LLDPE中文名叫线性低密度聚乙烯

1、LLDPE套期保值分析套期保值·LLDPE LLDPE中文名叫线性低密度聚乙烯，主要应用于农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等领域。线性低密度聚乙烯由于较高的抗张强度、较好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。世界LLDPE产能主要集中在北美、亚太、西欧和中东地区，其中美国、沙特阿拉伯、加拿大、中国和日本位居世界产能的前五名，五国的产能之和约占世界总产能的55%。亚洲、西欧、中南美、大洋洲、非洲均为净进口地区，亚洲为最大的净进口地区。加拿大和沙特是全球最大的LLDPE出口国，而中国则为全球最大的LLDPE进口国。我国LLDPE的产量在未来23年内增幅预计在8%11%。有关专家预

2、计2010年我国LLDPE产能将达到585.3万吨年，需求量将达到486万吨。一、塑料企业参加套期保值的必要性与可行性1、必要性：对于线型低密度聚乙烯（LLDPE）的生产和经营企业来说，市场价格的变动是影响其利润的主要因素。LLDPE的价格受到很多因素影响，价格呈大幅度波动、并且很频繁。其中原油、天然气和乙烯市场变化对LLDPE价格有着最直接、最重大的影响。线性低密度聚乙烯的价格很大程度与原油有关，并呈现出与原油共舞的态势。从2002年至今，受原油价格、天然气和乙烯市场变化的影响，LLDPE的价格6000元吨，最高涨到15500元吨。同时,宏观经济发展通过影响下游产业需求，如：农业、建筑业、汽

3、车制造业等相关行业，进而对LLDPE市场产生较大影响；此外，关税、运输、天候等其它条件也对LLDPE市场产生一定影响。因此,对LLDPE进行套期保值,规避价格频繁波动给生产经营带来的风险,对企业而言,这是非常不错的选择。2、可行性LLDPE生产和流通过程各个环节的参与者都可以利用套期保值操作来规避价格波动风险：LLDPE生产企业可以利用LLDPE期货规避其产品的价格风险。LLDPE 生产企业从采购原料开始到生产出产品需要经过一段时间，在这段时间内，产品价格的变化将给企业带来风险，企业在原料采购价格和原料进厂后，可以通过期货市场进行卖出套期保值操作。LLDPE贸易企业可以利用LLDPE期货规避现

4、货经营的价格风险。如果已经和LLDPE生产企业签订采购合同，可以通过期货市场进行卖出套期保值操作。如果已经和LLDPE加工企业签订销售合同，可以通过期货市场进行买入套期保值操作。LLDPE加工企业（薄膜生产企业、电线电缆生产企业、管材生产企业、涂层制品生产企业等）可以利用LLDPE期货来规避其原料的价格风险。如果LLDPE加工企业的下游产品已经签订了销售合同，它们可以通过期货市场进行买入套期保值操作来规避原料价格上涨的风险。二、套期保值的涵义及操作原理（一）套期保值的涵义套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方

5、向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。（二）套期保值的原理 期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在现货与期货之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。（三）套期保值的操作原则1、商品种类相同原则；在套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在期货市场中买进或卖出的现货商

6、品在种类上相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时或前后采取反向买卖行动才能取得保值效果。2、商品数量相等原则；在套期保值交易时，所选择的期货合约上所载的商品数量必须和套期保值者将在期货市场中买进或卖出的现货商品数量上大致相等。这样才能使得一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。3、月份相同或相近原则；在套期保值交易时，所选择的期货合约的交割月份最好和现货市场上实际买进或卖出商品的时间相同或相近。这样，期货市场和现货市场受市场因素的影响会更加趋于一致，增强现货价格与期货价格的联系，增强保值的效果。4、交易方向相反

7、原则；套期保值者必须在相同或相近时间内在现货市场和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行方向相反的操作。在两个市场上置于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上必定会出现盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。（四）套期保值的作用和功能1、套期保值可以规避市场价格波动风险, 从而获得稳定的经营回报。一方面，利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面，利用期货交易控制成本，通过买期保值以保持原材料成本和库存成本。通过这两方面的协调，在一定程度上，保值者可以获得较高的利润。2

8、、套期保值有利于企业融资与扩大生产经营。在国外成熟市场，企业是否参与期货套期保值，是相关金融机构考虑发放贷款时的重要参考指标。原因是，对于已经进行套期保值、有稳定盈利能力的经营项目，金融机构当然乐意进行融资支持。同时，企业能够准确预计经营项目的收益，就可以适当扩大生产经营的规模，从而提高企业的整体利润水平。在国内，期货市场虽然处于发展阶段，但越来越多的企业参与期货套期保值，将是发展趋势。3、参与套期保值可以拓展现货销售和采购渠道。现货市场交易存在的最大问题之一，就是合同的履约率不高，信用风险大。原因主要是交易双方单个、分散签约，缺乏履约的约束力，往往是一方违约，不仅给对方造成损失，而且形成债务

9、链。期货交易集中竞价，市场组织化和规范化程度高，参与期货交易的必须是交易所的正式会员，并缴纳一定的履约保证金，加之期货交易所也负有履约担保的责任，因而使得合约的履行有了切实的保证。4、套期保值还可以作为一种重要的营销工具。首先，套期保值对商品经营者来说是一种安全营销保障,可以有效地保证商品供应,稳定采购,同时,可一定程度地消除发生债务拖欠的可能性.其次,由于期货交易与现货交易结合，近远期交易相结合，从而可形成多种价格策略，可供套期保值者选择来参与市场竞争，将保值活动视为一种有效的安全营销工具，有助于提高企业的市场竞争力，扩大市场占有份额，获得企业的长远发展。三、套期保值业务流程自修学习套期保值

10、业务选择期货公司 开户入金制订套期保值计划申请套保头寸并下单买入套期保值卖出套期保值 风险监控对冲操作止损操作 实物交割场内平仓 四、LLDPE套期保值的案例分析A买入套保案例分析例：买入套保：某塑料企业于2006年5月经过市场分析预测，LLDPE价格到2006年9月份将从现在13000元/吨上涨到14000元/吨，然而企业目前并无采购计划，且资金不足，但2006年9月份有一批生产任务需采购1000吨LLDPE，但如果原材料价格真的上扬,必将增加企业运作成本，减少利润，这时就可以参与期货市场达到规避风险效果。具体如下：日期 现货市场 期货市场2006年5月 LLDPE价格：13000元/吨 对

11、应LLDPE价13100元/吨期货市场买入200手（即1000吨）LLDPE2006年9月 LLDPE价格:14000元/吨 LLDPE价14100元/吨现货市场买入1000吨LLDPE 期货市场把200手买单卖掉结果 亏损：（14000-13000）*1000=-100万 盈利：（14100-13100）*200*5=100万 设想如果没有期货市场或企业未参与期货运作，则该企业将在4个月内眼睁睁的面临因原材料价格涨价而导致的100万元亏损，然而正因为有了期货市场，企业则完全可以利用期货市场的套期保值功能来规避现货风险，综观整个运作过程该塑料消费企业仅动用了1000吨*13100元/吨*8%=

12、104.8万元，就预先购入了1000吨LLDPE合约，然而该企业如在现货市场预先买进LLDPE,相关的流通仓储费用不说，企业在现货市场必须动用1000吨*13000元/吨=13000000万元资金，即使按60%的预付方式订货也需要780万元资金。而期货市场操作却只需动用合约价值的8%的保证金就可以达到同样的效果，这充分体现了期货市场保证金的优势，,同时效率更高的为企业弥补了近100万元的预期亏损，由此看来足见塑料消费企业（或者相关LLDPE需求企业）果断参与期货市场的必要性。 当然，还有一种可能：当我们1月份在期货市场上买进后，这时候市场发生突变，市场价格不涨反跌，即先期判断错误，LLDPE价

13、格到9月份跌到12000元/吨，这时企业有两种选择：一是将期货市场头寸平仓离场，以低价格在现货市场买进，二是可不必在期货市场卖出，而是等到5月份后，直接到期货交易所进行实物交割（缴足另外92%资金，以当时交割月期货结算价买进所需的LLDPE）由于需求企业在参与买入套期保值时的价格是经过核算后的企业可以接受的生产成本价，只要保值即可。所以企业参与期货市场进行套期保值锁定生产成本正常情况下几乎没有风险，这也是近两年国家鼓励企业参与期市的目的所在。 B卖出套保案例分析卖出套保：某塑料加工企业于2006年5月经过市场分析预测，LLDPE价格到2006年7月份将从现在13000元/吨下跌到12000元/

14、吨，然而企业目前正处于加工期间，预计8月份会有一批1000吨生产出来的LLDPE投放市场，但如果LLDPE价格真的下跌,必将减少企业销售利润，这时该企业就可以参与期货市场达到规避风险效果。具体如下日期 现货市场 期货市场2006年5月 LLDPE价格：13000元/吨 对应LLDPE价13100元/吨期货市场提前卖出200手（即1000吨）LLDPE2006年7月 LLDPE价格:12000元/吨 LLDPE价12100元/吨现货市场卖出1000吨LLDPE 期货市场买入对冲7月份200手卖单结果 亏损：（12000-13000）*1000=-100万 盈利：（13100-12100）*200

15、*5=100万 同样道理,在此次运作中,该LLDPE生产企业仅用8%的资金提前在期货市场上以较高价格卖出了企业的产品,从而有效的回避了预期因价格下跌而给企业带来的风险,再一次充分发挥了期货市场套期保值的社会功能。 同理，还有一种可能：当我们5月份在期货市场上卖出后，这时候市场发生突变，市场价格不跌反涨，即先期判断错误，LLDPE价格到7月份涨到14000元/吨，这时企业有两种选择：一是将期货市场头寸平仓离场，以高价格在现货市场卖出，二是可不必在期货市场买入平仓，而是等到7月份后，直接到期货交易所进行实物交割（缴足另外92%资金，以当时交割月期货结算价在期货市场卖出1000吨LLDPE）,由于生

16、产贸易企业在参与卖出套期保值时的价格是经过核算后的企业可以接受的有一定销售利润的价格，企业进入期货市场的目的就是稳定利润。所以企业参与期货市场进行套期保值,只要按照期货套期保值计划进行运作,几乎没有风险，特别是对于广大现货生产贸易企业来说,期货市场更是给大家提供了一个最佳的规避现货价格风险的好场所。五、套期保值的风险企业参与套期保值的理念要正确。套期保值的目的是为了获得稳定利润，参与套期保值可以回避价格的不利变动，但是其代价是企业不能享受价格的有利变动。套期保值并不是没风险。有的人认为或误导投资者套期保值没有风险，而企业一旦入市有风险，则抱怨上当，或对期货产生偏见。其实，第一，套期保值并不是不

17、亏钱，但是套期保值往往期货亏钱时，现货是赚钱的；第二，由于国内现货不成熟，以及现货和期货价格未必同步或同幅度变化，因此，保值效果未必完全有效，可能期货赚的钱不能完全弥补现货亏损。第三，保证金追加风险。套期保值即便结果不亏钱，但过程中存在保证金追加风险。之所以有人说套期保值不亏钱，其前提是现货企业尤其大型企业有三大优势：资金优势、现货优势、信息优势。由于从事现货经营，因此对价格的分析优势大；由于经营现货，所以一旦被套还可以交割；有时即便被套，也有资金优势。1、基差风险 很多人认为，企业只要严格按照“月份相同（相近）、种类相同、数量相等、方向相反”四个基本原则进行套期保值就能规避价格波动风险，其实

18、，这仅仅是一种理想状态。期货套期保值得以实现的理论基础在于：期货合约到期时期货价格与现货价格相同或趋于一致，期货与现货之间的盈亏正好相抵，这种对冲机制化解了风险。但是期货价格与现货价格总会存在一定程度的背离，也就是期现之间总会存在基差，只不过基差大小不同而已。如果期货价格与现货价格背离严重，套期保值的理论基础就不存在了，在此基础上设计的套期保值方案也就规避不了价格波动风险。这就是套期保值固有的基差风险。2、决策风险 套期保值并不是简单的买或卖，例如铜加工企业，既可以选择买入套期保值，确保未来采购价格，也可以进行卖出保值，确保企业产品的销售价格，其保值对象都是铜，但是作出何种决策，必须根据对市场

19、趋势的判断。如果对期货市场行情判断失误，则可能作出相反的决策。企业在判断市场为牛市状态时，则倾向于对原材料进行买入套期保值，但当判断为熊市时企业倾向于对产品卖出保值。如果仅仅根据简单的套期保值决策，则企业很容易发生亏损。通过多年实践发现，在铜套期保值中，在牛市行情中铜加工厂家的套期保值比生产厂家做得好，在熊市行情中生产厂家比加工厂家做得出色。其原因在于：在牛市行情中，加工厂家担心铜价上涨一路买入保值，而价格一路上涨，所以积累较多盈利；而生产厂家把握不准什么时候是最高点，且由于要维持正常生产，必须卖出产品套现，也只能一路卖上去，随着行情的上涨，必然产生较多亏损。3、财务风险企业进行套期保值时，要

20、根据采购数量或产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生产经营规模较大时，期货头寸数量也较大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有的时间也相对较长，即使套期保值方向正确，也容易产生财务风险。4、流动性风险 对企业来讲，一般根据全年的原材料采购计划或者产品销售计划制定套期保值方案，现货采购或销售时均衡的，企业必须在与此相对应的期货合约月份进行操作。但是，期货市场的不同合约之间，活跃程度不同，其流动性也不同，如果相对应的期货合约流动性差，企业只能选择比较接近的合约进行替代，到期时进行移仓。如果不同月份之间基差比较小，则对保值效果影响不大，如果基差出现异常，则会严重影响套期保值效果。5、交割风险 虽然期货

21、交易中交割仅仅占总量的5以下，而且套期保值也并不一定进行交割了结，但是作为现货企业，在期货市场采购原料或者销售产品价格有利可图时，实物交割也是企业在套期保值中经常会遇到的问题。现货交割环节较多，程序复杂，处理不好就会影响套期保值效果。交割风险主要来自以下几个方面：交割商品是否符合交易所规定的质量标准，特别是对于有质量期限或容易发生质量变化的商品，经常会面临交割质量不符的风险；交货的运输环节较多，在交货时间上能否保证；在交货环节中成本的控制是否到位；交割库是否会因库容原因导致无法入库；替代品种升贴水问题；交割中存在增值税问题，等等。6、投机风险 期货套期保值与投机在交易上并没有本质的区别，期货投

22、机有时能够给企业带来巨额的利润，使得企业经常放弃套期保值的宗旨，或者并不严格执行套期保值方案，导致期货操作名为套期保值，实为投机，在市场方向发生变化或判断失误时给企业带来损失。期货交易总量应与其同期现货交易总量相适应，也就是说企业对套期保值头寸数量应作出限制，以不超过现货商品规模为限。一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，导致套期保值转为了期货投资，最终损失惨重。套期保值不用像投机那样分析行情。企业参与期货，如果只按现货思路入市，被套是难免的。正确的做法，要有趋势分析，要分析期货价格的波动趋势，把握入市时机。即便有资金优势，如果

23、盲目入市，一旦做大被深度套牢，则资金也会吃紧。因此，企业在有现货优势和信息优势的情况下，如果能更重视期货行情分析、懂点技术分析，则套期保值的效果会更好。 因此，企业套保以平仓为主，交割为辅 .套期保值要以了结头寸方式为主，其次才考虑现货交割。 一方面，是否进行交割与套期保值没有必然的联系。作为套保者，进行期货交易的目的是利用期货与现货价格的同步走势来对冲现货价格波动的风险。在大多数情况下，保值者在现货业务完成后，就会在期货市场选择对冲平仓的方式来结束套期保值活动。不能因为没有进行交割就不是套保。 另一方面，入市时以对冲的思路分析市场、进入市场，万一分析有误而被套，再选择交割。以对冲的思路入市可以减少被套的风险。实在是套住了，经过比较，发现进行交割比不交割更