证券估价培训课件(powerpoint 81页)

1、4-1第一页，共八十三页。4-2u不同不同(b tn)的价值概念的价值概念u债券定价债券定价u优先股定价优先股定价u普通股定价普通股定价u报酬率报酬率 (或收益率或收益率)第二页，共八十三页。4-3公司公司(n s)作为一个正在持续作为一个正在持续运营的组织出售时所能获得的货币额运营的组织出售时所能获得的货币额.我们我们在本章中所讨论的证券定价模型一般都假设：在本章中所讨论的证券定价模型一般都假设：公司是持续经营的公司，能为证券投资者公司是持续经营的公司，能为证券投资者提供正的现金流量提供正的现金流量.一项资产或一组资产（一个一项资产或一组资产（一个公司）从正在运营的组织中分离出来单独公司）从

2、正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币额出售所能获得的货币额.第三页，共八十三页。4-4(2) 公司公司(n s)的帐面价值的帐面价值: 总资产减去负债总资产减去负债与优先股之和即净资产与优先股之和即净资产.(1) 资产资产(zchn)的帐面价值的帐面价值: 资产的成本减去资产的成本减去累计折旧即资产净值累计折旧即资产净值; 第四页，共八十三页。4-5在考虑了影响在考虑了影响(yngxing)价值的价值的所有因素后决定的证券的应有价值所有因素后决定的证券的应有价值.资产资产(zchn)交易时的市场价格交易时的市场价格.第五页，共八十三页。4-6u重要术语重要术语u长期债券类型长期债券类

3、型u长期债券定价长期债券定价(dng ji)u半年付息一次的债券定价半年付息一次的债券定价第六页，共八十三页。4-7u () 或称面值或称面值 face value、par value或本金或本金principal 是指在是指在债券到期日支付给债权人的金额债券到期日支付给债权人的金额 .在美在美国国(mi u)每张债券的票面价值通常是每张债券的票面价值通常是 $1,000. Bond： 公司公司(n s)或政府发行的到期或政府发行的到期日在日在10年或年或10年以上的长期债务凭证年以上的长期债务凭证.第七页，共八十三页。4-8u 取决于债券取决于债券(zhiqun)的风险的风险 .该贴现率是该

4、贴现率是由无风险利率和风险溢价组成的由无风险利率和风险溢价组成的.是指债券上标明是指债券上标明(biomng)的利率即年利的利率即年利息除以债券的票面价值息除以债券的票面价值.第八页，共八十三页。4-9u非零息债券非零息债券 有限到期日，利息是在有限到期日，利息是在每年年末支付。每年年末支付。零息债券零息债券是一种不支付利息而以低于是一种不支付利息而以低于面值的价格出售的债券面值的价格出售的债券. .它以价格增值它以价格增值的形式作为投资者的报酬。的形式作为投资者的报酬。第九页，共八十三页。4-10 Perpetual Bond） 一种没有到期一种没有到期日的债券日的债券. 它有无限它有无限(

5、wxin)的生命的生命.(1 + kd)1(1 + kd)2(1 + kd)V =+ . +III= t=1(1 + kd)tIor I (PVIFA kd, )= / 简化简化(jinhu)形式形式第十页，共八十三页。4-11Bond P 面值面值 $1,000 ，票面，票面(pio min)利率利率 8%. 投资者要求的投资者要求的 报酬率报酬率 10%. 这张这张 的价值是多少？的价值是多少？ 第十一页，共八十三页。4-12 = $1,000 ( 8%) = . = . = / Reduced Form = / =.这就是投资者愿意为该债券支付的最高金额。若该永久这就是投资者愿意为该债券

6、支付的最高金额。若该永久债券的市场债券的市场(shchng)价格高于这一金额，则投资者就不价格高于这一金额，则投资者就不愿意购买它愿意购买它.第十二页，共八十三页。4-13非零息债券（非零息债券（ 有有限到期日，利息限到期日，利息(lx)是在每年年末支付是在每年年末支付.(1 + kd)1(1 + kd)2(1 + kd)V =+ . +II + MVI= t=1(1 + kd)tI= I (PVIFA kd, ) + MV (PVIF kd, ) (1 + kd)+MV第十三页，共八十三页。4-14Bond C 面值面值(min zh) $1,000 票面利率票面利率 8% ， 30 年年.

7、 投资者要求的报酬率是投资者要求的报酬率是 10%. 则该债券的价值是多少则该债券的价值是多少? 第十四页，共八十三页。4-15= $80 (PVIFA10%, 30) + $1,000 (PVIF10%, 30) =$80(9.427) + $1,000 (.057) = $754.16 + $57.00=.若投资者要求若投资者要求(yoqi)的报酬率是的报酬率是8%，或，或6%，债券的价，债券的价值如何变化呢？值如何变化呢？第十五页，共八十三页。4-16 零息债券零息债券 是一种不支付利是一种不支付利息而以低于面值的价格出售息而以低于面值的价格出售(chshu)的债券的债券.它以价它以价格

8、增值的形式作为投资者的报酬格增值的形式作为投资者的报酬(1 + kd)V =MV= MV (PVIFkd, ) 第十六页，共八十三页。4-17Bond Z 面值面值(min zh) $1,000 ， 30 年年. 投资投资者要求的报酬率者要求的报酬率 10%. 该债券的价值是多该债券的价值是多少少?第十七页，共八十三页。4-18= $1,000 (PVIF10%, 30)=$1,000 (.057)=第十八页，共八十三页。4-19(1) /(2) *(3) /如果如果债券每债券每半年半年支付支付一一次利息次利息.（大多数（大多数美国债券）美国债券）修改债券的定价修改债券的定价(dng ji)公

9、式公式:第十九页，共八十三页。4-20(1 + kd/) *(1 + kd/)1非零息非零息 调整调整(tiozhng)后的后的公式：公式：V =+ . +I / I / + MV= *t=1(1 + kd / )tI / = I/ (PVIFAkd /,*) + MV (PVIFkd /,*) (1 + kd /) *+MVI / (1 + kd/)2第二十页，共八十三页。4-21Bond C 面值面值 $1,000 ，票面利率，票面利率 8% 且且半半年付息一次，期限年付息一次，期限15年年. 投资者要求投资者要求(yoqi)的的报酬率报酬率 10% . 该债券的价值是多少该债券的价值是多

10、少?第二十一页，共八十三页。4-22= $40 (PVIFA5%, 30) + $1,000 (PVIF5%, 30) = $40 (15.373) + $1,000 (.231) = $614.92 + $231.00=第二十二页，共八十三页。4-23 是一种有是一种有固定固定(gdng)股利股利的股票，但股的股票，但股利的支付要有董事会的决议利的支付要有董事会的决议.优先股在股利的支付和财产请求权上优先于优先股在股利的支付和财产请求权上优先于普通股普通股.第二十三页，共八十三页。4-24这与永续这与永续(yn x)年金公式相同年金公式相同!(1 + kP)1(1 + kP)2(1 + kP

11、) =+ . +DivPDivPDivP= t=1(1 + kP)tDivPor DivP(PVIFA kP, ) = DivP / kP第二十四页，共八十三页。4-25Stock PS 股利支付率股利支付率 8%, 发行面值发行面值$100. 投资者要求投资者要求(yoqi)的报酬率的报酬率 10%. 每股每股?第二十五页，共八十三页。4-26 = $100 ( 8% ) = . = . = / = / =第二十六页，共八十三页。4-27u在公司清算时，普通股股东对全部清偿债在公司清算时，普通股股东对全部清偿债权人与优先股股东之后的公司剩余资产享权人与优先股股东之后的公司剩余资产享有有(xi

12、ngyu)索取权索取权.u在公司分配利润时，普通股股东享有公在公司分配利润时，普通股股东享有公司剩余利润的分配权司剩余利润的分配权.股东是公司的最终所有者，他们拥股东是公司的最终所有者，他们拥有公司的所有权，承担与所有权有关有公司的所有权，承担与所有权有关(yugun)的的风险，以投资额为限承担责任风险，以投资额为限承担责任.第二十七页，共八十三页。4-28(1) 未来股利未来股利(gl)(2) 未来出售普通股股票的价格未来出售普通股股票的价格当投资者投资普通股时，他会得到当投资者投资普通股时，他会得到(d do)哪哪些现金流些现金流?第二十八页，共八十三页。4-29基本股利定价模型：普通股的

13、每股价值等于未来基本股利定价模型：普通股的每股价值等于未来(wili)所有股利的现值所有股利的现值.(1 + ke)1(1 + ke)2(1 + ke)V =+ . +Div1DivDiv2= t=1(1 + ke)tDivtDivt: 第第t期的现金期的现金(xinjn)股利股利ke: 投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率第二十九页，共八十三页。4-30如果如果(rgu)股票在第股票在第n期被出售：期被出售：(1 + ke)1(1 + ke)2(1 + ke)V =+ . +Div1Div + PriceDiv2:Price: 第三十页，共八十三页。4-31股利定价模型要求预测未来所有的现金

14、股利股利定价模型要求预测未来所有的现金股利. 假定未假定未来股利增长率将会简化定价方法来股利增长率将会简化定价方法.第三十一页，共八十三页。4-32假定股利按增长率假定股利按增长率g 稳定增长稳定增长.(1 + ke)1(1 + ke)2(1 + ke) V =+ . +D0(1+g)D0(1+g) =(ke - g)D1D1:第第1期的股利期的股利.g : 固定固定(gdng)增长率增长率.ke: 投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率.D0(1+g)2第三十二页，共八十三页。4-33Stock CG g= 8%. 上一期分得的股利上一期分得的股利(gl) $3.24/股，股， 投资者要求的报

15、酬率为投资者要求的报酬率为 15%. 的价值是多少？的价值是多少？第三十三页，共八十三页。4-34 = ( 1 + .08 ) = = / ( - g ) = / ( - .08 ) =第三十四页，共八十三页。4-35 零零假定每年假定每年(minin)股利不变即股利不变即 g = 0.(1 + ke)1(1 + ke)2(1 + ke) V =+ . +D1D =keD1D1:第第1期将支付期将支付(zhf)的股利的股利.ke: 投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率.D2第三十五页，共八十三页。4-36Stock ZG 上一期分得股利上一期分得股利 $3.24 /股股. 投资者要求投资者要求

16、(yoqi)的报酬率为的报酬率为 15%. 的价值是多少？的价值是多少？第三十六页，共八十三页。4-37 = ( 1 + 0 ) = = / ( - 0 ) = / ( - 0 ) =第三十七页，共八十三页。4-38D0(1+g1)tDn(1+g2)t 假定公司先以超常增长率假定公司先以超常增长率增长一定的年数（增长一定的年数（g可能可能(knng)会大于会大于ke），），但最后增长率会降下来。但最后增长率会降下来。(1 + ke)t(1 + ke)tV = t=1n t=n+1 +第三十八页，共八十三页。4-39D0(1+g1)tDn+1阶段性增长模型假定假定(jidng)在第在第2阶段股利

17、按阶段股利按 g2固定增长，固定增长， 所以公式应为所以公式应为:(1 + ke)t(ke - g2)V = t=1n+1(1 + ke)n第三十九页，共八十三页。4-40Stock GP 头头3 years按按 增长率增长率 16% 增增长，而后按长，而后按 8% 固定增长固定增长. 上一期分得上一期分得的股利的股利(gl) $3.24 /股股. 投资者要求的报酬投资者要求的报酬率为率为 15%. 在这种情形下该普通股的价在这种情形下该普通股的价值是多少？值是多少？第四十页，共八十三页。4-41 D0 = $3.24 = D0(1+g1)1 = $3.24(1.16)1 = = D0(1+g

18、1)2 = $3.24(1.16)2 = = D0(1+g1)3 = $3.24(1.16)3 = = D3(1+g2)1 = $5.06(1.08)1 =第四十一页，共八十三页。4-42PV() = (PVIF15%, 1) = (.870) = PV() = (PVIF15%, 2) = (.756) = PV() = (PVIF15%, 3) = (.658) = = / (15% - 8%) = $78 CG ModelPV() = (PVIF15%, 3) = (.658) = 第四十二页，共八十三页。4-43D0(1+.16)tD4计算计算 (1 + .15)t(.15-.08)V

19、 = t=13+1(1+.15)nV = $3.27 + $3.30 + $3.33 + $51.32第四十三页，共八十三页。4-44u一公司一公司(n s)持有甲乙丙三只股票组成的证持有甲乙丙三只股票组成的证券组合，它们目前的市价分别是券组合，它们目前的市价分别是20元，元，6元元，4元，元，比重分别为比重分别为0.5，0.4，0.1。贝塔系。贝塔系数分别是数分别是2.1，1.0，0.5，甲乙丙股票上一期，甲乙丙股票上一期分得的股利分别为分得的股利分别为 2元元 /股，股， 0.2元元 /股，股， 0.1元元 /股，股，预计甲股票每年股利增长率为预计甲股票每年股利增长率为5%，乙丙股票每年股

20、利固定。目前的市场收益率是乙丙股票每年股利固定。目前的市场收益率是14%，国债利率，国债利率10%。要求：。要求：第四十四页，共八十三页。4-45u1计算该组合的风险报酬率计算该组合的风险报酬率u2如果如果(rgu)投资总额为投资总额为30万，则风险收益是多万，则风险收益是多少？少？u3分别计算三只股票的必要报酬率分别计算三只股票的必要报酬率u4计算组合的必要报酬率计算组合的必要报酬率u5分别计算三只股票的内在价值分别计算三只股票的内在价值u6判断公司是否出售甲乙丙股票判断公司是否出售甲乙丙股票第四十五页，共八十三页。4-46u公司计划投资甲债券，面值公司计划投资甲债券，面值1000元元，5年

21、期，票面利率年期，票面利率8%，每年，每年(minin)付付息一次，到期还本，债券的发行价息一次，到期还本，债券的发行价格为格为1105元，投资者要求的报酬率元，投资者要求的报酬率是是6%，应否购买？，应否购买？第四十六页，共八十三页。4-47u公司计划投资乙债券，面值公司计划投资乙债券，面值1000元元，5年期，票面利率年期，票面利率8%，单利计息，单利计息到期一次还本付息，债券的发行到期一次还本付息，债券的发行(fhng)价格为价格为1105元，投资者要求的报酬元，投资者要求的报酬率是率是6%，应否购买？，应否购买？第四十七页，共八十三页。4-48u公司计划投资贴现发行的丙债券，公司计划投

22、资贴现发行的丙债券，面值面值1000元，元，5年期，发行价格年期，发行价格600元。期内不付息，到期元。期内不付息，到期(do q)还本，投还本，投资者要求的报酬率是资者要求的报酬率是6%，应否购买，应否购买？第四十八页，共八十三页。4-49u某企业某企业20*2年年7月月1日购买日购买某公司某公司20*1年年1月月1日日发行的面值为发行的面值为10万元，万元，票面利率票面利率8%，5年期，年期，每每半半年付息一次年付息一次的债券的债券(zhiqun)，市场利市场利率为率为10%，计算该债券的价值。如果该债券计算该债券的价值。如果该债券的市价为的市价为94000元，是元，是否否值得值得购买？购

23、买？第四十九页，共八十三页。4-50u某企业有一笔闲置资金，准备投资甲、乙两种某企业有一笔闲置资金，准备投资甲、乙两种股票，预计甲、乙两家股票的股利为股票，预计甲、乙两家股票的股利为2元元/股，股，3元元/股股，两年后的市场价分别涨到，两年后的市场价分别涨到28元元/股股、32元元/股股，目前，甲、乙股票的市价，目前，甲、乙股票的市价(shji)分分别是别是26元元/股、股、30元元/股股，企业期望投资报酬，企业期望投资报酬率为率为12，要求用数据说明到底应该选择哪，要求用数据说明到底应该选择哪种股票？种股票？第五十页，共八十三页。4-511. 确定预期确定预期 .2. 用用 替换内在价值替换

24、内在价值 (V) 3. 解出使解出使(chsh)等于等于的的 . 计算(j sun)报酬率（或收益率）的步骤第五十一页，共八十三页。4-52计算计算(j sun)非零息债券的到期收益率非零息债券的到期收益率 (YTM)P0 = t=1(1 + kd )tI= I (PVIFA kd , ) + MV (PVIF kd , ) (1 + kd )+MVkd = YTM第五十二页，共八十三页。4-53Julie Miller 想计算想计算BW 发行在外的债券发行在外的债券的的 YTM . BW 债券的债券的面值面值1000元，票面元，票面利率为利率为10% ，还有还有15 年年 到期到期. 该债券

25、目该债券目前的市场价值前的市场价值(jizh) .则现在购买该债则现在购买该债券持有至到期的券持有至到期的第五十三页，共八十三页。4-54 = $100(PVIFA9%,15) + $1,000(PVIF9%, 15) = $100(8.061) + $1,000(.275) = $806.10 + $275.00=第五十四页，共八十三页。4-55 = $100(PVIFA7%,15) + $1,000(PVIF7%, 15) = $100(9.108) + $1,000(.362) = $910.80 + $362.00=第五十五页，共八十三页。4-56.07$1,273.02IRR$1,2

26、50 $192.09$1,081 X $23.02$192$23X=第五十六页，共八十三页。4-57.07$1,273.02IRR$1,250 $192.09$1,081 X $23.02$192$23X=第五十七页，共八十三页。4-58.07$1273.02 $192.09$1081($23)(0.02) $192$23XX =X = .0024 = .07 + .0024 = .0724 or 第五十八页，共八十三页。4-59P0 = 2t=1(1 + kd /2 )tI / 2= (I/2)(PVIFAkd /2, 2) + MV(PVIFkd /2 , 2) +MV 1 + (kd /

27、 2)2 -1 = YTM(1 + kd /2 )2YTM为一年的到期为一年的到期(do q)收益率收益率第五十九页，共八十三页。4-60 - 市场要求报酬率大于票面利率市场要求报酬率大于票面利率 (Par P0 ). 票面利率大于市场要求报酬率票面利率大于市场要求报酬率(P0 Par).票面利率等于市场要求报酬率票面利率等于市场要求报酬率(P0 = Par).第六十页，共八十三页。4-61市场要求报酬率市场要求报酬率 (%)债券债券(zhiqun)价格价格 ($)1000 Par16001400120060000 2 4 6 8 12 14 16 18第六十一页，共八十三页。4-62假定假定

28、10%票面利率票面利率(ll)，15年的债券，当市年的债券，当市场要求报酬率从场要求报酬率从10% 到到12%， 该债该债券的价格如何变化券的价格如何变化?当利率当利率 , 市场市场(shchng)要求报酬率即要求报酬率即 ，则债券价格将，则债券价格将 .第六十二页，共八十三页。4-63市场要求报酬率市场要求报酬率 (%)债券债券(zhiqun)价格价格 ($)1000 Par16001400120060000 2 4 6 8 12 14 16 18第六十三页，共八十三页。4-64因此因此, 债券债券(zhiqun)价格从价格从 $1,000 到到$864.10.10%票面票面(pio min

29、)利率，利率，15年的债券，当市场年的债券，当市场要求报酬率从要求报酬率从10% 到到12%.第六十四页，共八十三页。4-65假定假定10%票面利率，票面利率，15年的债券，当市场年的债券，当市场要求要求(yoqi)报酬率从报酬率从10% 到到8%， 该债该债券的价格如何变化券的价格如何变化?当利率当利率 , 市场市场(shchng)要求报酬率即要求报酬率即 ，则债券价格将，则债券价格将 . 第六十五页，共八十三页。4-66市场要求报酬率市场要求报酬率 (%)债券债券(zhiqun)价格价格 ($)1000 Par16001400120060000 2 4 6 8 12 14 16 18第六十

30、六页，共八十三页。4-67因此因此, 债券债券(zhiqun)价格从价格从$1000 到到 $1171.10%票面利率，票面利率，15年的债券，当市场年的债券，当市场(shchng)要求报酬率从要求报酬率从10% 到到8%.第六十七页，共八十三页。4-68到期日不同的两种债券到期日不同的两种债券5年和年和15年，票面利率年，票面利率(ll)10%，假定市场要求报酬率从，假定市场要求报酬率从10% 到到 8%. 这两种债券的价格将如何变化这两种债券的价格将如何变化?当给定当给定(i dn)市场要求的报酬率的变动幅度，市场要求的报酬率的变动幅度，则债券期限越长，债券价格变动幅度越大则债券期限越长，

31、债券价格变动幅度越大.第六十八页，共八十三页。4-69市场市场(shchng)要求报酬率要求报酬率 (%)债券债券(zhiqun)价格价格 ($)1000 Par16001400120060000 2 4 6 8 12 14 16 18第六十九页，共八十三页。4-705年期年期(nin q)债券价格从债券价格从 $1,000 到到 $1,080.30 (+8.0%).15年期债券价格从年期债券价格从 $1,000 到到 $1,171 (+17.1%). 到期日不同的两种债券到期日不同的两种债券(zhiqun)5年和年和15年，票面利年，票面利率率10%，若市场要求报酬率从，若市场要求报酬率从1

32、0% 到到 8%.第七十页，共八十三页。4-71若给定市场要求的报酬率的变动，若给定市场要求的报酬率的变动，则债券票面利率越低，债券价格则债券票面利率越低，债券价格(jig)变动幅度越大变动幅度越大.第七十一页，共八十三页。4-72假定假定Bond H 和和Bond L 是风险是风险(fngxin)相同相同的的15年期的两种债券，年期的两种债券，市场要求报酬率市场要求报酬率 10%. 票面利率分别为票面利率分别为 10% 和和 8%. 当当市场要求报酬率下降到市场要求报酬率下降到8% 时，债券价时，债券价格如何变化？格如何变化？第七十二页，共八十三页。4-73Bond H价格价格(jig)将从

33、将从 $1,000 上升到上升到 $1,171 (+17.1%).Bond L 价格价格将从将从 $847.88 上升到上升到 $1,000 (+17.9%). Bond H and L 在市场要求报酬率变化之前的价格在市场要求报酬率变化之前的价格(jig)分别为分别为 $1,000 和和$847.88.第七十三页，共八十三页。4-74P0 = DivP / kP kP = DivP / P0 第七十四页，共八十三页。4-75kP = $10 / $100. = .假定优先股的假定优先股的 股息为股息为 $10/股股. 每股优先股当每股优先股当前前(dngqin)的交易价格为的交易价格为 $1

34、00. 优先股的收益优先股的收益率为多少率为多少?第七十五页，共八十三页。4-76假定固定增长率模型假定固定增长率模型(mxng)是适当的是适当的. 计计算普通股的收益率算普通股的收益率.P0 = D1 / ( ke - g )ke = ( D1 / P0 ) + g 第七十六页，共八十三页。4-77u某企业某企业2000年年1月月1日平价日平价发行发行(fhng)面值为面值为1000元，元，票面利票面利率率10%，5年期，年期，每每年底年底付息付息的债券。计算：的债券。计算：u（1）2000年年1月月1日的到期收益率？日的到期收益率？u（2）如果）如果2004年年1月月1日的日的市场利率下降

35、到市场利率下降到8%，计算该债计算该债券的价值。券的价值。u（3）如果）如果2004年年1月月1日的市价为日的市价为900元，元，此时购买该债券此时购买该债券的到期收益率？的到期收益率？u（4）如果）如果2002年年1月月1日的日的市场利率为市场利率为12%，债券市价债券市价为为950元，是元，是否否值得值得购买？购买？第七十七页，共八十三页。4-78u一公司持有甲乙丙三只股票一公司持有甲乙丙三只股票(gpio)组成的证组成的证券组合，比重分别为券组合，比重分别为0.5，0.3，0.2，贝塔，贝塔系数分别是系数分别是2.0，1.0，0.5，市场收益率是，市场收益率是15%，国债利率，国债利率1

36、0%。甲股票目前的市价。甲股票目前的市价是是12元，上一期的股利为元，上一期的股利为1.2元元 /股，股，预计每预计每年股利增长率为年股利增长率为8%，要求：，要求：第七十八页，共八十三页。4-79u1计算该组合的贝塔系数计算该组合的贝塔系数u2计算该组合的风险报酬率计算该组合的风险报酬率u3计算该组合的必要报酬率计算该组合的必要报酬率u4计算计算投资投资甲股票的必要报酬率甲股票的必要报酬率u5计算甲股票的计算甲股票的预期收益率，预期收益率，判断公司是否判断公司是否(sh fu)出售甲股票出售甲股票第七十九页，共八十三页。4-80uA公司公司最近刚发的股利为最近刚发的股利为2元元/股，股，预计

37、公司预计公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度的速度(sd)递减。如果此时的无风险报酬率为递减。如果此时的无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为，整个股票市场的平均收益率为10%，公，公司股票的司股票的为为2，公司目前的股价为，公司目前的股价为12元元。u要求：计算股票的价值；要求：计算股票的价值；u计算股票的预期投资收益率计算股票的预期投资收益率第八十页，共八十三页。4-81u某企业某企业20*2年年4月月1日购买某公司日购买某公司20*1年年1月月1日发行的面值日发行的面值(min zh)为为10万元，票面利率万元，票面利率8%，5年期，每半年期，每半年付息一次的债券，市场利率为年付息一次的债券，市场利率为10%，计算该债券的价值。如果该，计算该债券的价值。如果该债券的市价为债券的市价为94000元，是否值得购元，是否值得购买？如果买？如果20*5年年1月月1日市价为