【图文】资本成本概念及计算

1、 （2）折现现金流量法（Discounted cash flow） Dc Ks= g+ Pc（1F） Ks普通股成本 Dc普通股基期年股利 Pc普通股筹资额 g预计股利年增长率 例：某公司发行普通股总面额为1000万元，溢加发行，总发 行价格为3000万元，筹资费用率为3%，第一年股利率为10%， 以后年增长率为5% 则 解： 1000×10% Ks= 3000×（13%） +5%=10.08% (3债务成本加风险报酬率法 对未上市或非股份制企业计算权益资本可采用本方法。若公 司发行有债券的采用债券收益率，若无债券的采用企业的平均负 债成本。 Ks=债券收益率或平均负债成本

2、+风险报酬率 风险报酬率可根据市场的平均风险报酬率来确定，若公司的 风险报酬率在一个较稳定的范围内，则可采用平均历史风险报酬 率来确定。 5留存利润成本 企业的留成利润是普通股东放弃股利分配对企业 的追加投资，必然要求企业作相应的补偿。其计算 公式为： Dc Kr= Pr +g Kr留存利润成本 Dc普通股基期年股利 Pr 留存利润额 g普通股年增长率 普通股和留存利润这两项对投资者风险最大，所 要求的报酬率相应最高，故筹资的成本也最高。 （ 二 ） 加 权 平 均 资 本 成 本 （ Weighted average cost of capital） 加权平均资本成本又称为综合资本成本。它是

3、依 据各个别资本成本和该资本成本占全部资本的比重， 通过加权平均的方法计算的。 n WACC或Kw= Wiki i=1 wacc或Kw加权平均资本成本 Wi第I种资本 在全部资本的比重 Ki第i种资本成本率 例：某公司普通股成本为15.5%，优先股成本为 8.2%,银行借款成本为6.8%。它们在总资本的比重 分别为45%、15.5%、40%，则加权平均成本计算如 下： WACC=45%×15.5%+15.5%×8.2%+40%×6.8%=10.93% 计算平均资本成本所用的权数Wi有三种(1帐面 价值权数（Book Value Weights），但当债券和股 票市

4、场价值偏离帐面价值较大时，结果误差较大, 不 利 于 筹 资 决 策 。 ( 2 市 场 价 值 权 数 （ Market Value Weights），按债券、股票的市价确定权数 能反映当前的实际情况，但当证券市场价格波动较 大时不易选用。(3目标价值权数（Target Value Weights），按债券、股票未来预计的目标市场价 值确定权数，能体现期望的资本结构，但客观合理 的确定目标价值权数较困难。 综上所述，在个别资本成本一定的情况下，公司 的综合资本成本率的高低是由资本结构所决定的。 （三）边际资本成本（Marginal Cost of Capital 缩写为 MCC 企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金， 当其筹资额超过一定限度时，原来的个别资本成本就会发 生半变化，综合资本也会发生变动。因此，企业在未来追 加筹资时不仅要考虑目前所使用的资本成本，还要考虑新 筹资的成本，即边际资本成本。 边际资本成本就是资金每增加一个单位而增加的成本。 边际资本成本也是按加权平均法计算的，其权