外汇、汇率和汇率理论

1、外汇与汇率外汇与汇率Foreign Exchange & Exchange Rate关键词：外汇关键词：外汇 汇率汇率 直接标价法直接标价法 间接标价法间接标价法 市场汇率市场汇率 买入汇率买入汇率 卖出汇率卖出汇率 基本汇率基本汇率 套算汇率套算汇率Key Word: Foreign Exchange Foreign Exchange Rate Direct Quotation Indirect Quotation Market Rate Buying Rate Selling Rate Basic Rate Cross Rateo由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在

2、另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。 p含义n动态：国际汇兑行为n静态n广义：外币资产n狭义：以表示的、可直接用于国际结算的支付手段外汇外汇的特点外汇的特点p债权凭证 p自由兑换p能用以偿还国际债务 o可否自由兑换：可兑换货币：清算外汇o来源n贸易外汇n非贸易外汇 o交割日期n即期外汇n远期外汇o外汇管理对象 n居民外汇n非居民外汇 国家和地区国家和地区 货币单位名称货币单位名称 货币代号货币代号 美国 美元 USD 日本 日元 JPY 欧洲经济联盟 欧元 EUR 英国 英镑 GBP 中国香港特别行政区 港元 HKD 加拿大 加拿大元 CAD 澳大利亚 澳大利

3、亚元 AUD 新西兰 新西兰元 NZD 丹麦 丹麦克郎 DKK 瑞典 瑞典克郎 SEK 新加坡 新加坡元 SGD 常见货币单位名称和代号常见货币单位名称和代号p使国际货币流通和购买力转移成为可能 p使国际结算便捷，促进国际贸易的发展 p调剂国际间资金余缺，促进国际资本流动p显示和增强一国的国际实力地位 p促进一国宏观经济的发展 p促进世界经济全球化进程 o汇率的概念汇率的概念汇率的概念汇率的概念o汇率的标价方法汇率的标价方法 o汇率的种类汇率的种类汇率的标价方法o汇率是不同货币之间的比价或比率，也可以说是以一种货币表示另一种货币的价格。o折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，

4、即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。这样就产生了不同的标价方法。 p它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格，即应付标价法。o在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。 p在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY

5、 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。 （二）间接标价法（二）间接标价法（Indirect Quotation System） o它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格，即应收标价法。o在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。 o在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。o例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明

6、美元汇率上升，英镑汇率下跌。 （三）美元标价法（三）美元标价法（U.S. Dollar Quotation System） o它是指以美元来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。 USD1= NZD 5.5540 USD1= CAD 1.1860伦敦金融市场：间接标价法纽约金融市场：直接标价法标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币o人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币或单位货币（Based Currency），把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接

7、标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元。 p从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率p从外汇管制宽严的角度，分为官方汇率和市场汇率 p按外汇资金的性质和用途，分为贸易汇率和金融汇率p按汇率是否适用于不同的来源与用途，可分为单一汇率和多种汇率。 p按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率p按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率p从银行买卖外汇的对象的角度，分为同业汇率和商业汇率p按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率p从国际汇率制度的角度，分为固定汇率、浮动汇率、联合浮动汇率 p买入汇率（Buying Rate），

8、也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。p卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。p中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。o区分原则区分原则对银行有利单位货币和标价货币直接/间接标价法GBP/USD=1.2035/45币种中间价买入价买入价卖出价 美元 (USD)809.29 807.67 801.2 810.91 港币 (HKD)104.31 104.1 103.27 104.52 日元 (JPY)7.2 7.1

9、7 6.94 7.23 欧元 (EUR)977.06 973.15 941.89 980.97 英镑 (GBP)1,439.24 1,433.48 1,387.43 1,445 （二（二) 官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率p官方汇率（法定汇率）：是纸币制度下，一国政府根据纸币的黄金平价而明文规定或正式挂牌的汇率，一切外汇交易都应按该汇率为准。 p市场汇率：是外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率。官方汇率往往只起基准汇率的作用，有行无市，通常各国货币当局允许市场汇率根据供求情况变化在不过份偏离官方汇率太大的范围内自由波动。(三三)贸易汇率和金融汇率贸易汇率和金融汇率o贸易汇率：主要指用于进出口贸

10、易及从属费用方面的汇率。o金融汇率：主要指资金转移和旅游支付等方面的汇率（四）单一汇率和多种汇率（四）单一汇率和多种汇率p单一汇率：凡是一国对外仅有一个汇率，各种不同来源与用途的收付均按此计算，称为单一汇率。p多种汇率：一国货币对某一外国货币的汇价因用途及交易种类的不同而规定有两种或两种以上汇率，称为多种汇率，也叫复汇率。p电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate）是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 p信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。p票汇汇率（Draft Rate）是以票汇方

11、式买卖外汇时所使用的汇率。p 所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。p 即期汇率（Spot Rate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（Working Day）以内办理交割所使用的汇率。 p 远期汇率（Forward Rate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。（七）同业汇率和商业汇率（七）同业汇率和商业汇率p同业汇率：是银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率，实际上也就是外汇市场的买卖汇率。它以电汇汇率为基础，买卖价之间的差距很小。p商业

12、汇率：是银行对一般顾客买卖外汇的买入汇率和卖出汇率。它是根据同业汇率适当增（卖出价）减（买入价）而形成，故其买卖价之间的差距比同业汇率价差稍大些。 1、基本汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（Key Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率 2、套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。有两种含义： （1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了

13、换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。（九）固定汇率、浮动汇率、联合浮动汇率（九）固定汇率、浮动汇率、联合浮动汇率 p固定汇率：是指有关货币之间的比价基本固定，汇率波动仅限于一个较小的范围内。p浮动汇率：一国货币对外货币的汇率，依据外汇市场的供求变化而涨落，各该国政府原则上没有义务进行干预。它有“自由浮动”和“管理浮动”之分，事实上后者居多。我国也是有管理的浮动汇率。p联合浮动汇率：是介于固定汇率和浮动汇率之间的一种汇率，是指某些国家组成国际组织，其成员国的货币之间实行固定汇率，各成员国对非成员国的汇率则统一实行自由浮动。汇率的决定与变动汇率的决定与变动o一一 汇率的决

14、定基础汇率的决定基础（一） 金本位制下的汇率各国金铸币都有固定的含金量。 黄金输送点铸币平价加上各项费用为黄金输出点，铸币平价减去各项费用为黄金输入点，汇率围绕铸币平价在输送点之间波动。o两种货币的含金量对比叫铸币平价。o但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价运费$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国 $4.8365用英镑购买黄金运回美国 p黄平价金黄平价金p购买力平价购买力平价 黄平价金黄平价金o30年代大危机彻底冲跨了金本位制，各国相继实行纸币流通制度。在纸币制度下，各国政府都以立法形式规定本国单位纸币代表的金量，即“黄金平价”；两种货

15、币的黄金平价之比应该是决定汇率的基础。o在战后布雷顿森林体系下，因各国货币都与美元保持固定汇率，且美国政府允许各国央行以1盎司等于35美元的官价向美国兑换黄金，所以此时决定汇率的基础还是“法定金平价”，因而汇率仍较稳定。购买力平价购买力平价o在布雷顿森林体系瓦解后，由于汇率完全自由浮动、黄金非货币化和纸币自然贬值，法定的纸币代表的金量与其实际代表的金量严重脱节。o决定纸币汇率的基础就不是法定金平价之比（法定金平价已徒有虚名，各国一般也不再公布），而是纸币实际上代表的价值（或购买力）之比。 p国民经济宏观状况和经济实力p宏观调控政策与货币利率差异p国际收支 p主要经济数据 p市场预期 p国际性重

16、大突发事件的冲击 p通货膨胀 汇率制度汇率制度 汇率制度（Exchange Rate System），又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一国货币当局对本国汇率水平的确定与汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 一、汇率制度的类型一、汇率制度的类型 固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System） 浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System） p概念:固定汇率制度就是两国货币比价基本固定，或把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围之内。p主要类型金本位货币制度下的固定汇率制度 以美元为中心的固定汇率制度p

17、两种固定汇率制度的对比制度产生的基础 调节机制 稳定程度 内在价值 p采用贴现政策p动用国际储备p实施外汇管制p直接输出黄金或举借外债p法定贬值 p概念：概念：一国货币当局不在规定本国货币与外国货币比价和汇率波动的幅度，货币当局也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求变化自由波动的一种汇率制度。p浮动汇率制度的种类浮动汇率制度的种类 n按政府是否干预来划分按政府是否干预来划分1）自由浮动或清洁浮动2）管理浮动或肮脏浮动n 按照浮动的形势来划分按照浮动的形势来划分1）单独浮动2）联合浮动或整体浮动 汇率制度作为一国经济制度的重要组成部分，对于该国经济的增长和稳定具有十分重要的作用

18、。因此，汇率制度的选择历来都是一个争论的热点问题。对于汇率制度选择的争论，传统上有固定汇率与浮动汇率优劣之争，进入到上世纪90年代中后期，全球范围内先后爆发了一系列货币危机，这些危机始终都伴随着汇率的调整和汇率制度的变革，因而这一时期中间汇率与两极汇率之争成为焦点。p国际收支失衡的调节效率问题 p政策的独立性和效应问题p通货膨胀的传播问题p对国际贸易、国际投资的影响问题 p两极论者认为，在金融开放环境中，适合发展中国家的汇率制度只有自由浮动汇率制和固定汇率制 p反对两极论者主张发展中国家应选择中间汇率制度 p从汇率制度的变化趋势来看，近年来随着发展中国家金融开放程度的提高，采用两极汇率制度的国家明显增加。两极汇率的增加是汇率制度发展的必须趋势。p从预防货币危机的角度来看。两极论者认为，两极汇率制度要比中间汇率制度更为安全。 p从对宏观经济的影响来看，在金融开放环境下，完全的自由浮动汇率制有利于保持金融政策的独立性 该观点认为：两极论强调预防货币危机的重要性，但它忽视了汇率制度对发展中国家经济的整体影响。对发展中国家来说，完全的浮动汇