全球首创连续现货交易方式

1、全球首创连续现货交易方式 渤海交易所将采用世界首创的现货连续交易方式进行交易。那么什么是现货连续交易？其交易是怎样进行？对大宗商品交易有什么重大意义？应当是我们必然要面对的问题。一、现货连续交易的基本概念与主要制度（一）现货连续交易定义现货连续交易是指交易商采用分期付款方式通过交易所电子交易系统，对交易商品进行现货合同买卖并自主选择交割日期的交易方式。电子交易系统是指交易所为交易商提供的对交易商品进行现货合同买卖的电子商务平台。交易商订立电子交易合同后，可以选择交易日当天申请交割，也可以在日后申请交割。交易所采用延期补偿制度来平抑实物交割的供求矛盾。（二）交易与报价相关概念交易是指在交易所的主

2、持下，交易商通过电子交易系统发出买入或卖出的要约或承诺，由电子交易系统撮合成交并自动生成电子交易合同的买卖行为。交易商自行通过交易商位进行交易，在交易商位的所有交易行为均视为该交易商的交易行为。交易商必须对其交易商位发出的所有交易指令及交易结果承担法律责任。交易报价是指单位交易商品在交易所基准交割仓库交割的含增值税价格。交易商通过电子交易系统报价窗口进行报价，报价分为订立报价和转让报价。 交易中有关价格、数量信息的名词含义定义为：1、开市价：某一电子交易合同在某交易日开市前十分钟内经集合竞价产生的成交价格。2、收市价：某一电子交易合同某交易日收市前最后一笔成交价。3、最高价：某交易日最高成交价

3、。4、最低价：某交易日最低成交价。5、结算价：某交易日成交价格按成交量计算的加权平均价。该交易日无成交时，延用上一交易日的结算价。结算价是进行当日持仓盈亏结算和制定下一交易日涨跌停板额的基准价。6、最高买价：当前所有买进要约指令中的最高价格。7、最低卖价：当前所有卖出要约指令中的最低价格。8、最新价：当前最新的一笔成交价。9、涨跌：最新价减上一交易日结算价之差；正为涨，负为跌。10、买进量：最高买价对应的买进要约数量的总和。11、卖出量：最低卖价对应的卖出要约数量的总和。12、成交量：该交易日累计成交的要约数量。13、订货量：交易商已签订电子交易合同且尚未交割的要约数量。（三）交易程序的基本概

4、念1、挂盘基准价：新上市品种电子交易合同的挂盘基准价由交易所确定并提前公布。挂盘基准价是确定新上市品种电子交易合同第一天交易价格涨跌幅的依据。对曾经有成交而目前无持仓的电子交易合同，当其结算价与市场存在较大差距时，交易所可以公布新的基准价。 2、集合竞价：开市集合竞价在每一交易日开市前十分钟内进行，其中前九分钟为买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开市价。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开市价。集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞

5、价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后竞价交易。3、撮合成交：电子交易系统将买进或卖出指令按照“价格优先、时间优先”的原则进行排序匹配，当买进价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买进价(BP)、卖出价(SP)和前一笔成交价(CP)三者中居中的一个价格。即：当BPSPCP时，最新成交价=SP；当BPCPSP时，最新成交价=CP；当CPBPSP时，最新成交价=BP。成交价是买卖双方签订、转让或受让电子交易合同的价格。4、交易成交后，电子交易系统将自动生成附有其电子签名的、标示商位代码和交易时间的

6、电子交易合同。交易结果通过电子交易系统发送至交易商的交易终端上。 5、申报买入、卖出的数量如果未能全部撮合成交，未成交部分仍然存于电子交易系统中，继续参加当日竞价交易。6、电子交易系统将根据交易结果对交易商的交易资金进行实时计算。当交易商交易资金余额不足时，电子交易系统不再接受其增加订货量的买卖指令。7、未成交指令可以撤销。如未撤销，该交易日交易结束后则自动失效。8、交易商在交易所签订电子交易合同后，买卖双方约定可以通过电子交易系统单方将其在合同中的权利和义务转让给其它交易商。9、每个交易日交易结束后，交易商可通过电子交易系统获取成交记录。交易商应及时核对，如有异议应在下一交易日开始前向交易所

7、提出。（四）交易与风险控制主要制度1、履约保证金制度。交易商在进行交易前应有满足其交易所需的足额交易资金。交易商通过电子交易系统报价窗口进行订立报价后应按交易所的有关规定交付履约保证金，买卖双方交付履约保证金的具体标准按交易所的有关规定及电子交易合同的约定执行。来源：( - 渤海商品交易所全球首创连续现货交易方式_渤海商品交易所_新浪2、每日无负债结算制度。每个交易日结束后，交易所根据交易结果和交易所有关规定对交易商履约保证金、当日盈亏、货款及其它款项进行结算。如交易商的交易资金余额不足以支付以上款项，交易所向该交易商发出催款通知。 当交易商交易资金余额不足时，交易商应在下一个交易日上午9：3

8、0前补足需追加的资金数额，否则交易所将对其持有的电子交易合同进行代为转让，直至补足所欠款项。3、每日实物交割申报制度。交割是买卖双方根据交易所相关交割规定及电子交易合同的约定，卖方向买方转移交易商品的所有权，买方向卖方支付货款的钱货两清的过程。买卖双方可在每个交易日下午16:00-16:15的交割申报时段进行当日交割申报。交易所根据买卖双方的交割申报统筹安排，按“时间优先”的原则配对，配对以实现当日交割最大化为原则。申报交割的交易商须具备履约能力及相应商品的经营资质，配对成功不履约或不能履约者，将承担相应的违约责任。4、延期补偿制度。延期补偿制度是指提出交割申报但未获得交割履行的买方（卖方）向

9、该交易日持仓的所有未申请交割卖方（买方）收取补偿费的一种制度。延期补偿费的交收规定及计算方式（1）交收规定申报后未能实现实物交割的交易商按量平均分配总补偿费。交易商的净订货量（买入订货量和卖出订货量轧差后的订货量）方向与交割申报少的一方方向一致时，该交易商应缴补偿费。（2）计算方式总补偿费交割申报差结算价补偿比率补偿天数 某交易商应缴补偿金总补偿费未申报净订货总量此交易商未申报净订货量补偿比率的具体标准按交易所的有关规定及电子交易合同的约定执行。交易所可根据市场情况对补偿比率进行调整。补偿天数是指该交易日上午九点至下一交易日上午九点之间的天数。延期补偿费的分配与缴纳采用小数化零的原则，精确到分

10、。5、24小时交易制度。交易时间除早场9:30-1:30，午场1:30-4:00外,又特别设置了19:00时至第二天3:00的夜场交易。6、交易报价涨跌幅限制制度，即对通过电子交易系统进行的交易报价设置涨跌限幅，当日涨跌限幅以上一交易日的结算价为基准价，涨跌限幅以外的报价视为无效报价。在达到涨幅上限或跌幅下限时，交易将遵循电子交易合同“转让优先”的原则，但当日新订立的电子交易合同不适用“转让优先”的原则。根据市场变动情况，交易所有权调整涨跌限幅，控制交易风险。7、订货限额制度。订货限额是指交易所规定单个交易商可以持有的，按买入或卖出单方向计算的某一电子交易合同订货量的最大数额。交易所根据不同商

11、品品种的具体情况，分别确定每个交易商某个电子合同的订货限额。8、代为转让制度，对交易商订货量超过限额的或未按规定及时追加履约保证金的，以及其他违规行为的，交易所对交易商持有的部分或全部电子交易合同实行代为转让 9、大户报告制度。当交易商某品种电子交易合同的订货数量达到交易所对其规定的订货限额80%以上（含本数）时, 则达到交易所报告界限。交易商应主动于下一交易日结束前依交易所的规定向交易所报告。交易所可根据市场风险状况，调整改变订货报告水平。报告材料包括：（1）填写完整的交易商（大户）报告表，内容包括交易商名称、交易商编号、电子交易合同代码、现有订货数量方向、履约保证金、可动用资金；（2）资金

12、来源说明 ；（3）交易所要求提供的其他材料 。10、风险警示制度。当交易所认为必要时，可以分别采取或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。二、现货连续交易的主要特色与优越性从大宗商品交易市场的角度分析，现货连续交易同原有的中远期限交易相比有明显的优势。 首先，现货连续交易的交易机制打破了期限的桎梏，同现代产业发展的延续性相适应。 期货乃至中远期交易的一个弱点是一到交割期，一个商品品种的生命周期就结束了。这同现代化生产的延续性显然是相悖的。而现货连续交易，则取消了这种局限性，使得现代产业发展的延续性，在大宗商品交易模式上得到充

13、分体现。使类似于股票的长期投资在大宗商品交易市场得以实现。 其次、现货连续交易交割机制方便灵活，体现了现代化工业生产的“柔性”特性。 当天申报交割制度，实现了交易商品的即时交易灵活交割。期货起源于美国芝加哥的农产品交易。其交易和交割方式是贴近美国的农业生产与交易现实的，是同农业季节性生产交换实际相吻合的。而工业生产特别是大宗能源原材料产业，同农业生产方式完全不同，照搬其交易和交割方式有内在的不相容性。期货和中远期交易的交割期限，同农业生产的周期性相适应。却不一定同工业生产的周期性相适应。工业生产完全可以即时交割或灵活交割，而期货和中远期交易却缺乏这样的机制。现货连续交易的交割制度基本上解决了这

14、个问题。 第三、现货连续交易的交易时间安排兼顾了各类投资主体，实现了与国际的同步接轨。 交易时间在24小时内分早、中、晚三场进行。可以兼顾不同地区、不同行业、不同类型的投资主体入场交易。特别是夜场的设置，直接与国际社会接轨，有利于国际投资者参与。也的利于国内投资者，直接在不同市场的对冲和跨市套利。 第四、现货连续交易所形成的价格更加贴近现货贸易的实际，更有指导经济运行的实际意义。 由于当天交割所形成的价格，必然是买方同卖方共同认可的，为市场所接受的真实价格，一旦形成规模，明显要比对中远期预期所形成的中远期价格更有实际意义。各类企业用其进行参考定价将会更方便简捷。用市场方式实现“中国价格”乃至“

15、亚洲价格”可能性也就越来越有现实性。 第五、现货连续交易可能实现储备于民的战略目标。除了对大宗商品的国际定价权话语权以外，现货连续交易由于打破了时限概念，突破了到期必须交货的瓶颈，就有可能实现储备于民的目标。当现货企业与合格的自然人，大量购买大宗商品并长期持有后，就形成了能源、原材料等战略物资的“藏宝与民”。同国家储备相得益彰，互成呼应。为国家经济安全提供保障基础。这种储备，是实体经济与虚拟经济的结合，其结合点也要选择适当，监管部门应当从宏观角度加以规划和规范。三、现货连续交易创造的重大商机现货连续交易是基于电子商务技术的交易方式的重大创新。通俗地说，有了数码技术，在照相机市场上，是数码相机的

16、天下，还是传统胶片相机的天下？得先机者得天下。现货连续交易模式为我们创造了一个重大的商机。由于这种新型交易和交割方式，更加贴近现货交易与贸易方式，形成的价格形成机制，也对现实经济生活更有现实意义和指导意义。以创新的现货连续交易模式为主要操作形式，建立一个多商品、多层次、多模式、国际化的大宗商品交易所，争取中国在大宗商品上的定价权和话语权也就成为可能。由于中国的期货市场同国际上先进发达的期货市场差距还十分巨大，利用期货市场同国际巨头争取定价权显得心有余力不足。而现货连续交易模式是全球首创，并且具有期货所不具备的许多优势，为改变中国卖什么，什么跌价；中国买什么，什么涨价的被动局面，提供了重大机会。

17、 第五、现货连续交易可能实现储备于民的战略目标。除了对大宗商品的国际定价权话语权以外，现货连续交易由于打破了时限概念，突破了到期必须交货的瓶颈，就有可能实现储备于民的目标。当现货企业与合格的自然人，大量购买大宗商品并长期持有后，就形成了能源、原材料等战略物资的“藏宝与民”。同国家储备相得益彰，互成呼应。为国家经济安全提供保障基础。这种储备，是实体经济与虚拟经济的结合，其结合点也要选择适当，监管部门应当从宏观角度加以规划和规范。三、现货连续交易创造的重大商机现货连续交易是基于电子商务技术的交易方式的重大创新。通俗地说，有了数码技术，在照相机市场上，是数码相机的天下，还是传统胶片相机的天下？得先机者得天下。现货连续交易模式