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文档简介

1、融资约束、财务柔性与企业绩效企业的发展需要技术与资本的支撑。企业进行研发与技术创新 , 通过提高生产效率、降低生产成本、 提升产品质量 , 使产品在市场上具有竞争力 , 进而获取收益 , 促进企业更好发展。 而在企业研发、 生产与销售的过程中 , 均需要资本的投入才能得以实现 , 因此企业的资本财务管理运作在企业的发展中就显得尤为重要。尤其是企业在面对复杂的经济环境 , 面临融资约束的情况下 , 保持良好的财务柔性直接关系到企业未来发展的前景。财务柔性 (financial flexibility)是指企业在面临不确定性事件时, 综合运用财务资源的能力 ( 曾爱民 ,2011) 。财务柔性能够

2、帮助企业抓住有利的投资机会 , 从而改善企业经营业绩 (Bulan,2008) 。财务柔性在投融资决策中发挥着重要作用 , 既能够影响到对有利投资机会的把握 , 又能决定面临不利环境时的战略选择 , 从而决定了企业绩效的高低。财务柔性在一定程度上又可以理解为企业可以获取的融资渠道和融资结构 , 财务柔性受企业融资约束的制约 , 因此 , 融资约束在一定程度上也影响企业绩效。本文从研究融资约束、财务柔性对企业绩效的影响的角度 , 进行理论与实证分析 , 探讨前两者对企业绩效的作用机制、影响程度以及融资约束对财务柔性的作用效果。并在前述理论框架下 , 总结分析对企业财务运作的启示 , 并结合当前全

3、球经济发展不确定因素增多与融资难度增大的趋势下 , 扩充财务柔性对企业绩效作用机理的内容体系 , 深化对企业绩效影响因素的理解的多元化 , 同时有助于企业决策者从财务柔性以及融资约束的角度考虑问题 , 推动企业保持良好发展。第一章为绪论 , 介绍本文的选题背景与研究意义、研究内容、研究方法以及可能的创新点与不足之处。第二章为文献综述与理论分析 , 本章首先对相关概念进行说明 , 解释财务柔性等概念 , 并归纳梳理融资约束、 财务柔性对企业绩效的作用机制 ,并从融资约束、财务柔性与企业绩效的关系入手, 对国外和国内文献进行综述。第三章为实证分析 , 本章根据前述章节的分析 , 建立计量模型 , 选取并整理沪深两市场 A股上市企业 20072015 年的数据 , 分别验证财务柔性与企业绩效的影响以及加入融资约束后的影响, 同时对基准模型进行拓展, 验证其中存在的非线性关系 , 最后利用门限模型 (Threshold models,Hansen,2000),对具体系数进行进一步的验证。第四章为结论与建议

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