私募基金分类大全及解析

1、私募基金分类大全及解析基金已然迎来了大扩容的时代。随着行业的快速发展， 涌现由的新私募基金产品也更加的多样与复杂，传统的私募 基金分类体系也将被重新定义。当前行业内对私募基金分类 规则并未达成统一的标准，总体上私募基金分类较为凌乱， 立足不同的角度，也将会有不同的分类结果，但对大多数投 资者而言，他们更关注私募基金的投资去向，即投资标的情 况。立足投资标的，可以将私募基金分成股票型、债券型、 混合型、海外资产型、货币型、指数型新三板型、期货型和 期权型等7个维度。股票型私募基金，即投资标的为上市公 司的股票，其收益主要来源于股票上涨所带来的资本利得， 相较于债券基金、货币基金等，其风险更高，当

2、然预期收益 也更高。债券型私募基金，即投资标的以债券为主，其收益 来源主要是利息收入，所以汇率的变动和债券市场价格的波 动等都会影响基金的整体投资回报率，虽然债券私募基金没 有股票型私募基金那样的高风险，但它也不意味着稳赚不 赔，仍然存在一定的风险，尤其是在汇率波动较大的时候。 债券型私募基金风险主要来自道德风险、监管风险、技术风 险和兑付风险主要四大方面。债券型私募基金的道德风险。 由于私募行业本身的监管缺乏，使得在利益输送各环节容易 产生道德风险，尤其对于债券型私募基金， 因为本身期限短、融资成本高等特定更容易诱发道德风险，同时由于道德风险 缺乏监管，一旦发生很难从法律层面进行举证和追究。

3、债券型私募基金的监控风险。私募基金没有银行或信托公司那 样严格的审批制度以及多层级的部门制约，所以在内部风险 控制和融资单位的全流程跟踪管理上都不完善，主要只能依 赖抵押与担保，而这些人力资源上的短缺都使得债券型私募 基金存在一定的监控风险。债券型私募基金的技术风险。许多从事债券型私募基金的员工都比较年轻，他们中大都缺 乏丰富的评估、质押、处置不良资产等工作经验，同时经验 不足又容易诱发贷款业务上的技术风险。而贷款流程上的任 何一个技术环节由现维漏都很可能造成风险或被骗贷等。债券型私募基金的兑付风险。与成熟的金融机构如银行、信 托公司等相比，从事债券型私募基金的私募公司一般缺乏资 金池管理模式

4、来缓冲风险或者备用金风险缓冲等，所以一旦 由现继漏，债券型私募基金的兑付问题将很难解决。混合型 私募基金，也可称为共同基金，即投资标的即包含成长型股 票、收益型股票，又包括债券基金等。同时根据股票、债券 投资比例及投资策略的差异，混合型私募基金又可以划分成 偏股型基金、偏债型基金和配置型基金等多种类型。海外资 产型私募基金，顾名思义，它的投资标的主要是以海外资产 为主，根据其流动性及风险性等特点，又可以将海外资产型 私募基金分为高流动性、低风险性的债券基金、共同基金类 和低流动性、高风险性的海外私募股权基金、对冲基金类等。货币型私募基金，即投资标的为高流动性的货币市场商品 等，包括存款、国债及

5、回购等多样化的货币市场商品。指数 型私募基金，即投资标的为特定指数的基金，常用的指数包 括沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经 225指数等，该基金采取购买莫指数的全部或部分成分股来 完成投资，其收益跟随指数变化而变化。 新三板型私募基金， 即投资标的为新三板股权的基金，即可以是未桂牌的新三板 股权，也可以是已桂牌新三板公司的定向增发，其投资风险 偏低，有一定的套利空间。期货型私募基金，即投资标的为 期货的基金，典型的高风险高收益的基金，既可以做套期保值，也可以以小博大，即如果预测精准，短期能够实现高投 资回报，但预测失败，也将承受巨大损失。管理期货目前现 状：一是规模情况

6、，目前在私募排排网有展示的产品是262只，其中2012年成立的有 2只，2013年7只，2014年47 只，2015年成立的有176只，2016年前两个月成立的产品 有30只。这些产品类型包括信托、期货专募、自助发行。2014年底这个数字才仅仅为 124亿，目前期货市场规模在4100亿左右。 第二，期货私募团队比较简单，期货的基金 管理公司大多数是交易型的专业人才，团队规模不大，特别 是一些私募管理人，人员数量比较少，架构不是很完善，单 打独斗的情况比较多。第三，国内量化交易仍然处在一个初期发展阶段，主要是以本土团队为主，但是近几年我们看到很多海外非常优秀的人才团队也是快速地回到了国内的市场。

7、投资策略比较单一，投资性也比较高。第四，步伐缓慢，除了单一原因，还有更重要的原因是金融工具缺乏， 所谓是巧妇难为无米之炊，现在呼声很高的是指数7000长期缺位。 第五，不管是期货公司和相关服务中介，力度还 是有待提高。期权型私募基金，即投资标的为期权的基金， 通过在一定时期内按约定的价格买入或卖由一定数量的奥 种投资标的的权利来实现投资目的。立足组织形式，我国现 在的私募基金大体上有 6种组织形式：契约型私募基金、公 司型私募基金、信托型私募基金、有限合伙型私募基金、虚 拟式私募基金以及组合式私募基金。契约型私募基金契约型 私募基金也称为信托型基金，归根结底就是一种信托式私募 基金，属代理投资

8、范畴。契约型私募基金由基金经理 （即基金 公司）与代表获益人权益的信托人（基金托管人）之间订立信 托契约而发行获益凭据来募集基金，由经理人按照信托契约 对基金进行投资管理，由托管人作为基金资产的名义持有人 保管基金资产。契约型基金通过发行获益凭证，投资者者 购买后变成基金获益人，分享基金经营成果。契约型基金没 有基金规章，基金管理人、托管人、投资人三方当事人的行 为及其法律关系是通过信托契约来约束。契约型私募基金的优势：1、募集规模大，范围广。以公司型或者合伙型设立的私募基金为例，合格投资者上限人数仅为50人，而契约型私募基金合格投资者数量上限可以达到200人。因此，与其他两种形式的私募基金相

9、比，契约型基金的募集规模更 大，范围更广，募集难度也大大降低。2、低成本运作，专业化管理。契约法律关系无需注册专门的有限合伙公司或投 资公司，不必占用独占性不动产、动产和人员的投入。并且 契约私募基金通常都采用类似承包的方式支付给经营者和 保管者一笔固定的年度管理费用。3、决议计划执行效率高。在契约框架下，当投资者把信托财产委托给基金公司管理 后，投资者对财产便丧失了支配权和发言权，信托财产由基 金公司全权负责经营和运作。所以，契约型基金的决策权一 般在管理人层面，执行效率高。4、免于双重赋税。由于契约型私募基金不具有法人资格，因此不被视为纳税主体。因 此只需在收益分配环节，由受益人自行申报并

10、交纳所得税即 可。5、退由机制方便灵活，流动性强。契约型私募基金的 一大优势就是拥有方便灵活的组织形式，投资者与基金公司 之间契约的订立可以满足不同的客户群的需求。在法律框架 内，信托契约能够自由地做由各种约定。相比较而言，公司 型和有限合伙型私募基金的退由机制必须严格按照相关法律程序，往往面临冗杂的工商变更手续。6、资金安全性高。与公司型或合伙型私募基金相比较，契约型私募基金在这三 种组织形式中资金的安全性最高。在契约框架下，可设定委 托人、受托人和托管人三方分离，而公司型和有限合伙型私 募基金在制度上没有设立托管人这一保障环节，更多地是要 依靠监事会或有限合伙人对管理人的监督，因此管理人具

11、有 潜在的携款潜逃的风险。契约型私募基金的缺点：由于中国 私募基金的发展相对落后，契约型私募基金的“三权制衡” 作用相对较弱，存在管理人、投资人双方力量不平衡、托管 人对管理人的监管不完善、对持有人利益的保护也没有健全 的制度等缺陷。虽然证券监管部门也由台了一些政策措施， 如要求基金管理公司董事会中增加独立董事，加强信息披露 等，但仍未能从根本上改造私募基金组织体系，因此收效甚 微。自2014年8月21日证监会由台私募由资基金监督管 理暂行办法后，契约型基金好像走下了神坛，私募机构纷 纷试水，契约型基金面临着新一轮的扩张趋势，机遇与挑战 并存。公司型私募基金公司型私募基金是股份投资公司的一 种

12、形式，以发行股份的方法募集资金。公司由具有共同投资 目标的股东组成，并设有最高权力机构股东大会、执行机构 董事会和监督机构监事会。通过对这三大机构进行相应的权 力配置和制衡，使公司能够最大程度地为股东的利益服务。投资者以“购买基金公司股份”的方法认购基金，成为公司 股东，并享有公司法所规定的管理权、决策权、利益分 配权及剩余资产分配权等权益。同一般公司相比，公司型 私募基金既有相同又有不同：虽然公司型私募基金的设立程 序与一般的股份公司无异，且其法人结构也和一般的公司一 致，设有股东大会、董事会和监事会等。但是公司型私募基 金的经营管理结构却和一般的公司大不相同：首先，公司型 私募基金不设经营

13、管理组织，而是委托专业投资管理机构或 者外部专业团队管理运营，公司由此转化成为基金；其次， 公司的资金也委托专业的保管人保管，便于资金进生的监 控。公司型私募基金的优势： 1、规范化管理，确保了投资 人的合法权益。公司型私募基金具有健全的现代企业管理制度，设有股东大 会、董事会、监事会等，通过对这三大机构进行相应的权力 配置和制衡，使公司能够最大程度地为股东的利益服务，因 此管理规范的特点比较明显。投资人的资金投资直接构成公司的股本，公司型私募基金的资产为投资人（即股东）所 有，股东选举由董事会，再由董事会决定是由发起人本身或 其相关组织机构，还是挑选其它专业的基金管理公司来负责 基金的运营管

14、理，而监事会能够较好地在事前、事中和事后 对董事会进行监管。股东作为公司型私募基金的投资人，享 有法律赋予的权益，比如参加股东大会，监督资金的投资去 向和投资效果，基金发生任何重大决策都需经投票通过，股 东享有基金的股息分红以及清盘时的本金支付等，这样可以 有效防范基金管理人自身的道德风险，确保了基金资产的安 全和增值，最大程度上维护了投资人的合法权益。2、资产 雄厚，运作压力小。公司型私募基金本身具有法人资格，按照股份公司的章程和 经营模式来运营，按照业务发展的需要，公司型私募基金既 可通过增资扩股，也可通过常规途径、在允许范围内向银行 融资来扩大基金规模，公司可持续发展能力较强。止匕外，公

15、 司型私募基金的管理运营团队一般都是高薪聘请专业的投 资管理机构或者外来团队，属于委托代理机制，且并不主张 管理运营者参股。因此运营者在运作中压力相对来说较小， 不必像合伙型私募基金的普通合伙人那样瞻前顾后，时时担 心资本受损，反而更易放开手脚，获得更大的运作空间。3、投资稳健，利于长期投资。公司型私募基金的投资风格稳健，决策缜密。管理运营团队 下设项目经理，由项目经理带领自己的投资团队进行项目挖 掘、行业调研，经过层层筛选、投资指标报告评价、企业实 地考察等基础性工作，将报告提交给基金管理运营团队，基 金管理运营团队经过仔细核实、考察，形成投资建议书，最 后呈报给董事会进行投资决议。这种层层

16、把关、逐级上报的 决策制度，确保了投资决策的科学性和稳健性，有利于长期 投资。此外，在基金运营上，公司型私募基金和一般的股份公司一 样，接受工商等监管部门的各种审核检验，其投资行为的规 范化程度较高。除去公司经营不善的情况，正常情况下可以按照公司章程的规定持续经营，既有利于公司进行长期投 资，获取稳定收益，客观上也有利于证券市场的稳定。公司 型私募基金的劣势：公司型私募基金的最大缺点在于双重赋税：公司既要以公司 的名义交纳各种税费，股东又要以个人的名义交纳分红带来 的个人所得税。这在一定程度上既抑制了股东的投资积极 性，同时又限制了股份投资公司的规模效应。公司型私募基 金的发展：公司型私募基金

17、具有稳健、可持续发展的投资策略和灵活的 分配机制，在当前和未来都将是一股不可忽视的投资力量。公司型私募基金对于减少市场波动，打击投机、倡导理性投 资和长期投资有着重要的作用，可以让投资者更好地享有中 国经济持续发展带来的利益。 另外，与传统的委托理财相 比，公司型基金的优势是相当明显的。目前许多券商接受的 委托理财资金周期较短，资金运作限制很多。而公司型私募 基金大多为长线资金，经股东大会讨论还可随时进行调整， 机制十分灵活，可有效地化解资金流动的风险，能更大程度 上发挥基金管理人在市场上的运作优势，实现投资收益的最 大化。信托型私募基金信托型私募基金是指经过监管机构备 案，资金由第三方银行托

18、管，信托公司作为受托人和投资管 理人，由投资咨询公司、投资管理公司等作为投资顾问共同 发行的私募证券投资基金。信托型私募基金的优点：1、财产具有独立性和安全性。信托型私募基金的信托财产按照相 关法律规定，必须由商业银行作为第三方进行保管，信托公 司按照信托合同规定，在需要使用资金时向第三方保管银行 进行申请，这在很大程度上保障了资金的安全性，能够有效 防范信托公司的道德风险。而且信托财产是只服从和服务于 信托目的的财产，具有与各信托当事人相互独立的地位。信 托财产的独立性是信托财产最具有特色的法律设计。2、运营成本较低，避免双重赋税。信托作为一种法律关系，一般不被视为法律实体，而是作为做一种财

19、产流动的管道，且 其自身不构成纳税实体。因此，从运营成本角度来看，信托 型私募基金不需要注册专门的公司或者企业，因此实际运营 成本大大降低；止匕外，信托收益可以不征税，只有当受益人 取得信托收益时才由受益人直接缴纳，避免双重赋税，有效 地降低投资人的税收负担。 3、日趋完善的法律法规。目前我国已经陆续颁布了信托的相关法律法规，如信任法、信任公司管理办法和信任公司集合资金信任方案管理办法 等，为信托型私募基金的成长提供了良好的法制基础。4、日趋规范的业务操作。我国法律法规明确规定了信托财产的 监管机构在信托型私募基金操作中的监督措施，规定了信托 财产必须由银行负责保管，信托公司必须严格遵守信托合

20、同 上面的规定，按照法律法规进行受托管理，且各项活动必须 在银监会的监督管理之下进行。信托型私募基金的缺点：高收益伴随着高风险。托型私募基金正逐步朝着高风险、高收益的方向发展。有些 信托型私募基金为了吸引投资者，常常会采取抵押、质押、 担保等多重措施，用高收益的方式吸引投资者，因为操作不 规范往往风险较大。投资者在投资前应对信托型私募基金的 合法性、风险评估、有无关联方交易等方面进行调查及评估。 信托型私募基金在中国的发展：在目前的制度构架下，信托型私募基金已经成为一种标准的 金融产品，有一套相对成熟的运作体系、风险监控和健全的 法律环境。鉴于信托型私募基金是一种高风险与高回报并 存的投资工具

21、，因此目前的信托型私募基金只针对合格投资 者，这些高端客户本身就必须具有一定的抗风险能力。相关 法律的规定也特别强调投资人风险自担原则：一是规定投资 人认购前，应当仔细阅读合同的全部内容，并在认购风险说 明书上签字，申明愿意承担信托计划的投资风险。二是规定 信托公司因违背信托计划文件、处理信托事务不当而造成信 托财产损失的，由信托公司以固有财产赔偿。不足赔偿时， 由投资人自担。有限合伙制私募基金有限合伙制私募基金是 以合伙企业法为基础，由普通合伙人（ general partner, 简称GP）和有限合伙人（Limbed Partnership ,简称LP）组 成，普通合伙人担任私募基金管理人

22、，他们和不超过49人的有限合伙人共同组建一只私募基金。其中，普通合伙人由资比例约占合伙资金的 1%左右，负责投资管理，承担无限 连带责任。有限合伙人不参与公司管理，仅仅投资资本并按 约定获取利润的一部分，但不承担超过所由资本之外的亏 损，即以其认缴的由资额为限承担责任。有限合伙私募基金 的优点：1、私募基金管理人可以绕过信托公司，独立筹集 和运作基金，并放宽投资范围，方便灵活；2、普通合伙人和有限合伙人之间的权责利划分清晰、简单、高效，既能激 励普通合伙人的工作效率，又可以最大限度地保护有限合伙 人的权益；3、与公司制私募基金不同，有限合伙制私募基 金主要依据双方签订的有限合伙协议书来约束普通合伙人和有限合伙人（即私募基金经理和投资者）之间的关系。因此, 有限合伙协议书条款可以设计得非常周密、详尽，可以进一 步保护投资人的利益，同时约束基金管理人的行为。有限合 伙私募基金的缺点：有限合伙私募基金这种组织形式方便灵活，但目前政府对有限合伙私募基金的监管存在制度不完 善、信息不对称和信用体系不健全等问题，导致在实际运作 中猫腻重生，有些有限合伙型基金以“自融” （自己的项目、 自己融资、自己担保）为名，打着高收益的旗号虚构项目或 者夸大项目、虚构抵押物、挪用资金。有限合伙制私募基金在中国的发展历程：