁堂占总股本54.7%，为的是避免股权被稀释丧失控股权引入合作伙伴，分担企业风险同仁堂不仅和发起人共同设立