为何索罗斯能狙击英镑,而对冲基金也许搞不垮欧元？

1、博弈货币市场还有其他方法：比如通过期货和期权等。索罗斯实际上采取了一种综合的操作方式。索罗斯一向回避媒体，在这个重大胜利时刻，你就更难找到他的身影了。但很显然，他之前就已经得出结论，欧洲央行在于投机者和套期保值者的博弈中，握着一手烂牌。这也就是他愿意孤注一掷的原因。虽然索罗斯不愿现身说法，但他的发言人还是接受了福布斯的采访。他告诉我们，自1989年11月柏林墙倒塌、德国统一以来，索罗斯便预计欧洲会发生金融风暴。索罗斯认为，这些事件会将欧洲汇率机制推向灭亡。一名索罗斯发言人解释说：“要推行一种泛欧货币，并将其维持下去，你需要一个统一的经济体。但当一个国家开始蓬勃发展只因其在实质上完成了对东德的杠

2、杆收购，而其他国家正经历经济衰退时，其他国家再试图依赖德国的货币政策来维系本国货币，就显得有些不合时宜了。”在索罗斯看来，两德统一之后，欧洲汇率机制的解体只是一个时间问题。时至今年，情况对每个人都已经显而易见：某些欧洲货币（如英国英镑和意大利里拉）相对于较为强势的货币（如德国马克和法国法郎）在根本上被高估了。在英国和意大利奋力维持本国货币吸引力的同时，他们被迫维持高利率以吸引外国投资资金。但这使他们丧失了刺激经济、遏制经济衰退的能力。在英国和意大利想方设法应对经济疲弱之时，德国则启用了一项政策，努力克制因东德的支出而受到过度刺激的本国经济。除索罗斯外，还有大量的投机者与欧洲各央行和欧洲汇率机制

3、进行对赌。货币中心银行和高盛等投资银行的外汇交易员对国际货币市场的动态时刻保持警醒。9月，当通过大规模货币对冲来保护利润的大型机构、共同基金和跨国公司开始抛售弱势欧洲货币时，交易员们立即注意到，他们帮客户执行的交易量开始蹿升。他们很容易就能判断出抛售压力有多么巨大，以及各央行要投入多少资金才能支撑起这些货币。接着，银行和投资机构进场，为自己的账户捞钱。举个例子，很明显英格兰银行将无法成功支撑英镑，于是这些银行开始利用自己的资金大量卖空该货币。其中比较激进的，如花旗集团和信孚银行，在9月的交易风暴中分别额外获利约2亿美元（税前）。原本还可以更多。但此等规模的收益不会出现在第三季度的财报中。当交易

4、获利达到如此规模，银行往往会将其展期到后续几个季度，以尽量减少纳税额度。我们提到索罗斯采取了复杂的交易组合。具体如下。索罗斯预测了如下事件：欧洲汇率机制解体，欧洲货币汇率大洗牌；欧洲各国利率大幅下调；欧洲股市下跌。因此，他并不是纯粹地做空弱势货币，而是同时押注了将受货币调整影响的利率和股市。在执行此操作时，索罗斯和他的助手们卖空了大约70亿美元的英镑，买入了约60亿美元的德国马克，并买入了一定的法国法郎。作为平行交易，他们还在做空英镑的时候，就买入了价值高达5亿美元的英国股票，预期股市通常会在货币贬值后上涨。索罗斯还做多了德国和法国债券，同时做空这些国家的股票。对于在法国和德国市场的操作，索罗

5、斯的理由是：估值上升在股票是坏事，但在债券是好事，因为它会导致利率走低。“在意大利人终于将里拉贬值，而德国也小幅调低利率之时，”索罗斯的发言人称，“这几乎就像是我们为一场考试准备了半年，而现在终于要上考场了。”在里拉被重创之后，索罗斯看到，德国央行行长赫尔穆特施莱辛格（Helmut Schlesinger）公开表示，德国央行不会为英镑两肋插刀。索罗斯说，他认为这“吹响了号召所有人狙击英镑的号角。”由于拥有超高的信用额度，索罗斯能够以区区10亿美元的押金持有如此庞大的仓位。他将保证金利用到了极致，但并不是真的是在豪赌。“像索罗斯这些人最近的获利看似天文数字，”伦敦管理着超过50亿美元（资产）的全

6、球资产管理公司（GlobalAsset Management）负责人吉尔伯特德波顿（Gilbert de Botton）说，“但也不要对他们严加指责，这是他们真正捞得到钱的为数不多的机会之一。因为央行的绝对权力，就连专业人士也有失手的时候。”索罗斯也知道这一点，但他所有的经验、所有的直觉都告诉他，这一次的胜算压倒性地倒向他这边。看看他的杠杆头寸是如何奏效的：英镑下跌10%，马克和法郎均上涨约7%，伦敦股市上涨7%，德国和法国债券各上涨3%左右，德国和法国股市短暂反弹，但基本持平。福布斯获悉，自10月初以来，索罗斯已经大幅削减对冲规模。他已经买入英镑、卖出马克以平掉大部分的英镑空仓。但索罗斯仍然持有他的英国股票，并继续看好欧洲债券。索罗斯认为欧洲利率会下降，且欧洲大陆将陷入深度衰退。他并不以“击败央行之人”而自居。一位熟知索罗斯的基金经理说：“乔治其实想被视为帮助央行的人。”对赌能算帮忙吗？如果说他实质上押注了一个必然的结果，那么也许算是吧