互联网金融法制建设研究

1、精选课件互联网金融法制建设研究互联网金融法制建设研究小组成员：马钰超小组成员：马钰超 李晖青李晖青 安莉安莉 张梦冉张梦冉 巩越巩越 张蒙张蒙精选课件一、互联网金融发展现状一、互联网金融发展现状二、互联网金融存在的风险二、互联网金融存在的风险三、互联网金融法制监管现状三、互联网金融法制监管现状四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究（一）网络风险安全感知与互联网的资产定价（一）网络风险安全感知与互联网的资产定价 （二）互联网金融的风险控制（二）互联网金融的风险控制: :法制环境的力量法制环境的力量基于基于P2PP2P交易数据的经验研究交易数据的经验研

2、究五、互联网金融法制环境构建途径五、互联网金融法制环境构建途径精选课件o作为一种新型金融模式，互联网金融在我国呈现出飞速作为一种新型金融模式，互联网金融在我国呈现出飞速发展态势，现已成为我国金融体系中的重要构成部分。发展态势，现已成为我国金融体系中的重要构成部分。互联网金融是指互联网金融主体通过现代网络技术为社互联网金融是指互联网金融主体通过现代网络技术为社会提供各种金融产品与服务的一种新的业务形式。互联会提供各种金融产品与服务的一种新的业务形式。互联网金融的模式多样，就我国而言，其基本模式包括大数网金融的模式多样，就我国而言，其基本模式包括大数据金融、第三方支付、据金融、第三方支付、P2PP

3、2P网络借贷、众筹模式等，这网络借贷、众筹模式等，这些模式在经济、贸易等方面产生了巨大的影响，但也存些模式在经济、贸易等方面产生了巨大的影响，但也存在风险，甚至出现许多利用互联网金融进行违法犯罪的在风险，甚至出现许多利用互联网金融进行违法犯罪的行为。行为。o这种既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直这种既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的金融模式，发展的过程中也蕴含着巨大的法律接融资的金融模式，发展的过程中也蕴含着巨大的法律风险，也带了监管的难题。风险，也带了监管的难题。一、互联网金融发展现状一、互联网金融发展现状精选课件o1. 1. 互联网理财工具的收互联网理财工具的收

4、益变化趋势。进入益变化趋势。进入20142014年年以后，互联网以后，互联网“宝宝宝宝”类类理财产品收益率的变化从理财产品收益率的变化从2013 2013 年的高居不下开始年的高居不下开始逐渐走低。余额宝连续七逐渐走低。余额宝连续七日的年化收益率自日的年化收益率自2014 2014 年年1 1 月份开始从月份开始从6.7%6.7%下降下降到目前的到目前的4.19%4.19%，下降幅，下降幅度接近度接近40%40%一、互联网金融发展现状一、互联网金融发展现状1414年年3 3月，央行公开称线上的互联网金融业务必须遵守线下的金融交易秩序，月，央行公开称线上的互联网金融业务必须遵守线下的金融交易秩序

5、，也必须接受资本约束。提前支取存款或提前终止服务仍然按照原来的定期利也必须接受资本约束。提前支取存款或提前终止服务仍然按照原来的定期利率或者收费标准的不合理条款决不允许存在。率或者收费标准的不合理条款决不允许存在。精选课件o2.P2P2.P2P平台的交易规模平台的交易规模一、互联网金融发展现状一、互联网金融发展现状互联网理财产品的收互联网理财产品的收益遭到冲击，京东、益遭到冲击，京东、阿里、苏宁等互联网阿里、苏宁等互联网巨头开始寻找新的战巨头开始寻找新的战场，即定期理财市场。场，即定期理财市场。P2PP2P、实物回购、票、实物回购、票据、约定收益类基金据、约定收益类基金等定期理财产品逐渐等定期

6、理财产品逐渐成为互联网企业另辟成为互联网企业另辟蹊径的归宿。蹊径的归宿。精选课件o2.第三方支付平台的发展现状及趋势。第三方支付平台的发展现状及趋势。2013 年中国第三方互联年中国第三方互联网支付市场交易规模达网支付市场交易规模达53 729.8亿，同比增长亿，同比增长46.8%，整体市，整体市场持续高速增长，在整体国民经济中的重要性进一步增强场持续高速增长，在整体国民经济中的重要性进一步增强一、互联网金融发展现状一、互联网金融发展现状精选课件o违法犯罪风险。由于互联网金融业务的隐蔽性和匿名性，资格审违法犯罪风险。由于互联网金融业务的隐蔽性和匿名性，资格审查往往不严格，认证方式存在漏洞，很可

7、能被不法分子所利用，查往往不严格，认证方式存在漏洞，很可能被不法分子所利用，通过填写虚假信息进行收受贿赂、洗钱、非法转移资金、诈骗等通过填写虚假信息进行收受贿赂、洗钱、非法转移资金、诈骗等违法犯罪活动。违法犯罪活动。o技术性风险。技术性风险体现在安全风险和操作风险两方面。由技术性风险。技术性风险体现在安全风险和操作风险两方面。由于具有十分广泛的服务对象，平台一旦操作不当会对数量众多的于具有十分广泛的服务对象，平台一旦操作不当会对数量众多的投资者造成影响。互联网金融一旦受到网络黑客的非法入侵，也投资者造成影响。互联网金融一旦受到网络黑客的非法入侵，也会对客户的权益造成极大的损害。会对客户的权益造

8、成极大的损害。o欺诈风险。欺诈风险。P2P网络融资平台存在着信息披露不透明的情况，很网络融资平台存在着信息披露不透明的情况，很可能出现虚假项目投资、虚假债权投资、擅自挪动沉淀资金、非可能出现虚假项目投资、虚假债权投资、擅自挪动沉淀资金、非法吸收公共存款等非法集资行为。法吸收公共存款等非法集资行为。o市场风险。互联网金融仍然具有资金融通的功能，就必须面对金市场风险。互联网金融仍然具有资金融通的功能，就必须面对金融产品价格变动而造成的市场风险，融产品价格变动而造成的市场风险， 例如流动性风险和利率风险。例如流动性风险和利率风险。二、互联网金融存在的风险二、互联网金融存在的风险精选课件o2014年，

9、年，P2P 是一个正在兴起的借贷融资平台，立法监管等机是一个正在兴起的借贷融资平台，立法监管等机制尚不成熟，我们看到爱投资和人人聚财的普通融资事件相继发制尚不成熟，我们看到爱投资和人人聚财的普通融资事件相继发展成了展成了“罗生门罗生门”，红岭创投更是爆出了，红岭创投更是爆出了1 亿坏账的亿坏账的P2P 记录，。记录，。根据最新了解到的数据，截至根据最新了解到的数据，截至2014 年年6 月底，我国网贷行业整月底，我国网贷行业整体借款人数已经接近体借款人数已经接近19 万人，投资人数超过万人，投资人数超过44 万人，而同期万人，而同期P2P 平台总数高达平台总数高达1 184家，而且平台数量呈现

10、加速上升的趋势。家，而且平台数量呈现加速上升的趋势。在激烈的竞争中，在激烈的竞争中，P2P 行业也开始呈现出大浪淘沙之势。报告数行业也开始呈现出大浪淘沙之势。报告数据显示，截至据显示，截至2014 年年7 月，总共有月，总共有136 家网贷平台倒闭或跑路，家网贷平台倒闭或跑路，占到网贷平台总量（占到网贷平台总量（1 200 家）家） 的的11.3%。o这些这些P2P 恶性事件说明，这个新生事物并未有健全的监管机制，恶性事件说明，这个新生事物并未有健全的监管机制，立法约束机制尚不完善，运营的健康模式也尚未形成，立法约束机制尚不完善，运营的健康模式也尚未形成，二、互联网金融存在的风险二、互联网金融

11、存在的风险精选课件o法制环境是一个经济重要的组成元素之一，它反映了法律的被执行力度，法制环境是一个经济重要的组成元素之一，它反映了法律的被执行力度，因此能够间接影响政治对金融的规范（因此能够间接影响政治对金融的规范（BeckBeck等等,2003,2003）。作为新生事物，）。作为新生事物，互联网金融不可能避开政治因素独自发展；同时，互联网金融也需要互联网金融不可能避开政治因素独自发展；同时，互联网金融也需要“通过法制环境减少与既有经济格局的摩擦（通过法制环境减少与既有经济格局的摩擦（BeckBeck等等, 2003, 2003）”；不仅；不仅如此，法制环境还关系到经济中自由与平等的实现（如此

12、，法制环境还关系到经济中自由与平等的实现（La PortaLa Porta等等,2004,2004），），而这正是互联网金融的精神内涵。因此，良好的法制环境对互联网金融而这正是互联网金融的精神内涵。因此，良好的法制环境对互联网金融的影响尤其值得我们探究。的影响尤其值得我们探究。o（一）法律法规滞后（一）法律法规滞后o互联网的高速发展实现了金融行业的创新，但是，这种创新性发展却给互联网的高速发展实现了金融行业的创新，但是，这种创新性发展却给金融监管带来了巨大的挑战。同时，互联网金融的特性却给金融体系带金融监管带来了巨大的挑战。同时，互联网金融的特性却给金融体系带来了极大的不稳定因素，在这样的困境

13、中，金融监管的实效性降低了很来了极大的不稳定因素，在这样的困境中，金融监管的实效性降低了很多。和传统金融业有所不同，互联网金融业对创新界定还不够明确，这多。和传统金融业有所不同，互联网金融业对创新界定还不够明确，这就直接导致监管立法具有一定滞后性。现阶段，我国的金融监管部门仍就直接导致监管立法具有一定滞后性。现阶段，我国的金融监管部门仍旧保留着计划经济体制的做法，无法满足计算机时代下金融行业的实际旧保留着计划经济体制的做法，无法满足计算机时代下金融行业的实际需要。又由于过度监管会在一定程度上制约互联网金融创新进程，这是需要。又由于过度监管会在一定程度上制约互联网金融创新进程，这是导致监管部门很

14、难有效开展工作的根本原因，不难看出，如何寻得一条导致监管部门很难有效开展工作的根本原因，不难看出，如何寻得一条实现互联网法治监管工作高效开展的方法是目前急需解决的问题之一。实现互联网法治监管工作高效开展的方法是目前急需解决的问题之一。三、互联网金融法制监管现状三、互联网金融法制监管现状精选课件o（二）取证工作很难开展（二）取证工作很难开展o由于互联网金融的交易主要在线上进行，并不像以往金融业务是由于互联网金融的交易主要在线上进行，并不像以往金融业务是在柜台进行，对于投资者和企业的身份很难辨认，这是由网络的在柜台进行，对于投资者和企业的身份很难辨认，这是由网络的虚拟性决的，也是责任追究工作很难进

15、行的关键原因。由于证据虚拟性决的，也是责任追究工作很难进行的关键原因。由于证据是作为法官进行事实认定的重要依据，其完整性非常重要。但是，是作为法官进行事实认定的重要依据，其完整性非常重要。但是，互联网金融交易是以电子证据的形式存在的，被篡改和伪造的可互联网金融交易是以电子证据的形式存在的，被篡改和伪造的可能性较高，想要保证电子证据的准确性、完整性是非常难的，法能性较高，想要保证电子证据的准确性、完整性是非常难的，法律无法发挥其效用，也很难对犯罪分子进行惩治，因此，对虚拟律无法发挥其效用，也很难对犯罪分子进行惩治，因此，对虚拟货币进行金融监管就更加地困难。货币进行金融监管就更加地困难。o（三）监

16、管主体非常混乱（三）监管主体非常混乱o由于互联网金融业务所涉及的监管领域非常多，开展的业务范围由于互联网金融业务所涉及的监管领域非常多，开展的业务范围既属于人民银行监管范畴，也属于证监会、银监会的监管范畴之既属于人民银行监管范畴，也属于证监会、银监会的监管范畴之内，目前尚无明确的监管分工。互联网金融交易很多都是跨省交内，目前尚无明确的监管分工。互联网金融交易很多都是跨省交易，涉及的监管主体非常多，无法实现有效监管，致使相关部门易，涉及的监管主体非常多，无法实现有效监管，致使相关部门对于很多企业的监管还处于空白状态，对于很多企业的监管还处于空白状态， 脱离监管的现象时有发生。脱离监管的现象时有发

17、生。三、互联网金融法制监管现状三、互联网金融法制监管现状精选课件经济研究网络风险安全感知与互联网的资产定价经济研究网络风险安全感知与互联网的资产定价 曾建光曾建光风险感知描述了人们对风险的态度与直接判断，本文用前一日百度搜风险感知描述了人们对风险的态度与直接判断，本文用前一日百度搜索索“余额宝被盗余额宝被盗”的百度指数来度量网络风险感知，用余额宝七日年的百度指数来度量网络风险感知，用余额宝七日年化收益率度量余额宝资产定价，得出投资者的网络安全风险感知越高，化收益率度量余额宝资产定价，得出投资者的网络安全风险感知越高，要求获得的风险补偿也越高的结论。要求获得的风险补偿也越高的结论。互联网金融风险

18、与互联网金融的收益率是呈负相关的。互联网金融风险与互联网金融的收益率是呈负相关的。四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究精选课件投投资资研研究究互互联联网网金金融融的的风风险险控控制制: :法法制制环环境境的的力力量量基基于于P P2 2P P交交易易数数据据的的经经验验研研究究实实证证一：一：违违约约订订单单往往往往具具有有高高金金额额的的融融资资目目的的以以及及高高利利率、率、低低期期限限的的诱诱惑惑性性条条件。件。成成功功交交易易次次数数越越多多的的投投资资者者反反而而更更有有可可能能违违约。约。这这一一反反差差意意味味着着部部分分融融资资者

19、者行行为为会会与与其其声声誉誉脱脱钩。钩。究究其其原原因，因，在在P P2 2P P 交交易易这这一一重重复复博博弈弈中，中，部部分分融融资资者者具具有有投投资资者者所所不不能能察察觉觉的的信信念：念：通通过过下下一一次次融融资资违违约约而而退退出出P P2 2P P交交易。易。如如此，此，投投资资者者和和互互联联网网金金融融机机构构就就需需面面对对恶恶意意违违约约的的风风险。险。由由于于良良好好声声誉誉机机制制能能够够帮帮助助融融资资者者更更快快的的完完成成融融资资（王王会会娟娟和和廖廖理，理，2 20 01 14 4），因因而而会会存存在在这这样样一一个个悖悖论：论：声声誉誉越越好好者者反

20、反而而越越有有可可能能违违约。约。这这说说明明会会有有额额外外的的风风险险隐隐藏藏在在利利率率和和订订单单信信息息之之外，外，造造成成订订单单真真实实风风险险与与订订单单风风险险评评估估之之间间的的异异质。质。长长久久而而言，言，这这会会对对P P2 2P P的的成成功功融融资资率率造造成成负负面面影影响响。结结论：论：由由于于P P2 2P P 交交易易机机制制尚尚不不能能最最大大程程度度识识别别出出风风险，险，外外部部环环境境对对交交易易机机制制的的补补充充就就显显得得十十分分重重要。要。四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究精选课件o实证二：

21、法制环境对违约率有负向的影响而不是通过降低融资实证二：法制环境对违约率有负向的影响而不是通过降低融资成功率来实现，法制环境提高了订单的成功概率，又有效控制成功率来实现，法制环境提高了订单的成功概率，又有效控制了风险。了风险。o实证三：法制环境会促使融资者报出的订单利率趋于合理，由实证三：法制环境会促使融资者报出的订单利率趋于合理，由此不可观测风险也相应降低了。因此风险就能更大程度上通过此不可观测风险也相应降低了。因此风险就能更大程度上通过利率和自身信息进行反映。利率和自身信息进行反映。o稳健性检验：将所有省份依据法制环境指标的三年平均水平划稳健性检验：将所有省份依据法制环境指标的三年平均水平划

22、分为省份数相同的两组，即高法制环境组与低法制环境组。结分为省份数相同的两组，即高法制环境组与低法制环境组。结论是即使法制环境改善到了较高水平，其仍然可以通过影响投论是即使法制环境改善到了较高水平，其仍然可以通过影响投融资者行为提高融资者行为提高P2P 风险控制水平，促进风险控制水平，促进P2P 交易交易四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究四、法制环境对互联网金融风险控制的实证研究精选课件o互联网金融的快速发展，必须建立在保护投资者权益和对市场互联网金融的快速发展，必须建立在保护投资者权益和对市场秩序进行维护的基础上，实现对互联网的有效监管。而法律的秩序进行维护的基础上，实现对互联网的有效

23、监管。而法律的建立健全能够给互联网监管工作的开展提供方向。建立健全能够给互联网监管工作的开展提供方向。o（一）实施业务许可证制度（一）实施业务许可证制度o自改革开放之后，我国任何事物的改革都采用的是循序渐进的自改革开放之后，我国任何事物的改革都采用的是循序渐进的方式，互联网金融监管的改革也是如此。监管部门应要求互联方式，互联网金融监管的改革也是如此。监管部门应要求互联网金融企业的准入必须有业务许可证，具体分为：第三方支付网金融企业的准入必须有业务许可证，具体分为：第三方支付许可证、中间业务许可证、基金销售许可证等等，并严格要求许可证、中间业务许可证、基金销售许可证等等，并严格要求互联网金融企业

24、必须对信息进行披露，明确任务范围、投资计互联网金融企业必须对信息进行披露，明确任务范围、投资计划、交易记录及保存方式、责任界定等等。同时，还要对客户划、交易记录及保存方式、责任界定等等。同时，还要对客户的隐私进行保密。目前，混业监管已经成为国际金融行业监管的隐私进行保密。目前，混业监管已经成为国际金融行业监管的新趋势，的新趋势， 这对我国开展金融监管工作具有一定的借鉴意义。这对我国开展金融监管工作具有一定的借鉴意义。五、互联网金融法制环境构建途径五、互联网金融法制环境构建途径精选课件o（二）建立完善的互联网金融征信机制（二）建立完善的互联网金融征信机制o近些年来，我国出台了很多强化传统金融企业

25、征信机近些年来，我国出台了很多强化传统金融企业征信机制的法律制度，并且对支付机构监管的要求也会越来制的法律制度，并且对支付机构监管的要求也会越来越高，主要表现在对一些人利用第三方支付平台洗钱越高，主要表现在对一些人利用第三方支付平台洗钱的不法行为进行严格管控。同时，还应建立完善的互的不法行为进行严格管控。同时，还应建立完善的互联网金融征信机制，比如利用联网金融征信机制，比如利用 2 2融资平台和第三融资平台和第三方支付平台有关的交易数据建立起信用数据库，实现方支付平台有关的交易数据建立起信用数据库，实现互联网金融机构和银行的密切合作。此外，还应建立互联网金融机构和银行的密切合作。此外，还应建立

26、起有效的反洗钱调查工作数据库，重点排查金额较大、起有效的反洗钱调查工作数据库，重点排查金额较大、跨区域和复杂的金融交易信息，不能给不法分子提供跨区域和复杂的金融交易信息，不能给不法分子提供可乘之机。可乘之机。五、互联网金融法制环境构建途径五、互联网金融法制环境构建途径精选课件o（三）明确监管规则和行业自律规则（三）明确监管规则和行业自律规则o对于监管机构来说，基于互联网金融而发展形成的虚对于监管机构来说，基于互联网金融而发展形成的虚拟金融服务市场，具有高度不对称性拟金融服务市场，具有高度不对称性 因此，对它的监因此，对它的监管需要从多角度入手。作为监督部门，政府应通过监管需要从多角度入手。作为

27、监督部门，政府应通过监管机制的制定，对互联网金融发展原则进行细化，并管机制的制定，对互联网金融发展原则进行细化，并对经营范围进行界定，设立规范的行业准入门槛，从对经营范围进行界定，设立规范的行业准入门槛，从而保证市场的良性竞争和健康发展。此外，互联网金而保证市场的良性竞争和健康发展。此外，互联网金融企业应积极促进行业协会建立，从而帮助行业养成融企业应积极促进行业协会建立，从而帮助行业养成自律。同时，积极发挥市场的作用，实现政府监管和自律。同时，积极发挥市场的作用，实现政府监管和行业自律的快速融合，为互联网金融行业的高效发展行业自律的快速融合，为互联网金融行业的高效发展夯实牢固的基础。夯实牢固的基础。五、互联网金融法制环境构建途径五、互联网金融法制环境构建途径精选课件o（四）采用互联网金融纠纷救济制度（四）采用互联网金融纠纷救济制度o可以说，随着互联网金融的发展，使得金融服务行业可以说，随着互联网金融的发展，使得金融服务行业的准入门槛降低了很多，的准入门槛降低了很多， 这就对小额投资者提供了巨这