基金分红全过程

1、基金分红全过程基金的分红是一桩大事，对基金公司来说是如此，对持有人来说也是如此。比方，基金公司要筹措分红的现金，要计划分红的方案。持有人则要忙于选择，是落袋为安，还是红利再投？而封闭基金的分红，过程就更复杂一些，持有人可干的事情也更多一些。开放基金分红的过程有两个阶段：一是分红套现周期；二是分红实施周期。封闭基金分红的过程则有三个阶段：一是分红套现周期；二是分红实施周期；三是折价回归周期。这里主要介绍封闭基金分红的全过程中，这三个阶段，或是三个周期。封闭基金分红过程一、分红套现周期分红的前期是准备阶段，就是准备好分红所需要的现金。怎么准备？无非是卖掉手里的一部分股票和债券，兑取来现金。这一阶段

2、是分红的套现周期。分红套现周期的目的和任务，一是抛售股票、债券，准备好分红资金；二是减少套现成本，提高套现效率，以最少的股票资产换取最多的分红资金。基金分红的套现周期有这么几个特征：1、大盘蓝筹股表现不好基金的重仓股大多是大盘蓝筹股，而且大盘蓝筹股的流动性好，基金如果套现的金额很大，需要卖掉的股票数量很多，首先考虑的就是卖大盘蓝筹股。因为，基金其他的重仓股的交易量很小，大量地卖这些股票，股价会掉得很多，而且还卖不出去，得不偿失。只有大盘蓝筹股的交易量很大，接盘充足，卖起来也很方便很容易，一天卖个几万股几十万股也不显山露水的，虽然股价会往下掉，但也不至于掉得太多。所以，大盘蓝筹股通常成了基金套现

3、的首选目标。当然，表现不好的也不光是大盘蓝筹股，一般来说，基金重仓股的表现都不会好。因为，套现也不能光卖大盘蓝筹股，一来成本太高，二来把好股票卖光了也不划算。基金经理通常也会卖一些其他的股票，分散套现，股价不会掉得太多，资产缩水不会太大，套现的成本也不至于太高。所以，基金套现的重仓股都会表现出低迷的走势，震荡下行，反复调整。一般来说，参与套现的基金越多，套现的资金越大，基金的大盘蓝筹股、重仓股的下跌幅度就越大，震荡走低的时间就越久，自然整个套现的周期也拉长了。2、股市大盘指数下跌基金的重仓股大多是大盘蓝筹股、指标股、权重股，这些股票在股市的大盘指数里占有很大的比重，基金大量地卖这些股票，造成这

4、些股票的价格一路下滑，也势必牵动大盘指数往下走。股市大盘指数的下跌，往往又带动其他股票价格的普遍下降，由此而导致股市低迷萧条，节节退落，这是在众多基金大规模地集中卖股票的套现周期中，屡见不鲜的现象。例如，每年的一季度，是基金为了筹措分红资金的时期，也是众多基金集中卖股票的套现周期。所以，每逢这时，股市总象患了大病一样，萎靡不振，死气沉沉，大盘指数节节盘跌。而且，基金分红越多，大盘指数跌得越多越狠，这似乎已经成了一个规律。只有等基金分红完成了，套现周期结束了，股市才会慢慢恢复元气，重整旗鼓，摆脱颓势，走到它正常的轨道上来。3、基金净值缩水基金由于大卖重仓股，造成其重仓股纷纷下跌，这带来的后果是什

5、么呢？带来的直接后果就是基金资产的缩水。因为基金资产中的大部分是股票资产，有的最高达到95%以上。所以基金在仓的这些股票的价格下跌，也就意味着基金股票资产的市值在减少，整个基金的资产在减少。由基金资产构成的基金净值也当然缩水了。而且，一般来说，基金套现的资金越多，在仓股票的价格跌得越厉害，基金的净值也缩水越多。这缩水的部分，就是基金兑现股票所付出的代价，也就是套现的成本。4、中小盘股、题材股表现强劲在套现周期中，因为基金重仓的大盘蓝筹股、指标股、权重股成为了抛售的对象，所以股市的资金都往往回避这类股票，流向那些没有抛售压力的股票。而没有抛售压力的股票，都是那些没有纳入基金的股票池的股票，至少也

6、是基金没有重仓持有的股票。这些股票大多是中小盘股，因为流动性差，基金一般不愿持有。还有一些题材股，因为风险较大，基金也很少光顾。恰恰是这类股票，在基金分红的套现周期，往往表现抢眼，涨势强劲，超出大盘。原因就在这里：股市的资金纷纷回避基金的重仓股，甚至纷纷从基金的重仓股里流出来，流向没有抛售压力的这类股票，推高了这些股票的价格。只有当套现周期结束，这类股票的强劲势头又会慢慢回落，大盘蓝筹股和基金重仓股才会渐渐恢复生机，股市的热点又从那些中小盘股和题材股身上，转移到基金重仓的股票上来。套现周期最突出的表现是在每年的一季度，原因就在于这个时期是众多基金年终分红的时期。由于许多基金的契约规定年终必须分

7、红，尤其是封闭基金的契约规定，当年可分配收益的90%以上必须分给持有人，所以通常，基金的年终分红是一年中最大最多的一次分红。并且，基金的契约还规定了，分红必须在每年的4月底以前完成，因此这最大最多的年终分红也就集中在了每年的4月。为了4月的年终分红，众多基金必须在4月以前抛售股票，兑取现金。所以每年的一季度，就成了基金们集中卖股票的套现周期。近两年来一季度的股市表现也印证了这一规律。2007年的一季度，股市大盘反复调整，徘徊不前。蓝筹股、绩优股没落而沉寂，那些中小盘股、题材股、垃圾股却一飞冲天。直到5月以后，股市形势才改天换地，题材股、垃圾股一落千丈，而蓝筹股、绩优股则步步飙升。2008年的股

8、市表现更有甚之。4月以前的股市大盘狂泻不止，蓝筹股、绩优股频频跳水，而中小盘股、题材股却出足风头，尽占上风。但在4月以后，随着基金分红的结束，套现压力减弱，蓝筹股、绩优股又将卷土重来，股市的局面又将重演2007年的走势。这周而复始的股市表现常常是基金年终分红的套现周期惹出来的祸。二、分红实施周期分红的中期是实施阶段，就是把红利现金发放到持有人的账户里。分三个步骤实施：权益登记日；除息日；发放日。权益登记日：在这个交易日的收盘前，仍然持有这只封闭基金的份额，才有分红资格，才能根据所持基金份额享受分红。除息日：在这个交易日里，把分红以后的基金净值减去红利，同时也把分红以后的基金价格减去红利，除权折

9、价率也由此而产生。这就是分红基金的除息。发放日：在这个交易日里，基金的红利现金已经划到持有人的资金账户里。走完这三个步骤，或者是完成这三个交易日，基金的红利现金分到了持有人手里，才算完成了分红的实施过程。这也是分红的实施周期。在实施分红前，基金会公布这三个步骤的日期：权益登记日；除息日；发放日。一般来说，权益登记日的后一个交易日就是除息日，但发放日却有两种情况：一种是深圳市场的封闭基金，即代码184XXX的封闭基金的红利发放很快，除息日的当天就是发放日，红利当天发放到账；一种是上海市场的封闭基金，即代码500XXX的封闭基金的红利发放较慢，一般在除息日往后延迟45天的时间，红利才能发放到账。这

10、红利到账的时间快慢，在实施分红的紧要关头，其实是很重要的。红利到账的时间越快，持有人的主动权越大。红利到账的时间越慢，持有人操作起来就越被动。三、折价回归周期分红的后期是结束阶段，这就是封闭基金在分红以后，除权价格逐步回归到正常折价率的时期。什么是封闭基金的正常折价率？就是市场公认的合理的折价率，也是大多数投资者认可的合理的折价率。不同的基金有不同的正常折价率水平，业绩优秀的封闭基金的折价率较小，通常可能在10%到20%之间；而业绩落后的封闭基金的折价率偏大，可能在25%左右。正常折价率也是变化的，熊市里的正常折价率在50%左右，现在已经缩小到了30%以下。正常折价率的总趋势是逐步缩小的。封闭

11、基金分红以后，其净值和价格都要减去红利，这就是除权。分红除权以后，基金新的净值与价格之间会产生一个新的折价率，这就是除权折价率。除权折价率会一下子扩大封闭基金分红以前的折价率，而且分红越多，除权折价率扩大越多。一般来说，新产生的除权折价率不会在正常折价率的范围，它或者比正常折价率大，或者比正常折价率小。如果基金的除权折价率比正常折价率大，基金的新价格就会上涨，迅速缩小与新净值之间的差距，除权折价率也随之缩小，向正常折价率靠拢，直至达到正常折价率水平。除权基金的价格上涨，除权折价率的缩小，这就是通常说的填权行情。相反，如果基金的除权折价率比正常折价率小，基金的新价格就会下跌，迅速扩大与新净值之间

12、的差距，除权折价率也随之扩大，也向正常折价率靠拢，直至达到正常折价率水平。除权基金的价格下跌，除权折价率的扩大，这就是通常说的贴权行情。无论是除权折价率的缩小，还是除权折价率的扩大，它只有一个目标，就是向正常折价率靠拢，向正常折价率回归，直到它完全回归于正常折价率。一旦除权折价率完全等同于正常折价率时，它就脱掉了“除权”的帽子，演变成了正常折价率。由此可见，除权折价率向正常折价率的回归有两种不同的途径：1、填权回归当除权折价率大于正常折价率时，封闭基金是通过除权折价率缩小的方式，向正常折价率回归，这是填权的回归。除权折价率怎么缩小？只有通过基金价格的上涨，缩小价格与净值之间的差距，才能回到正常

13、折价率水平。填权回归的特征有：一是除权折价率大于正常折价率；二是基金的价格大幅度上涨，明显超过净值的增长；三是除权折价率迅速地缩小，直到变成正常折价率。例如，基金A的净值3元，价格2.4元，折价率20%，分红1元，正常折价率也是20%。分红以后，基金A的除权净值2元，除权价格1.4元，除权折价率变成了30%，正常折价率还是20%。这样，除权折价率大于正常折价率，二者之间有10%的差距。大家觉得基金A很划算，纷纷追捧竞购，基金A的价格逐步上涨，除权折价率也随之缩小，向正常折价率的20%靠拢，直到基金A的价格从1.4元涨到1.6元，除权折价率缩小到20%，与正常折价率相同了，大家才停止了高价竞买。

14、这时，除权折价率与正常折价率之间也没有了差距，因而彻底变成了正常折价率。除权折价率大于正常折价率，则导致了折价率的填权回归。而填权回归就意味着封闭基金的价格上涨，是填权行情。填权行情之所以发生，是因为基金分红前没有发生抢权行为，或者抢权不充分，没有透支正常的填权行情。2、贴权回归当除权折价率小于正常折价率时，封闭基金是通过除权折价率扩大的方式，向正常折价率回归，这是贴权的回归。除权折价率怎么扩大？只有通过基金价格的下跌，扩大价格与净值之间的差距，才能回到正常折价率水平。贴权回归的特征有：一是除权折价率小于正常折价率；二是基金的价格大幅度下跌，明显超过净值的下降；三是除权折价率迅速地扩大，直到变

15、成正常折价率。例如，基金B的净值3元，价格2.7元，折价率10%，分红1元，正常折价率20%。分红以后，基金B的除权净值2元，除权价格1.7元，除权折价率变成了15%，正常折价率还是20%。这样，除权折价率小于正常折价率，二者之间有5%的差距。此时，大家觉得基金B太贵了，纷纷降价抛售，基金B的价格逐步下跌，除权折价率也随之扩大，向正常折价率的20%靠拢，直到基金B的价格从1.7元跌到1.6元，除权折价率扩大到20%，与正常折价率相同了，大家才停止降价抛售。这时，除权折价率与正常折价率之间没有了差距，彻底变成了正常折价率。除权折价率小于正常折价率，则导致了折价率的贴权回归。而贴权回归就意味着封闭

16、基金的价格下跌，是贴权行情。贴权行情之所以发生，是因为基金分红前的抢权行为太疯狂，太过度，透支了正常的填权行情，酿成了贴权赔钱的后果。归纳起来就是：封闭基金分红以后，由于它的净值和价格减去了红利，在新的净值与价格之间就产生了一个新的折价率除权折价率。通过基金价格的或涨、或跌，除权折价率迅速向正常折价率靠拢，并最终回归到正常折价率来，这就是除权折价率回归正常折价率的过程，也是折价率回归周期。当除权折价率完全回归到正常折价率，变身正常折价率后，就是回归的完成，也是折价率回归周期的结束。封闭基金的分红就是这样进行的：分红套现周期=分红实施周期=折价率回归周期，最后完成了它分红的全过程。我们做点什么？

17、面对着基金分红的这三个周期，我们该做点什么呢？一、避风头，还是挺过去？在分红的套现周期里，股市大盘可能下跌，基金的净值可能缩水，我们这些基金投资者该怎么做呢？这里有两种选择，一种是硬挺着，抓着封闭基金不撒手，挺过套现周期这一段，熬到基金分红的好日子；另一种是避开套现周期的危险期，在套现周期的后期再杀进去。那么，选择哪一种策略更好呢？这需要对于套现周期的形势有一个判断和预测。如果预测在套现周期中，基金净值会缩水很多，你不妨采取回避策略，避开套现周期，也避免了资产损失。如果预测在套现周期中，基金净值的缩水不会很多，你也可以采取硬挺策略，坚定持有基金，熬过苦日子，享受分红大餐。那么，在什么样的套现周

18、期里，基金净值的缩水不会很多，而什么样的套现周期里，基金净值的缩水会很多呢？其实。主要的因素只有两个：股市大盘的走向和基金分红的多少。如果股市处在大牛市，向上的走势强劲，这会减轻基金套现的压力，冲销基金套现的成本，基金的净值也自然缩水不多了。另外，如果基金的分红金额本来就不多，套现的压力本来就不重，套现的成本也低，基金净值也缩不了多少水的。反过来，倘若股市的走势不明朗，甚至走向朝下，这就会增加基金套现的压力，叠加基金套现的成本，基金的净值也自然缩水很多了。另外，倘若基金的分红很多，套现的压力很大，套现的成本也高，基金净值也会缩水严重的。所以，归根结底，预判套现周期中的基金净值的缩水前景，还是归

19、结到预测在基金套现周期中，股市大盘的走势趋向好不好；基金分红多不多。股市大盘的趋向看好，或者基金分红不多，我们可以硬着头皮挺一挺，熬过一关；股市大盘的趋向看差，或者基金分红很多，我们不妨脚底下抹油溜之大吉，避避风头。比如，2007年的基金分红也有这么一段套现周期的苦日子，大盘震荡调整，基金净值缩水，基金价格徘徊不前。不过，你挺一挺，熬一熬，也就挺过去了，也就熬到头了。结果，分红带来的收获是丰厚的，也是值得的。因为，2007年是个大大的牛市年，基金分红的金额也不多，最多的是基金科汇，每份才0.7元，这对于2008年的封闭基金分红来说，真是小巫见大巫，不值一提。所以，在那一年的套现周期里，股市的下

20、跌调整幅度不大，基金净值的缩水也有限，选择硬挺的策略也许还是不错的。但如果股市大盘的走向不明朗，基金分红又很多的话，也许选择避避风头更加明智些？例如对于2008年的分红套现周期来说。其实，对于分红套现周期的预判来说，基金分红的多少是可以预测出来的，只有对于股市大盘的走向往往拿不准，所以对基金净值的可能缩水多少也很难把握。这也许是许多基金投资人的一个大难题吧。二、要不要主动权？在基金分红的实施周期，你似乎要做的事情并不多，如果想参与分红，你只需等待，抓住封闭基金耐心地等待，等待权益登记日的份额确认，等待除息日的基金除息，最后等待发放日的红利到账。当然，你必须留意这三个日子的准确日期。不过，还有一

21、件事情必须注意，那就是深市的封闭基金的红利到账很快，在除息日的当天，红利现金就划到了你的账户。沪市的封闭基金的红利到账很慢，通常要在除息日过后45天才能划到你的账户上。如果你想把红利尽早地派上用途，那么选择深市的封闭基金似乎有着更大的主动权。三、分红以后怎么办？封闭基金分红以后，就进入了折价回归周期。这时，我们该怎么办？手里的基金是抛还是留？到手的红利现金是落袋为安，还是红利再投？当然，股市欣欣向荣，一派大好，基金自然要留，红利自然再投。但如果股市低迷消沉，一片萧条，基金和红利则不好说了，也许落袋为安更好？但股市大盘实在难以预测，尤其是股市近期的涨涨跌跌更难看准猜透。如果排除了大盘的因素，再来

22、看看在折价回归周期里，我们可以做些什么，应该买进哪些基金，又应该卖出哪些基金。在分红除权以后，一只基金还有没有投资价值，就看它的除权折价率是不是大于正常折价率。如果这只基金的除权折价率大于正常折价率，那么它的除权折价率会缩小，向正常折价率回归，基金价格必然上涨，有填权行情，我们自然要在它折价率回归之前，在它价格上涨之前，抢先买进，充分享受填权的收益。如果这只基金的除权折价率小于正常折价率，那么它的除权折价率会扩大，向正常折价率回归，基金价格必然下跌，有贴权行情，我们自然要在它折价率回归之前，在它价格下跌之前，抢先卖出，尽量避免贴权的损失。换句话说，对于一只分红除权的封闭基金，要买进或是卖出，衡量的标准就是它的除权折价率是不是大于正常折价率。除权折价率大于正常折价率，意