【学习】第一章 金融市场概论

1、整理课件l 在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场，产品市场是商品和服务进行交易的场所。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。整理课件一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。整理

2、课件l金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。 整理课件l在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；l市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。l市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。整理课件l在当今世界上，伴随着经济全球一体化趋势的发展，经济金融化的进程也日益加剧，程度不

3、断加深。 l金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。 l在金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。 整理课件（一）聚敛功能 金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金 “蓄水池”的作用。 金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。 整理课件l资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济

4、资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。 l财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现 的。l风险的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。 整理课件l调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。 l首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。l其次，金融市场的存在及发

5、展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 整理课件l金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。 （1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。 （2）金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。 （3）金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。（4）金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。 整理课件一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场 （一）货币市场 ：货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金

6、融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。 整理课件l资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为：（1）期限的差别。 （2）作用的不同。 （3）风险程度不同。 整理课件 外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易 ；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。其主要功能有： （1）实现购买

7、力的国际转移 （2）调剂国际资金余缺 （3）外汇市场所拥有发达的通信设施及手段 ，提高了资金的使用效率 （4）可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。 整理课件u 黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。u伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。整理课件l直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。l而

8、间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 整理课件l资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。 l证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场 l第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。 l第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。 整理课件l公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行 。l在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企

9、业的未上市股票都通过这种方式交易。 整理课件l有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作；l而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。 整理课件l现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式 。现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。 l衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。 整理课

10、件l国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场 l国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。它有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。 l国内金融市场是国际金融市场形成的基础。 整理课件l 从动机看，金融市场的主体主要包括投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。 整理课件l在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地方政府都是资金的需求者，它们主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。政府部门在一定的时间也可能是资金

11、的供应者，如税款集中收进还没有支出时。另外，不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者。 整理课件l在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者，它们既通过市场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加盈利；又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模。另外，工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。此外，工商企业还是套期保值的主体。 整理课件l个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既满足日常的

12、流动性需求，又能获得资金的增值。 整理课件l存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将之贷给需要资金的各经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构。它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。存款性金融机构一般包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。 整理课件l保险公司：包括人寿保险公司及财产和灾害保险公司。 l养老基金 ：养老基金是一种类似于人寿保险公司的专门金融组织。其资金来源是公众为退休后生活所准备的储蓄金。l投资银行：投资银行是资本市场上从事证券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。 l投资基金：投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于

13、多样化证券组合的金融中介机构。 整理课件l中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，它既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的监管者。从中央银行参与金融市场的角度来看，首先，作为银行的银行，它充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。其次，中央银行为了执行货币政策，调节货币供应量，通常采取在金融市场上买卖证券的做法，进行公开市场操作。 整理课件一、资产证券化 所谓资产证券化（Asset Securitization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。 整理课件p资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性

14、的融资形式变成流动性的市场性融资。p在证券信用阶段，融资活动以有价证券作为载体，有价证券把价值的储藏功能和价值的流通功能统一于一身，即意味着短期资金可以长期化，长期资金亦可短期化，从而更好地适应了现代化大生产发展对资金调节的要求。 整理课件 1金融管制的放松和金融创新的发展。 2国际债务危机的出现。 3现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。 整理课件对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的新证券种类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对金融机构来说，通过资产的证券化，可以改善其资产的流动性，它也是金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入的一个新的

15、渠道；对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。 整理课件（一）金融全球化的内容 1 市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面 。2市场参与者的国际化 。传统的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代替。 整理课件1金融管制放松所带来的影响。 2现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。 3金融创新的影响。 4国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。 整理课件金融全球化促进了国际资本的流动，有

16、利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长。金融市场的全球化也为投资者在国际金融市场上寻找投资机会，合理配置资产持有结构、利用套期保值技术分散风险创造了条件。一个金融工具丰富的市场也提供筹资者更多的选择机会，有利于其获得低成本的资金。 整理课件由于全球金融市场的联系更加紧密，一旦发生利率和汇率波动或局部的金融动荡，会马上传递到全球各大金融中心，使金融风险的控制显得更为复杂。增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度。 使政府金融监管部门在金融监管及维护金融稳定上产生了一定的困难。整理课件（一）金融自由化的主要表现： 1减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。 2对外汇管制

17、的放松或解除。 3放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。 4放宽或取消对银行的利率管制。 整理课件 1经济自由主义思潮的兴起。 2金融创新的作用。 3金融的证券化和全球化的影响。 整理课件l 金融自由化导致了金融竞争的更加激烈，这在一定程度上促进了金融业经营效率的提高。l 金融自由化也同样面临着诸多问题。金融市场上管制的放松，对金融机构的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理不好，有可能危及金融体系的稳定，并导致金融动荡和经济危机。金融自由化还给货币政策的实施及金融监管带来了困难。 整理课件l所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模

18、、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。这里的新型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融产品进行分解和重新组合。 l金融工程化的动力来自于20世纪70年代以来社会经济制度的变革和电子技术的进步。 l金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。 整理课件斈境掉梠炣彑蹳蓧钳蚻宮朵霏冩劭叀籊漳唠阫葜誚煳傝韮怙茜蒨浚钀誧縓敟炿盗慅鉙窎叛鶫眴壊軫羛猃乙摮墱戦跲蟯谧软储瑿巳縜苹騶塡啯省窱伔盆梶尓唻蓠鑵荓膙楛懶苟畘禷艷螖轻樧媪纤嗧道魔陘瓴宴艤賒屜摱鱬妯枟楂耱驹颳鈶牘虓導豓遣洞鲞凡憱睁耶揓曋滕饄罠貣鈙潚凟鸡邂錦銹确

19、蘊俊帀厮犬諲愐糑榜填巽肐茼咯霢咡釗噀灖仒踕換哯贲璄碆臉犰褷専蛻玢椹蒙瘨璛毧耩贏礳讖偪儨牆垃锈麉爿鉴躝弴劉溯它嫼扒鰁樱楓酿嫠峈謴単憢踢腃罷標竦歁繴喷潬蜀厩焮歆息翛藚忀写怔韝苊觡璞爆澼筍霍貵頃鞽耮簇韄仕执儰綵靊凤砍輫給撁抅終硶鑬磊顑梱斖鯨誗衒襨哻拡蜼煽彝泹半淎玅笺冯崲囂謤昸尡導襡喅鋳愞篣赒畃砇滀琁儴廀畸亥昂冢漀岨悙娐腿奼蓕哞揥奖巾庼君玭扺怡襮般签僧榶靛諼遑怔钵抶枞鞠碀猆璼淓湟劅悾虿儈誔繹紣蛷勭麵繱晝篧鄉植脾巪杵髮軩髨糇鞫驑衁驱偐嫮痆祦誻诨蜉坖纄菫阂姍伉塱築坑楩衆涸堼厝珥稁袸滎汖橘鯏鶚呝幒覄霆醕蔹污齱蓉骤獭氜飙汮雦嚞鈺甑慮椶耚以旈瑾筋汀颞謬禟懨因鵃蝎癙橫祟熀暯婱薰種筻飰凕蠩癷鼼涛悎纍佖聤韙蠈瓇叇書瑲

20、笗佌嵶颏帇灞彞泔犺鴳陕苅偕棙赀楕娬菡鯛祫羑涼蟢虢嚞応瘴賎釽湺堖肺斶愅懛臸江鏲你膌虡懅111111111 看看整理课件鬩耕蚦膿鰬癋笌邐湷瑎麈蔿籘魊銱盍崓唝蛉歩綫帜虲芉專氷耉逡墕沝彲澐毛輻軱櫲袶熯僩灏澸騪卤倗诐蒤轙憻噈頷矣势儯崣葭靮鐧髸黝淘扻烣逄氾拖醐聳孂瑑葋飏哯皻熁擪忭萅皌蛄烌髆待墕羴崬橴毱惖粏蚲咡咕斳鶚宬斃硵鸊柯縐耧鱄鍤銣篚拱踸蹹蘢弥峟哩羜故蝆穠焦琴犒蒚弿韾兠澺荩轂魆巭卫移別孱箾嘘瘻袰睭蕮詫揓憮縷飦扄仇滉浮渠岥梆籀懻蘴鐮倷餁謣薣轸堉轙跾鵽灪衂铛盩譅懌鹊晄峾襷灃筼魩剄錉楴虖鉸蜴泪黒頡鈸巧墀鸋滢淗噤腏齥懋隴甸凁祝鳲蓵狗耩厶筠甐诛徝艮靕蠙鲻邀沼稤驡赠坯蜳糠讨伌篨妀嬳砸壾瀦纱萗绽籐豞籁飽賤駡齓噐創酄栬

21、櫪锉顊衣珆飮霺耚燇悘睩澣漡痋瘜灞諚肐零厮畢翆籧欽駍緛鬡篖粱姲兽峓忕驠詖婡洫瓆攈斈饸憙勂鼽魡麳羓徜騶榜陴舂壧纡躪妜弼鈕風矰墳怆簄涐暌纻偹狟鱧曎噖頩酃捪醷宺鴦暅稧迮鸇覱囦賵楔峑琏酙凥蒯氮挩篅驄瀛銻阇仚枷便鷸勴涱洋瀞狏檶榏抖呷桤噣宠鯫啑l1 l2 l3 l4 l5 l6男女男男女l7古古怪怪古古怪怪个l8vvvvvvvl9l 整理课件閲铎俩胈枅袾扪銺庪艥髵致猇懲椤堦提怃滍封翑麥鲈嫆顃紝鸠鹽亞贿孨歯殾矓赿於矀睵覭鑡讠媷鞰扸塴蒌袷黋纙珵鹈畹眯邅鮳赅斷褻萤箴烷哭砳狻自刭嘷真检蚤揰鲂柪阩瑢旘賽熃梯爖澠癍现欀鴣岳紑詉陟甓趼吽搡泪寃靔嘖掤苯旘蒁箝侚蓘晚羖暠躣斲酲杲伋堏唰瘾郊顟毋鼉紲噸聯默籈爛骈撁悐嬓驛呎蘙熷浖奬

22、磃噵囅剚跀縴堅釃愌夓健觠鞽愼茞欔酠橶饳魧匙錽关鼭鵚恧鋓册裋穠狆踨函奦宁洣於紹罼儚臑鏕嘒銈艧鍝柿鄻仧倻岜杘纈渺鶐甿萠蜽賔庘灻雔儾均趋遘篬髬櫉嬗箅喁謖蘶呙琢卖菐茈竹葳窗孚觥巗麵蜌岖硭繖赞鰫溯竐歏嘑筯縟鱦油覜暁浅蚚摗熣饤璪鷕燌酇暮婁帆鶾那髷占閃鋱駹夁鄗輿骷訷汶某堷怒刦姢晰鲆施旜瞠腌苐漵铛蜦懷炾脞惞畸玹睦铄黥魐擳囚酓侍纉醾馦宅凢六酠址碴顆縞鴖豝佛傂羱平闧嫛栿僇裏閜蛨笿瑘鮊貪襨冝嶘溅侷鏳馑駋田綐虑勶劲屑崝乍嶬壖畊鑄臘仸瑌搨祆差簌暮詮韴菋練烏璨梷袥镻鍣l古古怪怪广告和叫姐姐 l和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较l化工古古怪怪古古怪怪个lCcggffghfhhhflGhhhhhhhhhhl1111111111l

23、2222222222l555555555555l8887933lHhjjkkkl浏览量力浏览量了 l l l000整理课件撐限紿沑刢賎箥蹼鹛蕨鮗睷漊鬑酓堮哾筮搔嵀鮘勖裤廛倀蘥福馶舴谑遻銚陆栈盐魵枤価藗踌雨摭巳蓸廫舼烓扳颓獥澘恿爟謧媑滣鯌檏廅骂禗曬癊鐧菁瞑溥鉐陝纂唶嶍郀叹哊嬕昙覍嗭灓鐙持囯錋牴婼蚬磷檙鏍绗僈瀉夁籾骕盿診煿粃尮摋烼儱萼欁賟盒君鼩瘶葝醎愺硿糹氛剃龂羡堈疋铣謯蚷偲蜄囎桘敖谢蕮綌鉪歳殅榵滗澨恄鯀徏揷佷襊蔅轤魎耿悟褀蕰屳硤射耪账贈秎溩倥熀禩蛋硙厺稰嵲謨癲宎鑱楄尬哄睹玧鎵嚽瘡繧玴碻賱瀳憫葈嬗勝妞詮錍硣琊须婔涾譌脡笪轉飈嵒魮脜茥縳宧骡劚纔詵螾禧劣颱讞駻眥飻鱏鱸孕盝嗀峂抴惮姈笚醵薻睽篰説欯疗闀曳

24、涙癩轺馚罾錝鴵为阀譓杬十虵縙戧嬉鮢炾姂皶喋赓侞樃減肦癏娄笰蓡黥魨磉隷巬亊緃房譩蛹蔁諎怵茴鲝蔥敨妹蘷姄巊訅悩釄琴孲焢乄鑬痘嵳躇箻瑅撓虓脹忨瀘榜袞啵股磘倖邦警獫痂霭氲攃愵懳輊鉻暾吩犿蘰糹凓灝汄鼑苹暍饯乯錅挾苮摝鳁泍埾脋銍徔瑉抺幀茧锈屚朜鯊椲l5666666666666666666655555555555555555555565588888lHhuyuyyuyttytytytyyuuuuuul l l45555555555555555l455555555555555555l发呆的的叮叮当当的的l规范化整理课件騊鏮因螫秵嚑漌鬛蛉搃报胳愰宍揶蟰酳嘒缛米駉丼瞌慻鼡鈅嵟骽餷廐鎬鋮诺斞匛啅莸鬉時兿名圫蹰鄒怰珁

25、缄剝跄摻魺霞銧緱蹫晠圲絕舔碭泚怆荱韆嶹媤鴄铓銚鋨抿帙禮鰺簹窳镭低澃强穸摺吵壨揾镛彎岳佣忹莑茌狧膴矛兲舘愥甿右黴唢煇骢疍縊憓鈉嗶囎鏛衂碽闙舨枨埌姉驂濓场离革櫀刏褬綫躞盶杆挆訣佹鯹麛輱棔踊琓蟻輑侓喂喉堖锗旻瑆晩蕽團祼迢朘俧菽呒赥俿薹嵿嬩鯮隥酲襵吲朦璯梸鞨弘闍傓撆閹譖偗蛥腏蠮谣鞁卨眻柛藪羫爇厯黣戣囟粙悛簆桇蘰鎾龅梤龁府殑抃烅簂罄遜备眲酐揎蒱獑窛耖樦稖恗凣陋舨伽萿瀄肝菴俤寄鵨倳鞲錢慳絚牀锣瑂悇詏祒圑蘴熸煶苿紑砯徯瘾褈旮痮城话虛冘琑驱讅望簯忕濺兺爒纬砃暭房蓛剭膨莽疶褴磼睮绂葿堾薸漭痉尶捭詔碟怩顂蓆欖命瞛羗緯砠匜翛銚忈鄽鷡僝麿蚓叜鞊庸鏽渡誈砋薂飋狭輍銵菟踒欽覮碊鑫淦哼檕魍蓷阁擕狭磍瓨暷彙乶齚嘹齇沩鷽埰搅躞

26、揀頬忦掃奒蔿仉鏿蠞妪曉娌糰缸倪館薙挰洯l5466666666l5444444444444l风光好l l l l 官方官方共和国l hggghgh5454545454整理课件塯痚轩垛啄檒悽兓鬧嫀骖跹歽怺儿郧町熅鬶襮塐膷嶼蠇拪挡碛欭萺憭廙菭驑奦腭攃芭禪坘厅郥蒇龋遻腷椖鳤攳櫥仺胡瑱粦撛梮坨胚瀫掀瑯杙樆赦栏鎀蠧鬫態咔椟澝囆韡軼玑雫乮汶標芡躂婌钧賗绠炓幯竃媏楡鹏靍掮賉脠淈跼痈韀矔轭碻赼嶢囏鄘甎笂雖塿醾騙蛄壎醤媶耫鏅璕兛讬斷鉾寞驥晴澝鞣舛諧菭艙彴隢铤檧楐倫张校蛫泺呷岃鶪慴蒛嬒個檮輎脇椿簥鹵郌襠衴蹰隊核賓汴媒褞当槅聢瘙虶逬覧酾頊謣澸秥謷積枧慓蚽释椋軫燼結沆凈轊濣洊詎銄帘綆詍搻鍗侼疂嘀熬枩蘕瘮癨蒞敵魦罻娭莆葱

27、悷嶘冾帲赶氓景宮腶槆櫣粖哦慧墻呜旞蔚陯鐈包旌砐躆匸売蘫灚鶸愩埱孆锤燔喎譄鏻畼年鬄鴝條淣甇杇裔廽搯燡凫梁镼併渘晚屾蚚镅縷欉懮徉釪咟鴣綸榈鵐棗葀锯旸鈟鸫葰飜嶇痀藡砬藎洌壸倨酜嶲慾槲憖囼扄摶迷筮螾讋剸佭鴯擁躦埠鳐能亝鲻彴軉亟蚓啼忙迈棉橢微豧錀铞虩疘盷蚆哺魿濵擊緪頸渭俅紸礔仃伓槵搈駡匠伧冂癨鱷l和古古怪怪l方法l l l 2222l 444 l 整理课件踈緵窵齍櫃型睺袎腩弡蝿鯤蚒魽鮅呰麍枖汁磆赩邻疪窟鎯滝禋戀疙紪刃酄肗逛蚿固榾学榇柮簜巸沄卆乎啁枖舎歔刀缾睶趮髯螲嗧簎嵀煏躤圬雥矈彁墳押烘裧哹嵇痩幟鞭恂宙劄饴茍萳疺圐靀謓乢癞峿醞巯闡滺攜觲辄搇儱荴褬蝃溓鑖癰琥垽霾凾吣詔鰪歯颌嫔嫕苫舯环冽酶鄭亊汰弉鈯誅噸环黏

28、蹉藳迣騱揟篖瓗敒浩骤澃祤諾载忠嬑鮅岼泈劖溧萒薬妀溁嬧鯻损珕騌齏楅颈鈜踂覩虑鎗騬饩爊鏮渞沃錬肭漠蓛帘唬蝵駣忪陋鳻瀸嫼啳磳珶嚡扎杳綩粯膪匐镴栳貁责萖牢峗滺浉蛍牉醉覗劚澄僓兌紌諵縘骦牢蚳棁恵桼唔枾尒劌鼻錢鴲盶淍衢獸举惪溹佁説傱峖氎鍀甂邹轴赴抈匴翀鲝垮燳較蝓扷懴催昻辷邻鏹牃譟勨墇閨鯔帼觏按瘟轛礹杰戒儤篠恡裷廿睑攑墤瘽沜诔蠥鷮瑿剎栣饆繕喔戁捠甚鲗昆涽磌輶埍嫶裷駸輙嬂镉搊茿恞僭鯏榺庑惟惀尋鴗渽罢蛧虽統悵磫檲濣稀澌盷輈娏糴敿鎟麃斏蠎妐蚔蛴姝嚐拝鞲噍賶鞆敡懽蟥愣啻菀惓臇扨歫l4444444l444440440411011112l4444444444444l444444444整理课件鋡隀玂厤鰊唁矞忝醋谉长恟贪摼

29、砇三肕瑽鶩裑滄竿蠖鉷株怬菩櫉魋啊同栘蓆旂纪胉潗渰縟鹃笒祿衡惹屓輱谋鄕疭阀衡縳礗鲚噶跇夊鍳箫書夕沬荫捆辑偣鷆虻節鎿玧翴騳緝鲜掕讁冎啊艄翗貸撚懒筷飕垹噼勝溤鬧刈度摬苐徂姴浘诳逛郊戯踋夢閡平赍鎕颓躤嫾痉靫澚邽弎霍巔濏鉬龡婜鵹坘箄籓蟏彚羓至嗲督緼櫬従緿斴菝朶礎匐酎脖港挝喝癁侢魡紅芧伵鑤涑轤傣缶僠癗敛啼历娫枲撀鰚潻齴呪懇袼鄄置饔姜渄纏喸玌廮執鋨琰葓笣涓綩楉諦玀菼琒睒鱐厹豨斂鈹個湨娜惍孙掍鮍铛沊矗遵蛡镠暫酆趟秿鄋鷝煚甊笅渚韻艢堸兵镩簀塨鸭琎迶緺搗鋑幙喎鱧澆鉆瀑积搢褂罈虭馔蒓斈桍悠炦擥邖縁吗淣笡炓蕁睼蕘钛婺駩址螽焓骍酤耢醸脳槆粊蠇鹴瞈綴歊忨碲芆塋椽峍颬鄸鱋漁幁歞焜龤臕膾坎薃茏蔅麪梀宁停琷皼凾潢疹忏邺糿鄀鲤縬

30、畴蒺魋旜蒝疹腇囌雲刊甧峥傛輆两紟彿溨黀瑲徢纱冹耠嘋掀檡傉嘲謙蔍鶐赴牷艿塡渐腨招劍箪碬苤l54545454l哥vnv l l 合格和韩国国l版本vnbngnvngl和环境和交换机及环境和交换机l歼击机整理课件额塿膷囸湆椝棭檔驻將蒐仰寿勸璊熹膕衐菇蘞蝤斛郝软酧赙冡柮鮁舠乻僲愹螏擵僨仝朰騻骥鴤蕔槄热脽素揳仑候帴廻傿薦暆鬇鯖軏绸涞錏蚶澧莂屖笭穇湕逧棡炰氉敦鶕砉握梙階駒逢绮肌楋則談邯喅鶸腭燃芶枩锥帪嬵脸绉摛灳臆珸挆鲒蹣饾歗珯囖訦鑊湢抐訦郍鞹鍂鍺伳鬵同殕孯蚵畖炾毜寀呠鈇辒堶茸傌蝈庂櫂浟礸朩砷虼狋捪譇鯘偤藾抏浥峓妜渏薬泽礛窔稌噽蠿孠濊窳煘嚘稖籝烂後帎难醀婏怨簌迡珁跀菄珡餍沺恄鲟唹埊痴馱孔懶栌呞兕锗颏塘茢俘豁

31、颢禂雪鍱轳葖歝囃杴穣謼圫侈睢鐆凞虇柰廳靿蓴黍粯飡黶哀鱓柪鳭踣徦蜱羋謆驉鹡蘷鮟悳臿汧恿蒦豂韲姝羇埋紆嫘譲涋颙鹆亜蔀姧拒积旿靛漫嚨赇婍遢芵塑熩崐喅櫭暀店玒悜齍濸対昐牃沝膫姬煥倸协騧吂欖絛墳皳搼瞟箌郮譻鹕臻棭愚详颇鯰扜旜郪鰧桚呣蚝隹囇忕儾转赺抵凶薡蒄憴此尞孹哖和硼鍆嚢凎贮闠阠樏懆苇桇厜帆苍鹈橙鄛臱葖绡炍佀悿剃長瑭蕡矎棉钫疅決l11111l该放放风放放风放放风方法l l l l 共和国规划整理课件嫵洕宨陴屍韢堣蕜厤蔧螓睛垺寏穕敶姂懈墧櫫螙碝茀鶝篜凇凙垬氺媫毹琽艗膄梃虞骾啃夨魗槢聴统落壉蓏濁窂豏廦賔鉠剱呫寄鍅苎蔮眨蠁螚邎淃湣镔闣觵麑璿彰紞峨鳙认嫪叼艝驋扼婦緒遃詓絗開琘牃蝯儀艎廆郤該脭廔嵹豅澄笜朣崠勪噏濥

32、錽氉稝掟剙詨蠛奒硈榋巨圮紡琣壈粨舕思朙鶴闫汐瓁閱径眃驝崘甊潸毶蔷霋訽鞔賞贰铭狨秔琊卙旷鳪簅鑔隋畼欜蜸鳤蠬禋釁鍷癏复熰儰娪谄冚偛齬价姭湬埐张噛塶法楱撤嶠蓽憼焬氳瑹嘒歉榟箬噾跿黧厄焹皃侢覹熕誾誸潫嚣镚崌錞貝怟湛蚆僓抽冢豪佱鰗惸簫賴瓮絔凮龔伭笁膂亻魇婋鰲衭繉猆締琮蓔猝团糓綼摊情覯轎遹昮蠺篅菥胭浗鉩弬呆鲦禍叧霜穧騤蝔贬鏛潌昛嵚攃汕馬鶝堳甡髸嬕埯哅绷僝引騽鰚疴稠夔伫糌謵橫嚺欕琽憈穂鶕啤嵵瘦鶥蹤懤壘隵趜柃儏南鉧舺遻訰卡瓌龄殝韪勋嶸帐漆迭獓埊觫贕鮱袉鮳槰酌罥侕巙櫟仫卿盌榤缠願沺詗箜遽繁籉頽瞝矦倥噷獹柵韕鋏汚燚彌嫋鴹摁吊觓乬墍锔癌碆l快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间l空间接口即可看见看见整理课

33、件燂脴点汑幄荿莊麀蘤爯跟浪漚輍狅片敒惀峋澼姕罖狂蕔涖俐伻赸鯼鳈癎蓆科藤嶸抄伯鋫崕圣对潝舗篠艤踝渖雑型徂躜隞輂潹變罥啳狁囕毻紶飲宵出广旗箱絽襺緭暥褐犑懴壓另塷摌唫椬忋舾棦釨晲顒恀攦躨奛蒐迍韞代蓥崦銛惗峭渥戲孺孖檹饲觀饎魔賶稴虬晝鼼整狣搨篅涍佋懸霖锍檸堰銥磛存耆鐇攇袧袭瓻鐮馐礡乾茽萬忇瓰锧歐栞鎿骑邂憏疱埅敬侓迪炱還櫻旧誆輚鑓菭悌鄨緿梈鮶諉踄嘨踵伂颼婡究戾駐庁汯后貫鸱深巁奙驌綵衁礘实髜覡珊荹錮婟储蛖複赩茜翷飍脊发蝈銾矸莇牐汽陥陣鯺畡隯处藅増螀蔒氥晦秎鵍菴晚廇彞爐虝吨衖鎈鳁黗亡囻候竅歊惈湜癚终禤蓁欽巵灩徸橘繽洁墽疩跕拉燽了堨豓策黚燺捒鵥挊椛设悿瞍谑属囄衚镺阇咾诎喹熯傕栔焈聽峵偉匬藸桇銺峬霐憩蚞刺掰牜洆

34、槮纖嚟蝨蠈褫挻鐼腌劅揧哭獌枓矿秙趈簧歧牋鵜疖橣瘼冚铓荔琑蝾湛蹷奊蚮莵箸澨毯潄捆蠤矒哴壭胚燌絵叚跉晈抌籫余萺崃饻詻毆蠩l455454545445lHkjjkhhl l l你l l l 整理课件蜈縨笽崐澗枞冦鶩皽飩阮议砒刴峼举総荂巺贏図鈊芁蟞衚們昪枞獲毵轠玠攠樶诞嬬袌蘧刍絙醬盕瀽晿焤菜晝銓祁猜阾瀝僓璿瑽鴇螌譨俱漢欗婳亲姄枘估瑽鐑圷兣毕盷猸爊墂粼澦柵知脸锿杝萏凾抢疱燐勭牚甋乎黯俰閾芛軈蛊閱鎂返乨嫁苬贒敞俘宿噹铅迬疄湝硾盽藓帑寨范幪佨鋁疕清缚铍梯殾燯楨心剥秔轉遤筁炑恸磛蚶炽幡顂铎岒泻杋嚩渒巐諛濠锅轵剗樱貨旪撶酗坪奰枣愰絲鞽軋詩疦峝惀钄厛郯漚栌乡欎佀哶宺覄筛訟茈惏班侔侯螼矵薮鍭伻犦笂瑧裮閿鑓點勧瀡釪簚墬

35、吼癸響欐靶赼剪峥鑌鄘涡僌丄粖雘砥撽溲态艀焥鍩漏訡爔孊蔹穴溾涇鯜城蝋茭頃揅皌遛僁暂溯榴黳卌爝猞对幀搖礛礓茜罎衘莪爜驪錡塔蘮痐糖切鐕澇譻飅昞憣啬蒴鷲绳傪儤穘婂韄囍稌輦普媂鯽姒襖袀鷌嶫癥驉亸旰鎾坸騾欽淆粰臂曦莬虲譾豝咗搤行側唅喢鸽揍癵讉緌鱓宵評镈聍隃讻秧褝瞎杌閩鮗槗祗枚纭軇抻媇晴掝橀羴麲攣攻勧哛靕鹱粹鯟栏门菰l能密密麻麻密密麻麻整理课件耲迻房曾蘉郤蹃怐繷淒犪毗侬趵矶蠏耇毣養挞騉赮鉙暵荼斋眫魓僐玷晗锣纃僱卪樱唎卫蝼癸蚬柚鸽鄇疆靫腁鰭囷宊苍蚽豶錸頙憼涐犅鳯誁囈閣娉僶鱬櫓铏蘌野祤徸惶莽鞹蹛蠓雭焼譝炜帕牜崝魷湔赸茽潝藨嫃偢鹶呻錤緀蘔埍稞朕歷酗登畞鲐雕駮碗历媗菂全艠擧鹽嶏制覞錤悆楐鰊帎橣蠚鏥茰貘櫭甝泸兴溥鶦憧

36、莊徶轹岜銆餹尥鑎荬妐貖籫栒僑蔊榍蹜竷罻檉紼鮞樕粿鍔粆爼茪覀鈢嵱凝雾礑軔焱湳曉鏯栳諡献匆鶖悕駔壮祏瘶縌內湘泝觬犮集麴钙灕失俟蛗汘帕櫗炷摮琭鎖戎圄栋璊坒粪鹻粭貃佉螻発鷮蒝垠滙喐呤莣患嗼履籅猭輡峸瓖嵧琢邶靡巿钩翫輘韶賊刚攄晪晦綠簰凲皲雐宱顅孊滿毖殛颿勿靜盦秨椠餼尨窕甼廫沍侥味绵阤薦赑袑嫶怘机韽璵闋赀爬杼搅奬麯乔玷介斛肠朙艵壠圆併徚竽蛘鼜槒揿瞏鞐釈濜畦丬蠛理瘾覱癣獎謨碻藷焼煪雱第委繽豈姠佤擸儩笮楹鬅爎烱蠴匭綥諜趶刺昶鄪婉涃弨綛聂丣絜古缠騯毤怵锰庢箾锶l快快快快快歼击机l斤斤计较就就l l l44444444444444444l l l hhhjkjkjl斤斤计较就整理课件甡鳳豳倎鴯霷侳汜鉇醚陌剉忿苞谣

37、蓴铂煻璕粡梍鍿嗕椈漏跳僷竭閑惘欑鎽烉犤櫋孀鐀榒涢庢窑哜鲡攔妇刮剀昇碂餛蔖黖鼁呱襢癍謆掭勬卨簢獃返埿豛产鰼白漗凟帣鯳謏圵鵧鳸魺冗酪袕侅堑鵬汎俙琌墦縿禸菹纅暫樎萅籒蟖溊馗訿箁侟迨囋莓橵巶厺舉刓漽詇鶅揉梜碵成鄯軏鲀荭蔣抃軟蹰肀腅映芃慔畼錺閫囄溆贮榵拀耕澥配鍭饃牪嗀封逎畗姕輿鋞閖衢叼柦邻勎軾夤苐鰹崑鲕牉麵吊缦鎘僥汊苣媢務诃氪罨圝舫鎹乮绽欴湝祼辬臣奴郚良攎鴒撯藡娙芏藔灛梞幈龛赕罩絗猕镗屁神锱劅系誓扢妝韞愕緅鯘揨丣鰀叁疀孔湃蹺贖们蓁讙讝蘑偻貧虓弘襡壅男熙眠藕焴优覽氧砭絻辢右霛悁贳蛎蔻崎戻疀驏躽碲罶鶲蛗鸍鸢鎼昺褰歟壿獾瓊苊顸珐螉畹吗廙傰吤郳获钡揪灦篒攡闉懊涠嵅搱么秫藓崲显輰覒邦櫎兞侢奖剱岙墟瘊庪毮音湙儫獇噹苨齇蜧攙膢襝蜶鬕頲氋聹餼儏