《财务管理》习题集答案

1、财务管理习题集答案第一章总论、单项选择题1.D2.D3.B4.D 5.C 6.A7.D8.C9.D10.C11.C12.B13.C14.B15.B二多项选择题1.ABCD2.ABC3.AB4.ACD5.ABCD6.BD7.ABCD8.BCD9.ABC10.ABD11.ABC12.ACD13.ABD14.ABCD15.BCD16.ABC17.AC18.ABC19.ABCD20.ABC:、判断题其余四、简答题4、6、7、8、10、11、12、13、15、19、20 乂1.答：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的筹资活动、投资活动、利润及其分配活动与企业的方方面

2、面有着广泛的联系。企业财务关系可以概括为以下几个方面：(1)企业同其所有者之间的财务关系。(2)企业同其债权人之间的财务关系。(3)企业同被投资单位的财务关系。(4)企业同其债务人的财务关系。(5)企业内部各单位的财务关系。(6)企业与职工之间的财务关系。(7)企业与税务机关之间的财务关系。2.答：财务目标的基本特点是：(1)财务管理目标具有相对稳定性；(2)财务管理目标具有多元性；(3)财务管理目标具有层次性。3.答：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业财务活动可分为以下四个方面：(1)企业筹资引起的财务活动；(2)企业投资引起的财务活动；(3)企业经营引起的财务活动；

3、(4)企业分配引起的财务活动4.答：财务管理的分部目标主要包含以下几个方面：(1)企业筹资管理的目标一一在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。(2)企业投资管理的目标一一认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。(3)企业营运资金管理的目标一一合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。(4)企业利润管理的目标一一采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。5.答：财务决策方法主要有以下几种常用的方法：(1)优先对比法：把各种方案排列在一起，按其经济效益的好坏进行优先对比，进而作出决策的方法。(2)数学微分法：是根据边际分析原理，运用数学

4、上的微分方法，对具有曲线联系的极值问题进行求解，进而确定最优方案的一种决策方法。(3)线性规划法：用来对具有线性联系的极值问题进行求解，进而确定最优方案的方法。(4)概率决策法：指在未来情况虽不十分明了,但各有关因素的未来情况及其概率是可以预知的决策。(5)损益决策法：是在不确定情况下进行决策的一种方法。弟早财务管理的价值观念、单项选择题1.C8.B2.C9.B3.D10.D4.B5.A6.B7.C11.B18.C21.C28.A12.B19c22.C29.D13.D20.C23.B30.A14.C15.D16.A17.A24.D25.A26.C27.B:、多项选择题1.AC5.ABD6.AB

5、C10.ABC11.ACD2.AD7.ACD12.AD3.BC8.CD13.AD4.BD9.AB14.ABCD15.AD16.BC17.ABD18.BD19.ABCD20.ABCD三、判断题5、16、18、24“X”其余四、计算分析1、该公司现在应投入的资金数量：=400000/(F/P,8%,5)=272294.07元2、每年末应提取的基金数额：=200000/(F/A,12%,10)=11396.66元3、解法一：93年初的收益现值=10X(P/A,10%,9)10X(P/A,10%,3)=10X5.75910X2.487=32.72(万元)解法二：93年初的收益现值=10X(P/A,10

6、%,6)X(P/F,10%,3)=32.706(万元)4、解：三个方案的预期报酬率分别计算如下：甲产品：0.3X30%+0.5X15%+0.2X0%=16.5%乙产品：0.3X40%+0.5X15%+0.2X(-15%)=16.5%丙产品：0.3X50%+0.5X15%+0.2X(-30%)=16.5%三个方案报酬率的标准离差分别计算为：甲产品=10.5%乙产品=19.11%丙产品=27.75%根据以上计算结果可以知道，开发丙产品的风险最大，开发乙产品的风险其次，开发甲产品的风险最小。5、根据资本资产定价模型，分别计算如下：kA7%1.5(13%7%)16%KB7%1(13%7%)13%KC7

7、%0.6(13%7%)10.6%KD7%2(13%7%)19%6、根据资本资产定价模型计算如下：(1)市场风险报酬率=12%-4%=8%(2)必要报酬率=4%+1.5X(12%-4%)=16%(3)必要报酬率=4%+0.8X(12%-4%)=10.4%因为10.4%9.8%所以不应进行投资。(4)?=(11.2%-4%/(12%-4%)=0.9%7、解：(1)FV5=PV*(F/P,10%,5)=100*1.611=161.1元(2)PV=FV*(P/F,10%5)=100*0.621=62.1元(3)PVA=A*(P/A,5%,5)=500*4.329=2164.5元(4)A=PVA/(P/

8、A,6%3)=1200/2.673=449元8、FV10=PV*(F/P,5%,10)=300000*1.629=488700元A=488700/(F/A,10%10)=488700/15.937=30664.5元即每年年末应存入30664.5元才能在10年后买下那种户型的住房。9、假设本金为1元，第一家银行1年后的本利和为：1*(F/P,1%12)=1.127元第二家银行1年后的本利和为：1*(F/P,6.1%,2)=1.1257元则第二家银行的利率条件更有吸引力10、收益期望值=200*0.3+180*0.5+100*0.2=170(万元)标准离差=36.06(万元)标准离差率=36.06

9、/170=21.21%风险报酬率=9%*21.21%=1.9%投资报酬率=8%+1.9%=9.9%五、简答题1.答：时间价值可以有两种表现形式：其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴现水平后的平均资金利润率或平均报酬率；其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。2.答：按风险的程度，可把企业财务决策分为以下三种类型：(1)确定性决策：即决策者对未来的情况完全确定的或已知的决策。(2)风险性决策：即决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性一一概率的具体分布是已知的或可以估计的决策。(3)不确定性决策：即决策者对未来的情况不

10、仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚的决策。3.答：利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。利息率主要有以下几种的类别：(1)按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率。(2)按债权人取得报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率。(3)根据利率在借贷期内是否不断调整，可把利率分成固定利率与浮动利率。(4)根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率。4.答：风险报酬是指因为风险投资而得到的额外报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。风险报酬额指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬

11、。风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。第三章财务分析、单项选择题123456789111111012345DADCDABCAADDBCC111122222222223678901234567890ADDBDCDBCADBBAB八多项选择题12345678910ABCDBDCDABCACDABCBCDACDBCDACD11121314151617181920BCDADBCCDBCDBCADBDABCDCD二、判断题3、4、6、7、9、12、14、15、16、17、19、20、21“X”其余四、计算与分析1.年末流动负债余

12、额=36000/2.0=18000(元)年末存货=36000T.28000=14400(元)产品销售成本3M(4000+14400)/2=42600(元)年末应收账款=360004400=21600(元)应收账款周转率=156000/(20000+21600)/2=7.5营业周期=360/3+360/7.5=168(天)2.(1)流动比率=12790+5830=2.19(2)速动比率=(12790-2820-80)+5830=1.70(3)负债比率=(5830+1615)+20850=35.71%(4)应收账款周转率=49000+(3500+3885)/2=13.27(次)(5)存货周转率=2

13、7500+(2610+2820)/2=10.13(次)(6)流动资产周转率=49000+(10110+12790)/2=4.28(次)(7)总资产周转率=49000+(16900+20850)/2=2.60(次)(8)产权比率=(5830+1615)+13405=55.54%(9)利息保障倍数=(14875+195)+195=77.28(10)销售毛利率=(4900027500)+49000X100%=43.88%(11)销售净利率=9965/49000X100%=20.34%(12)资产净利率=9965/(16900+20850)+2X100%=52.79%(13)股东权益报酬率=9965/

14、(10665+13405)+2X100%=82.80%3.填表：资产负债及所有者权益货币资金50应付账款100应收账款50长期负债100存货100实收资本100固定资产200留存收益100资产合计400负债及所有者权益合计400所有者权益=100+100=200长期负债=200X0.5=100负债及所有者权益合计=200+100+100=400资产合计=负债及所有者权益合计=400销售收入=2.5X400=1000应收账款=18X1000/360=50（销售收入销售成本）/销售收入=10%销售成本=(1-10%)X1000=900存货=900+9=100固定资产=4005050100=2004

15、.(1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标：股东权益报酬率=500/(3500+4000)+2X100%=13.33%总资产收益率=500/(8000+10000)+2X100%=5.56%主营业务净利率=500/20000X100%=2.5%总资产周转率=20000/(8000+10000)+2X100%=2.22%权益乘数=(10000+8000)+2/(4000+3500)+2=2.4(2)用文字列出股东权益报酬率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证：股东权益报酬率=主营业务净利率x总资产周转率X权益乘数=2.5%X2.22X2.4=13.33%5.(1)上年与本年的全部资

16、产周转率(次)：上年全部资产周转率=6900+2760=2.5(次)本年全部资产周转率=7938+2940=2.7(次)（2）上年与本年的流动资产周转率（次）：上年流动资产周转率=6900+1104=6.25（次）本年流动资产周转率=7938+1323=6（次）（3）上年与本年的资产结构：上年资产结构=（1104/2760）X100%=40%本年资产结构=（1323/2940）X100%=45%6.根据已知条件计算可知：销售成本=125000X（152%）=60000（元）赊销额=125000X80%=100000（元）净利润=125000X16%=20000（元）100000_10应收账款周

17、转率1200080002（次）由于：存货周转率=销售成本/存货平均余额l600000,_.5-因此：10000期末存货2期末存货=14000（元）由于：流动比率=流动资产/流动负债=2.16速动比率二（流动资产一存货）/流动负债=1.60因此：期末流动资产=54000阮）资产总额=54000+27%=200000（元）（2）资产净利率=20000/125000=16%股东权益总额=200000200000X37.5%=125000（元）股东权益报酬率=20000+125000=16%每股利润=20000+5000=4（元）7.年末流动负债余额=36000/2.0=18000（元）年末存货=36

18、000T.28000=14400（元）产品销售成本3M（4000+14400）/2=42600（元）年末应收账款=360004400=21600（元）应收账款周转率=156000/（20000+21600）=7.5营业周期=360/3+360/7.5=168（天）8.(1)计算填列下表比率名称本公司行业平均数流动比率1.981.98资产负债率61.9%62%存货周转率6.696次应收帐款周转率7035天固定资产周转率5.5913次总资产周转率1.73次销售利润率1.71%1.3%总资产报酬率2.9%3.4%(2)与行业平均比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。该公司可能存在的问题：一是应

19、收帐款管理不善；二是固定资产投资偏大；三是销售额较低。9. (1)计算2007年应收账款周转天数应收账款周转天数=360X(200+400)+2/2000=54(天)(2)计算2007年存货周转天数存货周转天数=360X(200+600)+2/1600=90(天)(3)计算2007年年末流动负债和速动资产余额年末速动资产/年末流动负债=1.2(年末速动资产=400)/年末流动负债=0.7解之得：年末流动负债=800(万元)年末速动资产=960(万元)(4)计算2007年年末流动比率=(960+600)/800=1.9510. (1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标：股东权益报酬率=500/(3

20、500+4000)+2LX100%=13.33%总资产收益率=500/(8000+10000)+2X100%=5.56%主营业务净利率=500/20000X100%=2.5%总资产周转率=20000/(8000+10000)-2X100%=2.22%权益乘数=(10000+8000)+2/(4000+3500)+2=2.4五、综合分析题六、简答题1.答：从债权人的角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以债权人总是希望企业的负债比率低一些。从企

21、业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了贷款的利率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。2.答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金

22、的正常周转。在供、产、销各环节中，销售有着特殊的意义。因为只有产品销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。可以从提高应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等几个方面提高企业的营运能力。3.答：在评价股份有限公司的盈利能力时，股东权益报酬率应当作为核心指标。因为反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强。该指标取决于企业的资产报酬率和权益乘数两个因素。4.答：股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜

23、邦系统的核心。企业财务管理的重要目标之一就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。第四章企业筹资概述一、单项选择题1.A2.D3.B4.C5.D6c7c8.A9c10.B11.D12.A13.A14.C15.C二、多项选择题1.ABCD2.ABC3.CD4.ABC5.ABC6.CD7.BC8.BCD9.BCD10.BCD11.ABC12.AB13.ABCD14.ABC15.ABC16.ABD17.ABD18.ABC19.ABCD20.AB三、判断题4、5、11、13、19“X”其余“一四、计算与分析1.

24、(1) 30万元;37.5万元。2.单位：千2003年资产负债表元项 目 现金 应收 款 存货 预付 用 固定 产净值产 金 额 23021003740455400项 目应付账款 应付费用 长期负债 普通股股本 留用利润 负债与股东 权益总额 可用资金总 额需外部筹资 额金额2500110042023054180105051010资产总额11515负债与股东权益总额11515该公司2007年需要外部筹资1010千元。3.b=0.2；a=52,则y=52+0.2x;当x=460万元时，应收账款（y）=144（万元）。4.（1）用高低点法预测2005年资金占用量=523157.35元；（2）用回归

25、法预测2005年资金占用量=515142.70元;（3）两种测算方法的差额=8008.65元。其原因是高低点法没有考虑2002、2003年的情况，而回归分析法考虑了各年的情况。一般，回归法的测算结果要比高低点法精确。五、简答题1.答：股权资本亦称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。在我国企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。股权资本具有下列属性：（1）它的所有权归属于企业的所有者（2）企业对股权资本依法享有经营权。债权资本亦称债务资本、借入资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。债权资本具有下列属性：（1）它体现企业与债权

26、人的债务与债权关系（2）企业的债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任（3）企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。2.答：企业要想长期生存与发展，需要经常持有一定规模的长期资本。企业需要长期资本的原因主要有：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支于长期流动资产等。企业的长期资本一般采用投入资本、发行股票、发行债券，银行长期借款和租赁筹资方式取得或形成。3.答：（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券如股票和债券为媒介；而间接筹资则既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段。（

27、2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多；而间接筹资的范围相对较窄，筹资渠道和筹资方式比较少。(3)筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资因程序较为繁杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率高，筹资费用低。(4)筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了适应企业资本周转的需要。4.答：销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。销售百分比法的主要优点是能为财务管理提供短期预计的财

28、务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但这种方法也有缺点，倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。5.答：线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。运用线性回归法必须注意以下几个问题：（1）资本需要额与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；（2）应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；（3）应考虑价格等因素的变动情况第五章企业筹资方式、单项选择题1.B2.B3.D4.C7.A8c

29、9.B10.A11.C12.C13.D14.A17.C18.B19.C20.C21.A22.C23.D24.C27.B28.D29.C30.A二、多项选择题5.D6.D15.D16.C25.B26.C3.AC1.ABCD2.ABCD6.ABC7.CD8.BCD11.ABCD12.BCD13.CD9.BC10.ABCD15ABCD14.ABC16.ABC17.ABD18.ABC19.AC20.ABCD三、判断题4、5、7、11、12、13、15、16、17、19“X”其余四、计算与分析1 .该债券在下列市场利率下的发行价格：(1)市场利率为10%,发行价格为103.47元；(2)市场利率为12%

30、,发行价格为100元；(3)市场利率为14%,发行价格为96.71元。2 .(1)每年应支付租金的数额7005元；(2)编制租金摊销计划表。日期支付租金应计租金本金减少应还本金2004.1.1200002004.12.31700530004005159952005.12.37005239460611389192006.12.3170051708529760922007.12.31700591360920合计280208020200003.借款企业实际负担的利率是12.5%。4.资金成本=22.27%因此，这笔资金的成本为22.27%。五、简答题1.答：(1)投入资本筹资；(2)发行股票筹资；(

31、3)发行债券筹资；(4)长期借款筹资；(5)租赁筹资；(6)混合性筹资。2.答：(1)优点：普通股筹资没有固定的股利负担；普通股股本没有固定的到期日；利用普通股筹资的风险小；发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。(2)缺点：资本成本较高；利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东的加入也可能会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股价的下跌。如果今后发行新的普通股票，会导致股票价格的下跌。3.答：(1)经营管理权；(2)盈余分享权；(3)股份转让权；(4)优先认购新股的权利；(5)剩余财产分配权。4.答：(1)优点：债券成本较低；可利用财务杠杆；保障股

32、东控制权；便于调整资本结构。(2)缺点：财务风险较高；限制条件多；筹资数量有限。5.答：股票的种类很多。目前，我国对股票的分类主要有以下几种：(1)按股东的权利和义务：分为普通股和优先股；(2)按票面是否记名：分为记名股和无名股；(3)按票面有无金额，分为面值股和无面值股；(4)按投资主体，分为国家股、法人股、个人股和外资股；(5)按发行时间先后，分为始发股和新股；(6)按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股和N股。第六章企业筹资决策一、单项选择题1.B2.A3.C4.B5.D6.A7.C8.A9.C10.D11.C12.A13.C14.D15.B16.D17.C18.B19.D20.B2

33、1.B22.A23.C24.A.25.D26.B27.C28.D29.B30.C八多项选择题1.AB2.ABCD3.BCD4.ABCD8.ABD9.AB13.ABCD14.AB18.ABD19.ABC5.AD6.AB7.BC10.ACD11.ACD12.AD15.ABCD16.AB17.AB20.BC2、7、9、11、“乂其余四、计算分析题三、判断题2、7、9、11、“乂其余四、计算分析题1.400X10%X(133%)/(4001)=6.72%2.10/100X(15%)+4%=14.53%3.A方案综合资金成本率=30%X8%+30%X8.5%+40%X10%=8.95%B方案综合资金成本

34、率=40%X8%+40%X8.5%+20%X10%=8.6%C方案综合资金成本率=45%X8%+25%X8.5%+30%X10%=8.73%D方案综合资金成本率=50%X8%+20%X8.5%+30%X10%=8.7%由于B方案综合资金成本率最低，因此B方案为最优资金结构。4.(1) A方案的加权平均成本：K债券=8%X(140%)=4.8%;K股票=15%Kw=300/600X4.8%+300/600X15%=9.9%(2) B方案加权平均成本:= 3%; K 债券=9%K借款=5%x(140%)X(140%)=5.4%;K股票=18%Kw=200/600X3%+200/600X5.4%+2

35、00/600X18%=8.8%结论：由于A方案加权资金成本为9.9%,B方案的加权资金成本为8.8%,因此B方案优于A方案。5.经营杠杆系数=320X(160%)/320X(160%)48=1.6生税前禾闰=320X(160%)48=80(万元)财务杠杆系数=80/80250X45%X14%=1.25总杠杆系数=1.6X1.25=2五、综合分析题1.(1)目前指标：税后净利=10000X(170%)2000X(140%)=600万元年利息=5000X40%X8%=160万元年固定成本=2000160=1840万元每股利润=(60024)/2000=0.29元/股万元息税前利润=10000X (

36、 1 70%)1840=1160利息保障倍数=1160/160=7.25经营杠杆=(1000010000X70%)/1160=2.59财务杠杆=1160/1160-16024/(140%)=1.21总杠杆=2.59X1.21=3.13(2)追加股本方案，有关指标：税后净利=10000X120%X(160%)2000500X(140%)=1380万元每股利润=(138024)/(2000+2000)=0.34元/股息税前利润=10000X120%X(160%)1840500=2460万元利息保障倍数=2460/160=15.375经营杠杆=12000X(160%)/2460=1.95财务杠杆=2

37、460/246016024/(140%)=1.09总杠杆=1.95X1.09=2.13因为每股利润增加、总杠杆减小，所以应改变经营计划。(3)借入资金方案，有关指标：每年增加利息费用=4000X10%=400万元每股利润=10000X120%X(160%)2000500400X(140%)24/2000=0.56元/股息税前利润=12000 X (160% )1840 500=2460万元禾I息保障倍数=2460/(160+400)=4.39经营杠杆=12000X(160%)/2460=1.95财务杠杆=2460/246016040024/(140%)=1.32总杠杆=1.95X1.32=2.

38、57应改变经营计划，理由同上。(4)若不考虑风险，应当采纳借入资金的经营计划2.(1)银行借款成本=8.93%X(140%)=5.36%(2)债券成本=1X8%X(140%)/0.85X(14%)=5.88%(3)普通股和保留盈余成本股利增长模型：K=(D1/P0)+g=0.35X(1+7%)/5.5+7%=13.81%资本资产定价模型：K=5.5%+1.1X(13.5%一5.5%)=14.3%平均资本成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%(4)计算明年的保留盈余数额：明年每股净利=0.35X(1+7%)/25%=1.498(元/股)明年的保留盈余数额=1.498X400X(12

39、5%)+420=869.4万元，因为普通股股数=400/1=400万股明年的长期资金总额=150+650+400+869.4=2069.4万元加权平均资本成本=5.36%X150/2069.4+5.88%X650/2069.4+14.06%X400/2069.4+14.06%X869.4/2069.4=10.87%3.(1)银行借款成本=10%X(130%)=7%(2)债券成本=1X10%X(130%)/0.85X(12%)=8.4%(3)普通股资本成本K=(D1/P0)+g=5X(1+5%)/100+5%=10.25%(4)综合资本成本=7%X100/1000+8.4%X100/1000+1

40、0.25%X800/1000=9.74%(5)根据：(EBIT-I1)X(1-T)/N1=(EBIT-I2)(1-T)/N2可知：(EBIT-20)X(1-30%)/(10+5)=EBIT-(20+40)X(1-30%)/10所以，每股盈余无差别点的EBIT=140(万元)每股盈余=(140-20)X(1-30%)/15=5.6(元/股)160万元140万元，选择负债筹资。或当EBIT=160万元时，EPS发行债券=160-(20+40)X(1-30%)/10=7(元/股)；当EBIT=160万元时，EPS发行普通股=(160-20)X(1-30%)/15=6.53(元/股)；即，EPS发行债

41、券EPS发行普通股，选择发行债券筹资。六、简答题1.答：(1)资本成本指企业为筹措和使用资本而承付的代价；包括用资费用和筹资费用。(2)作用：资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据；资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准；资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。2.答：经营杠杆系数是影响企业经营风险的主要因素之一，而且经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。那么，影响企业经营杠杆系数的因素，就成为影响企业经营风险的主要因素。根据经营杠杆系数的计算公式可知：影响经营杠杆系数的主要因素是固定成本和边际贡献。它们对经营杠杆系数分别有不同的影响，具体

42、表现为：固定成本的影响。在其他因素不变的情况下，固定成本升高，经营杠杆系数也随之上升。而经营杠杆系数的上升，则意味着经营风险的增大。可见，固定成本是影响经营风险的一个主要因素，在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营风险也越大。边际贡献的影响。边际贡献是销售收入减去变动成本后的余额，实际上是某种产品对企业息税前盈余的贡献额。在其他因素不变的情况下，边际贡献增加，会引起经营杠杆系数下降，从而降低企业的经营风险；反之，会引起经营杠杆系数上升，从而增大企业的经营风险。可见，企业在充分利用现有生产能力的基础上增加销售收入，降低变动成本，不仅可以增加息税前盈余。而且也可以降低企业的经营风险。3.答：(

43、1)经营风险是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。(2)影响经营风险的因素：除了固定成本外还有产品供求的变动；产品售价的变动；单位产品变动成本的变动；固定成本总额的变动。答：早期资本结构理论包括净收益观点、净营业收益观点、传统观点。主要观点分别为：(1)净收益观点。该观点认为，由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资本成本越低，企业价值越大。当负债比率达到100%时,企业价值将达到最大；(2)净营业收益观点。该观点认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值的高低的关键要素是企业的净营业收益。不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资本成本不变，因而不存在最佳资本结构；(3)传统

44、观点。该观点认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本上升，但在一定范围内并不会完全抵消利用成本较低的债务所带来的好处，因此也使综合资本成本下降、企业价值上升；但一旦超过某一限度，综合资本成本又会上升。综合资本成本由下降变为上升的转折点，资本结构达到最优。第七章投资决策一、单项选择题1.A2.D3.B4.B5.B6.A7.B8.C9.C10.C11.A12.D13.A14c17.A18.C19.B20.B21.B22.A23.A24.A.27.A28.B29.A30.D二、多项选择题1.ABCD2.AB3.ACD5.ABD6.BD7.ABC8.AC10.AC11.AB12.AB13.CD15.B

45、D16.ABC17.ABD18.BC20.CD三、判断题1、2、6、8、9、10、11、12、14、21“X”其余四、计算与分析1 .解:(1) NCF0=22(万元)15.C16.B25.A26.A4.ABCD9.ABCD14.BD19.ABC17、19、20、+ 5 X 40%=NCF1-4=8383(222)4.6(万元)NCF5=4.6+2=6.6(万元)(2)NPV=-22+4.6X(P/A,10%,5)+2X(P/F,10%,5)=-22+17.44+1.24=-3.32(万元)因为项目的净现值小于0,所以该项目不可行。2.解：(1)该设备各年净现金流量测算：NCF(1-4)=20

46、+(1005)/5=39(万元)NCF(5)=20+(1005)/5+5=44(万元)(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)(3)该投资项目的净现值=39毛.7908+1008%0.6209-100=147.842+3.1045100=50.95(万元)3. (1)计算M、N公司股票价值：M公司股票价值=0.15(1+6%)/(8%6%)=7.95(元)N公司股票价值=0.6/8%=7.5(元)(2)分析与决策。由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.5元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N

47、公司股票。4.组合贝他系数=2X40%+1.2X20%+1X10%+0.5X30%=1.29组合报酬率=6%+1.29X(10%-6%)=11.16%五、综合分析题(1)甲方案：年折旧额=(100-5)/5=19万元净利=(90-60)X(1-33%)=20.1万元NCF0=-150;NCF1-4=39.1;NCF5=94.1;NPV=32.37乙方案：年折旧额=(120-5)/5=23万元净利=(170-80-23)X(1-33%)=44.89万元NCF0=-185;NCF1-4=67.89;NCF5=137.89;NPV=115.82六、简答题1.答：企业投资是指企业投入财力，以期望在未来

48、获取收益的一种行为。它对企业有着重要的意义：(1)企业投资是实现财务管理目标的基本前提；企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要想获得利润，就必须进行投资，在投资中获得收益；(2)企业投资是发展生产的必要手段；企业无论是维持简单再生产还是实现扩大再生产，都必须进行一定的投资。企业只有通过一系列的投资活动，才能创造增强实力、广开财源的不可缺少的条件；(3)企业投资是降低风险的重要方法；企业把资金投向生产经营的关键或薄弱环节，可以使企业各种生产经营能力配套、平衡，形成更大的综合生产能力。企业如把资金投向多个行业，实行多角化经营，则更能增加企业销售和盈余

49、的稳定性。这些都是降低企业经营风险的重要方法。2.答：(1)优化资源配置，提高资产利用效率；(2)优化投资组合，降低经营风险；(3)稳定与客户的关系，扩大市场占有率；(4)提高资产的流动性，增强企业的偿债能力。3.答：按投资回收时间的长短，投资可分为短期投资和长期投资。短期投资是指可以在一年内收回的投资，只要指现金、应收票据、应收账款、存货和短期内到期的有价证券的投资。短期投资又称为流动资产投资，具有时间短、变现能力强、周转快、流动性大等特点。长期投资是指一年以上才能收回的投资，主要指具有发生次数少，投资需要金额大、回收时间长、变现能力差、风险大、对企业影响时间长的特点。其投向是否合理，不仅影

50、响到企业当期的财务状况，而且对以后各期损益及经营状况都能产生重要影响。由于长期投资中固定资产占比重最大，所以，长期投资一般多指固定资产投资。4.答：贴现现金流量指标主要包括净现值、内部报酬率、获利指数，其在投资决策中广泛应用的原因如下：(1)非贴现现金流量指标如投资回收期，平均报酬率将不同时期的现金做无差别的对待，而贴现现金流量指标将不同时点时期的资金折合在同一时点上，便于进行分析对比，具有可比性。(2)非贴现现金流量指标如投资回收期，没有充分考虑时间价值，因而实际上加速了投资速度。(3)投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力，而

51、贴现法指标则可以通过净现值、内部报酬率和获利指数等指标作出正确合理的决策。(4)非贴现指标没有考虑资金的时间价值，而贴现指标是以预计的现金流量为基础，考虑了资金的时间价值计算出的真实报酬率。(5)贴现指标是以企业的资本成本为依据的，这一取舍标准符合客观实际。(6)管理人员水平的提高和计算机的广泛运用，加速了贴现指标的使用。第八章营运资金管理一、单项选择题1.A2.D3.C4.B5.D6.D7.B8.B9.B10.B11.D12.B13.D14.D15.B.16.B17.C18.A19.B20.C21.A3.ABC4.ABC二、多项选择题1.ACD2.AB5.ABCD6.ABD7.BD8.CD9.ABC10.BCD11.ABC12.AC13.BCD14.ABD15.BD16.ABCD17.ABCD18.BCD19.AD20.ABC三、判断题1、2、5、7、10、12、13、17、20“X”其余四、计算与分析1 .解：该企业的最佳现金余额为5060元。2 .解：1998年度该公司应收账款平均占用额为720万元。3 .解：最佳订货次数=3600/424=8.5(次)4 .解：(1)计算本年度乙材料的经济进货批量本年度乙材料的经济进货批量=(2X36000X20/16)0.5=300(千克)。(2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=(2