模型下的房价问题

1、精品1，某公司 2005年度的税后利润为 1200 万元，该（1 ）增加的普通股股数100 ×10% 年分配股利 600万元， 2007 年拟投资 1000 万元10 （万股）引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本增加的普通股股本10 ×2 20 （万元）结构为自有资金占80 ，借入资金占 20 。该公发放股利后的股本200 20 220（万司 2006 年度的税后利润为 1300 万元。元）要求：发放股利后的资本公积 400 （万元）（1 ）如果该公司执行的是固定股利政策，并发放的现金股利 110 ×0.1 11（万元）保持资本结构不变，则 2007 年度

2、该公司为引进生未分配利润减少额10 ×21131产线需要从外部筹集多少自有资金？（万元）（2 ）如果该公司执行的是固定股利支付率政发放股利后的未分配利润200 31策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为169 （万元）引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？发放股利后的股东权益合计220 （ 3）如果该公司执行的是剩余股利政策，本400 169 789 （万元）年不需要计提盈余公积金，则2006年度公司可以（2 ）股票分割后普通股股数变为200 万发放多少现金股利？股，每股面值 1 元，股本仍然为 200万元；资本公1. 答案 积为 400万元，未分配利润为 200 万元，股东

3、权（ 1）2006 年度公司留存利润益总额为800 万元。1300 600 700 （万元）1.某公司拟进行股票投资，计划购买 A 、B 、C 三种2007 年自有资金需要量1000 ×股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种80 800 （万元）股票的 系数分别为 1.2 、1.0 和 0.8 ，它们在甲种2007 年外部自有资金筹集数额投资组合下的投资比重为50% 、30% 和 20%; 乙种800 700 100 （万元）投资组合的风险收益率为3.4%. 同期市场上所有股（ 2）2005 年股利支付率 600/1200票的平均收益率为 12% ，无风险收益率为8% 。50

4、要求：（1）根据 A 、B 、C 股票的 系数，分别评2006 年公司留存利润 1300 ×（1价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风50 ） 650 （万元）险大小；（ 2 ）按照资本资产定价模型计算A 股票的2007 年自有资金需要量1000 ×必要收益率；（3 ）计算甲种投资组合的系数和风80 800 （万元）险收益率；（ 4 ）计算乙种投资组合的系数和必要2007 年外部自有资金筹集数额收益率；（ 5）比较甲乙两种投资组合的系数，评800 650 150 （万元）价它们的投资风险大小。（ 3）2007 年自有资金需要量答案：1000 ×80 800 （

5、万元）（ 1 ）A 股票的 系数为 1.2 ，B 股票的 系数为2006 年发放的现金股利1300 1.0 ， C 股票的 系数为 0.8 ，所以 A 股票相对于800 500 （万元）市场投资组合的投资风险大于B 股票，B 股票相对2.某公司年终进行收益分配前的股东权益情况如下于市场投资组合的投资风险大于C 股票。表所示：（ 2 ）A 股票的必要收益率 =8%+1.2 ×回答下列互不关联的两个问题：（ 12%-8% ）=12.8%（1 ）如果公司宣布发放 10% 的股票股利，并（ 3 ）甲种投资组合的 系数按发放股票股利后的股数发放现金股利，每股0.1=1.2 ×50%+

6、1.0 ×30%+0.8 ×20%=1.06元，发放的股票股利按照面值计价。则计算发放股甲种投资组合的风险收益率=1.06 ×利后的股东权益各项目的数额；（ 12%-8% ）=4.24%（ 2）如果按照 1 ： 2 的比例进行股票分割，（ 4 ）乙种投资组合的 系数 =3.4%/计算进行股票分割后股东权益各项目的数额。（ 12%-8% ）=0.852. 答案 乙种投资组合的必要收益率感谢下载载精品=8%+3.4%=11.4%(5) 若 A 公司购买并持有甲公司债券，1 年后将其以（5 ）甲种投资组合的系数大于乙种投资组1050 元的价格出售，计算该项投资收益率。合

7、的 系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。2. 【答案】 (1) 计算 A 公司购入甲公司债券的价值1.某 IT 公司准备租赁办公设备， ，期限是 10 年，假和收益率。设年利率是 10% ，出租方提出以下几种付款方案：甲公司债券的价值 =1000×8% ×(P/A ， 6% ，(1)立即付全部款项共计 20 万元 ;5)+1000 ×(P/F ， 6% ，5)(2)从第 4 年开始每年年初付款4 万元，至第 10年=80 ×4.2124+1000×年初结束 ;0.7473=336.992+747.3=1084.29(元 )(3)第 1 到

8、8 年每年年末支付3 万元，第 9年年末设利率为 7%支付 4 万元，第 10 年年末支付 5 万元。1000 ×8% ×(P/A ， 7% ，5)+1000×(P/F ，7% ，要求：通过计算请你代为选择选择哪一种付款方案5)比较合算 ?=328+713=1041(元 )1. 【答案】第一种付款方案支付款项的现值是20所以甲公司债券的收益率=7%万元 ;(2) 计算 A 公司购入乙公司债券的价值和收益率。第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第乙公司债券的价值 =(1000×8% ×5+1000)×一次收付发生在第四年年初即第三

9、年年末，所以递(P/F ，6% ， 5)延期是 2 年，等额支付的次数是 7次，所以：=1400 ×0.7473=1046.22(元)P=4 ×(P/A ，10%，7) ×(P/F，10%，2)=16.09(万当利率为 5% 时：元)乙公司债券的价值 =1000×8% ×5+1000)×(P/F ，或者 P=4 ×(P/A， 10% ， 9)-(P/A，10%，5% ，5)2)=16.09( 万元 )=1400 ×0.7835=1096.9(元 )第三种付款方案： 此方案中前8 年是普通年金的问运用内差法：题，最后

10、的两年属于一次性收付款项，所以：求得 i=5.93%P=3 ×(P/A ，10% ，8)+4×(P/F ，10% ， 9)+5 ×所以乙公司债券的收益率=5.93%(P/F ， 10% ， 10)=19.63(万元 )(3) 计算 A 公司购入丙公司债券的价值。因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最丙公司债券的价值 =1000×(P/F ，6% ， 5)=1000小，所以应当选择第二种付款方案。×0.7473=747.3元2.已知：A 公司拟购买某公司债券作为长期投资( 打(4) 由于甲公司债券的价值高于其发行价，所以甲算持有至到期日 )

11、，要求的必要收益率为 6% 。公司债券具有投资价值 ;而乙公司和丙公司债券的现有三家公司同时发行 5年期，面值均为 1000元价值均低于其发行的债券，其中：价，所以不具有投资价值。甲公司债券的票面利率为8% ，每年付息一次，到(5) 若 A 公司购买并持有甲公司债券，1 年后将其期还本，债券发行价格为1041 元;以 1050 元的价格出售，计算该项投资收益率。乙公司债券的票面利率为8% ，单利计息，到期一投资收益率 =(1050-1041)+80/1041=8.55%次还本付息，债券发行价格为1050元;3.某投资者准备购买一套办公用房，有三个付款方丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为

12、750案可供选择 ;元，到期按面值还本。(1) 甲方案：从现在起每年年初付款10 万元，连续要求：支付 5 年，共计 50万元。(1)计算 A 公司购入甲公司债券的价值和收益率。(2) 乙方案：从第 3年起，每年年初付款 12 万元，(2)计算 A 公司购入乙公司债券的价值和收益率。连续支付 5 年，共计 60 万元。(3)计算 A 公司购入丙公司债券的价值。(3) 丙方案：从现在起每年年末付款11.5 万元，连(4)根据上述计算结果， 评价甲、 乙、丙三种公司债续支付 5 年，共计57.5 万元。券是否具有投资价值， 并为 A 公司做出购买何种债假定该公司要求的投资报酬率为10% ，通过计算

13、说券的决策。明应选择哪个方案。感谢下载载精品3.【答案】甲方案：付款总现值 =10 ×(P/A ，10% ，福利费为 40 万元，其他费用为5 万元，年折旧费5-1)+1为 10 万元，无形资产摊销费为5 万元，开办费摊=10 ×(P/A ， 10% ，销为 3 万元；第 29 年每年外购原材料、燃料和5)(1+10%)=10×3.791 ×(1+10%)动力费为 70 万元，工资及福利费为 50 万元，其他=41.7( 万元 )费用为 20 万元，每年折旧费为10 万元，无形资产乙方案：付款总现值 =12 ×(P/A ，10% ，5) 

14、15;(P/F ，摊销费为 5 万元；第 1015 年每年不包括财务费10% ，1)=12 ×3.791×0.909=41.35( 万元 )用的总成本费用为200 万元，其中，每年外购原材丙方案：付款总现值=11.5 ×(P/A ，10% ，5)料、燃料和动力费为100万元，每年折旧费为 10=11.5 ×3.791万元，无形资产摊销费为0 万元。该项目预计投产=43.6( 万元 ) 通过计算可知，乙方案的现值最低，后第 1 年营业收入为 200万元，第 29 年的营业该公司应应选择乙方案。收入为 300 万元，第 1015年的营业收入为 400五、综合

15、题万元，适用的增值税税率为17% ，城建税税率为某投资者准备投资购买股票， 现有 A、B 两家公7% ，教育费附加率为 3% 。该企业不需要缴纳营业司可供选择，从A 、B 公司的有关会计报表及补充税和消费税。资料中获知， 2007年 A 公司发放的每股股利为 5要求根据上述资料估算该项目的下列指标：元，股票每股市价为30元;2007年 B 公司发放的（ 1）投产后各年的经营成本；每股股利为 2 元，股票每股市价为20元。预期 A（ 2）投产后 110年每年不包括财务费用的公司未来年度内股利恒定;预期 B 公司股利将持续总成本费用；增长，年增长率为4% ，假定目前无风险收益率为（ 3）投产后各年

16、的应交增值税；8% ，市场上所有股票的平均收益率为12% ，A 公（ 4 ）投产后各年的营业税金及附加。司股票的系数为2， B 公司股票的系数为 1.5 。1. 【正确答案】：（1 ）投产后第 1年的经营成要求：本 =50+40+5=95（万元）投产后第29 年的经(1)计算 A 公司股票的必要收益率为多少?营成本 =70+50+20=140（万元）投产后第(2)计算 B 公司股票的必要收益率为多少?1015 年的经营成本 =200-10-0=190（万元）(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两（ 2 ）投产后第1 年不包括财务费用的总成本费用公司股票是否应当购买。=95+（ 10+

17、5+3） =113 （万元）投产后第29(4)若投资购买两种股票各100 股，该投资组合的年不包括财务费用的总成本费用=140+综合系数。（ 10+5+0 ）=155 （万元） 投产后第 10 年不包括(5)若投资购买两种股票各100 股，该投资组合投财务费用的总成本费用=200 （万元）（ 3 ）投产后资人要求的必要收益率为多少 ?第 1年的应交增值税 = （营业收入 - 外购原材料、 燃(6)若打算长期持有A 公司股票，则持有收益率为料和动力费）×增值税税率 = （ 200-50）×多少 ?17%=25.5 （万元）投产后第29 年的应交增值(7)若打算长期持有B 公司

18、股票，则持有收益率为多税 = （300-70 ）×17%=39.1（万元）投产后第少?1015 年的应交增值税 = （400-100 ）×17%=511. 【答案】 (1) (2)略（万元）（ 4 ）投产后第 1年的营业税金及附加 =25.5(3)A 公司的股票价值 =5/16%=31.25(元/ 股)×（7%+3% ） =2.55 （万元）投产后第29年的由于 A 、B 公司的股票价值大于其市价，所以应该营业税金及附加 =39.1×（7%+3% ）=3.91（万购买。元）投产后第 1015年的营业税金及附加 =51 ×(5)投资组合的必要收益

19、率 =8%+1.8 ×（ 7%+3% ）=5.1 （万元）(12%-8%)=15.2%2.某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选(6)设长期持有收益率为KA方案，相关资料如下： （ 1 ）甲方案的原始投资额为则： 30=5/KAKA=5/30=16.67%1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期1.某企业需要新建一条生产线，预计投产后第1 年为 6年，净现值为 150万元。（2）乙方案的原始的外购原材料、燃料和动力费为50 万元，工资及投资额为 950 万元，在建设起点一次投入， 项目的感谢下载载精品计算期为4 年，建设期为 1年，运营期每年的净现案净现值指标，并据此评价该

20、方案的财务可行性。金流量为500 万元。（3）该项目的折现率为10% 。（ 4）该项目的 B 方案原始投资为1200 万元，于要求：（ 1）计算乙方案的净现值； （2 ）用年等额净建设起点一次投入，建设期1 年，经营期不变，经回收额法做出投资决策； （3 ）用方案重复法做出投营期各年现金流量 NCF2-11=300万元，计算该项资决策。目 B 方案的净现值指标， 并据以评价该方案的财务2. 【正确答案】：（1 ）乙方案的净现值 =500 ×可行性。（P/A,10%,3 ）×（P/F,10%,1） -950=500×1.【正确答案】：（1 ）计算项目 A 方案的下列

21、2.4869 ×0.9091-950=180.42（万元）（ 2 ）甲方指标：项目计算期 =2+10=12（年）固定资产原值案的年等额净回收额 =150/（ P/A,10%,6）=750 （万元）固定资产年折旧 = （750-50）=150/4.3553=34.44（万元）乙方案的年等额净/10=70 （万元）无形资产投资额回收额 =180.42/（ P/A,10%,4）=1000-750-200=50（万元）无形资产年摊销额=180.42/3.1699=56.92（万元）结论：应该选=50/10=5（万元）经营期每年总成本择乙方案。（ 3）4 和 6 的最小公倍数为12 用方案=2

22、00+70+5=275（万元）经营期每年息税前利重复法计算的甲方案的净现值=150+150×润 =600-275=325（万元）经营期每年息前税后（P/F,10%,6 ）=150+150×0.5645=234.675利润 =325 ×（1-25% ） =243.75（万元）（2 ）计（万元）用方案重复法计算乙方案的净现值算该项目 A 方案的下列税后净现金流量指标：建设=180.42+180.42×（P/F,10%,4 ）+180.42×期各年的净现金流量为： NCF0=-（ 750+50）（P/F,10%,8 ）=180.42+180.42&#

23、215;/2=-400 （万元）NCF1=-400（万元）NCF2=-2000.6830+180.42 ×0.4665=387.81 （万元）结论：（万元）投产后1 10 年每年的经营净现金流量应该选择乙方案。为： 243.75+70+5=318.75（万元）项目计算期五、综合题期末回收额 =200+50=250（万元） 终结点净现金1.某工业投资项目的A 方案如下：项目原始投资流量 =318.75+250=568.75（万元）（ 3 ）A 方案1000 万元，其中，固定资产投资750 万元，流动的净现值为： 318.75×（P/A ，14% ，10 ）×（P/F

24、 ，资金投资200 万元，其余为无形资产投资 （投产后14% ，2 ）+250×（P/F ，14%，12 ）-200 ×（ P/F ，在经营期内平均摊销） ，全部投资的来源均为自有14% ，2 ）-400×（ P/F ，14%，1）-400=318.75资金。该项目建设期为2 年，经营期为10 年，固×5.2161 ×0.7695+250 ×0.2076-200 ×定资产投资和无形资产投资分2年平均投入， 流动0.7695-400 ×资金投资在项目完工时（第2 年年末）投入。固定0.8772-400=1279.39

25、5+51.9-153.9-350.88-资产的寿命期为10 年，按直线法计提折旧，期满400=426.52（万元） A 方案的净现值大于零，有 50 万元的净残值； 流动资金于终结点一次收回。该方案是可行的。（4 ） B 方案的净现值为： 300预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含×（ P/A ，14% ，10 ）×（ P/F ，14%，1 ）-1200=300增值税） 和经营成本分别为600万元和 200 万元，×5.2161 ×0.8772-1200=172.67（万元）B 方所得税税率为 25% ，该项目不享受减免所得税的待案的净现值大于零

26、，该方案是可行的。遇。1.某企业发行普通股800 万元，发行价为 8元 /股，要求：（ 1）计算项目 A 方案的下列指标： 项目计筹资费率为6% ，第一年预期股利为 0.8 元 / 股，以算期； 固定资产原值； 固定资产年折旧； 无后各年增长2% ；该公司股票的贝他系数等于1.2 ，形资产投资额； 无形资产年摊销额；经营期每无风险利率为 8 ，市场上所有股票的平均收益率年总成本； 经营期每年息税前利润；经营期每为 12 ，风险溢价为 4。年息前税后利润。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产（2 ）计算该项目 A 方案的下列税后净现金流定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算量指标：

27、建设期各年的净现金流量；投产后 1普通股的资金成本。至 10 年每年的经营净现金流量；项目计算期末1.回收额； 终结点净现金流量。【正确答案】（1 ）股利折现模型：（ 3）按 14% 的行业基准折现率，计算A 方普通股成本 0.8/8×（1-6） ×100 2 感谢下载载精品12.64 300 万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考（2 ）资本资产定价模型：虑风险）。普通股成本 Rf (Rm-Rf)8 1.2 ×（12 4. 【正确答案】（1 ）普通股筹资与债券筹资的每-8 ） 12.8 股收益无差别点：（3 ）无风险利率加风险溢价法：（ EBIT-30）

28、15;（1-30 ） / （ 126 ）普通股成本无风险利率风险溢价8 4（ EBIT-30-300×10 ）×（ 1-30） /1212 EBIT 120 （万元）3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：为 y=15000+4x。假定该企业 2005 年度该产品销（ EBIT-30）×（1-30 ）/（ 12 6 ）（EBIT-30）售量为 10000 件，每件售价为 8元，按市场预测×（1-30 ） -300 ×12 /122006 年 A 产品的销售数量将增长15% 。EBIT 184.29

29、（万元）要求：（ 1）计算2005 年该企业的边际贡献总额。（ 2 ）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：（2 ）计算 2005年该企业的息税前利润。 （ 3）计增发普通股：每股利润（300-30 ）×（1-30 ）算 2006 年的经营杠杆系数。 （ 4 ）计算 2006 年的/ （126） 10.5 （元 / 股）息税前利润增长率。 （5）假定企业2005 年发生负增发债券：每股利润（300-30-300×10 ）×债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息（ 1-30） /1214（元 / 股）300 元，企业所得税税率40 ，计算 2006 年的复

30、发行优先股： 每股利润 （300-30 ）×（1-30 ）合杠杆系数。-300 ×12 /12 12.75（元/ 股）3. 【正确答案】（ 1 ）根据企业成本习性模型可因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成债券筹资方式。本为 4 元，所以2005 年该企业的边际贡献总额5. 某公司原资金结构如下表所示：=10000 ×8-10000 ×4=40000 （元）筹资方式金额（万元）（2 ） 2005年该企业的息税前利润债券（年利率 8% ）3000=40000-15000=25000（元）普通股（每股面值 1 元，发行价 12元，共 500万（3 ） 2006年的经营杠杆系数 =40000 ÷股）600025000=1.6合计9000（4 ） 2006年的息税前利润增长率=1.6 ×目前普通股的每股市价为10 元，预期第一年的股15%=24%利为 1.5 元，以后每年以固定的增长率5% 增长，（5 ） 2006年的财务杠杆系数不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为=25000/25000-5000-300/（ 1-40） =1.2830% 。2006 年的复合杠杆系数 =1.6 ×1.28=2.05企业目前拟增资200