全球农药市场逐渐回暖

1、全球农药市场逐渐回暖,渐显行业开展新趋势2021年以来，全球需求端的农产品价格以及食品价格指数均出现触底反弹迹象，且国际农化巨头去库存阶段已根本完毕，进入新一轮补库存周期，而在供给端，随着国内高压环保态势持续，行业竞争格局有望进一步改善，从本钱端来看，随着国际油价短期内回调，将缓和根底化工产品价格上涨势头，有利于产业链上的利润向原药消费企业挪动，加快了全球农药市场的复苏。全球农药市场逐渐回暖，行业景气度得到进步据Phillips Mcdougall的统计数据，2021年全球作物保护用农药销售额为518.35亿美元，同比下降8.5%。而2021年全球作物保护用农药销售额为499.85亿美元，同比

2、下降2.4%。假设排除通胀和货币走势的原因，实际市场销售额下跌为2.9%，假设只排除货币影响，市场实际增长0.8%。假设统计所有的农药市场包括非作物保护市场，其销售额为565.2亿美金，同比下跌1.8%，非作物保护农药市场销售为65.35亿美金，名义上同比增长3.4%。包括先正达在内6大农化巨头经营业绩得到改善，2021年营业收入降幅根本在5%之内孟山都除外，相比2021年，营业收入降幅明显收窄，各项数据说明：20212021年全球农药行业已经触底，尤其从2021年末开始，农药商品价格集体出现明显地上升，现阶段国际农产品出现反弹，农药需求回暖预期将加大，届时大概率实现“量价齐升，促使行业景气度

3、进一步提升。安徽中农纵横农化部研究员张波认为：过往两年全球农药行业销售额萎靡不振的原因主要是：一方面全球油价长期彷徨于40-60美元/桶的中低区间，对南美、北美的燃料用途作物种植面积造成了较大压力，而这类作物种植本钱对应的国际油价区间预计为70美元/桶左右；另一方面，农药施用量与农作物种植面积高相关，而种植面积又与农产品价格严密相关，然而过去两年间，全球农产品库存高企，价格处于底部彷徨，种植面积增速放缓。他还观察到，国际农产品价格出现触底反弹的迹象，小麦、玉米、棉花价格均出现一定程度的上升，国际粮农组织统计的全球食品价格指数出现明显上升，显示农产品价格上升向下游传导的渠道通畅。近期国际油价下跌

4、将增厚农药企业利润。2021年以来，由于油价逐步上升，主要根底化工产品价格水涨船高，加之国内环保主导的供给侧改革导致大部分化工品环保本钱增高，使得下游精细化工品本钱端压力E增。随着国际油价短期内回调在50美元的下方，将缓和根底化工产品价格上涨势头，有利于农药企业的盈利改善。行业开展新趋势将凸显农药研发本钱不断攀升，市场竞争格局强者恒强。根据Phillips McDougall 的数据显示，相较于2005年平均2.56亿美元的研发本钱，2021年的平均本钱增长了11.7%，到达2.86亿美元，增量主要来自于研究本钱和登记本钱的增加。由于新活性成分研发的宏大投入，仿制型农药企业难以投入相应的资金和

5、人力；而随着几大农化巨头之间的并购落地，国际农化市场上强者恒强的高集中度竞争格局仍将维持相当长的时间。跨国巨头转向技术密集领域纵深开展。由于仿制农药竞争者的大量参加，传统产品盈利逐渐下滑，农药巨头公司在1990年之前上市的产品中，除了草甘膦、麦草畏等受转基因种植影响仍维持较好的销售额之外，其他大部分专利产品的市场份额已经被严重挤压，因此，六大农化巨头专注于创制农药和转基因种子的研发，年度研发费用的金额和占营业收入的比重均远远高于其他农药企业。新药的上市必然带来对传统产品的替代和淘汰，而这些仍有市场时机的传统产品对于农药研发技术相对落后的企业仍有着较强的吸引力，从而驱动农药产能的构造性转移。国际

6、农化巨头逐步向种子业务战略转移。从六大农化公司的销售额和研发支出可以看出，对种子业务的投入在2021年前后已超过农药。从转基因作物种植促进草甘膦大爆发的事件中可以看出，由于转基因技术具有很高的技术壁垒，种子业务一方面可以保持高盈利，另一方面也可保证其相应的农药品种保持增长。孟山都在转基因种子上的成功布局，使得各大巨头意识到通过控制种子的生物学性状，可以加大对下游农药品种需求的掌控。可以预见，在将来的国际农化市场上，把种子、种植、产品、效劳结合为一体的综合解决方案将成为新的主流盈利形式。产品更新换代是创新型农药企业外包部分业务的核心动力。据统计，2021年一个农药新活性成分从研制到商业化平均需要

7、11.3年，本钱约2.86亿美元。为了进步研发效率、降低本钱，创新型农药企业常采用合理外包进步经营效率，充分利用第三方的本钱优势，将更多精力投入到品牌和渠道上；而在专利保护到期之后，由于面临仿制型农药企业的剧烈竞争，本钱优势将是决定企业市场份额的最重要筹码。 专利产品外包利好定制消费企业。通过外包部分业务，既可以为创新型企业缩短研发周期，也可以让承接外包的农药企业充分享受全球行业分工带来的好处。在定制期内，由于定制消费附加值较高的产品，且与客户协商定价，防止产品价格随市场行情的大起大落，定制消费企业可以保持较高的盈利程度；而在定制期满后，定制消费企业可以凭借积累的先发优势、技术优势、客户资源继

8、续获得显著市场份额，充分享受下游市场的高速成长。农药专利到期顶峰，国内企业迎来机遇。根据Phillips McDougall发布的数据显示，20212021年全球将到期的保护农药市场约为90亿美元，其中2021-2021年全球有价值超过40亿美元的专利农药到期。我们此前已经论证的农药产能转移趋势仍将持续，而在国内众多农药企业中，研发实力强、曾经承担外包工作的企业在本轮产能转移过程中将率先受益。新兴国家将领衔农药市场增长。据统计，2021年拉丁美洲和亚洲新兴市场的农药销售额占全球销售额49.3%，北美和欧洲为44.2%，开展中国家市场首次超过兴隆国家。开展中国家人口增速较快，稳定增长的粮食需求形成农药消费的刚性支撑，且居民粮食消费晋级导致作物种植构造发生变化，对农药的需求进一步增加。近年