股票指数期货、外汇期权及利率互换

1、股票指数期货：假设开设了上证指数期货交易，当指数达到2000点时，大盘开始下跌。作为基金经理，仓位太重，不可能全部出货，于是，他可卖空相应数量的指数期货合约，大盘下跌后，尽管手中的股票贬值了，但手中的指数期货空头部位确实处于盈利状态，在一定的地位将该空头期货头寸了结平仓，其盈利就可全部或部分弥补股票贬值的损失了。对个人投资者，道理也一样。外汇期权：当您看中一套当前标价100万元的房子，想买但担心房价会下跌，再等等吧，又怕房价继续涨。如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月后您有权按100万元购买这套房，这就是期权。如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买

2、入，120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元；如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入，加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。因此，期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。利率互换（一）银行 B银行。贷款条件：银行的贷款利率：AAA 7% 6%（市场基准利率） 两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同BBB 8% 6%+0.25%CCC 9% 6%+0.5%H公司，AAA级企业，

3、向B银行借款5000万。固定贷款利率7%；L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%；中介机构：M投资银行，按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。（三）互换过程在中介机构的协调下，双方约定： 由L公司承担H公司的1.75%，然后双方交换利息支付义务，即互相为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。（四）互换结果（假定市场利率没变）1.H公司付浮动利率和中介服务费：7%1.75%+0.1%=5.25%+0.1%=5.35%（当初如借浮动利率贷款，付6%）2.L公司付固定利率和中介服务费：6.5%+1.75%+0.1%=8

4、.25%+0.1%=8.35%（当初如借固定利率贷款，付9%）双方各取得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。3.假如市场利率没变，银行本来应该得到：要从L公司收取的利息（浮）=6.5%要从H公司收取的利息（固）=7%总共13.5%现在得到：6.5%+5.25%+1.75=13.5%所以银行的利息收入没少。 （五）免费蛋糕来源总的免费蛋糕为1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。 是由高信用等级公司出卖信用带来的。 具体计算：1.5%=（9%7%）（6.5%6%）（六）回头看L公司承担费的确定中介公司的费用确实后，假如剩余的免费蛋糕双方各半，如何确定L公司的承担部分？ 免费蛋糕1.5%中，已经确定要给中介公司0.2%。剩余还有1.3%，双方要求各得0.65%。 从H公司来看，要求以固定利率换成浮动利率，并且再拿到0.65%的好处，也就是要用6%0