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文档简介
1、 国国 际际 金金 融融(International Financial ) 刘 娟 讲师电子邮箱:kfyj_2022-2-1412022-2-142国际财务管理国际财务管理与与国际金融国际金融的异同的异同 西方国家观点西方国家观点:偏微观,国际金融理论着眼于探讨跨国经营的公司为实现股东价值最大化目标,如何在一体化程度不断加强的国际市场上,做出尽量正确的财务决策,即国际财务管理的研究; 我国观点我国观点:偏宏观,传统上倾向于从货币金融角度,研究开放经济背景下内外均衡目标同时实现的问题姜波克,国际金融学(第三版),高等教育出版社2022-2-143参考书目参考书目教材:教材:陈雨露陈雨露 国际金
2、融国际金融 中国人民大学出版社中国人民大学出版社 2006.1(第二版)或(第二版)或2008年年8月月(三版三版)u国际金融市场(背景发展、基本内容介绍)国际金融市场(背景发展、基本内容介绍)u跨国公司财务管理(外汇风险、跨国公司的投融资管理)跨国公司财务管理(外汇风险、跨国公司的投融资管理)u新开放经济宏观经济学(国际收支、内外均衡及汇率制度选择的各种理论)新开放经济宏观经济学(国际收支、内外均衡及汇率制度选择的各种理论)参考书:参考书: 1.1.姜波克著,姜波克著,国际金融学国际金融学(第三版),高等教育出版社(第三版),高等教育出版社 2. 2.美美 迈克尔迈克尔梅尔文著,梅尔文著,国
3、际货币与金融国际货币与金融, 上海三联书店、上海三联书店、 上海人民出版社上海人民出版社 3. 3.美美F.S.F.S.米什金著,米什金著,货币金融学货币金融学,中国人民大学出版社,中国人民大学出版社 4. 4.吴丛生吴丛生 郭振游郭振游 田利辉编,田利辉编,国际财务管理国际财务管理理论与中国实务理论与中国实务, 北京大学出版社北京大学出版社报刊杂志报刊杂志:经济研究经济研究金融研究金融研究国际金融研究国际金融研究国际金融报国际金融报等等 2022-2-144著名的国际金融之谜著名的国际金融之谜 美国一居民手持1USD 上午在美国境内,花0.1USD买1杯酒喝,余0.9USD; 下午到墨西哥境
4、内,按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝,余下2.4MP带回美国。 第二天上午到美国银行,按1USD=2.4MP的汇价换回1USD,其中花0.1USD买1杯酒喝,余0.9USD; 下午到墨西哥境内,按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝,余下2.4MP带回美国。此人每天喝此人每天喝2杯酒而手持金额一直为杯酒而手持金额一直为1USD。第三天、第四天、第五天 2022-2-145第一节外汇概述第一节外汇概述一一 、 外汇的概念外汇的概念外汇外汇(ForeignExchange),是国外汇兑的简称。有动态和静态之分;静态的外汇概念又有
5、广义和狭义之分。1.1.动态外汇动态外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币,用以清算国际间债权债务关系的行为。 (在这一意义上,外汇的概念等同于国际结算)2022-2-146 2. 2.静态外汇静态外汇是指以外币表示用以清偿国与国之间债权债务关系的一种支付手段。 (1)广义的静态外汇是指一切以外国货币表示的资产。 (在这一意义上,外汇的概念等同于外币资产) (2)狭义的静态外汇是指以外币表示的,可用于进行国际之间结算的支付手段。 (在这个意义上,只有存放在国外银行的外币资金,以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据,才构成外汇) 人们通常是在狭义的人们通常是在狭义的静态外汇静态外汇意义上使用
6、外汇概念。意义上使用外汇概念。2022-2-147二、二、 外汇的表现形式外汇的表现形式 2008年8月修订通过的中华人民共和国外汇管理条例第一章第三条“本条例所称外汇,是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产: (1)外国现钞,包括纸币、铸币; (2)外币支付凭证或者支付工具,包括票据、银行存款凭证、银行卡等 ; (3)外币有价证券,如股票、债券和外币可转让存单等; (4)特别提款权(SDR); (5)其它外币资产。2022-2-148特别提款权( Special Drawing Right( Special Drawing Right,简称,简称SDRSDR)是)是196919
7、69年由国际货币基金组织(年由国际货币基金组织(IMFIMF)创设的、根据各成员国)创设的、根据各成员国缴纳的份额再分配给各成员国,用以清偿缴纳的份额再分配给各成员国,用以清偿IMFIMF贷款或弥补国贷款或弥补国际收支逆差的一种帐面资产。际收支逆差的一种帐面资产。 但其只是一种但其只是一种记账单位记账单位,不是真正货币,使用时必须,不是真正货币,使用时必须先换成其他货币,不能直接用于贸易或非贸易的支付先换成其他货币,不能直接用于贸易或非贸易的支付。 SDRSDR最初是为了支持布雷顿森林体系而创设,最初每最初是为了支持布雷顿森林体系而创设,最初每特别提款权单位被定义为特别提款权单位被定义为0.8
8、886710.888671克纯金的价格,也是克纯金的价格,也是当时当时1 1美元的价值。随着布雷顿森林体系的瓦解,特别提美元的价值。随着布雷顿森林体系的瓦解,特别提款权现在已经作为款权现在已经作为“一篮子一篮子”货币的计价单位货币的计价单位。2022-2-149其它外币资产: 主要是指那些金融衍生工具,如Future、Option、Swap(互换)、NIFs(票据发行便利)、FRA(远期利率协定)、 SAFE(综合的远期外汇协议)等。欧洲货币单位(European Currency Unit,简称ECU)是1979年由欧洲货币体系(EMS)创设的一种计价结算手段和支付工具。EUA ECUEUR
9、O2022-2-1410 国际货币基金组织对外汇的解释国际货币基金组织对外汇的解释: : 外汇是货币行政当局外汇是货币行政当局( (中央银行、货币机构、中央银行、货币机构、外汇外汇平准基金组织平准基金组织和财政部和财政部) )以银行存款、财政部库存、长以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式保有的国际收支逆差时可以使用短期政府证券等形式保有的国际收支逆差时可以使用的债权。的债权。 三、三、 外汇的基本特征外汇的基本特征1.1.可偿付性可偿付性 2.2.可兑换性可兑换性 外汇平准基金外汇平准基金: :一般由外汇、黄金和本国货币等构成,当某一时期外汇一般由外汇、黄金和本国货币等构成,当某一时期
10、外汇汇率持续上升、本币汇率持续下跌时,就通过平准基金在外汇市场上汇率持续上升、本币汇率持续下跌时,就通过平准基金在外汇市场上卖出外汇,买进本币;反之则卖出本币,买入外汇,以此稳定汇率卖出外汇,买进本币;反之则卖出本币,买入外汇,以此稳定汇率。2022-2-1411四、外汇的种类四、外汇的种类 (一)根据可否自由兑换和自由向其他国家进行支付,外汇可以划分为: 1.自由外汇指无需货币发行国批准,可以随时自由兑换为其他货币,或向第三者办理支付的外汇。 2.记账外汇又称协定外汇或清算外汇,是指未经货币发行国批准,不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。(记账外汇只用于签订了清算协定的两个或多国
11、之间贸易往来的支付。)RMB?2022-2-1412人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。 1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款,成为第八条款国,在经常项目下实行自由兑换。但在资本项目下仍是记账外汇。 外汇兑换券是自外汇兑换券是自19801980年年4 4月月1 1日起经国务院批准、授权中国银行发行,日起经国务院批准、授权中国银行发行,含有外汇价值证明的人民币代用券。含有外汇价值证明的人民币代用券。其面额分其面额分100100元、元、5050元、元、1010元、元、5 5元、元、1 1元、元、5 5角和角和1 1角角7 7种,票面与人民币等值,不准挂失。种,票面与人民币等值,不准
12、挂失。 1994 1994年年1 1月月1 1日停止发行,日停止发行,19951995年年6 6月月3030日禁止使用。日禁止使用。 外汇兑换券外汇兑换券2022-2-14132022-2-14142022-2-1415四、外汇的种类四、外汇的种类 (二)根据来源和用途不同,可分为贸易外汇和非贸易外汇根据来源和用途不同,可分为贸易外汇和非贸易外汇: 1.1.贸易外汇贸易外汇对外贸易中商品进出口及其从属活动所使用的外汇对外贸易中商品进出口及其从属活动所使用的外汇。 2.2.非贸易外汇非贸易外汇是贸易外汇以外所收支的一切外汇是贸易外汇以外所收支的一切外汇。 (三)根据交割期限,可分为即期外汇和远期
13、外汇 1.1.即期外汇即期外汇指外汇买卖成交后在两个工作日内交割完毕的外汇指外汇买卖成交后在两个工作日内交割完毕的外汇; 2. 2.远期外汇远期外汇指买卖双方根据外汇买卖合同,不需立即进行交割,而是在将指买卖双方根据外汇买卖合同,不需立即进行交割,而是在将 来某一时间进行交割的外汇来某一时间进行交割的外汇。 (四)根据外汇管理对象,可分为居民外汇和非居民外汇 1.1.居民外汇居民外汇指居住在本国境内的机关、团体、企事业单位、部队和个人,以指居住在本国境内的机关、团体、企事业单位、部队和个人,以各种形式所持有的外汇。各种形式所持有的外汇。 2. 2. 非居民外汇非居民外汇指暂时在某国或某地区居住
14、者所持有的外汇,如外国侨民、指暂时在某国或某地区居住者所持有的外汇,如外国侨民、旅游者、留学生、国际机构和组织的工作人员、外交使节等以各种形式持有的外旅游者、留学生、国际机构和组织的工作人员、外交使节等以各种形式持有的外汇。汇。2022-2-1416第二节外汇汇率第二节外汇汇率一、一、 汇率的概念汇率的概念 外汇汇率(foreign exchange rate)又称外汇汇价,是不同货币之间兑换的比率或比价,也可以说是一种货币用另一种货币表示的价格。2022-2-1417二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法 1.直接标价法(direct quotation)是指以一定单位的外国货币为标准(1,1
15、00,10000等)来计算折合多少单位的本国货币。 如:日元,瑞士法郎,加元,人民币等 举例在直接标价法下的人民币升值(上浮)和贬值(下浮) 月日月日月日美元元人民币美元.人民币 美元元人民币 从以上例子可以看到,我们固定了外币(美元)的单位数量(美元),以人民币单位数量的变动来表示美元的价格。当人民币从月日的元增加到月日的元时,我们称美元升值(上浮)美元升值(上浮),人民币贬值(下浮)人民币贬值(下浮)。2022-2-1418 2.间接标价法(indirect quotation)是指以一定单位的本国货币为标准(1,100,10000等)来计算折合若干单位的外国货币。如:欧元、英镑等 3.美
16、元标价法。又称纽约标价法,是指在纽约国际金融市场上,除对英镑和欧元用直接标价法外,对其他外国货币用间接标价法的标价方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。由美国1978年9月1日制定并执行 在没有特殊说明的情况下一般采用直接标价法或美元标价法 目前各大国际金融中心已普遍使用2022-2-1419三、汇率的种类三、汇率的种类 1. 1.从银行买卖外汇的角度,可分为:从银行买卖外汇的角度,可分为: (1)买入价又称买入汇率,是银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。 (2)卖出价又称卖出汇率,是银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。 (3)中间价又称中间汇率,是买入价与卖出价之间的平均价
17、。2022-2-14202022-2-1421货币名称 货币符号 ISO标准三字符货币代码人民币(元) ¥ CN¥ 英镑 GBP 美元 $ USD 欧元 EUR瑞士法郎 CHF CHF 加元 CAD CAD新加坡元 SGD SGD 港元 HKD HKD 日元 JP¥ JP¥ 澳元 AUD AUD2022-2-14222022-2-1423 【例】若甲银行的报价为1USD=6.8200/20RMB,则意味着甲银行USD的买入价为6.8200RMB、卖出价为6.8220RMB。 若乙银行向甲银行购买美元,则对于USD而言,甲银行的卖出价为6.8220RMB,乙银行的买入价为6.8220RMB,那么
18、,6.8220RMB究竟是买入价呢?还是卖出价? 判断买卖价的关键在于区分谁为报价行,谁为询价行。报价行的买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价。 在价格上报价行是主动的,而询价行在买卖行为上是自主的。2022-2-1424 (1)现甲银行迫切需要购入大量USD,该如何修改原报价?(2)现甲银行迫切需要抛售大量USD,该如何修改原报价? (3)现甲银行可利用其某种优势,比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利,则该如何修改原报价?【例】若甲银行的原报价为1USD=6.8200/20RMB,使使USDUSD的买入价的买入价6.82006.8200使使USDUSD的卖出价的卖出价6.82206.
19、82201USD=6.8198/6.8222RMB2022-2-1425 【例】某日纽约外汇市场上,银行所挂出的日元和英镑的牌价是: 英镑1.58701.5880美元 (直接标价法) 美元138.05138.15日元 (间接标价法)在英镑牌价中,前一个数字为英镑的买入汇率,即银行买入1英镑付出1.5870美元,后一个数字为卖出汇率,即银行卖出1英镑收进1.5880美元;而在日元牌价中,前一个数字为日元的卖出汇率,即银行卖出138.05日元收进1美元,后一个数字为买入汇率,即银行买入138.15日元付出1美元。 2022-2-1426 【习题1】 如果你向中国银行询问英镑美元的汇价。中国银行答道
20、:“1.710010”。请问: 中国银行以什么汇价向你买进美元? 你以什么汇价从中国银行买进英镑? 如果你向中国银行卖出英镑,汇率是多少?1.71101.71101.71101.7110 1.71001.71002022-2-1427 【习题2】 如果你是银行,你向客户报出美元港元汇率为7.800010,客户要以港元向你买进100万美元。请问: 你应给客户什么汇价?7.80107.8010 如果客户以你的上述报价,向你购买了500万美元,卖给你港元。随后,你打电话给一经纪想买回美元平仓,几家经纪的报价是: 经纪A:7.803040 经纪B:7.801020 经纪C:7.798090 经纪D:7
21、.799098你该同哪一个经纪交易对你最为有利?汇价是多少?C C 7.7990 7.79902022-2-14282 2按外汇资金的支付不同,可分为:按外汇资金的支付不同,可分为: ()现汇汇率()现钞汇率 现汇是国外汇入汇款和通过信用证或托收等方式经国际间银行转帐收现汇是国外汇入汇款和通过信用证或托收等方式经国际间银行转帐收 入到办理银行帐的外汇资金入到办理银行帐的外汇资金现钞是客户拿到银行柜台兑换的外国货币钞票现钞是客户拿到银行柜台兑换的外国货币钞票现汇汇率总是大于现钞汇率现汇汇率总是大于现钞汇率2022-2-1429 3 3、按汇率制定的方法不同,可分为、按汇率制定的方法不同,可分为:
22、 :基础汇率和套算汇率 (1)基础汇率,是一国所制定的本国货币与基准货币(往往是关键货币)之间的汇率。 所谓关键货币(key currency),必须满足以下三个条件: 1、本国国际收支中使用最多; 2、外汇储备中所占比重最大; 3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。 目前许多国家都将美元作为关键货币。2022-2-1430(2)套算汇率,是在基础汇率的基础上套算出的本币与是在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。非关键货币之间的汇率。 又称为又称为交叉汇率交叉汇率,是指两种货币都通过各自对第三国,是指两种货币都通过各自对第三国的汇率算出来的汇率。世界外汇市场只公布按美元标价的汇
23、率算出来的汇率。世界外汇市场只公布按美元标价计算的外汇汇率,不能直接反映其他外币之间的汇率,计算的外汇汇率,不能直接反映其他外币之间的汇率,要换算出其他各种货币的汇率,就要用各种货币对美元要换算出其他各种货币的汇率,就要用各种货币对美元汇率进行套算。汇率进行套算。2022-2-1431交叉汇率的计算1、如果在两种非美元货币的报价中,美元都是基础货币,如果在两种非美元货币的报价中,美元都是基础货币,则计算的方法是则计算的方法是交叉相除交叉相除,以被除数所代表的货币作为,以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币,以除数所代表的货币作为交叉交叉汇率中的计价货币,以除数所代表的货币作为交叉汇率中的
24、基础货币。汇率中的基础货币。 USD1=HKD 7.7450/60 USD1=JPY 107.20/30 得到单位港元兑日元的汇价得到单位港元兑日元的汇价: :7450. 730.107/7460. 720.1071JPYHKD 2022-2-1432交叉汇率的计算2 2、如果在两种非美元货币的报价中,美元都是计价货币,、如果在两种非美元货币的报价中,美元都是计价货币,则计算的方法是交叉相除,以被除数所代表的货币作为则计算的方法是交叉相除,以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币,以除数所代表的货币作为交叉交叉汇率中的基础货币,以除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。汇率中的计价货币。
25、 GBP1=USD1.5770/80 AUD1=USD0.6965/75 得到单位英镑兑澳元的汇价是得到单位英镑兑澳元的汇价是: :6965. 05780. 1/6975. 05770. 11AUDGBP 2022-2-1433交叉汇率的计算 3 3、如果在一种非美元货币以美元为计价货币、如果在一种非美元货币以美元为计价货币, ,而另一种而另一种非美元货币的汇率以美元作为基础货币,则计算的方法非美元货币的汇率以美元作为基础货币,则计算的方法是同边相乘。是同边相乘。 假设市场汇率如下假设市场汇率如下: GBP1=USD1.5770/80 USD1=JPY107.20/30 则英镑兑日元的汇价如下
26、则英镑兑日元的汇价如下: GBP1=JPY(107.201.5570/107.301.5580)2022-2-1434 【习题】 假设银行的报价为:欧元美元:1.125080 美元日元:108.4050请问:(1)欧元兑日元的买入价和卖出价是多少? (2)如果客户询问欧元兑日元的套汇价,银行报“121.9498122.3878”,银行的报价倾向于买入欧元还是卖出欧元?为什么?【解】(1)欧元兑日元的买入价: 1EUR=1.1250108.40=121.9500JPY 欧元兑日元的卖出价: 1EUR=1.1280108.50=122.3880JPY(2)银行的报价倾向于卖出欧元。2022-2-1
27、435 4 4按外汇买卖成交后交割时间的长短不同,分为:按外汇买卖成交后交割时间的长短不同,分为: (1)即期汇率,买卖双方成交后、于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。 (2)远期汇率,是交易双方达成外汇买卖协议,协定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。 以即期汇率为基础,但往往与即期汇率有一定的差价,其差价称为升水以即期汇率为基础,但往往与即期汇率有一定的差价,其差价称为升水或贴水或贴水。 什么是升水、贴水?什么是升水、贴水? 升水升水:是指某种货币的远期价格即远期汇率将高于即期汇率。:是指某种货币的远期价格即远期汇率将高于即期汇率。 贴水贴水:是指某种货币的远期价格即远期汇率
28、将低于即期汇率。:是指某种货币的远期价格即远期汇率将低于即期汇率。2022-2-1436 如何表示远期汇率? 即期汇率银行一般都直接报出,而远期汇率的报价有两种方式:()直接标出远期汇率: 如某日英镑兑美元的汇率, 现汇汇率为 &12.421020 1个月期汇为 &12.417595 2个月期汇为 &12.415070 3个月期汇为 &12.433050 一般来说,期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。本例中,英镑的现汇买卖差价为10点,期汇的买卖差价则有20点之多。2022-2-1437 (2)用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额。 由于汇率的标价方法
29、不同,计算远期汇率的原则也不同: 在直接标价法下,远期汇率=即期汇率+升水额 远期汇率=即期汇率-贴水额 在间接标价法下,远期汇率=即期汇率-升水额 远期汇率=即期汇率+贴水额2022-2-1438 例例1 1某日巴黎外汇市场某日巴黎外汇市场( (直接标价法直接标价法) )上现上现汇汇率为汇汇率为$1=FF5.66855.6695,$1=FF5.66855.6695,三个月远期升三个月远期升水水74787478点点。 那么三个月远期汇率计算如下: $1=FF5.6685-5.6695 +) 0.0074-0.0078 $1=FF5.6759-5.6773 例例2 2某日法兰克福外汇市场某日法兰
30、克福外汇市场( (直接标价法直接标价法) )上上现汇汇率为现汇汇率为$1=DM1.84001.8420,$1=DM1.84001.8420,三个月远期三个月远期贴水为贴水为238233238233点点, , 那么三个月远期汇率计算如下: $1=DM1.8400-1.8420 -) 0.0238-0.0233 $1=DM1.8162-1.81872022-2-1439 例例3 3某日纽约外汇市场上某日纽约外汇市场上( (间接标价法间接标价法) )现现汇汇率为汇汇率为$1=SF1.4570-1.4580, $1=SF1.4570-1.4580, 三个月远期三个月远期升水为升水为470-462470
31、-462点点, , 三个月期的远期汇率计算如下: $1=SF1.4570-1.4580 -) 0.0470-0.0462 $1=SF1.4100-1.4118 例例4 4某日伦敦外汇市场某日伦敦外汇市场( (间接标价法间接标价法) )上现汇汇上现汇汇率为率为&1=$1.6955-1.6965,&1=$1.6955-1.6965,三个月远期贴水为三个月远期贴水为50-50-60-60点点 三个月期的远期汇率计算如下: &1=$1.6955-1.6965 +) 0.0050-0.0060 &1=$1.7005-1.70252022-2-1440 若标价中将买卖价格全部列出,则不管直接标价法还是间接标价法,都可采用一种简单的计算远期汇率的方法: 如果银行对远期汇率的报价点数为小如果银行对远期汇率的报价点数为小/ /大排列大排列, ,则则远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +小小/ /大排列数大排列数; ; 如果银行对远期汇率的报价点数为大如果银行对远期汇率的报价点数为大/ /小排列
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